Transcription
如果发生这种情况，我们将重现 20 世纪 70 年代和 80 年代的情景。但这次会更糟。我们不仅有 39 万亿美元的债务，而且我们的债务与 GDP 之比超过了 120%。而 20 世纪 80 年代则接近 30%。所以，这是一个非常动荡的时期。他们别无选择，只能认真开始量化宽松并实施扭曲操作。这就是货币印刷的由来。而这才是重点。如果市场出现下跌，我相信这将是千载难逢的机会，可以在打折时购买资产，并像我们在 2008 年金融危机和 2020 年那样，从即将到来的货币印刷中获益。这将是同样的剧本重演。只是规模会比以前更大。
>> 您说的是所有资产。如果我们看到股票市场、黄金、比特币下跌，您说那就是打折。尽管去买吧。
我认为，坦率地说，我们将比人们预期的更早找到解决方案，或者肯定比市场预期的更早。这就是我的看法。我实际上对我们进入夏季和秋季持乐观态度。
>> 无论如何，所有道路都通向更多的货币印刷，无论这场冲突是迅速解决还是缓慢解决。
>> 当他们打开印钞机时，黄金将是第一个跳升的。我认为，至少在未来一两年内，我们将再次达到历史新高。在我看来，黄金和比特币等资产对每个投资组合都至关重要。两者都是。
>> 这不会有好结果。那是什么意思？那会是什么样子？
>> 这是米歇尔·麦克劳里（Michelle McCory）的真实故事。
>> 你好，我是米歇尔·麦克劳里（Michelle McCrory）。感谢收看《真实故事》（The Real Story）。在这里，我们深入探究头条新闻，揭示表面之下，洞察幕后，向您展示金钱、市场和权力方面真正发生的事情。美国目前的国债已超过 39 万亿美元。这是我们在突破 38 万亿美元仅仅几个月后达到的又一个历史性里程碑。按照这个速度，我们有望在 11 月的中期选举前达到 40 万亿美元。市场目前正关注伊朗的战争，并且仍在消化相对快速而干净的解决方案。据我的下一位嘉宾说，无论伊朗战争是迅速解决还是拖延更久，无论如何，所有道路最终都会回到更多的量化宽松，回到某种形式的干预，以及实际上更多的货币印刷。他说，这个系统被困住了。美联储别无选择，只能注入更多流动性，而这最终会推高黄金和比特币的价格。现在加入我的是詹姆斯·拉维什（James Lavish），一位宏观投资者和基金经理。詹姆斯是比特币机会基金（Bitcoin Opportunity Fund）的执行合伙人，也是一位前对冲基金高管，拥有数十年驾驭全球市场的经验。他还是《信息主义者》（The Informationist）通讯的作者，在该通讯中，詹姆斯分析复杂的宏观动态。詹姆斯，很高兴你回来参加节目。欢迎。
>> 米歇尔，很高兴来到这里。很高兴和你聊天。
>> 好的，詹姆斯。显然，地缘政治和伊朗的战争是当今市场走势的决定性因素，而且那里存在持续的不确定性。但考虑到这一点，您解读这一切的核心宏观论点是什么？您通过什么来审视经济和市场？
>> 是的，米歇尔，这是一个好问题。嗯，说实话，这是我职业生涯中最难投资的市场之一。嗯，我经历过许多重大事件，您称之为“百年一遇”的事件，1998 年长期资本管理公司倒闭，1999-2000 年的科技泡沫，2001 年的 911 事件，然后是 2008 年的危机，2020 年的封锁。它们接二连三地发生，但这次我不得不说，这次不一样了。虽然所有这些事件都有些不同，但这次事件确实非常难以驾驭。原因之一是，您看到黄金这种人们趋之若鹜的避险资产出现了一轮上涨，在这次冲突之前，它已经有了巨大的涨幅，所以现在它不是一个可以躲藏的地方。这使得投资者很难找到任何可以躲藏的地方。实际上，我们看到人们躲藏的唯一地方是短期国债和国库券。除此之外，您会看到资产价格大幅波动。无论是黄金、白银、股票、七巨头还是国债，这些东西都在大幅波动。因此，一直没有地方可以用来应对这种不确定性。正如您所说，不确定性，不确定性无疑是今年迄今为止的关键词。而市场憎恨不确定性。它们想要解决方案。所以，直到我们得到那个，我们都将处于一个动荡时期。但总的来说，如果您问我的哲学以及我如何看待这个问题以及我感觉我们正走向何方，我担心我们正走向一个我小时候经历过的地方，那就是 20 世纪 70 年代和 80 年代的滞胀。当然，当时的中东冲突加剧了这种情况。因此，能源价格和石油价格上涨，石油价格飙升，汽油价格飙升。您知道，如果您小时候在美国，作为一个小曲棍球运动员，您会因为我们无法获得汽油而每隔一周错过曲棍球比赛和训练。这完全取决于您车牌的尾号。如果尾号是奇数，您就在每月的第一周和第三周加油。如果尾号是偶数，您就在每月第二周和第四周加油。所以，您知道，如果我们不能获得汽油，我们就只能等待，当您能加油时，您会排队几个小时。所以，这些事情人们都记在心里，20 世纪 70 年代和 80 年代，这些都在投资者心中。因此，当他们进入这个市场时，他们担心这一点。您可以看到这一点。您可以看到，随着经济可能出现下滑，他们非常担心通胀飙升。如果发生这种情况，我们将重现 20 世纪 70 年代和 80 年代的情景。但这次会更糟。原因在于，我们目前存在巨大的财政主导权。我们正在产生创纪录的赤字。而且，我们不仅有 39 万亿美元的债务，而且我们的债务与 GDP 之比超过了 120%。而 20 世纪 80 年代则接近 30%。所以，这是一个非常动荡的时期，但这个数字对于美国、美联储和财政部的未来至关重要。
>> 好的。那里有几点需要阐述。我的意思是，第一点是人们会说他们理解担忧，但这次不一样，因为美国是能源独立的，不像 70 年代和 80 年代那样。我们有自己的能源。所以，这应该会抵消那些汽油排队的问题，至少对美国来说是这样。但
>> 嗯，您会这么想，但问题是我们这里有不同类型的原油。您知道，我们有轻质甜原油，而我们没有足够的炼油厂来完全实现能源独立。当然，我们有充足的天然气，我们可以用它来发电，但我们没有足够的炼油厂来提炼德克萨斯州等地生产的轻质甜原油。因为说实话，环保主义者长期以来一直在阻挠这一点，我们一直无法建造它们。所以，我们在这里，我们可以能源独立，我们是世界上最大的生产国，但相反，我们仍然依赖进口石油，同时又将其出口到其他国家。所以，这有点矛盾，令人失望，也令人沮丧，但这就是现实。嗯，当您听到人们这样说时，您知道这一点，您听到人们说，“是的，但我们应该是能源独立的。”您是对的。我们应该如此，但我们不是。这就是我们面临的问题。我们没有以我们所需的规模来提炼石油和天然气，以实现能源独立，而且要实现这一目标需要很长时间。
>> 是的，这在很大程度上是由于监管障碍，尽管联邦政府在州一级付出了最大的努力。我理解这些障碍不断被阻挠和拖延。但让我们谈谈您对经济的看法，因为您说您看到了滞胀。这就是您的看法吗？衰退伴随通胀？
>> 不，那是我的担忧。那不是我的看法。我实际上认为，如果我们有一个在中东地区旷日持久的冲突，我们被困在那里，霍尔木兹海峡被关闭或封锁，或者石油价格因不确定性而长期保持高位。那将是成问题的，并可能将我们推向滞胀。所以，嗯，但这将需要一场旷日持久的冲突。我们现在看到的是对这种情况的担忧。所以，当您看到石油价格飙升时，并不是因为没有石油。而是因为担心没有石油，没有船只通过，没有油轮通过那个海峡，而那个海峡是该地区产品运输的关键区域。所以，这是该地区产品运输的关键海峡。所以，嗯，这就是您看到的。您看到市场对此感到担忧。而这正是我的担忧，我们可能会发生某种冲突，它会加剧，会恶化，我们会因此被困在那里，不仅仅是几周，而是几个月，甚至几年。如果那样的话，我们很可能会看到自己走向滞胀，嗯，欧洲将因此而崩溃，因为无法从该地区获得石油和天然气。而这只会引发连锁反应。但对我们来说，我认为这一切都回到了我们开始这一切的最初原则，谁开始的。忘掉原因，但我们需要了解的是，本届政府的最终目标是什么。而本届政府即将迎来中期选举。所以，问题是，您认为本届政府希望冒着旷日持久的冲突的风险，能源价格高企，反对党在选举前每天都指责汽油价格吗？还是您认为他们希望找到一个解决方案，让股市保持在或接近历史新高？恢复资产价格的上升轨迹，因为我认为这才是本届政府最终想要的。还是您认为他们会固执己见，试图用武力强迫中东屈服于他们的意愿，无论是什么，即使这意味着旷日持久的冲突？嗯，我认为他们不会那样做。我认为，坦率地说，我们将比人们预期的更早找到解决方案，或者肯定比市场预期的更早。所以，这就是我的看法。我实际上对我们进入夏季和秋季持乐观态度。主要是从那个最初的原则来考虑的。这对我来说是说得通的。
>> 所以您的意思是，市场并不足够乐观地认为这场冲突会迅速解决。
>> 嗯，您看到的是，由于推文，石油价格几乎每天都在飙升。您知道，他们的反应就像市场对 140 个字符的喜怒无常一样。这本身就意味着市场感到不安。所以，当您看到黄金下跌 10%、20% 时，这表明人们，投资者，感到担忧。他们担心他们需要现金。他们为什么需要现金？嗯，他们需要现金，因为他们担心他们会收到追加保证金通知。所以，当您看到比特币在周末下跌 10%、20% 时，嗯，虽然它在周末没有下跌 20%，但周日下跌 5% 或 10%，这主要是因为投资经理正在重新调整头寸。对冲基金经理正在积攒现金，以防周一早上市场出现下跌。他们需要现金。他们需要做好准备，以防他们收到追加保证金通知，尤其是对股票。所以，当您看到这样的走势时，这只是表明市场存在巨大的不确定性。所以我确实认为市场仍然存在不确定性。而石油价格的波动方式也只是一个清晰的迹象。
>> 以及国债。是的。
>> 对。但但听起来您是说，您不是地缘政治分析师，但根据您对局势的评估，这种情况会更快地得到解决，而且市场甚至比许多人说的更乐观，或者说市场对快速而相对干净的解决方案定价过高。您属于这一阵营，而且可能解决方案会更快、更干净。
>> 是的，我的意思是，嗯，所以当您听我们，我们听到其他分析师和经济学家谈论这个，他们最担心的是这场冲突旷日持久，我们将走向滞胀。这是最大的担忧。所以，如果您解构一下，如果您只看政府的意愿和目标，而忽略其他一切。因为本届政府确实有能力迅速结束这一切，如果他们愿意的话。所以我认为，这是正确的，这就是我们前进的方向。我们正朝着一个解决方案前进，无论是今年春天还是初夏。我只是不认为它会拖到秋天。当然，我可能完全错了。我不知道，我不认为那有 100% 的概率，但我确实认为那是他们想要的。所以，反过来说，会发生什么？嗯，我们可能会遇到某种程度的升级，超出了人们的预期，导致与一个事件相关联。如果我们有与一个事件的相关联，那么一切都将无法预测，并且所有资产都将下跌。在我看来，唯一安全的东西将是短期国债。您会看到从股票到黄金、债券甚至比特币、白银、其他大宗商品和资产的一切都将下跌。所以，嗯，我不是完全乐观地认为我们会轻松度过这一切，一切都会好起来，但我对现在到解决方案之间的任何事情的另一面感到非常乐观。所以，即使我们确实经历了那种下跌，唯一会长期扰乱这个市场的事情是，如果我们进入滞胀时期，也就是说，我们继续冲突，能源价格上涨，并且它们长期保持高位。美联储无法控制这些。如果他们想提高利率，那很好。他们无法控制能源供应。而能源是我们世界上所有产品和服务的关键组成部分。无论我们穿的衣服，吃的食物，开的车，买的手机，都无所谓。所有这些，任何商品或服务中最大的组成部分是能源。主要是石油价格。所以，美联储对此无能为力。所以，这使我们处于这样一个境地：如果您因为商品价格上涨而经济下滑，然后您最终会达到一个点，而不是担心通货膨胀，您担心的是需求破坏。好的。但问题是，米歇尔，这是我坚信的。因为我们有 39 万亿美元的债务，就像您说的，我们有 9.7 万亿美元的债务需要今年再融资，以及这些债务上的所有利息支付，以及我们通过赤字积累的所有债务。所以，现在我们谈论的是今年必须融资的超过 12 万亿美元的债务。我们将如何做到这一点，以及我们将以什么利率做到这一点？我们将继续发行越来越多的短期国债，以弥补这个市场吗？嗯，我写了所有关于这个的文章，您知道，就在几周前。问题之一是，财政部希望延长债务期限。他们需要进一步进入收益率曲线。在某个时候，您将发行如此多的短期债务，以至于您将不得不几乎每天都举行拍卖，以便能够继续发行所有这些债务。然后您将不得不乞求，这将乞求一个问题，买家在哪里？谁会购买所有这些债务？好的，这是让斯科特·本特（Scott Bent）担心的事情，而且很可能让他夜不能寐。他上任时，本届政府刚刚当选。他对珍妮特·耶伦（Janet Yellen）非常批评，因为她没有延长债务期限。她有机会，而且说实话，她确实有机会。她知道，首先，她成为财政部长时，鲍威尔正在提高利率，他刚刚印刷了大量的钱，他们仍在印刷钱，然后她实际上是与他合作这样做的。知道这一点，嗯，她自己曾担任美联储主席，看到货币印刷对通胀以及最终债券的长期收益率，10 年期、20 年期、30 年期国债的利率有什么影响，知道这一点，她从未延长过期限，她只是不断发行越来越多的短期国债。所以，斯科特·本特对她非常批评。他说她应该延长债务期限。也就是说，她应该发行长期国债，因为现在我们不得不，现在这是他的问题。她把问题推迟了。她已经离开了财政部。他进来了，现在这是他的问题。嗯，当他上任时，他认为他们将继续降低利率。他们在选举前不久就将利率降低了 50 个基点。然后他们停止了。他们说，“不，我们不再降低利率了。”直到去年，他们才再次开始降低利率。但即便如此，收益率曲线的长期端仍然很高。现在，它在 4.5%。而 10 年期国债如果接近 5%，我们将在财政部陷入困境。我们将在短期内以 4% 到 4.5% 的利率为债务再融资。而您就是无法发行长期债务。那么，当这些 10 年期、20 年期、30 年期国债到期时会发生什么？您不会以 20 年期或 30 年期国债的形式重新发行它们吗？您不会重新发行您的 10 年期国债。您只会将所有东西都重新发行为短期国债。不，您将不得不找到需求所在。所有需求都不在短期收益率曲线上，收益率曲线的短期端。一部分需求在 10 年期、20 年期和 30 年期端。这与真正的机构需求、捐赠基金、养老基金、真正的机构、基金会、家族办公室有关，它们对这些类型的工具和证券有需求。所以，这将使财政部处于一个糟糕的境地。米歇尔，这就是我们到达这样一个地步的地方，他们别无选择，只能认真开始量化宽松并实施扭曲操作，他们将通过美联储买入长期国债。财政部将通过美联储这样做，以保持利率足够低，以免爆炸美联储和财政部的资产负债表，以免他们拥有不仅仅是 40 万亿美元的债务，而是 50、60 万亿美元。他们将不得不保持这些利率下降，以避免这种情况。这就是货币印刷的由来。而这才是重点。在我们接下来的六个月到十八个月里，无论发生什么，在那之后都将是货币印刷。别无选择，这就是现实。所以，任何认为美国将允许我们这样下去的人，美国财政部和美国美联储将允许经济陷入衰退，赤字爆炸，长期利率飙升，因为现在将出现通货膨胀，人们知道他们将不得不印刷货币。他们是妄想。他们不可能那样做。他们将不得不购买那些国债并保持那些利率下降。这就像那句老话，每个人都在变成日本人。日本经历过这个，我们看到了它有多痛苦，以及他们现在因此而经历的。嗯，这就是我们前进的方向。唯一的区别是，就像您说的，当我们之前谈论的时候，美国拥有全球储备货币，所以我们在这方面有优势。而现在，我们拥有全球储备资产。如果我们继续搞砸这一点，这可能会受到质疑。而这正是他们试图避免的。所以，无论如何，所有道路都通向更多的货币印刷。无论这场冲突是迅速解决还是缓慢解决。我们不得不创造更多的货币并最终继续贬值和降低货币价值，这只是时间问题。
>> 是的。我的意思是，他们已经在这样做了。他们正在这样做。
>> 我的意思是，我们已经这样做了很多年了。我只是想说，这仍然是投资者应该关注的焦点。
>> 我的意思是，这似乎非常
>> 关注伊朗冲突。如果我理解正确的话，您说的是，是的，这很重要。是的，这很重要。是的，这会加剧经济状况。如果迅速解决，我们将看到市场反弹。但最终，它仍然会回到同一个结论，那就是美联储和财政部被困住了，别无出路，只能继续印刷。
>> 完全正确。所以，对于那些认为“不，他们做了量化紧缩，他们现在没有印刷”的人来说，但他们正在悄悄地、缓慢地这样做。现在就像涓涓细流，而不是溪流或河流，但它仍然是稳定的。您知道，我们有财政部回购计划。那是什么？嗯，财政部正在回购交易量不大的债券。他们为什么要这样做？为了让它们更具流动性。这只是将更多的钱注入系统，因为否则就没有流动性了。而这，米歇尔，就是为什么这如此重要。我们需要债券不要那么波动，因为请记住，整个世界都建立在债务之上，而债务必须有，当您去借款时，您使用国债作为抵押品，如果该抵押品波动，那就不好了。您无法借到那么多钱，您只能根据波动性措施借到那么多钱。所以，当您看到波动指数上升时，这对流动性不利，对我们生活的这个负债累累的经济不利，整个世界都生活在这个经济中。所以，真正重要的是保持这种状态，管理这种波动性，不要出现波动性飙升，不要出现回购利率、隔夜利率、SOFR 利率飙升。财政部管理这一点非常重要。所以，当您听到他们说我们希望确保我们不会出现市场功能失调时，他们说的就是这个。他们说的是导致金融机构无法借款以及拒绝相互贷款的功能失调。当您遇到这些情况时，美联储将立即介入提供帮助。我们早在 2019 年就看到了这一点。如果您还记得 2019 年的回购危机，当时出现了一些重大的失误，好吧，但一些事情结合在一起，迫使美联储出手。所以，回到 2019 年，这甚至在我们经历 2020 年的封锁之前。您看到回购市场开始陷入僵局。嗯，发生了什么？嗯，首先，美国财政部发布了更高的季度再融资公告。他们说，“我们将发行比预期更多的债务。”好的，这不太好。第二件事是，那是九月，所以有公司税到期。所以，公司和基金手中持有需要保留的钱。他们需要更多的现金。他们需要更多的美元。然后是外汇汇率。嗯，它影响了国际投资者，他们难以找到美元。所以，您将所有这些结合起来，突然隔夜贷款利率飙升。好的。所以，这导致了整个国债市场、整个债券市场陷入僵局，因此财政部和美联储在 48 小时内就停止了量化紧缩，并再次开始了量化宽松。所以，如果您回顾一下美联储的资产，它们在 2020 年底之前一直在上涨。这就是为什么，而且我可以看到同样的事情在这里发生，甚至在我们经历中东冲突升级之前。所以，这些都是我作为投资者正在关注的事情。我实际上比关注黄金、比特币或股市更关注债券市场的线索。债券市场对我来说是现在最重要的，用来寻找关于正在发生什么以及美联储和财政部下一步将采取什么行动的信号。
>> 那么，债券市场向您发出了什么信号？
>> 嗯，它相当不稳定，而且有些不安。所以，嗯，我们看到 10 年期国债的波动幅度达到几个百分点，这不正常。嗯，如果债券市场，如果 10 年期国债开始逼近 5%，那么，我们知道美联储很快就必须采取行动，因为我相信大约 5% 是一个临界点。这在很多原因上都会造成困难。其中一个原因就是您和我之前谈到的，也就是私人贷款市场。所以，这可能会引发那里的问题。它会像 2008 年大金融危机那样产生同样的传染效应吗？我不相信。我认为那已经深深地嵌入了所有市场。这个比那个小得多。但它可能会让债券市场和国债市场暂时功能失调。这是需要关注的。所以，詹姆斯，我想让您退一步，因为您特别擅长真正简化这些概念和术语，而我们正在抛出许多观众可能不太熟悉的术语。所以，我们正在谈论量化宽松、量化紧缩。您提到了购买收益率曲线的长期端、收益率曲线控制的想法。请用最简单的方式解释这些术语。解释一下当我们说 10 年期国债不能超过 5% 时意味着什么。为什么这是一个问题？请解释这些工具，让我们将其作为一个教育平台，为一些不熟悉的观众提供帮助，而对于那些熟悉的观众，他们可以，您知道，我们会在章节中告诉他们可以跳到哪里，但我认为每个人都可以从回顾这种动态中受益。
>> 是的。嗯，首先，量化宽松，即定量宽松，是指美联储购买美国国债。他们为什么要这样做？嗯，他们这样做是因为，在实际操作中，财政部按下按钮，钱就出现在美联储的资产负债表上。美联储然后让银行去为他们购买国债。他们在 2008 年和 2020 年购买了国债和抵押贷款支持证券。好的，他们为什么要这样做？嗯，他们这样做是因为它向市场注入了以前不存在的资金。好的，所以突然出现了新的资金，它正在购买市场上的资产，而以前不存在的这笔新资金。所以，这就像您在玩大富翁一样，对吧？我们都在棋盘上有我们的位置，然后突然银行说，“你知道吗？我们只是要往棋盘上倾倒更多现金。给你更多现金，给你更多现金，但不是给你，也不是给你。”但拿到现金的这两个人转过身来。这两个银行家转过身来。他们说，“哦，好吧，我要去买公园广场。我要去买木板路，您知道，我要提高我的价格。我要买一些酒店并放好。所以，现在游戏中有更多的钱了。”好的。所以，这笔钱开始流通。所以，如果您从美联储试图确保债券市场保持稳定和流动性的角度来考虑它。当您经历 2008 年、2019 年（如我刚才描述的）和 2020 年封锁期间的动荡时期时，那么财政部和美联储就会联手，向系统注入资金。这就是大家谈论的印钞机。那么，为什么这很重要？这很重要，主要是因为当您向系统注入资金时，它主要用于购买资产。无论是购买我们刚才谈到的国债，还是这些额外的资金被用于大型买家、资产买家、股票买家、黄金买家、其他资产买家，如房屋、企业、比特币，所有这些价格都在上涨，并导致通货膨胀，而这种通货膨胀是所有这些的次要影响，但它与货币印刷直接相关。所以，如果您看看货币供应量的扩张，自 1971 年以来，它每年都在以高于 7% 的速度扩张。所以，这种扩张导致了所有这些资产价格的上涨，无论是股票、黄金、房屋还是比特币。自您知道的，自 2015 年以来，也许在它真正变得更主流之后，但这就是我们谈论的在这样的时期拥有资产的必要性和重要性。所以，回到您最初的问题，我的论点是什么？我的宏观前景是什么？嗯，我的宏观前景是，我现在和每个人一样感到不确定，但我从本届政府的意愿和他们正在做的事情中找到了安慰。而在另一面，无论发生什么，因为我们有如此多的债务，就像您刚才问的，我们国家有如此多的债务，我们必须继续偿还这些债务。我们正在产生数万亿美元的赤字，这意味着我们的支出超过了税收收入，这意味着我们必须为我们所花的每一美元借款。在每一笔赤字美元上，我们都必须借更多的钱，这意味着我们必须发行更多的债务。所以，当您问为什么 10 年期国债不能超过 5% 如此重要时？因为它迫使美国财政部只在短期内借款，并继续推迟问题，并知道最终他们将不得不开始长期借款，在更长的时间内借款。也就是说，他们将不得不开始以七年、十年、二十年、三十年为期限借款，因为买家在某个时候会要求。所以，您不能有过高的收益率。为什么这很重要？因为当您有过高的收益率时，财政部就不得不为那笔债务支付更高的利率，这意味着赤字会进一步增长，这意味着他们必须借更多的钱。这最终是问题所在。正是这种循环最终导致了更多的货币贬值、更多的货币稀释，而这最终对硬资产、对持有硬资产作为价值储存的人是有利的。
>> 完全正确。正是如此。然后，如果您看看整个市场，您看看不确定性，您回顾一下我们所处的历史，您想想我们刚才谈到的关键点，您就会意识到美联储和财政部确实被困住了。他们知道这一点。所以，嗯，您知道，鲍威尔自己也谈到了这一点。不是
>> 事实上，我确实有那段音频，可以给您。我认为我们可以播放那段音频。抱歉打断您，但是的，美联储主席杰罗姆·鲍威尔
>> 说这条道路是不可持续的，如果什么都不改变，它“不会有好结果”。所以，让我们播放那段音频，然后我们再听听您在那之后有什么想法。
>> 显而易见的是，我们的债务增长速度远快于经济。联邦政府的债务增长速度远快于我们的经济，而这个比例正在上升。您知道，从长远来看，这基本上就是不可持续的定义。债务的水平是可持续的，但这条道路是不可持续的。所以，我们确实需要回到，我们不必偿还债务。我们只需要实现，您知道，主要的平衡，并开始让经济实际增长得更好，比经济增长得更快。如果我们不尽快做些什么，它就不会有好结果。当然，这也不是美联储的职责，我几乎将自己限制在这些高层观点上，而这些观点基本上被所有人忽略了。
>> 这不会有好结果。那是什么意思？那会是什么样子？
>> 是的，这正是我们所谈论的。所以，它不会有好结果意味着有两件事。如果我们继续花费，所以让我们说清楚。管理我们的赤字不是美联储的职责。甚至管理赤字也不是财政部的职责。财政部的职责是管理国会强迫他们进行的借贷。所以，国会拒绝停止支出。嗯，他们，您知道，我们谈论四门问题。他们，您知道，对于您所有的听众说，“好吧，为什么我们不提高税收？那就能解决问题。”不，它不能解决。
>> 我我我怀疑我们任何一个听众都在提倡增税，但请继续。是的，但您说得有道理，但确实有很多人说，让我们提高税收。那行不通。您会达到一个生产力下降的点。所以，您最终会，您知道，处于相同的位置，甚至更糟，因为现在您有了生产力下降。所以，那不好。嗯，所以，嗯，他们不会停止，他们不会实行紧缩。我的意思是，任何一个政党都不会停止为他们的选民支出。那不会发生。
>> 对？他们不会违约。好的？所以，他所说的是，这是不可持续的长期，也就是说，我不同意他关于债务在这个水平上是可持续的说法。原因是我们在这个国家有超过一万亿美元的未偿负债，也就是说，社会保障、医疗保险、医疗补助，所有仍然活着的人。所以，这可能不是投资者账面上的债务，但它是美国在过程中必须借款来支付的负债。这就是为什么您看到这些赤字，它们并没有缩小。所以，他所说的是，这是不可持续的，这种持续借贷的道路将继续增长赤字，并将继续增长债务。因此，他知道我们将不得不继续稀释货币。如果我们继续稀释货币，会发生什么？我们失去对货币的信心。所以，美联储的职责是建立对美元的信心。这确实是美联储的职责。您可以说，嗯，他们应该，他们的职责是双重的。他们有两个任务。他们应该保持价格稳定，即 2% 的通货膨胀，无论它来自哪里。他们应该尽力保持充分就业，无论那是什么。您知道，这是另一个数字，您就像感觉到了充分就业。我不知道。但这就是他们所说的他们的职责。但但您回到这一切的最初原则。为什么？因为他们需要保持对美元的信心。为什么？因为他们需要世界购买美国国债。为什么？因为我们需要继续借款来维持这场闹剧。就是这样。所以，如果我们失去对美国国债作为一种资产的信心，那么我们就失去了买家。我们不能借那么多钱。借款利率上升，我们就进入了真正的债务螺旋。就像我们已经处于那个螺旋中一样。而且，我从数学上看不到出路，但如果它失控，就像他所说的那样，它可能会迅速螺旋式上升。所以，现在让我们回到 1980 年的参考。我之所以说这次不同，是因为在 1980 年，您有沃尔克，您可以将利率提高到 18%。这是可以承受的，因为您只有 30% 的债务与 GDP 之比。想象一下今天将利率提高到 10%、15%、20%，而您有 39 万亿美元的债务，而且大部分都在收益率曲线的短期端。您将无法做到。这对美国来说在数学上是不可能的。这将是美国的经济自杀。而他知道他不能这样做。所以，他知道他们现在处于一个非常困难的境地，他不能提高利率，对吧？而且他不能提高利率，但他也必须小心他们印刷多少钱，因为他们不希望世界看到我们太快地稀释货币。
>> 嗯，他说解决方案是让经济增长速度超过债务。最终重要的是债务与 GDP 之比。如果您大幅提高 GDP，那么这个比例就会更加平衡，即使债务仍然保持在这个水平。这现实吗？这可行吗？我们能把经济增长到所需的水平吗？
>> 他说的是名义 GDP 的增长。所以，他为什么谈论增长 GDP？因为，如果您能做到足够的隐蔽的货币供应增强，好的，以及借款来创造更多的杠杆和更多的货币进入系统。如果您能做到这一点，那就是魔术。魔术是增加货币供应量，这自然会增加名义 GDP，也就是说，未经通胀调整的 GDP。当您有更多的美元进入系统创造更多的利润时，嗯，那就是今天创造的美元用于偿还多年前创造的债务。所以，您正在使用更便宜的美元来偿还债务。而这正是稀释的全部目的。而他们就是这样做的。而他们必须这样做。他们必须继续降低美元的价值，以偿还债务。您听到他说，“我们不会完全偿还债务。”他们不能。您不会达到那个地步。但也许我们可以达到一个赤字不再从 2 万亿、3 万亿、4 万亿、5 万亿美元增长，而是稳定在 2 万亿美元或以下。因为即使是 2 万亿美元，现在，如果您看看所有这些，我们每 10 年债务就会翻一番。我们已经这样做了相当长一段时间了。所以，我们有 39 万亿美元，我们称之为今天的 40 万亿美元，2026 年。在 2035 年、2036 年，我们将有 80 万亿美元的债务。这是乐观的估计。所以，他知道这一点。而这就是您开始怀疑我们是否能保持对美元的信心的时候。而这将会是关键。而如果您问我长远来看什么让我担心，那就是这一点。
>> 嗯，这始终是您担心的事情，因此您支持比特币和黄金。但在我们谈到这一点之前，当我们谈论对美元的信心时，这场伊朗冲突如何影响它？如果美国成功地重新确立了其军事主导地位，而这最终是美元所依据的，即美国的充分信任和信用，这是否会增强对美元的信心？是的。最终由其军事力量和保障全球的能力所支持。嗯，如果它没有成功，这是否会进一步侵蚀对美元的信心？您认为伊朗冲突如何影响您刚才提到的对美元的信心？
>> 是的，我认为您是对的。我认为这确实增强了对美元的信心。嗯，并且通过美国重新确立自己嗯，并且嗯，
>> 如果它得到解决
>> 如果它得到有利的解决
>> 如果它得到有利的、迅速的解决，而且我们没有嗯，您知道，因此加剧该地区的冲突，那么是的，我认为是的，我相信会发生这种情况。但我们正在朝着那个方向前进，您知道，美国和中国之间的主导地位的世界，而这正是我们前进的方向。而美国正在努力确立自己，成为与他们隔海相望的那个大玩家。而这正是我们最终在这里谈论的。当您谈论能源、谈论美元、谈论国债时，这就是我们在这里谈论的。而这一切都是围绕着紧握那种主导地位的细微差别。嗯，所以我确实相信这就是我们前进的方向。而对我来说，对美元崩溃的担忧今天是不存在的。我今天看不到这种情况发生。它会在遥远的未来发生吗？绝对。纵观世界历史，每种货币都曾崩溃过，但不是今天。所以，最终我实际上是乐观的。我对这一切都持乐观态度。
>> 您乐观地认为美元将维持其地位，但您并不乐观地认为它将维持其购买力。至少从我能理解的来看，对于消费者，对于投资者。那么，让我们回到资产吧。
>> 因为
>> 再次，听起来所有道路最终都通向美联储不得不采取我们讨论过的行动。所以，
>> 那么，策略是什么？策略是什么？
这对黄金意味着什么？那意味着什么？我知道你是比特币的支持者。>> 详细给我们讲讲。>> 是的，没错。我我感觉完全一样。所以，我乐观地认为，我们不会像我小时候那样，进入一个为期 5 到 10 年的滞胀时期。我不认为那会发生。我认为我们会解决这个问题。我认为我们已经吸取了教训，我们不想再犯同样的错误了。所以，我认为这个问题会得到解决。最终，正如你所说，这意味着我们将面临货币供应量扩张的加剧，这意味着你需要拥有资产。我一直在告诉我的读者、我的听众，我们就是这样投资的。在我看来，像黄金和比特币这样的资产对每个投资组合都至关重要，两者都是。我碰巧非常喜欢比特币。我对它非常有信心，而且我的主要持仓都在比特币上，所以我认为你将在那里找到的不仅仅是安全，而且如果你持有比特币而不是仅仅持有黄金或股票，你将跑赢大多数市场。而这之所以重要，是因为你刚才所说的。所有其他商品和服务的通货膨胀将增加。所以资产所有者会过得不错。我担心的是工资收入者。我确实担心，所以任何工资收入者且没有投资的人，你都需要进行长期投资。这些不确定的时期是可怕的，而且难以应对。但如果出现市场下跌，我认为这将是一个千载难逢的机会，可以“打折”购买资产，并从货币印刷中获益，就像我们在 2008 年金融危机和 2020 年看到的那样。这将是同样的剧本，只是规模会更大。所以你的意思是，所有资产都一样。如果我们看到股市、黄金、比特币下跌，你认为那就是“打折”，应该买入。>> 我我个人会买入，如果我们看到股市大幅下跌 20% 或 25%。我会买入，我也会买入黄金和比特币。尤其是比特币。现在，如果它比现在再跌一点，如果跌到 45,000 或 50,000 美元，我也会买入。>> 嗯，你看，听起来你好像认为，即使我们出现某种回调，那也只是暂时的，其他人最终会来买入，因为美联储和财政部的行动将创造更多货币。詹姆斯最近接待了一些客人，他们的观点截然不同，而且更加悲观，更加悲观。我们最近接待了彭博社的迈克·麦克洛恩。他说，贵金属的上涨已经见顶。他称黄金、白银和铜在第一季度出现了一个“冲高回落”的顶部，此前出现了一次“极端且不可持续的飙升”。他认为这是一个经典的均值回归设置，价格呈指数级上涨。历史上，这会导致多年横盘或下跌。休的论点是，（当然，这篇视频的描述中会有链接，供人们了解他的完整观点）黄金不再像避险资产那样行事了，它的波动性现在超过了股票。它的交易方式像风险资产。它会比市场跌得更惨，或者至少和市场一样惨。所有看涨的基本面都已反映在价格中。地缘政治、央行购买等因素推动了上涨，但那个阶段已经结束了。宏观前景是通缩衰退。他基本上认为能源冲击将导致金属价格下跌。他对黄金在未来几年内创下新高持否定态度。>> 我们先从这个想法开始。我们也有其他客人分享过这种观点。所以我们先从这个想法开始，然后我们再谈论其他资产类别。你对此怎么看？>> 是的。嗯，迈克和我从根本上不同意这一切的结局。即使我们出现下跌，我认为“消防车会很快赶到”。迈克和我以前谈过这个问题，他坚信美国已经吸取了教训，央行已经吸取了教训。他们不会再印钱了。但这忽视了他们所处的地位。而且没有考虑到鲍威尔关于赤字和我们债务增长的说法，债务的增长将是逐年复利的。如果我们经历多年的衰退，我们的赤字将超过 2 万亿到 2.5 万亿美元，如果特朗普如愿以偿地增加今年的国防开支，赤字将达到三、四、五万亿美元。而这将加剧我们之前谈到的所有债务，这些债务必须重新融资。这将成为一个问题。所以，仅凭这一点就说明，我们处于一种财政部完全被困住的境地，他们别无选择，只能确保我们继续对这些债券有需求，即使是从他们自己那里。所以他们会印钱来继续这样做。因此，我的主张是，黄金尚未触及历史新高。而且我不认为黄金会低于其 5600 美元左右的历史高点。如果我们出现下跌，我不认为它会再次达到 5600 美元。我认为黄金会有一个“V”形复苏。事实上，当他们打开印钞机时，黄金将是第一个飙升的。回到 40 到 5600 美元，我的意思是，是的，它在过去几年里表现出色，但请记住，它也曾长期不受欢迎。所以看看它在 2020 年做了什么，以及在你们获得了所有那些印钞之后。现在你将进入市场和投资者的心理学，以及许多投资者正在寻找短期快速收益，正是因为我们正在谈论的这些问题。米歇尔，我们正在谈论 K 型经济，年轻人在跟上步伐方面遇到巨大困难。别说买房了，他们连日常开销和房租都难以维持。所以，如果他们拿到钱，他们不会去买一些收益率每年只有 4% 或 5% 的无聊的国债。他们正在寻找能够让他们价值翻倍或三倍的东西。所以黄金也沾染了这一点。我同意迈克的看法。它确实有点跑得太快了。我的意思是，它在几周内从 4500 美元涨到了 5600 美元。这太疯狂了。这对黄金来说太不正常了。所以，它只是成为了当时流行的东西。然后它又回到了以前的位置。所以，它自己已经调整了。我的意思是，它已经从 5600 美元跌到了 4000 美元。这是一个很大的跌幅。它已经发生了。这是否意味着它很快就不能回到 5600 美元了？不，一点也不。这真的取决于我们印了多少钱，以及印钱的速度。所以，我不同意他的看法，我告诉过迈克，所以我没问题。他每次和我们谈论这个问题时都会说同样的话。所以，这就是我们根本分歧的地方。不是我们对观点的分歧。不是美国吸取教训的问题。而是我们现在所处的地位与以往任何时候都不同。而且这次不同，因为我们的债务占 GDP 的比例是 130%，而不是 30%。我们不能再像以前那样挥霍了。这不会发生。第一。第二，我们不能陷入长期的衰退或滞胀，因为那会因为由此产生的债务和赤字而压垮美国财政部。>> 所以会印更多的钱，这对黄金有利。我知道我们又在说同样的话，但这确实是这次谈话的主题。在我们转向其他资产之前，你对黄金的价格有什么展望？我的意思是，我只是认为长期来看，我对硬资产、黄金和比特币都非常看好，但我无法……我的意思是，要求一个价格展望意味着要度过这场冲突，并在冲突结束后，我认为我们将在未来一两年内再次达到历史新高，至少是这样。所以，这就是我的展望。而且，如果今年我们看到价格接近 5000 美元，然后再次接近 5500 美元，我不会感到惊讶。>> 对，我的意思是，摩根士丹利预计年底前达到 5600 美元，我认为这是一个相当保守的估计。在我们进入股市之前，我们还是回到比特币吧。因为根据迈克·麦克洛恩的说法，比特币已经度过了它的牛市周期，现在正处于下跌阶段。我的意思是，这是真的。我上次查看时，我认为是 66,000 美元。他认为比特币和贵金属一样，在“冲高回落”之后，他表示，在极端上涨市场之后，价格会急剧回落，并可能在一段时间内保持低迷。他说比特币与风险资产高度相关，他认为比特币将作为更广泛的风险规避动态的一部分而下跌。他还将其用作整体市场情绪的领先指标。他说比特币可能跌至 10,000 美元。>> 哪一年？>> 是的。>> 我再说一遍，我很乐意让你和迈克同时来到节目上辩论，但我们刚才在之前的采访中接待了他。>> 所以，我认为现在提供一个相反的观点很重要。>> 比特币跌至 10,000 美元。>> 是的，迈克对比特币也有不同的看法。他认为比特币是数万种加密货币中的一种。他明白它与其他加密货币的不同之处，但他认为每个人都将它们视为同一事物，而比特币是最古老的，是最无聊的，也是最昂贵的。而且，如果出现下跌，而所有其他加密货币都跌至零，比特币也会随之下跌。这有点本末倒置。比特币在加密货币世界中引领一切。比特币是唯一一个完全去中心化、不可篡改、拥有 2100 万枚硬顶的资产，永远不会有更多的了。而且，由于完全分布式，这意味着它是安全的。所以，我们不同意的地方在于，比特币从根本上不同于所有其他资产，而且它现在与一切都不相关。你可以看看比特币，它每天都在以自己的节奏运行。它是否与……它一直以来都是，我曾详细谈过，它长期以来一直是“风险的先锋”。而这只是围绕它的现实认知。但这种认知正在改变，随着越来越多的机构参与到比特币中，它将继续改变，因为它将成为，而且正在成为一种被机构推荐持有的资产，作为每个投资组合中的独立配置，就像黄金一样。这就是区别所在。他们不推荐 Solana、XRP 和所有其他东西。他们推荐比特币。所以，这是经典的采用阶段。这意味着它将是波动的，而且随着这一过程的发生，它将继续是波动的。但 10,000 美元意味着你谈论的是又一次 85% 到 90% 的下跌。对我来说，这简直是……他从完全不同的角度看待它，这完全没有道理。在 40,000 或 50,000 美元的价位上会有如此大的需求。如果它跌破 40,000 美元，我将绝对震惊。我不会……那将是……那将是灾难性的。但即使那样，比特币也会复苏。它总是会。所以，不，我认为他错了，如果我们再次出现下跌，比特币可能会跌至 50,000 美元出头，最多也就是 40,000 美元高位，如果……而且那是在我们与一个事件相关联的情况下，一切都在抛售，它只是被卷入了。但它不会自己那样做。所以，我们在市场的最终大哲学上存在分歧。我不认为美国会允许……美国财政部和美联储不会允许我们陷入多年的衰退。我就是不相信。在我看来，需要两、三年、四、五年甚至五年的衰退才会发生这种情况，对所有这些资产都是如此。所以，我们在那里存在分歧。我们分歧在于，他认为美联储吸取了教训，不会再印钱了。当然，他们会。他们别无选择。而且我们分歧在于，比特币与所有其他资产完全分开。而且……所以它独立存在。它不会像其他加密货币那样被其他高风险资产或投资所拖累。>> 对，而且关于机构采用方面，我们刚刚看到贝莱德提交了一份新的比特币 ETF 的交易代码，即“Premium Income Bitcoin ETF”。所以，随着比特币价格大幅回落，贝莱德正在将其策略扩展到比特币。但催化剂是什么才能让比特币回到……我记得是 120,000 美元的高位？是什么催化剂能让它达到那里？我认为我们需要两件事。首先，我们需要解决中东冲突。因为这正在产生巨大的不确定性。第二，我们需要清楚美联储的走向。如果……如果问题得到解决，而且看起来经济将开始蓬勃发展，并伴随着人工智能领域某种生产力奇迹，而且它不会导致如此多的失业，以至于经济就此停滞不前。那么，我们可能会看到美联储将利率维持在当前水平，或者甚至考虑加息，就像我们上周看到市场担心的那样。如果发生这种情况，我认为比特币将在这里横盘一段时间。但如果我们解决了方向问题，我们得到一位新的美联储主席，他可能比鲍威尔更倾向于本届政府，鲍威尔……无论他是否政治化，这都有待辩论，但你知道，特朗普多次贬低过这个人。我敢肯定他不是特朗普的粉丝。所以，这将是一个很大的区别。我们解决了中东问题，我们得到了美联储的方向，我们清楚谁将担任主席。所以，如果我们得到……如果沃克尔被确认，希望……这种不确定性就会被排除。我认为这将是市场再次开始前进的相当不错的催化剂，尤其是在比特币方面。所以，我们还是回到市场吧，我再次能感觉到观众的评论。“你怎么敢把黄金和比特币放在同一个句子里？”那是另一场辩论。我们正在谈论你对硬资产的看法。正如观众所知，我同时拥有黄金和比特币，并且我相信拥有这两种资产可以分散投资组合，以对抗法定货币的贬值和贬值。同样，那是另一场辩论。我对围绕比特币的更多结构化产品也有保留意见，华尔街对比特币的过度金融化是否是好事，或者它是否会破坏核心资产。但同样，那是另一场辩论，在我们深入探讨这个话题两个小时之前。但是，詹姆斯，我们还是回到股票吧。因为听起来你并没有看到像我之前采访过的两位嘉宾所说的 50% 的大幅下跌，即使这场冲突持续下去。在我看来，你似乎并没有看到市场大幅下跌。但请告诉我你对股市的看法。>> 不，我认为那需要发生一些非常严重的事情。我们需要发生类似 911 的事件才会那样。我我不认为股市会下跌 50%。请记住，我们已经金融化到……整个经济，全球经济在很大程度上围绕着美国股市运转。我们有七家世界最大的公司就在我们这里。你知道“七巨头”，它们对经济极其重要。所以，我不认为我们会出现那种程度的下跌。我能看到我们出现 10% 或 20% 的回调吗？绝对可以。我的意思是，那不会让我感到惊讶。但那会是灾难性的吗？不。而且我认为它会很快得到纠正，尤其如果我们能解决问题的话。所以，我对标普的展望是这样的：如果我们解决了中东问题，我认为我们将继续走高。市场感觉……它确实感觉它就是想继续走高。如果我们没有解决问题，并且我们继续存在不确定性，它将横盘整理或走低，可能会下跌 10%。如果我们出现升级，可能会再下跌 20%。但我认为在衰退的背景下，它不会从这里下跌 50%。这对我来说没有意义。>> 好的。你提到过，如果我们有一个相关事件，一切都会抛售。那是什么原因？可能是什么导致了这种相关性？嗯，那将是一个我们不知道的“黑天鹅”。这就是“黑天鹅”的麻烦之处。你知道，如果是中东的问题，那是一只“灰天鹅”，已经部分定价了。但有些东西没有被市场定价，完全超出了人们的理解范围。你知道，在 2008 年金融危机中，当主要的投资银行倒闭时，人们就是不相信它会发生，但它发生了，然后就出现了一次相关事件。而在 2020 年，当航班停飞，人们被告知待在家里时，我们经历了一次相关事件。他们被封锁了，这是出乎意料的。你知道，没有人会想到会……会强制执行某种全球性瘟疫，这根本不会……那是一只“黑天鹅”。所以，那时发生了那件事，当然，国债市场冻结了，然后财政部和美联储的“消防水枪”就出现了。我不知道会是什么。这部分让我担心。可能是像一系列城市爆炸之类的可怕事情。我不知道。我希望不会。那将是……那将是每个人最大的噩梦。但谁知道呢？这就是他们称之为“黑天鹅”的原因。但如果我们真的发生了“黑天鹅”事件，它可能是一些更普通的事情，比如银行挤兑，或者像我们谈到的私人信贷导致银行倒闭。我认为那会发生吗？不。我认为那更像是一只“灰天鹅”，已经部分定价了。会是日本套息交易的解盘吗？不。我们已经经历了一次重大的解盘和去杠杆事件。那也应该是一只部分定价的“灰天鹅”事件。所以，我不知道会是什么，米歇尔，但如果我们遇到这样的事情，一切都开始抛售，而且可能就像长期资本管理公司那样简单，一个非常大的金融机构陷入财务困境，并出现保证金追缴，由于其头寸，导致整个市场蔓延。可能是这样的事情，没有人预料到。一家主要金融机构的倒闭也可能发生，你直到它发生才知道。所以，这就是为什么……这是一个困难的市场。保持灵活是好的，但总的来说，我乐观地认为我们会渡过难关。>> 我喜欢这种乐观。>> 以前见过太多次了。>> 我我喜欢这种乐观。这是一种非常……令人耳目一新的情绪转变。你乐观地认为我们会渡过难关。但再次重申，作为总结，这将导致更多的印钞、通货膨胀、贬值，黄金、比特币和其他资产将继续上涨，因此储存财富、保持购买力很重要。在我让你离开之前，如果一年后我请你回来，而且可能比那更早，我确信会是这样，但如果一年后我请你回来，你认为你会在什么问题上最正确，而大多数人都错过了？我认为我会在比特币上最正确，它将恢复……它将恢复其上升轨迹，它将达到历史新高，而且……它将让人们感到惊讶。我认为……围绕它的势头如此之大，而且每一个关于它的虚假信息和……以及误解，每一次当一些……当这些问题得到解决时，它只会获得更多的力量。而且随着网络的增长，它每天都在变得更强大。所以，我认为这将在一年后比任何事情都更让人们感到惊讶。>> 一年后，多或少。>> 一年后，我我确实相信。>> 好的，我们就此打住。普遍的乐观情绪，尤其是在比特币方面。詹姆斯，对于那些想更多地了解你、了解你的工作的人，他们可以在哪里找到你？告诉我们关于 Substack 的信息，信息……给我们一个推销。>> 是的。正如你所说，我是比特币机会基金的联合创始人兼联合管理合伙人，我们投资于比特币和比特币领域。所以，如果你对此感兴趣，如果你是机构投资者、信贷投资者，你可以直接访问 bitcoin opportunity.fund 并与我们取得联系，我们可以……联系并进行对话，看看这是否适合你。然后，当然，我写了《信息主义者》。这是一份每周日发布的通讯，用每个人都能理解的方式简单解释金融、你自己的金钱和投资，以及在这种动荡时期如何进行适当的定位。所以……它在 Substack 上。你可以在 jameslavish.com 上找到它。然后，当然，我在 Twitter 上，你可以在那里找到我。找到正确的那个，有徽章的那个。>> 好的，验证徽章。我再次强调，周日阅读，《信息主义者》总是一篇很棒的文章。你做得非常出色，能够以一种非常有趣、教育性和易于理解的方式提炼这些概念。所以，再次感谢，詹姆斯。一直很高兴与你聊天，詹姆斯·拉维什。>> 谢谢你邀请我，米歇尔。我感谢你的美言。我期待下次。>> 同样，感谢你的观看。感谢你花时间陪伴我们。如果你喜欢我们的内容，觉得它信息丰富、有趣、有教育意义、有娱乐性，或者以上所有，我们希望如此，请分享它，请订阅。如果你想了解更多关于构建贵金属策略的信息，你可以联系 info@franklin.com。我们有一支专业的顾问和经纪人团队可以指导你。如果你提到我的名字，他们会给你一个特别的优惠。另外，请查看我们的网站 milesfranklin.com。我们还有一个每周通讯，你绝对不想错过，其中包含预览、独家特价和独家宏观见解。描述中有一个链接。它也在我们的网站上，mlsfranklin.com。一如既往，请留下你的评论。随意赞扬、抱怨或只是发表意见。我们很快就会再见。在此之前，保持清醒。这是米歇尔·麦考瑞的真实故事。