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投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀。現在是台北時間2026年1月9號，禮拜五早上8:31。大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這裡陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化。
那今天節目開頭，再來跟投資朋友宣傳，明天禮拜六晚上8點鐘，就是我們財經皓角26年一季度財經皓角直播聽友會。那當然，投資朋友也可以做重播。每個季度，我們都會針對當前的行情來做一些推演，也會針對當季度的資產操作和行情判斷做檢討。直播主要是分享市場動態，但大多數的個人實際觀點，都會在我們的會員系統當中來做更進一步的分享。短期波動永遠都會變來變去，長期一定會依循著某些規律。我們在聽友會當中，會去尋找這樣的規律。
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這幾天我才跟幾個網友分享，發現哎，好像蠻多大學生在聽我們節目的，而且很多都是可能父母平時在聽，不知不覺自己也變成收聽習慣了。好，我們節目，我們節目不適合小孩子看，因為我們節目比較嚴肅正經嘛。可是你會發現，其實台灣最缺的，其實就是財商教育。有時候我們孩子出生的時候，父母會在孩子身上看到無數可能性，然後給孩子無限的想像和期望。這也是為什麼，其實很多台灣父母會給孩子報不同的才藝班。我小時候也上很多才藝班，期待孩子能夠成大事嘛。不過呢，這種過高的想像和期待，有時候對孩子不太公平呢。因為我們本身缺點就一堆，憑什麼要求孩子事事完美，什麼都做得好呢？我們也沒有出國留學，為什麼孩子一定要頂校光環？我們身無所長的平凡人，憑什麼要孩子將來就成就卓越呢？
所以事實上是，這個世界99%的人都是普通人。絕大多數的人都不會富甲天下，也不會成為社會名人。就算他做了一個網紅，穿著西裝，戴個黑框眼鏡裝斯文，他也不會被寫進史書。所以我們這一代人如此，下一代人也不會變。你現在最煩惱的事，有很高的機率也是你孩子長大之後最煩惱的事。那你現在最煩惱什麼呢？那我們這種人還會煩惱什麼？就缺錢嘛。所以缺錢以外的煩惱，通常用錢也可以解決一大半了。幾十年以後，你的孩子有很高的機率，大概也跟你一樣，每天也是愁錢。所以最好拋開那些空想，把孩子當成一個平凡人。他有興趣就去，他沒興趣哦，最重要的不是他學會多少樂器，考上多好的學校，而是財商教育。這就是學校教育空白的一塊，也給投資朋友，讓我們有一起努力進步的空間。
那回過頭來看，美股股市在昨天走勢比較分歧，類股的輪動非常大。費半、那指收黑，不過國防類股這一次受到川普預算拉抬的影響，有顯著的拉升。不過呢，美股是很明顯的，這一波的AI題材反彈之後的獲利了結潮，科技股是目前拖累的主因。我們看到在昨天納指受到的承壓，軟體股從本年度開紅盤以來，其實壓力一直都很大。
如果我們細看，其實一個比較直觀的角度，那就是美國股市的確估值有點高。所以這個時機點呢，來對賭降息循環，低基期概念股的上升，而不是把錢全部重新押注在AI七巨頭，也許是現在主流市場的一種做法。標普500目前已經明顯高於自己的長期平均。如果你把美國以外市場的全球股市，拿來跟美國股市來做對照，這個溢價大概有拉升有3成多，大概也是接近歷史高檔。
當然了，到底AI是不是要付出更多的風險溢酬？這個大家的看法一直都不太一樣。有些人認為現在市場這麼穩定，我們應該給2000年以來更多的泡沫空間。有些人認為就必須以長期的本益比來做衡量。
可是2026年，現在真正遇到的第一大問題是，台北股市很明顯還是權值來發動。可是呢，就美國股市來看，標普500指數當中，現在因為市值有1/3都集中在七巨頭，七巨頭對於指數的影響太大了。那當七巨頭不漲了，通常也就意味著指數無法破高了。
我們回過頭來看2025年，七巨頭總體漲幅，也不是人人都跑贏大盤。基本上跑贏大盤的只有3家。Alphabet、Nvidia、特斯拉。Google的部分漲了65%，輝達漲了40%，特斯拉20%，微軟只有15%，Meta 13%，蘋果8.8%，Amazon 5.8%。那標普是漲了17.5%。所以其實就連七巨頭漲幅，都是非常極端的。
而今年開始之後，哎，當時漲幅最少的亞馬遜，今年表現是最亮麗的哦。到目前為止漲幅有8.74%。它有沒有可能開始產生輪動的味道？這個就是我們看到在年初所發生的跡象。
如果細看今年2026年以來，各大七巨頭的資產績效，亞馬遜漲了8.7%，AlphaBet排名第二，3.3%，微軟1.09%，特斯拉跌5.2%，Meta跌0.52%，Nvidia跌2.02%，Apple跌了4.4%。而蘋果反而賣壓最重。所以你會發現，其實從整個25年看，26年就是在七巨頭當中，你有發現有一大半最後也跑輸給大盤。而今年更有那種七巨頭的內部輪動的味道。
那現在回過頭看輝達的股價，這個高點當時在10月、11月見到以後，基本上已經橫盤很長一段時間。輝達現在只是作為一個穩盤作用。
再來看微軟哦，微軟這個股價，這就有一點蠻明顯的M頭了。現在已經回撤到年線。這不是微軟而已，這是根本硬不起來。
再來看蘋果。蘋果股價本來，它一直是七巨頭在飛漲時回檔的時候造成的這種穩定性買盤。畢竟消費性電子龍頭，它跟AI相關程度，也不像其他七巨頭表現幅度來得這麼強烈。結果呢，最近呢，已經連續跌了好幾天了。現在直接衝往半年線。蘋果股價回撤幅度也很大。
特斯拉當時見高點以後，目前也在大幅的下跌。Meta就更不用講了。Meta的確上方烏雲籠罩。從2025年以來2%的高點以後，在去年10月、11月的永動機破滅以後，基本上已經在所有均線之下哦。這個是目前在指數層面，七大巨頭慢壓來的最為沉重的。
所以第一個角度就是，其實七巨頭大部分除了Google以外，股價表現都不是特別好了。那如果連他們股價都在陸續的破底當中，那就說明連穩盤的作用都已經消失了。那內股的輪動可能也跟著結束了。
所以呢，現在期待的是這些期巨頭還在穩盤。那穩盤的過程當中，資金先去往中小或者往非七巨頭來做挺進。舉例來說，我們看現在資金已經陸續往493只七巨頭以外的股票來做挺進。舉例來說，這檔ETF是規模比較龐大的，叫做XMAG，就是排除七巨頭的ETF。目前的資金流向，你會發現從25年下半年開始，就已經出現了連續6個月的淨流入，而且金額是逐步放大。幾乎每個月以非常驚人兩倍到三倍的速度快速拉抬，尤其在12月份，資金更是大量的挺進。
所以就說明著，現在美國股市哦，已經不是標準的七巨頭在撐盤，而是七巨頭在上方平穩，而接下來的493家公司開始往上衝了。如果我們細看數據，以整個25年來看，其實標普500指數的493檔股票當中，對於指數貢獻度高於那7檔股票的。你如果細看493檔股票，已經開始有EPS的拉升了。甚至，如果我們細看現在的市場擴散現象，也不僅僅停留在標普500指數，已經往外擴散到羅素2000指數，中小型股獨度都已經開始復甦。
那其實也就意味著，今年看起來就有那種含苞待放、否極泰來的味道。也就是借由降息週期的挺進，來讓高估值的股票稍微休息，等獲利追上，那麼低估值的股票先行進行反應。
海外點火也是如此。這兩年其實表現最為亮麗的，都是海外市場。像是三星股價、韓國股市，在去年是表現全球最亮麗的股市。三星電子最近繳出了史上最強季度的成績單。去年第四季初，營業利潤是高達20兆韓元，年增幅208%。這不只是大幅超出市場預期，也刷新了公司的新紀錄。營收照樣創下歷史新高。尤其現在記憶體價格全面飆升，飆的比黃金還快。第一輪平均售價單季跳升超過三成，那樣的，大概也凋幅有接近有25%左右。所以這一體的供需緊張，如果一路延續到2026年以後，整個缺貨會造成韓國股市有更進一步的推升。
那台股基本上表現也不再落後。因為台股這幾年第一基期本來就高了，漲幅不高沒關係，重點是市值膨脹有夠快。如果我們細看，台股現在雖然是三高了，就融資餘額持續墊高、月線乖離擴大、技術指標過熱。可是也正由於主要就集中在台積電，它跟美國股市的權重不太一樣，造成台灣股市目前市值已經排行到全球第七了。
如果我們細看全球的市值排行榜，第一名當然是美國，有72兆，再是中國21兆，日本股市7.5兆，印度股市5.3兆，英國4.4兆，加拿大4.05兆。好，現在台灣排名第七，有3.4兆，已經開始領先法國、德國、南韓、瑞士、沙烏地阿拉伯、澳洲、荷蘭。這些市場都已經開始被台北股市給拋在腦後。你就足以彰顯這個台積電的市值膨脹規模到底有多大。
OK，這個是我們看到整個年初類股輪動的跡象。那要回過頭來看，那到底從總體而言，現在的AI估值是不是已經到極端了？這一次不是回檔而是破滅呢？我們過去看法還是比較清楚一點的。其實AI行情當然不算短，可是呢，其實更類似於本益比回檔，而不是破滅的開始。這是我的看法。
那本益比回檔，有時候你看正常回檔是要3個月嘛。結果從川普上任以後，現在都縮短到1個月，不然變3周嘛。本來回檔時間呢，長短就不一樣。你只有高低基期的判別而已。
從股票市場循環來看，行情確實已經走了一段時間。我們回顧從1900年以來，全球10次的主要股市泡沫，平均持續時間大概是2.5年，從低點到高點漲幅是244%。相較之下，這一波AI驅動的多頭，已經進入到第四年了。因為從22年，應該講23年了，24年、25年已經連續漲3年了。那到26年就是進入到第四年牛市。哦，那的確，從整個22年，如果從庫存循環年底的那個底部低點來算，標普500指數目前是上漲79%，納指上漲130%。就是它漲幅已經過也沒有到一半，但是漲幅呢，的確已經不算小了。
但是第二層角度，是把持續時間跟漲幅，兩個最直觀的指標拉在同一個平面。就是AI行情的時間其實蠻長的，就拉的時間，其實已經比我們想像中還要來得久了。可是它漲幅也不到特別極端。歷史上的典型泡沫，雖然平均只有2.5年，但是都是200%以上。現在70%，這個要說多也不算多，但也不算特別少了。
所以按照這樣的一個角度而言呢，是不是說明著市場上，就是隨時在盯著這些AI股的估值呢？就是每一次漲高了，我就等你獲利追上來。每一個季度創高了，我就先等等，看下一個季度的財報公佈出來，是表現怎麼樣。所以輝達的本益比，一度來到100多倍，可是慢慢的變80倍、70倍、60倍，到現在只有四十幾倍了。這個就是市場上邊懷疑中成長的態勢哦，給投資朋友作為一些思考了。
當然，按照這樣的一個角度，就說明著標普500指數，按照席勒平均本益比來看，估值是的確是貴的。可是呢，沒有到失控。基本上大概就僅次於2000年。那麼有不同人的說法，認為這次的泡沫應該要比2000年來的更大一點，原因在於哦，他可能是人類實質生產力的提升，所以我們要先給他透支一些預期哦。
那另外一種角度是沒有哦，這一次就是大家開始習慣用AI，就跟2000年大家習慣用網路一樣。技術是不會泡沫破滅的，可是我們一定會算力過剩，終究會迎來這一天。就好像當時的光纖過剩，那最後這些光纖他以低價賤價賣出以後，最後還是能夠造福人類。但資產的泡沫破滅是不可逆的。這就兩種角度了。
不過很多人的看法是這樣，想說市場資金的輪替，其實他就不斷在懷疑中持續成長。我們只要確定了，那不要像那個95年到2000年，從納指1000點漲到6000點，五年內台股從1萬點，應該講五年內台股從2萬點到12萬。那個就有點離譜嘛。可是你說按照這種漲法哦，這本益比也沒有完全失控，其實還在本益比回檔的範圍之內。
不過市場資金輪替就是這樣子，它本來就會自動的識別高低基期。包括現在的資訊來的更加流通，它其實也點出投資裡最難，也最常被低估的變數，那就是其實人性是不難預測的。但是你要有夠大的誘因你才會去識別，說哎，那現在本益比高了，那我就先買幾隻非巨頭去投好了。哦，現在大型股本益比都高了，那我去買一些羅素2000吧。本來要人性就不難預測，但是你要有夠大的誘因，導致他會願意去買嘛。
所以我們講說不是不理性的，而是說誘因夠不夠大，迅速調整行為和信念的。在今年看起來就是整個26年的主流。就好像那個之前最有名的段子，你手上有一個億，和你女朋友同時掉到河裡，那你要先撈哪一個？那當然是先撈一個億嘛，因為你撈到一個億以後，他自己就游回來了。就是人性本身不難預測，但真正難的判斷是什麼？是誘因。什麼時候大到會足以讓人去改變行為？那之前就是因為AI有極大誘因嘛。那現在本益比調高了，大家還在等財報，那本益比那麼高，估值那麼高，那先買買那些降息能夠受惠的景氣的復甦股。用這樣的一個角度，大家只是在尋找更多的誘因。我們只要識別整個總體景氣的高低位階就可以了。
那當然回過頭看，也不是每個人都是這樣的想法。像Michael Burry，他最近這說法其實就很明顯。他雖然沒有放空特斯拉，但她仍然直言好，特斯拉相關概念股目前的估值實在是太誇張。他認為目前的交付量低不如預期，但是呢，股價卻能夠在之前持續創下歷史新高。那即便當前的本益比倍數，都使得這支股票其實處於非常極端的泡沫。而這是他的說法。
那加上按照目前美國股市過往的經驗，的確我們不能講標準三牛一熊了，但美國股市通常每三年迎來一個消費性的電子循環。這很正常嘛。比如說我們看到這一波23年、24年、25年連續3年的多頭以後，那在22年，當時就發生了一個庫存調整。18年的庫存調整，15年庫存調整，那包括08年、11年的庫存調整。3年大概就會迎來新一波的調整。
那現在大家的看法不同的地方在於，很多人認為AI拉抬已經完全破壞了消費性電子循環。就是就算接下來今年明年手機賣的有夠差，完全沒有人要換筆電，他都不會擋住AI的漲幅。因為呢，AI就可以蓋過這一切。只要伺服器賣的好，手機沒人用又有什麼關係呢？好，這就是我們看到的真實跡象。
不過回過頭說，Michael Burry以及各大投行，在本年度遇到的一個極大問題就是，其實大家都有一個共識，就是我們的估值推算呢，其實是建立在某種貨幣寬鬆的環境之上。就是我們是預估會有很多錢，我們才可以預估估值可以拉升嘛。我們不太可能去預估一個在信用收縮、貨幣收縮的時代，估值還可以無條件的往上升嘛。
而現在，今年由於IPO量級要陸續登場，像SpaceX今年，然後到明年後年陸續上市以後，整個AI的量級，它就會改變整條歷史。我們舉例來說，因為過去幾年，深度式AI幾乎是在沒有被真正質疑的情況底下，一路的往前衝。可是到26年，這種先相信再說的空間就開始明顯收縮。大家看的是生態系嘛。
那現在呢，最聚焦也是最無法閃躲的焦點，就是錢的問題。大型AI實驗室的現金的燃燒速度，公開市場已經透露出一些不安了。那現在反而是私募圈，過去一年，創投對於頂級AI新創的下注規模，已經超過上一輪的創投高峰。
如果我們細看，這是美國AI投資量級的歷史。1990年到網路泡沫之前，當時AM融大概燒掉了30億美元。那電動車的長跑選手特斯拉，16年間他花了40億美元。共享經濟的代表Uber，在十多年前擴張期花了接近有300億美元。好，那這樣回到深度式AI，那個數字是完全跳了一個維度。你像Anthropic預估24年到27年會消耗200億美元，OpenAI預估24年到29年會消耗1,400億美元。這就把過去十幾年的明星新創的新創的這種燒錢記錄，一次拉開好幾個等級。
那麼高強度的新創資金，市場的貨幣條件如果不夠寬鬆的話，就會有搶錢的問題哦。所以的確，今年的估值很大程度是建立在相對寬鬆的貨幣環境上。那第二這個條件就是，那你要知道，那很多我們不能保證每家企業的新創在投資AI都會獲得極大成功嘛。也許大圓模型最後並不是OpenAI勝出，也許當前的自駕車不能100%一定是特斯拉完全壟斷吧。按照這樣的一個角度，等同於市場上就會依據這些利空因素，適時的做估值回檔。
所以，大概就可以依稀的了解，整個26年的走向。我們是判斷2026年絕對不會缺估值回檔的空間，每年至少個一次兩次嘛，這很正常。那重點在於，這個估值回檔是不是泡沫破滅？看起來不太像。當然細節，我們到聽友會再來跟投資朋友做更進一步的商談。
道瓊工業指數上漲270點，0.5%，收在49,266點。納指下跌104點，0.4%，收在23,480點。標普上漲0.5點，0.01%，收在6,921點。費半跌比較重，費半因為最近破高嘛，下跌138點，1.83%，收在7,436點。
那當然了，這之前有很多網友說，我想要等到AI出現真正能夠賺錢的應用，財報數字能夠反映價值之後，再買這些AI股。我現在就學巴菲特，先買那些護城河長的股票。也可以，但是就會輸大盤嘛。但是呢，在投資層面呢，你往往其實如果用結果來確認趨勢，用高價來證明自己安心，那你要知道，市場定價永遠都走在商業落地之前。等你生活中明確感受到AI已經改變流程，企業獲利大幅改善以後，股價你不要說反映未來兩三個月，他已經反映完未來兩三年的成長預期了。
所以，竟然大多數股票現在權值膨脹的都已經是AI股，我就倒覺得，那我們不如就直接相信這個AI的科技循環算了。持續有穩定的資產參與其中。有時候投資真正的風險，往往不在於判斷錯誤了，往往不在於自己認錯了，而是在於你太晚認錯。你已經過了幾年你才認錯，而這是最大的風險。
之前有個經典故事，講述一個義大利老人來找神父懺悔。那神父問老人你要懺悔什麼？那老人說，那二戰的時候，有一次有一個美麗的姑娘被納粹追，他逃到我家請求躲藏。他實在太美了，所以呢，我就要求他每天服侍我。哎，那我這麼做真的是大錯特錯，所以我要來懺悔，請求主的原諒。完了，神父一聽呢，哎，那都已經是70年前的事情了，你不用放在心上。但是上帝會公正的評判你這個人的。哇，老人一聽就踏實很多。神父，謝謝你的教導。我還有一個小問題。什麼問題？用不用告訴她？二戰已經結束了。這重點不在於認錯，在於你認錯的時間實在是太晚了。市場不會因為你的原始邏輯，哦，曾經合理，他就停下來，然後等你修正。那錯誤一旦被拖成時間成本，那個損失就會從可控變成結構性的傷害。
很多投資人呢，哎，也不是看不出這個趨勢已經形成了，他捨不得砍掉部位，或者捨不得回補部位，期待市場回頭能夠證明自己。結果就一路從小錯誤一路滾成大洞。那既然整個大盤就是AI，好，那其實你就不如相信AI嘛。AI嘛，那這當然，我們有點科技樂觀論者的味道，大家參考一下我們的意見就好了。
好，我們回過頭看。哦，那基本上哦，如果AI要好，整個消費的經濟環境及不能夠差。也就是說，整體我們必須看到今年的總經環境仍然在持續擴張，並且在流動性預期擴大的空間底下，才有進一步的估值提升嘛。
細看一下，這個美國最新所公佈的幾項經濟數據。首先是製造業，在26年收官時12月份的ISM製造業指數只有47.9哦。這個就低於市場預期了，而且在50的龍股線以下，這是24年10月份以來的最差水準哦。也反映企業正在以近一年來最快的速度來消化原物料的庫存，需求看起來是偏弱的。
不過呢，通常看美國的ISM PMI來對照美國經濟也不准了。因為美國也不是什麼製造大國嘛，現在是消費大國。所以，如果我們看標普現在的服務業PMI，其實目前為止都還在正值。也就說現在美國的真實跡象是，如果是從soft data，也就是軟數據來做觀察，你會發現呢，也就是綠色線呢，它正在瘋狂的往下掉，尤其從去年10月份就已經開始了。也就說問你的信心，因為PMI是信心吧，然後消費者信心指數，密西根大學的通膨預期指數，所有的指數都顯示美國人覺得經濟有夠爛，而且是連續3個月的高速下滑。
可是我們看hard data，也就是從消費水準來看，從總GDP水準來看，它就是勉強在高位。然後，這就體感溫度跟真實經濟的落差嘛。真實經濟GDP就是無法衰退，AI就是能夠帶動投資潮，持續創高，投資而消費而負債，你能夠看到的數字過去幾個月都在創高。可是呢，你的體感層面，所有數位全部都在收縮。
好，這個是美國經濟的概況。其實台灣也差不多了。所以我們要真正觀察的效果，是什麼時候才會影響到hard data，什麼時候才會影響到真實的數據。軟數據就是你的心情不好嗎？你覺得物價很高，購買力被侵蝕嗎？那雖然會造成你的消費稍微收縮，也不至於失業。我們重點就看你，你會不會失業嘛。
那現在最新所公佈的職位空缺數，在最新11月份的表現呢，是掉到714萬個。哎，這個就要觀察了。因為這不只是比10月份大幅減少，而且是24年9月份以來的最低。這個算是爆冷門。尤其在住宿、餐飲、運輸倉儲、公用事業、批發業全面降溫哦。這個很重要哦。你如果說裁的是AI行政人員，裁的是科技業，那就算了。現在職缺減少的居然不是科技業，是服務業哦。這個影響就很大了。當然呢，其中最刺眼的是政府部門。政府部門已經崩到2021年以來最低。哦，川普真的不怕賣票，真的在進行大規模的政府資本整合。
好，那表面之下，我們看到實質招募的動能正在快速減弱。不過呢，現在來看呢，要觀察的是企業到底是減少開缺還是主動裁員。然後這有兩大區別。因為目前從挑戰者號的裁員數量3.5萬人哦，這個數量蠻低的。就是從數據來看，是沒有人失業。可是企業不再招人了，他就會形成兩層效果。就業市場正在緩步的淡化。
如果現在從失業人口數拿來跟職位空缺數來做比，對已經連續兩個月失業人口數是比職位空缺數還要來的高。就即便所有失業的人，剛好都可以找到那份開缺的職位，還是有多的失業的人。所以勞動市場已經並不是充滿極端繁榮了。
現在的效果就在於，今天晚上即將公佈的非農數據。因為前天公佈的ADP私人就業數據也是大減了2.9萬人，他也是2023年以來的最差。如果同時告訴你職位空缺數減少，小非農不好，非農也不好，那這些都是領先指標。失業率是最後反應的嘛。因為你你通常哦，你要裁員哦，一定先減少開支，降低資本支出，然後呢，你要減少自己的職缺。所以職位空缺數要下滑，然後職缺減少以後，你就發現當月貢獻的就業人數也減少了，非農也減少了，小非農也減少了，最後失業率開始上升。你要先減少職缺才會裁員嘛。
那現在開始已經減少職缺了。所以為什麼才講說，美國在今年聯準會會有必要降息的空間呢？因為撇開通膨不談，那個勞動力市場，它的擴張已經到極致，開始在軟化的過程。
那我們就要細節觀察，川普政府會不會採取一些行政介入。這個行政介入，也不一定是蓋更多AI廠，因為你看起來蓋那麼多AI工廠，對於就業人數的幫助是有限的嘛。那你要怎麼做呢？那就驅除非法移民，驅除更用力一點嘛，來創造更多美國本土的就業崗位。他就會造成失職，就業的貢獻不高，但是平均在美國本土人能夠獲得工作的機率上升。這叫體感溫度的上升嘛。我們後續再跟投資朋友做更細節的觀察。
因為畢竟哦，從最標準的數據，因為這幾個數據，很多人都說會不會造假。不能說造假了，會不會有誤差。因為過去幾個月常常做矯正回歸，哎，對，這幾個數據都有可能會做矯正回歸。但有一個數據是不用做矯正回歸的，它是最為準確的，就是初領申請失業救濟金。這次沒念錯了，以前都念成申請初夜救濟金，是申請，不是初領申請失業救濟金人數。最新一周的初領申請失業救濟金人數，這一次雖然小幅回升，但是呢，目前保持的是非常非常穩定，並沒有完全失控。大概其實就是保持在20萬人左右。這件事情其實也就彰顯的領失業救濟的人就是沒這麼多嘛。那就說明著其實還沒有完全傳導到真實的勞動力市場的弱化。
那只要這個數據沒有失控哦，那前面數據你還可以勉強推給說是，因為可能有一些數據統計失真的問題，因為這幾個月，的確那個非農數據的變動值，是有一點大。這個投資朋友多做些思考和留意了。
好，我們今天聊的範圍很廣，從一開始的七巨頭分化，一直到美國總監的表現來判斷。七巨頭和非七巨頭當中的資金輪替，終於開始出現了。這是好事。七巨頭都已經漲那麼久了，剩下的股票看能不能做一些落後補漲反應。當然，如果七巨頭穩不住，那就算輪動也沒意思了，因為指數主要是反映七巨頭。而七巨頭只剩下Google還在勉強撐盤，其他股價都已經開始回落了。這可能是新一輪估值回檔的開始，也值得我們多做一些觀察。
最後幾分鐘，今天呢，每個禮拜五，我們都會跟投資朋友導讀一本書，也希望大家可以從不同的角度來獲取更多思維。如果大家有興趣，那當然來參加我們聽友會嘛，明天晚上就會舉辦。我們會把我們的宏觀的總經思維，看景氣投資的操作過程，來跟投資朋友來做些敘述，也來檢討一下過去幾個季度遇到的挑戰，看已經確定得到的獲利應該要有多少。
如果大家有不同的思維，那當然我們每個禮拜五導讀書，就是希望大家有不同的想法。今天導讀這本書，叫做《雪球：巴菲特傳》。巴菲特現在已經退休9天了，不知道他會不會覺得有點無聊？這本書跟上禮拜我們介紹的這巴菲特和查理蒙格書籍哦，稍微不同的事情。這本書《雪球》，他算是標準的巴菲特傳。作者呢，是艾莉絲．施洛德，她曾經是華爾街分析師和摩根士丹利的常務董事哦。由於常年撰寫波克夏海瑟薇的研究報告，所以已經跟巴菲特結識了。
那這本書，它有點類故事書，還不太像是一本標準的投資書，並不像是一本什麼投資金律的書籍，而更類似於巴菲特的一生是怎麼過的。裡頭很有趣，你會發現，那有錢人的煩惱，原來跟我們差不多。那外界巴菲特總是聚焦他32歲就成為百萬富翁，靠紀律和耐心累積出驚人的財富哦。感覺這就是一條可以理性、可以複製的成功公式哦。但這條路上，他付出的不只有時間，他還有情感和生活重心，他都讓位給投資和事業了。對他來講，金錢不只是用來提升生活質感的工具，而且必須要投持續投入，持續放大的資本。
你看他的妻子蘇珊哦，就是一個熱愛生活、情感豐富的人哦，願意傾聽和付出的人哦。但她面對的是誰？是一個長期把工作視為使命，對於家庭事務缺乏耐心的伴侶。我跟你講，巴菲特這本書裡面也經常聊，他經常跟蘇珊去討吵。那什麼裝潢費的爭執、生活品味的落差、到陪伴到情感交流的缺席。裡面聊很多這些小事哦。突然覺得，我也不一定完全羨慕巴菲特啦。蘇珊不是不理解巴菲特，而是終於明白，他能夠給的就這麼多。無論他再怎麼體諒，哎，也許換來的感情，其實就是一個生活模態不同的親密關係。直到蘇珊離世以後，巴菲特才真正意識到失去的重量嘛。
所以也不講說，一個人的情感世界的崩塌怎麼樣，而是說本書當中會聊，說那一個投資人哦，每個人都只看到他光鮮亮麗的一面，而沒有去看他平常的生活是怎麼樣的。像我們對不對？平時光鮮亮麗生活的一面，私底下也許浩哥私生活很混亂，也不一定。每個人都有他的好的一面，也有壞的一面的。那市面上很多巴菲特書沒有寫的精華，在裡頭其實都聊出來了。
而且裡頭也講到很多巴菲特在使用不同的槓桿的切入，都導致他能夠在短短的一代人的時間，你看那個洛克菲勒，你看羅斯柴爾德家族，他們都是花多少個世代才累積出龐大的財富？巴菲特才一個世代就已經幾乎達成了。那真正被低估的關鍵在於哦，巴菲特重點並不在於標準的二級市場，而是在龐大的未上市資產。巴菲特在年報當中，經常最得意自己的主將，都是那些清一色還沒有上市，但是卻創造出遠高於市場常態的ROE的這些報酬。這不單是是靠財務操作就能夠解釋的。很多人會說，哎，這個巴菲特不就把保護的錢拿來壓優質資產，但歷史證明，一堆壽險公司照樣拿到浮存金，一堆資金，重點卻是他的投資績效，還是跟大盤差不多，甚至輸給大盤。
所以巴菲特認為，最難複製的能力不是看財報，是看人。這本書以為我們在聊一個投資的金律，投資要按照哪些規則？沒有，這本書就是在聊巴菲特，他的主觀的為人態度，如何影響到他的工作觀，如何影響到他的感情觀，如何影響到他的用人端。所以用這些角度來做巴菲特更進一步透徹的理解，我相信大家會有不同的收穫，跟我們平時看到的投資書籍那種比較知識化的投資工具書不太一樣。
可以把這本書聽，有投資朋友，像我平時很喜歡送人家書了。第一個是因為，如果你要送給送禮給人家，通常哎，你要買瓶酒什麼的，那個有點貴，我又很摳，所以我最喜歡送書。為什麼呢？因為書不貴嘛，幾百塊就有。第二，書不貴也可以很重。你像這本書就很重，這個情重禮也重。那大家就覺得有分量。重點是你只要送精裝版哦，所以我建議大家可以買這本書送給自己的好朋友。你買精裝版哦，人家就不會拿去蓋泡麵嘛，因為覺得捨不得。那他就一直擺在那邊，那有一天就忍不住就打開來，發現原來這是一本好書。最喜歡給人家那種surprise的感覺。多年來都不看，有一天不小心翻，原來由廷皓送我的書這麼好看。我最喜歡這種surprise了。雖然也沒有人跟我講過這件事，不過我猜應該是這樣的。
好，不管怎麼說，今天我們聊的範圍很廣，從一開始的七巨頭分化，一直到美國總經的表現來判斷。巴菲特其實也自己承認，他就是享受在美國股市的三代牛當中。所以投資美國股市本身就是在對賭美國國運嘛。我們投資台北股市，不就是在對賭台灣國運嘛。所以難免有點運氣成分。裡頭其實都做了非常詳細的解說。
也聽給投資朋友，如果喜歡我們，喜歡我們節目的話，歡迎大家可以參加我們明天舉辦的聽友會。不去參加也可以，來做重播也可以。那我們就禮拜一早上8點半，早晨財經速解讀再相見。祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。