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好的，我们得到了美联储的决定。我们得到了沃什的首次新闻发布会。我将直接告诉你们发生了什么。这并不是一些人所期望的鸽派转向。点阵图显示出鹰派倾向。FOMC 成员中有一半现在预计利率将高于目前的 3.75% 上限。年中年末的利率预测中值从 3 月份的 3.4% 上升到今天的 3.8%。核心 PCE 年末预测为 3.3%，比美联储自己的 2% 目标高出 1.3%。黄金因此消息下跌。白银从本周早些时候测试的 71 美元区间回落。今天我想和你们谈谈这个。因为我认为你们现在看到的反应是我们多次谈论过的短期噪音。而噪音之下正在发生的事情实际上是这个故事中最重要的部分。因为沃什的声明中有这样一点。隐藏在鹰派点阵图中的是一句话，这句话比点图本身更重要。美联储明确表示，我将直接引用：“通胀仍高于委员会 2% 的目标，部分原因是供应冲击导致某些行业的物价上涨，包括能源。”供应冲击，能源，部分原因。他们自己告诉你们，这种通胀不是结构性的。它不是由工资驱动的。它不是由需求过热引起的。它来自一个地理咽喉点，霍尔木兹海峡，它导致能源价格渗透到一切。在伊朗和平协议开始成型后，石油价格已接近每桶 70 至 80 美元。这比冲突期间的高点大幅下降。当这个数字继续下跌时，沃什刚刚引用的作为潜在加息原因的供应冲击通胀也会随之消失。今天的抛售是短期噪音。白银和黄金的结构性看涨理由变得更强，而不是更弱。我将向你们展示具体原因。让我逐一梳理一下今天会议的实际内容。利率决定，维持在 3.50% 至 3.75%。这正是 97% 的市场所预期的。不是新闻。点阵图，这是鹰派信号的来源。2026 年底的联邦基金利率预测中值从 3 月份的 3.4% 上升到今天的 3.8%。这意味着委员会的平均预期是，到 12 月份利率将略高于今天。FOMC 成员中有一半预计利率将高于目前的 3.75% 上限。声明的措辞。这是最重要的一点，也是报道最少的一点。美联储完全取消了之前的未来指导语言。沃什对货币政策的首次影响是，美联储停止了预示方向。这实际上是他公开表示的偏好。他一直公开批评美联储过早地做出承诺。没有未来指导意味着在两个方向上都有更大的灵活性。关键句子是：“通胀仍高于委员会 2% 的目标，部分原因是供应冲击导致某些行业的物价上涨，包括能源。”“部分原因是供应冲击”这句话非常重要。美联储承认了中东冲突的不确定性，并且通胀部分反映了导致能源行业价格上涨的供应冲击。这为什么对黄金和白银特别重要。一个为了对抗由工资驱动、需求驱动的结构性通胀而加息的央行，正处于一个长期的紧缩周期中。这在持续一段时间内对贵金属来说确实是坏事。>> [鼻息声] >> 一个为了对抗战争造成的石油供应冲击而加息的央行，同时承认这种通胀的根源是地缘政治而非经济，正处于一个暂时的观望状态。当石油冲击解决时，加息的理由也随之消失。在伊朗承诺重新开放关键的霍尔木兹海峡航运路线后，油价已跌破 80 美元，目前交易价约为每桶 70 美元。美联储刚刚引用的作为潜在加息原因的供应冲击，正在逐步消退。点阵图之所以显得鹰派，是基于石油价格保持高位且海峡持续受阻的假设。这个假设正在一天天减弱。我想从短期噪音中抽离出来，向你们展示那些不受任何新闻发布会影响的数据。央行。根据世界黄金协会的数据，央行在 2026 年第一季度购买了 244 吨黄金。它们在下跌过程中仍在购买，而不是在下跌之后。中国已连续 18 或 19 个月增持储备。这些不是对点阵图做出反应的交易员。这些是做出 20 年决策的主权储备管理者。白银供应短缺。根据《2026 年世界白银调查》，白银协会预计 2026 年将出现连续第六年的供应短缺，短缺量为 4630 万盎司。这种结构性短缺在战争期间从未消失。它只是在等待。连续六年，世界使用的白银比开采的要多。这不是头条新闻。这是数学。沃什的点阵图并没有改变这一点。自尼克松于 1971 年让美国脱离金本位以来，100 美元的购买力已从 1971 年的美元下降到今天的约 13 美元。不是少了 13 美分，而是每美元少了 87 美分。这种贬值过程不会因为 FOMC 会议而暂停。它已经融入了财政轨迹。美国债务超过 36 万亿美元，赤字占 GDP 的 6.7%。没有可信的平衡路径。迈克·诺沃格拉茨简单地说，我认为值得重复。处理 40 万亿美元债务的唯一方法就是通过通胀来稀释它。让通胀保持高位。让利率低于实际通胀率。每年一点点侵蚀债务的实际价值，同时告诉市场你致力于 2%。这个过程正是使黄金和白银长期有效的因素，而不是本周的点阵图。十年的方向。所有主要的机构年终预测，高盛 5400 美元，摩根大通近 6000 美元，摩根士丹利 5200 美元，瑞银 5500 美元，都比目前的黄金水平高出 25-44%。没有一个被撤回。没有一家银行在鹰派点阵图之后撤销了他们的目标。因为他们每个人都知道同一件事。驱动那个点阵图的通胀是能源驱动和地缘政治驱动的，而霍尔木兹海峡正在重新开放。让我具体谈谈白银，因为我认为白银的故事现在比它得到的认可更有趣。白银最近 4.7% 的涨幅，在伊朗和平协议当天几乎是黄金涨幅的 1.4 倍，而且这种差距并非偶然。白银有两个需求引擎，而且两者同时在运转。货币引擎的作用类似于黄金。油价下跌会缓解通胀，实际收益率会收窄，而无收益资产会受益。工业引擎是白银独有的。以下是今天鹰派点阵图导致的回落并未改变的因素。黄金白银比。黄金白银比从 6 月 9 日的 65.2（当月最高点）在周一伊朗和平协议的上涨中降至约 61.3。即使在今天的回落之后，我们仍处于 60 的低位。历史平均水平是 40 到 50。在过去 40 年里，每当这个比率持续这么长时间地处于如此高的水平时，白银在回归正常的过程中都会跑赢黄金。这种均值回归就像重力一样。它发生在 12 到 24 个月的时间框架内，而不是在一个交易日内。印度故事。印度是世界上经济增长最快的国家之一。预计在未来 5 到 10 年内，将有 1 亿人进入消费阶层。印度已经是世界上最大的白银进口国之一。印度的太阳能需求预计到 2035 年将以每年 22% 的复合年增长率增长。每年 22%。每块太阳能电池板都使用白银。仅印度的白银需求就足以令人震惊，而且它不在乎凯文·沃什今天下午说了什么。供应管道问题。白银矿商目前被严重低估。流向白银矿业领域的勘探和开发资本非常少。矿工从地下挖出的每一盎司白银都将永远从管道中消失。建造一座新的银矿需要 10 到 15 年的时间，从发现到生产。未来白银供应的管道没有得到补充。而需求方面，太阳能、电动汽车、人工智能数据中心、医疗电子产品，仍在不断增长。根据大多数主要机构预测，2026 年白银价格的预测集中在每盎司 79.81 美元的全年平均价格。在今天的回落之后，我们目前处于 60 的低到中位。我们目前的位置与机构共识认为我们年底应该达到的位置之间的差距，并不能通过鹰派的点阵图来解决。它是由点阵图无法触及的结构性力量来解决的。我想谈谈本周几乎没有被主流媒体报道的事情，因为所有人都关注美联储。新加坡正在建立一个黄金清算系统。彭博社报道称，包括摩根大通和德意志银行在内的银行将参与新加坡成为全球贵金属市场中心的努力。星展银行，世界上最受尊敬和最安全的银行之一，总部设在新加坡，宣布他们正在将黄金代币化。他们将购买实物黄金，将其存放在金库中，并允许亚洲各地的人们交易代币化黄金。而伦敦金银市场协会（LBMA），这个几十年来一直设定全球现货黄金价格的组织，现在正在考虑将早盘黄金拍卖提前，以适应亚洲交易员。首席执行官明确表示：“我认为这是在正确的时间。”想想这意味着什么。设定全球黄金价格的组织正在围绕亚洲交易时间调整其运营。这不是一个小发展。世界黄金协会表示，随着“去美元化”的持续，约十分之九的央行将增加黄金储备。不是十分之八，而是十分之九。东方世界，中国、印度、新加坡、海湾国家，正在系统地构建一个不那么依赖 COMEX 和 LBMA 的贵金属市场基础设施。更多实物，更多以亚洲时区结算，更多地反映实际需求所在。这种转变不会在一夜之间发生，但当它达到临界点时，黄金和白银的价格发现机制将发生根本性变化。而现在，每周都会有更多基础设施到位。而西方交易员却在关注点阵图。我将直接谈谈今天的价格走势，因为我认为正确地命名它很重要。黄金因点阵图中的鹰派倾向而下跌，一半的 FOMC 成员预计利率将高于 3.75% 的门槛。这是真实的。抛售是真实的。我不会假装它没有发生，或者它在短期内不重要。白银的交易价格接近每盎司 70 美元的心理阻力位，在美元疲软的背景下从近期低点回升。价格走势目前正在测试 70.73 的阻力位。如果多头突破这个障碍，将可能上涨至 5 月 26 日的 79.05 高点。另一方面，在 70.73 受阻将导致下跌至 61.50 的支撑位以及 3 月 23 日和 6 月 11 日的先前低点。所以，我们知道技术水平。我们知道支撑在哪里。我们知道突破任何一个方向看起来是什么样子。但是，今天不是这样的。今天不是白银和黄金结构性看涨理由的改变。供应短缺没有改变。央行购买没有改变。去美元化趋势没有改变。美元的长期购买力轨迹没有改变。印度的太阳能需求没有改变。新加坡黄金清算系统没有改变。改变的是，一些 FOMC 成员根据通胀数据（美联储自己今天承认，部分是由已经正在解决的能源供应冲击驱动的）推测了加息的可能性。当你退一步，从 1 年、5 年、10 年的角度来看，这是每个严肃的贵金属投资者都需要持有的视角，今天的波动只是一个非常清晰的长期信号上的噪音。标准普尔 500 指数与白银的比率目前约为 100，这意味着需要 100 盎司白银才能购买一个标准普尔 500 指数单位。1980 年，该比率低至三。2011 年，它降至个位数。如果我们简单地回到 2011 年的比率，而不是 1980 年，仅仅是 2011 年。白银价格将是今天价格的许多倍。这不是一个价格目标。这是历史。以前发生过。驱动它当时的相同动态，美元贬值、通胀、债务、大宗商品超级周期，现在以更极端的形式存在。这是你的未来路线图。未来 30 天需要关注的具体事项。白银的 70 美元和 73 美元。这是目前关键的技术阻力位。周线收盘价高于该数字将确认技术图景从盘整转变为突破。密切关注该水平。白银的 61.50 美元。这是近期的支撑位。如果我们回测到那里，那就是需要守住的水平。它以前在 3 月 23 日和 6 月 11 日两次守住了。三次触及支撑在历史上具有重要意义。伊朗停火的持久性。街道每开放一天，石油价格就保持较低水平。石油价格每低一天，沃什引用的作为潜在加息理由的通胀数据就显得不那么紧迫。现在将能源市场视为贵金属的领先指标。6 月 25 日的 PCE 数据。这是美联储偏好的通胀衡量标准。如果 5 月份的个人消费支出数据显示核心通胀即使略有放缓，也将进一步削弱点阵图中鹰派的理由。这是今天的下一个主要数据点。黄金白银比低于 60。当该比率在周线收盘时跌破 60 时，这在历史上是白银进入相对于黄金的强势阶段的最清晰信号之一。关注该交叉作为下一阶段的确认。新加坡黄金清算系统启动。尚未公布具体日期，但预计将在今年晚些时候推出。当该系统上线时，它代表了全球黄金市场价格发现方式的重大转变。这是一个中长期结构性催化剂。我想在今天视频的分析部分结束时，提醒你们市场分析师米斯·施耐德本周在她的 Kitco 文章中说过的一句话。我认为她说得比我好。她说，基本面对于贵金属的走势变得更加重要。不是一样，而是更重要。在过去 5 年里支撑黄金和白银的每一个因素，地缘政治风险、政府债务、通胀压力、央行需求、美元贬值、去美元化，都变得更加极端，而不是不那么极端。自 1971 年以来，美元的购买力已损失了 87%。这个过程不会在鹰派 FOMC 会议的大门前停止。当政府每年赤字高达 2 万亿美元，且没有可信的平衡路径时，它会加速。美联储可以预测年底利率为 3.8%，但如果通胀率即使在部分由能源驱动的情况下仍为 4.2%，实际利率仍为负。而负实际利率是贵金属最可靠的长期顺风之一。我们持有的是真实货币。实物盎司。在历史上，它们在每一次货币危机中都保持了购买力。1971 年担心点阵图的人错过了黄金在随后十年中 2000% 的涨幅。2001 年担心美联储会议的人错过了白银从不到 5 美元涨到 2011 年的 50 美元。今天只是短期噪音。长期方向没有改变。我想让你们从今天学到的是。沃什比许多人预期的更加鹰派。黄金下跌。白银从 71 美元的阻力位测试中回落。这些事情发生了，我不会回避它们，但美联储自己的声明告诉你们，他们担心的通胀来自能源供应冲击。随着伊朗和平进程的持续，石油价格已接近 70 至 80 美元并正在下跌。鹰派点阵图的理由正在实时减弱。与此同时，央行在第一季度购买了 244 吨黄金，并继续购买。连续六年的白银供应短缺。十分之九的央行计划增加黄金储备。新加坡正在建设黄金基础设施。LBMA 正在围绕亚洲交易时间进行重组。印度的太阳能需求到 2035 年将以每年 22% 的速度增长。所有这些今天都没有改变。你持有的是真实的。点阵图是一个预测。预测会改变。盎司不会。如果你想让我实时跟踪这些，请订阅。6 月 25 日的 PCE 数据，伊朗停火的持久性，每一个发展中的拼图。我将与你们一起度过这一切。请留下评论。告诉我你对今天的看法。你是在这次回落中增加你的储备吗？还是在等待确认？