Rotation Game 🚀 Supercycle or Bust

Well, hello everybody. It's Sunday. It's Q&A time. Nick M, Sha D, TND, KA. Thank you all for joining. This one is a, as usual, I love doing these every single week now for I think more than four and a half years because it sharpens me up and makes me think outside the box. So, big thank you to the great questions. And this, this series of questions this week touch on things like cycles and rotations and the importance of having multiple assets and getting in before things really kick off. So, this will be a fun one, I promise you, including some things that will surprise you. And this is called the rotation game, and it's super cycle or bust. Yeah, we'll talk about the super cycle, too. And the odds, you know, is the four-year cycle real or not? Let's get into it.

Yes. What's up, gangsters? Thank you. Who said that? I got to share this. What's up, gangsters? Thank you for that. Let's go to the show and make it happen. And of course, I'm just a guy on the internet, not financial advice. And all the questions come from Patreon every single week. And when I'm trying something new this week as well, I'm trying to bring questions together that are along the same lines. So, I'm able to kill more birds with one stone, as they say. Not that I do that anyway. But this one is deep.

This one is from Jobber Walker. "I am of the opinion that the Bitcoin four-year cycle is a random pattern mistaken for a trend due to the clustering illusion. Bitcoin's price isn't strictly deterministic. Halvings correlate with past rallies, but correlation doesn't imply causation, and future cycles will deviate from expectations. The hot hand fallacy leads investors to believe the cycle will continue, but studies show extrapolation of past trends rarely predict outcomes reliably, and the law of large numbers suggests that Bitcoin's price won't consistently follow a four-year rhythm, especially as institutional influences grow. I see the four-year cycle as a statistical fluke. Prove me wrong, please."

Yeah, this is my answer is I can't. I can't. You're on the money. And let me explain why. Now, I know we've had cycles in the past. We had one cycle lasting exactly 1,034 days and another cycle last exactly 1,035 days. It's uncanny, but a lot of that has to do with, as you correctly point out here, the hot hand fallacy. But let's get into why I think you're right and why I think things could be different. Again, we'll see.

First of all, why this all could be a fluke. There are way, way too few samples. We've only had four halvings, and the first one or two, really nobody knew what was going on. So, you could argue we've only had two cycles, and the second one was completely manipulated. So, the results were doctored, and that is way too small a sample. And patterns could easily be random clusters, like seeing streaks when flipping a coin. We also have weak statistics when tested. The data does not show strong consistent fits. Simulations suggest you could see similar cycles by chance. Also, by the way, what's important to look at here is the actual returns for the cycles. I actually did a video earlier this week and I looked at the returns debased for money, and the third to last cycle was a 1200% return. The previous cycle from that was about 200%, the last cycle was only 67%. So, that's a dramatic drop in actual returns, diminishing returns when you look at real value, not nominal dollars, okay? Real value.

Also, most important, correlation is not causation. Yes, halvings and bull runs do overlap. Yes, halvings have an impact on the supply. But this is so important, major rallies were often driven by outside events like the ICO boom in 2017-2018 or C19 in 2020 and much more than halvings themselves. And then there's also investor psychology. Yes. And it's so funny. I don't know how much investor psychology is out there, but people believe in the cycle, so they behave as if it exists. A hot hand illusion. But when tested, no cycle trading strategies underperform just buying and holding Bitcoin. Therefore, we'll see.

And finally, the institutions and treasuries have completely changed the game. I know people think of, you know, it's like, oh, institutions bad. We'll talk more about how they could be bad as well shortly. And treasuries are bad. Yeah, we'll talk about that, too. But to be honest, if we didn't have ETFs and treasuries, we'd be staring at a between a $45,000 and a $65,000 Bitcoin. I believe that's how much the other their buyers have actually impacted the price. So, if you like Bitcoin going high, you should like those.

There's one thing that is also critically important too, which I'll share again. Okay. When we talk about, I think was point number three. Correlation is not causation. This is completely critical here, ladies and gentlemen. This is when they cut Bitcoin goes up. Red is the Fed funds rate. We are on the cusp of a cut in September. 80 to 90% sure of that, according to CME futures data and PolyMarket, etc. But basically, you see here the red line is the Fed funds rate. When the Fed funds rate goes down, Bitcoin price goes up. When the Fed funds rate goes up, Bitcoin price goes down. Data probably that and money flow are the two most important things right now. Okay? That's all that matters. Forget everything else. Forget everything else. If money is piling into Bitcoin and the rates come down, more money will pile into Bitcoin and the price will go up. Okay? Don't overthink it. It's not hard.

So, Jabberwalki, thank you so much for the question. Brilliant question. I love it. I love clever questions. So, you're top of the bill today.

Next one is from Retire Me 420. "As simple as it gets. Why, with all the perceived Bitcoin demand, is the price still trudging along?" James and team rock, thank you so much. By the way, a lot of these questions, as usual, dovetail into each other. So, part of the answer for this will come later as well. Let's get into the first part.

First of all, why is the price action sucking? First of all, Bitcoin is still heavily correlated with risk assets, especially tech stocks. Case in point is right here. Bitcoin and the QQQ are 85% correlated. All right? That means if the NASDAQ goes up, Bitcoin goes up 85% of the time. If the NASDAQ falls, Bitcoin falls 85% of the time. Okay? So, that's one big part. And of course, we had a bit of a bumpy last couple of weeks with technology and people fearing the AI bubble is dying, etc. But anyway, we also have Fed policy and interest rates. The power that Jerome Powell has and what he would say last Friday is incredible. And we saw that with the rebound in the markets, Bitcoin shot up like four grand in an hour or so after he came out as being dovish, which means he says he's probably going to cut rates real soon. We also have the summer doldrums. August doldrums. August is always very quiet. By the way, I see it here in the YouTube views as well. Anybody who's here, thank you all for coming. But the review, the views are like down 35 to 40% over normal because of the season. And uh hedge fund carry trade. That's another big influence as well because the hedge funds are huge players in this and they pull out and they go in. I'll show you that data in a minute, too. And the treasury slowdown with NAV premium hits. NAV premiums across the board are hammered. Therefore, there's not as much issuance and therefore there's not as much buying. Remember, money flow. Buyers, whether it's ETFs or treasuries, have a huge impact, and so will interest rates and so will global M2 supply. That's the game. That's it. There's nothing else. There's no miracle cycles per job. Couldn't prove them wrong.

So, let's get into the next question. Speaking of NAV premiums, this is important, and I obviously uh having a big position in MicroStrategy, it is near and dear to my heart and I analyze everything that they do.

Now, this is from Benji. "Is MicroStrategy's equity ATM guidance shift a strategic move for flexibility or a sign of eroding investor trust?" This is very important to look into. Um, when this first came out, okay, I remember I watched the earnings call. I actually wrote a little Substack on it, too, cuz it was so mind-blowing. It was very positive. But then I started running some numbers and doing some simulations. I was like, h they were on the cusp of launching the uh stretch product STRC. They were over 5x oversubscribed, and they were extremely bullish. Thought, hey, we can just mint this SDR thing all day long, do trillion of it. And my math was if they could just do that, they wouldn't need to ATM ordinary shares anymore. Okay, this is where things broke down, I believe. And it's funny because right after about a day after the earnings call, I had a message with CERN Basher pointing out this as well. We're going back and forth. Um, but here, I believe there was way too much confidence in the STRC product. Who was 5x oversubscribed and ran simulations, and for us to get to an M mnav nav premium of 2.5, they would need to sell probably close to a trillion dollars of STRC before the end of the year, and I didn't see that happening. I also modeled out the max NAV premium to throughout the end of the year or throughout this bull run if it continues, and that would land at about maximum 2.13, not 2.5. So, I very quickly realized it was a miscalculation. They weren't going to get to 2.5, and they do need to nav or issue ordinary to stack Bitcoin faster. It's the easiest way. So, there are more answers to this question, but that was a miscalculation. I don't think it's anything to do with investor trust. It's to do with bad timing, summer doldrums, and a miscalculation on the demand for STRC.

Now, Michael did buy this week. I don't know how much he issued of STRC. I'm happy to be wrong if he sold 10 billion of it this week. Woohoo. And he bought cheap, too. Good time to buy Bitcoin because Bitcoin did fall as low as 112, 113K. Now, again, remember everything dovetails together. So, stay tuned for this one.

This is from TAC bested, which is I guess shorthand for back tested. And if you know me, I back test everything. I have been back testing stuff since the '90s. By the way, back testing is very important. If you are an investor, back test the daylights out of everything, okay? It saves you losing real money. Very important. So, thank you, Tech bested.

"Hi, James. I found your channel in late 2023 and caught a good portion of Sol and Bitcoin bull runs. Cost bases 68 and 38,000 respectively, right under my 42K level. Nice one. uh which has allowed me to retire at 52." Big shout out to Tacbasted for retiring. Awesome. I love that. Love hearing that. Uh, question. I know you said the Tesla will be your money market fund when you start DCAing away from crypto and proxies at the end of this cycle. Spoiler alert, that's already started a long time ago, 10 months ago. Uh, that said, will you make any course corrections to your strategy if you start seeing higher risk of a macro recession? I'm wondering if moving a portion of my portfolio to STRC might be a good hedge if macro recessions start to rise."

This is STRC. This actually is exactly tied to this question, which is why I love it. Let's talk about this for a second. Uh, my money market account. And what I mean by money market account, it's like normally when people are nervous, they put their money in a money market account. I do something different. And I've been labeling it this for decades. But in terms of me, when I talk about my money market account, I'm really referring to a series of asymmetric bets, positions that I believe have very limited downside risk but significant upside potential. Okay? Each cycle, and these cycles are typically three, four, five-year cycles, I identify the asset that best aligns with my broader narrative and cycle theory. Okay? 2017 to 2021, Bitcoin was the asymmetric bet. That was my money market. Any pennies I had, they went straight into Bitcoin. Okay? That was my DCA on steroids method. Sometimes I', if I thought Bitcoin is getting a little hot, I'd hold cash for a month or so and then deploy. Then 2022 to 2024, if you are in Patreon in that time frame, you remember me making multiple posts of my monster pivot to MicroStrategy. That was the infinite money glitch. I had been in MicroStrategy since 2020, rode through the bear, and then late 2022, I aped in in a very, very crazy way, which was very rewarding. Anyway, and then 2024 to present, I've been stacking Tesla like a madman. 106, 140, 220, now 300s, uh, just stacking as much as I can as I rotate away from the narratives into the new narrative. We'll talk more about that.

But before we go on to other questions that tie into this too, it's like we're weaving a big tapestry here. So, bear with me. Don't look at one question in isolation because they all blend together. I have to stress that because otherwise you're going to get lost. My rule, okay? Okay. And if you know me, you know I don't get out of bed for 10% returns. I'm not interested in that. I want at least two or three extra money, and I don't mind sitting on cash, but I don't chase 10% because I know if you're not making 14%, you're toast. So, 10% does not excite me. STRC does not excite me. Now, if I was a boring old insurance company or bank and I was in 4% treasuries, oh yeah, 10% would excite me. But I'm not that. So, let's get on to the next question. Sorry, I'm having fun with this today.

This is from Dude Swiss Saluti. "Hi, James. My question relates to the question of super cycle and no bare market for Bitcoin. Again, this question ties into all the previous questions. Cycles, rotations, narratives, cycles, rotations, narratives. And keep an eye on the macro for money printing trends, ETFs, treasuries, rate cuts. That's it. That's all you need to know. Then you're a killer investor. Okay? If this is indeed the case, as treasury strategy, etc., ETFs, BlackRock continue to buy consistently and the price is kept consistently high due to scarcity, how do you personally assess the development? Is it likely under these circumstances, Bitcoin will not enter a bare market, but the rest of the crypto market will? And would this mean the final decoupling of Bitcoin and old coins? Or do you think that Bitcoin will continue to pull up a fundamentally strong old coin like Sol? I still believe that the markets operate in cycles and that a bare market always serves to calm the market so that it can reposition itself. I look forward to hearing your thoughts on this. Greetings from Switzerland."

Super interesting. And tied into this, Dude Swiss, we have two more questions that are very tightly related. What do you from George? "What do you believe will happen to the old like Solana in the case we have a perpetual bull cycle for the next say five to eight years like gold did? Correct. And YTB James agree with you that Solana has a strong chance of long-term success as a blockchain platform. I'd love to hear about your more of your thoughts and this more relates into transaction volumes, token price, validators, staking rewards, inflation, and we'll get into that as well, and everything bleeds together. So, in summary, will the super cycle exist and how will it impact alts? And can Sol survive?" H well, let's get into it.

Uh, first of all, some say there will be no bare market for years. This is David Bailey. David Bailey knows what the US government is planning and knows what all the big heads like the Bent and the Lutnik, etc., are planning, and he says there's not going to be another bare market for several years. Now, that doesn't mean price won't go down. We saw during the tariff tantrums, we saw price go from like 112 all the way down to 75, 74K. That could be considered a bare market, and these things will happen. There will be 30% drawdowns, 20% drawdowns. Will there be the old 80% drawdowns? No, not unless Bitcoin dies. I do not see that happening, no stretch of the imagination. And remember the second or third slide I showed today with the Fed funds rate correlation to Bitcoin? Rates get cut, Bitcoin goes up. That's it.

Now, let's talk about a bit of history. This is the chart of gold spot price and what gold did since 1971 when we came off the gold standard. It went on a bit of a rampage. It went from about $30, $32 up to $500, $550, and then it went sideways. And then then in November 2024, they launched the gold ETF and the price of gold. And the gold ETF went up for eight years straight. Straight up. That was the SPDR Gold Trust. And again, just as the gold ETF provided investors with a convenient way to add to their gold bags, Bitcoin ETFs do the exact same thing. The SPDR Gold Trust launched ushered in the 8-year bull market for gold, and price went from uh what was it? $390 straight up to $1,800, which is a big move for gold, which was kind of stagnant for a long time. And this is now we're at that pivotal moment in Bitcoin ETF history, too. The question is, what will happen? Okay? So, 8 years, 2004 to 2012, gold went straight up. We are now a year and a half into the ETFs. Bitcoin's going straight up. Will it continue for another six and a half years? We don't know. But I can tell you this: Bitcoin's a lot harder than gold. A lot, lot harder, and getting harder. That is the difference. So, if I was an alien looking down in space and I looked at this chart and then I saw the data about Bitcoin, I'd think, yeah, it's possible. David Bailey says it's possible, too.

Now, let's talk about the fickleness of the ETFs. I want you to understand, I mentioned at the very beginning how hedge funds actually impact the ETFs when money drains out of the ETFs fast. These are speculators. These are not pension funds. These are not retail investors. These are hedge fund speculators that do the carry trade. Now, I want to show you something pretty stark, which ties into the whole series of questions. We had monster flows, okay, into Bitcoin in July, and then it stalled out completely. But then we had billions go into the ETH ETF. So, literally, Bitcoin on the left stopped, and then thanks to Tom Lee, the ETH ETFs exploded like bonkers. Okay? Another visual, it's easier to read, is this little chart here, which I share every Tuesday. You can see for the month to date, nothing, well, minus $21 million came out of the Bitcoin ETFs. $3 billion, $3 billion flowed into the Ethereum ETFs. Okay? That is, I don't know what you call this. Maybe it's like a a mini alt season rotation done by TRDFI. You know, you think about how alt season typically works as some people make a ton of money in Bitcoin and then they start taking it out the risk curve and throwing it in the poopcoin casino onto alts. Here we have the hedge funds doing the exact same thing. They say, "Oh, Tom Lee is pumping ETH. Let's maybe dump our Bitcoin and throw it into the ETH ETF." Which ultimately, if it is in there and if it is the same money, it's probably not going to last very long there. We shall see.

Now, getting back to Solana and validators, and this will all tie back to, could we continue forever? First of all, Solana is becoming the global machine for people in crypto to do everything like payments on stablecoins, to be able to perpetrate, to be able to swap, to be able to buy stuff, etc. But the question was in buried in there was regarding Solana validators. Are they sustainable? Yes, they are. They make a truckload of money, especially the big ones. They make about 7% APY staking rewards, and they give some of that back to their stakers, and they make a truckload in fees. Okay? They collect transaction fees, and 50% of those fees are actually burned, making it even harder. That's why the inflation of Solana is only less than 5%, even though you can get paid 8%. And there's MEV tips, another 0 to 1% yield depending on the stake size. And yes, the small validators, some of them lose money, but the big ones make a ton of money. Far the ROI is far more, uh, sometimes 30 to 60% of the staking rewards. So, that's why the the validation game is extremely lucrative.

And final note tying into this, will Solana, if there is a super cycle for Bitcoin and there's no bare market, what will Solana do? Well, basically, when Bitcoin goes up, the crypto market cap goes up. It floats all boats. Said that from day one. I continue to say it, and it's so refreshing because now I hear everybody saying it, too. Floating all boats. Woohoo. Now, Solana did have a seven-month washout period. It was quite painful for for those of you that were caught in a per when we went basically from 200 down to 100 and then chopping sideways. A lot of this was to do with the huge pump we had up to nearly 300 bucks after the election, and then tanked all because of meme coins and some bad raps, etc. Anyway, that's all forgotten about now, and now the recovery is happening. But still, Solana is lagging the strong results from Bitcoin and Ethereum markets. But remember, every dog has its day. Everything happens in cycles. Sometimes those cycles are six weeks long, sometimes they're six months long, sometimes they're six years long. We don't know what we're going to get, but we do know cream eventually floats to the top. And per all the data that I look at, we know what the cream is, ladies and gentlemen.

Now, what is interesting too is post the 2024 rally from 300 down to 96, there were tradi folks stacking like crazy, buying bags of Solana, locking them in. People like not Mike Novogratz, Novogratz from uh Galaxy, and others, they were stacking hard because they know they know the ETFs are coming. Okay? The chain continues to smoke everything else, and on-chain activity metrics smoke everything else. It's where everything happens. And other bag holders will say, "No, it's not." Well, yeah, it is. So, no matter which way you slice it, it's true. And we have eight new ETFs coming. And that will put Tardy Capital into play. Similar, hopefully, to a boost from Tom Lee if we have another Tom Lee. But if Tardfi starts, sorry, Treadfi, you guys know there's a Freudian slip there, starts to really understand what crypto is and how it works and where the money is made, we could get crazy flows like this. Now, just imagine, imagine $3 billion flows into Sol ETFs in 3 weeks. Yeah, multiply by 21x, that would increase the Solana price by about 60%. Anyhow, it's all a what if. We don't know if it's going to happen, but I hope that helps. I don't know if it's going to be a super cycle forever. I do know if Bitcoin continues to go up, so will the alts. And I also know that the drawdowns when they do happen won't be anywhere near as bad as what we've had in the past. Again, I my line, the sound of 70K Bitcoin if there is a nasty thing that happens in the macro. That's it. But we need money to continue to flow in.

Now, next question is from Happy Bullets. "Hi James, watching your channel for years but foolishly ignored your videos around stocks and focused only on Bitcoin and Sol. By the way, another thing is really, really fun to see. I was out on a limb, you know, 5 years ago talking about Tesla and Bitcoin AI crypto. Now everybody is talking about it, which is great because we are in early. Now they're all talking about our narratives and our positions. That is fantastic. But better late than never, because stocks are still relatively cheap compared to Bitcoin if you ask me. If you go back to my cycles and look at the way I'm rotating, I'm happy with my Bitcoin Sol bags over the past year and I've acquired the minimum retire on Tesla bag with an average price of 240. Not bad. I'm 70% cash and I know it's bleeding away. I focused on Bitcoin because I despise the fact that our hard-earned money can be printed away by government. What is a good indicator or good method to start getting my cash into the stock market? Does the stock market have cycles like crypto market? My fear is taking making a bad entry. But my greater fear is holding cash."

I like the way you think. So, I'm not going to talk about indicators. You know them all, like DCAs if you want to build a position, etc. But this is more about kind of where we are in the cycles. And we have another question after this which will help you with this one, too.

First of all, you got to pick your narratives. Time them carefully. Again, my two for years now have been crypto and AI. And everybody's now talking about embodied AI. Things like robots, a self-driving car is a robot. A Optimus bot is a robot. And that's called embodied AI. But it's very important to understand the seasonality of where we are and what's coming down the pike and time it very carefully, and then think big picture over those three, four, five-year periods and recycle afterwards. Okay? It's kind of get rich slowly, but let let compounding really take effect, and that's how you make big money. Not chasing trades month to month. That doesn't work. Let things cook. It's like you're making a a stew or a soup or something. Let it cook. Don't overtrade.

Now, let's look at cycles because you asked specifically, okay, crypto equities, how do they run? And a very good example of that is Bitcoin and Tesla, which are my two biggest positions. And here you can see very clearly going back to 2020, the times that where where Tesla wins versus Bitcoin wins. This is a pair chart of Tesla divided by Bitcoin. Really simple. But what's interesting about this chart is okay, went on a massive rampage 2020. Uh, Tesla won for like a year and a half, and then Bitcoin came back storming into the bull market of 2021, and Bitcoin won for a year. Then Tesla won for a year and a half, and then Bitcoin won for a year. Then Tesla won for about six or eight months, and then Bitcoin won for about 9, 10 months. And ever since then, this is kind of bizarre. Ever and this is probably has to do with the fact that ETFs are in play, treasuries are in play. They are both doing well. So, from circa mid-2024 onwards, they've both been kind of parallel. Remember, we had the glorious Tesla entry at 106 and other things like that, but Tesla and Bitcoin have been kind of flat. So, there will be a breakout, one or the other, if history repeats. My money is on, you know what? I think AI is going to pop next, and that's why I'm positioning for that. The next question, if I'm not mistaken, should dovetail into that. So, remember, be in, get in before the pump, and play multi-year cycles and do the rotations. That's the key.

Next is from Liski, and this is again tied to Bitcoin. "I need an important clarification about BlackRock and other large fund managers in the ETFs. Who truly owns the asset? Is it BlackRock or the customer who buys the ETF? Assuming that soon all major fund managers combined, Vanguard, BlackRock, Fidelity, etc., will own more than 10% of all Bitcoin through the ETFs, does this mean that they own the Bitcoin or simply manage it on behalf of their clients? I'm trying to understand how influential their holdings will be in the future of Bitcoin and my intuition says they can't simply sell and manipulate the price since the people who own the ETF shares are the ones who can do that. Please explain their role in this process."

Great question. I like the way you think, and literally, there has to come a time in the future where there is some type of staking reward on Bitcoin. Uh, because it's a very valuable asset. Maybe how that comes about, there's so many different ways. Is it could be tied to real estate or some other type of Bitcoin-backed bond along the lines of what Saylor's doing. Either way, that's coming. But it is important to understand who owns the Bitcoin.

So, I'm going to just cover this in three very simple little answers. First of all, who truly owns your Bitcoin? So, basically, the fund manager like a BlackRock IBIT creates a trust that purchases and holds the actual Bitcoin in secure custody. I hope they have it all, and I hope it's not paper Bitcoin, because if it was, it would explain why the price isn't where it is. Anyway, I'm going down a rabbit hole here, and you're going to see some more rabbit holes in a second. So, beware of seat belts on, please everybody. This your captain speaking. Then the ETF issues shares that trade on the stock exchange like NASDAQ, and then the ETF shareholders who buy the shares do not directly own the Bitcoin. This is why in-kind redemption would be so important, because now you'll be able to deposit your Bitcoin into an ETF without incurring any taxes and then pull it out without incurring any taxes. So, if you lose trust in Bitcoin or BlackRock, you can still have your Bitcoin sticking to cold storage, which we'll get to in a minute as well. Did warn you, deep one today. Well, every weekend seems to be deep anyway. So, you don't own the Bitcoin, but hopefully with in-kind redemption, that will change the game, and we know I think Van is going to be the hopefully the first to do that, which would be awesome, and the new Sol will also be in-kind as well.

Now, if you buy shares on BlackRock's IBIT, you're essentially betting on Bitcoin's value through the fund, but BlackRock's trust legally owns the Bitcoin, not you. Okay? So, this is so important. They are like a sponsor or a manager overseeing the fund.

Now, let's get on a little tinfoil of caps here. You're worried about the ETFs owning too much of the Bitcoin. I too am worried about that. You have to be worried about all angles. So, this is kind of just some of my little rant which I've thought about before, but basically huge centralization could be a problem. They'll own more than the Satoshi bag, etc. But what I'm also worried about is uh Larry Fink being the WEF co-chair, interim head. That is concerning because of the stuff that the WEF has said in the past. And I thought when I said WEF is bad, that people in the audience would go mad thinking I'm crazy. No, everybody agrees WEF is not bad. They've said all the quiet parts out loud. So, I'm glad everybody's on the same page here. But if they want us to own nothing and be happy, how could this blend into role having huge amount of Bitcoin? Could they fork it? Could they break it? Could they grab it, you know, and do use it for something else? That is pretty scary. And that's a risk that we should prevent anybody from being all in on Bitcoin, okay? Or definitely all in on a Bitcoin ETF. That's why you always need to have some in cold storage as well. So, that is some concerns. You can pause that and look at all the details of my thought process. But this next piece actually is tied into that too. But I hope that answers your question. If you have an ETF, you don't own the Bitcoin yet. In-kind, hopefully, it'll fix that.

Next is from Less Ego, More Peace. "I have a couple of minor scares with self-custody and might trust Fidelity at least as much as myself. My question, James, is should I keep it in pure form Bitcoin as it is or should I sell it and put in the ETF? Can you see a man case me over the other?"

Well, this is simple. So, there is a custody arrangement now where you can deposit your Bitcoin in cold storage to Fidelity, and they'll look after it for you. And the question is, can you trust Fidelity more than your own UPSC? The answer is yes, probably. However, I do want to stress this, and this ties into the previous question too, and I always say this with things like wallets, hot wallets with computers, etc. Assets, diversification, even though I'm big on heavy concentrated bets. Never, ever, ever have all your eggs in one basket. Never have all your eggs in one asset. Always maybe use multiple ETFs. Have some in Fidelity, have some in BlackRock, have some in Bitwise or Van or whatever else. And maybe have some with Fidelity custody, cold storage, and your old cold storage spread around just in case. I'm seeing signs all the time that, you know, Orwellian acts by government kind of terrify me. What would happen if say some crazy government had a resident that owned IBIT and they said, "You're not allowed to have Bitcoin. We want it." They call Larry Fink. Larry Fink, give me this guy's Bitcoin. I know it's a stretch, but stranger things have happened in the world. So, be careful.

Now, final question, I hope. I think. No, not the final. We got more questions. God, did a lot of questions today. But these are all so important. From DCA Pep. "The DCA is DCA on steroids. I just sold my BMW after leasing a Tesla. Woohoo. With the extra cash on hand, I'm debating whether to put it all into Tesla stock right now. Lump sum or spread it out using DCA? I already have a DCA2S tool set up on neutral, but curious if at this moment where lump sum might be the better play. Uh, how do you weigh lump sum versus DCA for a single stock position like Tesla?"

Brilliant question. Let's tackle it. Very important. So, if uh well, answer with a chart, much easier. DCA during crashes or during very oversold periods or where an asset is very undervalued. Okay? Just jump in and grab it. Lump sum earlier works out better. Okay? However, if you have an asset that's going up and down all over the place, DCA works. The question is, are we on the cusp of something big or not? So, for example, here you can see if you have a the price of an asset around zero, every time it dips to like 20% off, 25% off, you buy. That's like my DCA on steroids for Tesla and how I stack. I wait for it to fall into my trap and then I go bonkers. Okay? But if you can't time those bottoms, then you're better off with DCA, the green action. Okay? That is the reward. If you're good at nailing bottoms, then you just lump sum in as long as you're sure it's a bottom.

Now, there's a couple of things regarding this asset, Tesla, which are very interesting. First of all, this is from Chris K, who mentions Gavin Baker, who said this about eight months ago, maybe nine months ago. "This will be a reality which is objectively humiliating to anyone who is a Tesla FSD skeptic in the next 12 to 18 months." I've had a car with FSD when I bought my Model X over 6 and a half years ago. I bought the full FSD version, probably a little bit early, but I've seen all the iterations. I was a beta user. I said, I know exactly where this thing has come from and where it's going and how good it is today. I trust it more than my own driving, especially in uh abject conditions like heavy snow, whiteouts, rain, darkness, roads I don't know, busy cities merging with traffic lanes. I use FSD, you know, it's I have more confidence now. The other thing about that is FSD will humiliate people because the world doesn't know. And the funniest thing is when you have these so-called experts talking about FSD when they don't even own a Tesla or have FSD, it always cracks me up. But anyway, this is a $10 trillion total addressable market being unlocked at scale before our very eyes. Okay, this is James Dama, one of the top AI gurus on the planet. Shout out to James. V14 from Elon Musk will be better than humans for sure, but I don't know if it'll be 10x better. Maybe two to 3x better. V15, version 15, which comes after version 14, has a shot at 10x. Now, if you drive and you are on the roads, particularly in the US, anywhere in the US, and you see how bad the drivers are, you know, you want to be at least two to three X better than them. And that's the truth. So, drivers are getting worse as time goes on. And FSD couldn't arrive at bread time. But this is coming in September. Two to three times better than the average driver on the road. Forget the anomalies of all the idiots looking at their phones and texting while driving and truck drivers and stuff. Um, this is coming at the right time, just like AI and robots.

But let's look at this uh chart as well. My concern is regarding your question, DCAS versus DCA. We are in this massive, massive compression triangle here. This is the chart. The chart is bullish. The trend is up. Laya model says we could get to $400 before the end of September, maybe even higher, 500 plus by the end of the year. We don't have very much time in the year left. So, you know, 16 weeks to go. Um, and we'll be at 400 probably before the end of September. Not financial advice, just looking at the chart and what the chart tells me. So, that's why if you have cash now, you do the blue thing. You just dump it in. If you can get low 300s, you watch me, watch me on Patreon when I buy. There are the good times to buy.

Last question, I think. Yeah. Yes. Which is also tied to Tesla. And Tesla is the biggest AI AGI play on the planet. And we're big into AI and AGI. If you have Elon derangement syndrome, there's nothing I can do about that. Dark 123. "Hi, James. Love everything you do. Quick challenge. Tesla's 1.04 trillion market cap with 100 billion in revenue. Da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da background.

"Well, hello everybody. It's Sunday. It's Q&A time. Nick M, Sha D, TND, KA. Thank you all for joining. This one is a, as usual, I love doing these every single week now for I think more than four and a half years because it sharpens me up and makes me think outside the box. So, big thank you to the great questions. And this, this series of questions this week touch on things like cycles and rotations and the importance of having multiple assets and getting in before things really kick off. So, this will be a fun one, I promise you, including some things that will surprise you. And this is called the rotation game, and it's super cycle or bust. Yeah, we'll talk about the super cycle, too. And the odds, you know, is the four-year cycle real or not? Let's get into it.

Yes. What's up, gangsters? Thank you. Who said that? I got to share this. What's up, gangsters? Thank you for that. Let's go to the show and make it happen. And of course, I'm just a guy on the internet, not financial advice. And all the questions come from Patreon every single week. And when I'm trying something new this week as well, I'm trying to bring questions together that are along the same lines. So, I'm able to kill more birds with one stone, as they say. Not that I do that anyway. But this one is deep.

This one is from Jobber Walker. "I am of the opinion that the Bitcoin four-year cycle is a random pattern mistaken for a trend due to the clustering illusion. Bitcoin's price isn't strictly deterministic. Halvings correlate with past rallies, but correlation doesn't imply causation, and future cycles will deviate from expectations. The hot hand fallacy leads investors to believe the cycle will continue, but studies show extrapolation of past trends rarely predict outcomes reliably, and the law of large numbers suggests that Bitcoin's price won't consistently follow a four-year rhythm, especially as institutional influences grow. I see the four-year cycle as a statistical fluke. Prove me wrong, please."

Yeah, this is my answer is I can't. I can't. You're on the money. And let me explain why. Now, I know we've had cycles in the past. We had one cycle lasting exactly 1,034 days and another cycle last exactly 1,035 days. It's uncanny, but a lot of that has to do with, as you correctly point out here, the hot hand fallacy. But let's get into why I think you're right and why I think things could be different. Again, we'll see.

First of all, why this all could be a fluke. There are way, way too few samples. We've only had four halvings, and the first one or two, really nobody knew what was going on. So, you could argue we've only had two cycles, and the second one was completely manipulated. So, the results were doctored, and that is way too small a sample. And patterns could easily be random clusters, like seeing streaks when flipping a coin. We also have weak statistics when tested. The data does not show strong consistent fits. Simulations suggest you could see similar cycles by chance. Also, by the way, what's important to look at here is the actual returns for the cycles. I actually did a video earlier this week and I looked at the returns debased for money, and the third to last cycle was a 1200% return. The previous cycle from that was about 200%, the last cycle was only 67%. So, that's a dramatic drop in actual returns, diminishing returns when you look at real value, not nominal dollars, okay? Real value.

Also, most important, correlation is not causation. Yes, halvings and bull runs do overlap. Yes, halvings have an impact on the supply. But this is so important, major rallies were often driven by outside events like the ICO boom in 2017-2018 or C19 in 2020 and much more than halvings themselves. And then there's also investor psychology. Yes. And it's so funny. I don't know how much investor psychology is out there, but people believe in the cycle, so they behave as if it exists. A hot hand illusion. But when tested, no cycle trading strategies underperform just buying and holding Bitcoin. Therefore, we'll see.

And finally, the institutions and treasuries have completely changed the game. I know people think of, you know, it's like, oh, institutions bad. We'll talk more about how they could be bad as well shortly. And treasuries are bad. Yeah, we'll talk about that, too. But to be honest, if we didn't have ETFs and treasuries, we'd be staring at a between a $45,000 and a $65,000 Bitcoin. I believe that's how much the other their buyers have actually impacted the price. So, if you like Bitcoin going high, you should like those.

There's one thing that is also critically important too, which I'll share again. Okay. When we talk about, I think was point number three. Correlation is not causation. This is completely critical here, ladies and gentlemen. This is when they cut Bitcoin goes up. Red is the Fed funds rate. We are on the cusp of a cut in September. 80 to 90% sure of that, according to CME futures data and PolyMarket, etc. But basically, you see here the red line is the Fed funds rate. When the Fed funds rate goes down, Bitcoin price goes up. When the Fed funds rate goes up, Bitcoin price goes down. Data probably that and money flow are the two most important things right now. Okay? That's all that matters. Forget everything else. Forget everything else. If money is piling into Bitcoin and the rates come down, more money will pile into Bitcoin and the price will go up. Okay? Don't overthink it. It's not hard.

So, Jabberwalki, thank you so much for the question. Brilliant question. I love it. I love clever questions. So, you're top of the bill today.

Next one is from Retire Me 420. "As simple as it gets. Why, with all the perceived Bitcoin demand, is the price still trudging along?" James and team rock, thank you so much. By the way, a lot of these questions, as usual, dovetail into each other. So, part of the answer for this will come later as well. Let's get into the first part.

First of all, why is the price action sucking? First of all, Bitcoin is still heavily correlated with risk assets, especially tech stocks. Case in point is right here. Bitcoin and the QQQ are 85% correlated. All right? That means if the NASDAQ goes up, Bitcoin goes up 85% of the time. If the NASDAQ falls, Bitcoin falls 85% of the time. Okay? So, that's one big part. And of course, we had a bit of a bumpy last couple of weeks with technology and people fearing the AI bubble is dying, etc. But anyway, we also have Fed policy and interest rates. The power that Jerome Powell has and what he would say last Friday is incredible. And we saw that with the rebound in the markets, Bitcoin shot up like four grand in an hour or so after he came out as being dovish, which means he says he's probably going to cut rates real soon. We also have the summer doldrums. August doldrums. August is always very quiet. By the way, I see it here in the YouTube views as well. Anybody who's here, thank you all for coming. But the review, the views are like down 35 to 40% over normal because of the season. And uh hedge fund carry trade. That's another big influence as well because the hedge funds are huge players in this and they pull out and they go in. I'll show you that data in a minute, too. And the treasury slowdown with NAV premium hits. NAV premiums across the board are hammered. Therefore, there's not as much issuance and therefore there's not as much buying. Remember, money flow. Buyers, whether it's ETFs or treasuries, have a huge impact, and so will interest rates and so will global M2 supply. That's the game. That's it. There's nothing else. There's no miracle cycles per job. Couldn't prove them wrong.

So, let's get into the next question. Speaking of NAV premiums, this is important, and I obviously uh having a big position in MicroStrategy, it is near and dear to my heart and I analyze everything that they do.

Now, this is from Benji. "Is MicroStrategy's equity ATM guidance shift a strategic move for flexibility or a sign of eroding investor trust?" This is very important to look into. Um, when this first came out, okay, I remember I watched the earnings call. I actually wrote a little Substack on it, too, cuz it was so mind-blowing. It was very positive. But then I started running some numbers and doing some simulations. I was like, h they were on the cusp of launching the uh stretch product STRC. They were over 5x oversubscribed, and they were extremely bullish. Thought, hey, we can just mint this SDR thing all day long, do trillion of it. And my math was if they could just do that, they wouldn't need to ATM ordinary shares anymore. Okay, this is where things broke down, I believe. And it's funny because right after about a day after the earnings call, I had a message with CERN Basher pointing out this as well. We're going back and forth. Um, but here, I believe there was way too much confidence in the STRC product. Who was 5x oversubscribed and ran simulations, and for us to get to an M mnav nav premium of 2.5, they would need to sell probably close to a trillion dollars of STRC before the end of the year, and I didn't see that happening. I also modeled out the max NAV premium to throughout the end of the year or throughout this bull run if it continues, and that would land at about maximum 2.13, not 2.5. So, I very quickly realized it was a miscalculation. They weren't going to get to 2.5, and they do need to nav or issue ordinary to stack Bitcoin faster. It's the easiest way. So, there are more answers to this question, but that was a miscalculation. I don't think it's anything to do with investor trust. It's to do with bad timing, summer doldrums, and a miscalculation on the demand for STRC.

Now, Michael did buy this week. I don't know how much he issued of STRC. I'm happy to be wrong if he sold 10 billion of it this week. Woohoo. And he bought cheap, too. Good time to buy Bitcoin because Bitcoin did fall as low as 112, 113K. Now, again, remember everything dovetails together. So, stay tuned for this one.

This is from TAC bested, which is I guess shorthand for back tested. And if you know me, I back test everything. I have been back testing stuff since the '90s. By the way, back testing is very important. If you are an investor, back test the daylights out of everything, okay? It saves you losing real money. Very important. So, thank you, Tech bested.

"Hi, James. I found your channel in late 2023 and caught a good portion of Sol and Bitcoin bull runs. Cost bases 68 and 38,000 respectively, right under my 42K level. Nice one. uh which has allowed me to retire at 52." Big shout out to Tacbasted for retiring. Awesome. I love that. Love hearing that. Uh, question. I know you said the Tesla will be your money market fund when you start DCAing away from crypto and proxies at the end of this cycle. Spoiler alert, that's already started a long time ago, 10 months ago. Uh, that said, will you make any course corrections to your strategy if you start seeing higher risk of a macro recession? I'm wondering if moving a portion of my portfolio to STRC might be a good hedge if macro recessions start to rise."

This is STRC. This actually is exactly tied to this question, which is why I love it. Let's talk about this for a second. Uh, my money market account. And what I mean by money market account, it's like normally when people are nervous, they put their money in a money market account. I do something different. And I've been labeling it this for decades. But in terms of me, when I talk about my money market account, I'm really referring to a series of asymmetric bets, positions that I believe have very limited downside risk but significant upside potential. Okay? Each cycle, and these cycles are typically three, four, five-year cycles, I identify the asset that best aligns with my broader narrative and cycle theory. Okay? 2017 to 2021, Bitcoin was the asymmetric bet. That was my money market. Any pennies I had, they went straight into Bitcoin. Okay? That was my DCA on steroids method. Sometimes I', if I thought Bitcoin is getting a little hot, I'd hold cash for a month or so and then deploy. Then 2022 to 2024, if you are in Patreon in that time frame, you remember me making multiple posts of my monster pivot to MicroStrategy. That was the infinite money glitch. I had been in MicroStrategy since 2020, rode through the bear, and then late 2022, I aped in in a very, very crazy way, which was very rewarding. Anyway, and then 2024 to present, I've been stacking Tesla like a madman. 106, 140, 220, now 300s, uh, just stacking as much as I can as I rotate away from the narratives into the new narrative. We'll talk more about that.

But before we go on to other questions that tie into this too, it's like we're weaving a big tapestry here. So, bear with me. Don't look at one question in isolation because they all blend together. I have to stress that because otherwise you're going to get lost. My rule, okay? Okay. And if you know me, you know I don't get out of bed for 10% returns. I'm not interested in that. I want at least two or three extra money, and I don't mind sitting on cash, but I don't chase 10% because I know if you're not making 14%, you're toast. So, 10% does not excite me. STRC does not excite me. Now, if I was a boring old insurance company or bank and I was in 4% treasuries, oh yeah, 10% would excite me. But I'm not that. So, let's get on to the next question. Sorry, I'm having fun with this today.

This is from Dude Swiss Saluti. "Hi, James. My question relates to the question of super cycle and no bare market for Bitcoin. Again, this question ties into all the previous questions. Cycles, rotations, narratives, cycles, rotations, narratives. And keep an eye on the macro for money printing trends, ETFs, treasuries, rate cuts. That's it. That's all you need to know. Then you're a killer investor. Okay? If this is indeed the case, as treasury strategy, etc., ETFs, BlackRock continue to buy consistently and the price is kept consistently high due to scarcity, how do you personally assess the development? Is it likely under these circumstances, Bitcoin will not enter a bare market, but the rest of the crypto market will? And would this mean the final decoupling of Bitcoin and old coins? Or do you think that Bitcoin will continue to pull up a fundamentally strong old coin like Sol? I still believe that the markets operate in cycles and that a bare market always serves to calm the market so that it can reposition itself. I look forward to hearing your thoughts on this. Greetings from Switzerland."

Super interesting. And tied into this, Dude Swiss, we have two more questions that are very tightly related. What do you from George? "What do you believe will happen to the old like Solana in the case we have a perpetual bull cycle for the next say five to eight years like gold did? Correct. And YTB James agree with you that Solana has a strong chance of long-term success as a blockchain platform. I'd love to hear about your more of your thoughts and this more relates into transaction volumes, token price, validators, staking rewards, inflation, and we'll get into that as well, and everything bleeds together. So, in summary, will the super cycle exist and how will it impact alts? And can Sol survive?" H well, let's get into it.

Uh, first of all, some say there will be no bare market for years. This is David Bailey. David Bailey knows what the US government is planning and knows what all the big heads like the Bent and the Lutnik, etc., are planning, and he says there's not going to be another bare market for several years. Now, that doesn't mean price won't go down. We saw during the tariff tantrums, we saw price go from like 112 all the way down to 75, 74K. That could be considered a bare market, and these things will happen. There will be 30% drawdowns, 20% drawdowns. Will there be the old 80% drawdowns? No, not unless Bitcoin dies. I do not see that happening, no stretch of the imagination. And remember the second or third slide I showed today with the Fed funds rate correlation to Bitcoin? Rates get cut, Bitcoin goes up. That's it.

Now, let's talk about a bit of history. This is the chart of gold spot price and what gold did since 1971 when we came off the gold standard. It went on a bit of a rampage. It went from about $30, $32 up to $500, $550, and then it went sideways. And then then in November 2024, they launched the gold ETF and the price of gold. And the gold ETF went up for eight years straight. Straight up. That was the SPDR Gold Trust. And again, just as the gold ETF provided investors with a convenient way to add to their gold bags, Bitcoin ETFs do the exact same thing. The SPDR Gold Trust launched ushered in the 8-year bull market for gold, and price went from uh what was it? $390 straight up to $1,800, which is a big move for gold, which was kind of stagnant for a long time. And this is now we're at that pivotal moment in Bitcoin ETF history, too. The question is, what will happen? Okay? So, 8 years, 2004 to 2012, gold went straight up. We are now a year and a half into the ETFs. Bitcoin's going straight up. Will it continue for another six and a half years? We don't know. But I can tell you this: Bitcoin's a lot harder than gold. A lot, lot harder, and getting harder. That is the difference. So, if I was an alien looking down in space and I looked at this chart and then I saw the data about Bitcoin, I'd think, yeah, it's possible. David Bailey says it's possible, too.

Now, let's talk about the fickleness of the ETFs. I want you to understand, I mentioned at the very beginning how hedge funds actually impact the ETFs when money drains out of the ETFs fast. These are speculators. These are not pension funds. These are not retail investors. These are hedge fund speculators that do the carry trade. Now, I want to show you something pretty stark, which ties into the whole series of questions. We had monster flows, okay, into Bitcoin in July, and then it stalled out completely. But then we had billions go into the ETH ETF. So, literally, Bitcoin on the left stopped, and then thanks to Tom Lee, the ETH ETFs exploded like bonkers. Okay? Another visual, it's easier to read, is this little chart here, which I share every Tuesday. You can see for the month to date, nothing, well, minus $21 million came out of the Bitcoin ETFs. $3 billion, $3 billion flowed into the Ethereum ETFs. Okay? That is, I don't know what you call this. Maybe it's like a a mini alt season rotation done by TRDFI. You know, you think about how alt season typically works as some people make a ton of money in Bitcoin and then they start taking it out the risk curve and throwing it in the poopcoin casino onto alts. Here we have the hedge funds doing the exact same thing. They say, "Oh, Tom Lee is pumping ETH. Let's maybe dump our Bitcoin and throw it into the ETH ETF." Which ultimately, if it is in there and if it is the same money, it's probably not going to last very long there. We shall see.

Now, getting back to Solana and validators, and this will all tie back to, could we continue forever? First of all, Solana is becoming the global machine for people in crypto to do everything like payments on stablecoins, to be able to perpetrate, to be able to swap, to be able to buy stuff, etc. But the question was in buried in there was regarding Solana validators. Are they sustainable? Yes, they are. They make a truckload of money, especially the big ones. They make about 7% APY staking rewards, and they give some of that back to their stakers, and they make a truckload in fees. Okay? They collect transaction fees, and 50% of those fees are actually burned, making it even harder. That's why the inflation of Solana is only less than 5%, even though you can get paid 8%. And there's MEV tips, another 0 to 1% yield depending on the stake size. And yes, the small validators, some of them lose money, but the big ones make a ton of money. Far the ROI is far more, uh, sometimes 30 to 60% of the staking rewards. So, that's why the the validation game is extremely lucrative.

And final note tying into this, will Solana, if there is a super cycle for Bitcoin and there's no bare market, what will Solana do? Well, basically, when Bitcoin goes up, the crypto market cap goes up. It floats all boats. Said that from day one. I continue to say it, and it's so refreshing because now I hear everybody saying it, too. Floating all boats. Woohoo. Now, Solana did have a seven-month washout period. It was quite painful for for those of you that were caught in a per when we went basically from 200 down to 100 and then chopping sideways. A lot of this was to do with the huge pump we had up to nearly 300 bucks after the election, and then tanked all because of meme coins and some bad raps, etc. Anyway, that's all forgotten about now, and now the recovery is happening. But still, Solana is lagging the strong results from Bitcoin and Ethereum markets. But remember, every dog has its day. Everything happens in cycles. Sometimes those cycles are six weeks long, sometimes they're six months long, sometimes they're six years long. We don't know what we're going to get, but we do know cream eventually floats to the top. And per all the data that I look at, we know what the cream is, ladies and gentlemen.

Now, what is interesting too is post the 2024 rally from 300 down to 96, there were tradi folks stacking like crazy, buying bags of Solana, locking them in. People like not Mike Novogratz, Novogratz from uh Galaxy, and others, they were stacking hard because they know they know the ETFs are coming. Okay? The chain continues to smoke everything else, and on-chain activity metrics smoke everything else. It's where everything happens. And other bag holders will say, "No, it's not." Well, yeah, it is. So, no matter which way you slice it, it's true. And we have eight new ETFs coming. And that will put Tardy Capital into play. Similar, hopefully, to a boost from Tom Lee if we have another Tom Lee. But if Tardfi starts, sorry, Treadfi, you guys know there's a Freudian slip there, starts to really understand what crypto is and how it works and where the money is made, we could get crazy flows like this. Now, just imagine, imagine $3 billion flows into Sol ETFs in 3 weeks. Yeah, multiply by 21x, that would increase the Solana price by about 60%. Anyhow, it's all a what if. We don't know if it's going to happen, but I hope that helps. I don't know if it's going to be a super cycle forever. I do know if Bitcoin continues to go up, so will the alts. And I also know that the drawdowns when they do happen won't be anywhere near as bad as what we've had in the past. Again, I my line, the sound of 70K Bitcoin if there is a nasty thing that happens in the macro. That's it. But we need money to continue to flow in.

Now, next question is from Happy Bullets. "Hi James, watching your channel for years but foolishly ignored your videos around stocks and focused only on Bitcoin and Sol. By the way, another thing is really, really fun to see. I was out on a limb, you know, 5 years ago talking about Tesla and Bitcoin AI crypto. Now everybody is talking about it, which is great because we are in early. Now they're all talking about our narratives and our positions. That is fantastic. But better late than never, because stocks are still relatively cheap compared to Bitcoin if you ask me. If you go back to my cycles and look at the way I'm rotating, I'm happy with my Bitcoin Sol bags over the past year and I've acquired the minimum retire on Tesla bag with an average price of 240. Not bad. I'm 70% cash and I know it's bleeding away. I focused on Bitcoin because I despise the fact that our hard-earned money can be printed away by government. What is a good indicator or good method to start getting my cash into the stock market? Does the stock market have cycles like crypto market? My fear is taking making a bad entry. But my greater fear is holding cash."

I like the way you think. So, I'm not going to talk about indicators. You know them all, like DCAs if you want to build a position, etc. But this is more about kind of where we are in the cycles. And we have another question after this which will help you with this one, too.

First of all, you got to pick your narratives. Time them carefully. Again, my two for years now have been crypto and AI. And everybody's now talking about embodied AI. Things like robots, a self-driving car is a robot. A Optimus bot is a robot. And that's called embodied AI. But it's very important to understand the seasonality of where we are and what's coming down the pike and time it very carefully, and then think big picture over those three, four, five-year periods and recycle afterwards. Okay? It's kind of get rich slowly, but let let compounding really take effect, and that's how you make big money. Not chasing trades month to month. That doesn't work. Let things cook. It's like you're making a a stew or a soup or something. Let it cook. Don't overtrade.

Now, let's look at cycles because you asked specifically, okay, crypto equities, how do they run? And a very good example of that is Bitcoin and Tesla, which are my two biggest positions. And here you can see very clearly going back to 2020, the times that where where Tesla wins versus Bitcoin wins. This is a pair chart of Tesla divided by Bitcoin. Really simple. But what's interesting about this chart is okay, went on a massive rampage 2020. Uh, Tesla won for like a year and a half, and then Bitcoin came back storming into the bull market of 2021, and Bitcoin won for a year. Then Tesla won for a year and a half, and then Bitcoin won for a year. Then Tesla won for about six or eight months, and then Bitcoin won for about 9, 10 months. And ever since then, this is kind of bizarre. Ever and this is probably has to do with the fact that ETFs are in play, treasuries are in play. They are both doing well. So, from circa mid-2024 onwards, they've both been kind of parallel. Remember, we had the glorious Tesla entry at 106 and other things like that, but Tesla and Bitcoin have been kind of flat. So, there will be a breakout, one or the other, if history repeats. My money is on, you know what? I think AI is going to pop next, and that's why I'm positioning for that. The next question, if I'm not mistaken, should dovetail into that. So, remember, be in, get in before the pump, and play multi-year cycles and do the rotations. That's the key.

Next is from Liski, and this is again tied to Bitcoin. "I need an important clarification about BlackRock and other large fund managers in the ETFs. Who truly owns the asset? Is it BlackRock or the customer who buys the ETF? Assuming that soon all major fund managers combined, Vanguard, BlackRock, Fidelity, etc., will own more than 10% of all Bitcoin through the ETFs, does this mean that they own the Bitcoin or simply manage it on behalf of their clients? I'm trying to understand how influential their holdings will be in the future of Bitcoin and my intuition says they can't simply sell and manipulate the price since the people who own the ETF shares are the ones who can do that. Please explain their role in this process."

Great question. I like the way you think, and literally, there has to come a time in the future where there is some type of staking reward on Bitcoin. Uh, because it's a very valuable asset. Maybe how that comes about, there's so many different ways. Is it could be tied to real estate or some other type of Bitcoin-backed bond along the lines of what Saylor's doing. Either way, that's coming. But it is important to understand who owns the Bitcoin.

So, I'm going to just cover this in three very simple little answers. First of all, who truly owns your Bitcoin? So, basically, the fund manager like a BlackRock IBIT creates a trust that purchases and holds the actual Bitcoin in secure custody. I hope they have it all, and I hope it's not paper Bitcoin, because if it was, it would explain why the price isn't where it is. Anyway, I'm going down a rabbit hole here, and you're going to see some more rabbit holes in a second. So, beware of seat belts on, please everybody. This your captain speaking. Then the ETF issues shares that trade on the stock exchange like NASDAQ, and then the ETF shareholders who buy the shares do not directly own the Bitcoin. This is why in-kind redemption would be so important, because now you'll be able to deposit your Bitcoin into an ETF without incurring any taxes and then pull it out without incurring any taxes. So, if you lose trust in Bitcoin or BlackRock, you can still have your Bitcoin sticking to cold storage, which we'll get to in a minute as well. Did warn you, deep one today. Well, every weekend seems to be deep anyway. So, you don't own the Bitcoin, but hopefully with in-kind redemption, that will change the game, and we know I think Van is going to be the hopefully the first to do that, which would be awesome, and the new Sol will also be in-kind as well.

Now, if you buy shares on BlackRock's IBIT, you're essentially betting on Bitcoin's value through the fund, but BlackRock's trust legally owns the Bitcoin, not you. Okay? So, this is so important. They are like a sponsor or a manager overseeing the fund.

Now, let's get on a little tinfoil of caps here. You're worried about the ETFs owning too much of the Bitcoin. I too am worried about that. You have to be worried about all angles. So, this is kind of just some of my little rant which I've thought about before, but basically huge centralization could be a problem. They'll own more than the Satoshi bag, etc. But what I'm also worried about is uh Larry Fink being the WEF co-chair, interim head. That is concerning because of the stuff that the WEF has said in the past. And I thought when I said WEF is bad, that people in the audience would go mad thinking I'm crazy. No, everybody agrees WEF is not bad. They've said all the quiet parts out loud. So, I'm glad everybody's on the same page here. But if they want us to own nothing and be happy, how could this blend into role having huge amount of Bitcoin? Could they fork it? Could they break it? Could they grab it, you know, and do use it for something else? That is pretty scary. And that's a risk that we should prevent anybody from being all in on Bitcoin, okay? Or definitely all in on a Bitcoin ETF. That's why you always need to have some in cold storage as well. So, that is some concerns. You can pause that and look at all the details of my thought process. But this next piece actually is tied into that too. But I hope that answers your question. If you have an ETF, you don't own the Bitcoin yet. In-kind, hopefully, it'll fix that.

Next is from Less Ego, More Peace. "I have a couple of minor scares with self-custody and might trust Fidelity at least as much as myself. My question, James, is should I keep it in pure form Bitcoin as it is or should I sell it and put in the ETF? Can you see a man case me over the other?"

Well, this is simple. So, there is a custody arrangement now where you can deposit your Bitcoin in cold storage to Fidelity, and they'll look after it for you. And the question is, can you trust Fidelity more than your own UPSC? The answer is yes, probably. However, I do want to stress this, and this ties into the previous question too, and I always say this with things like wallets, hot wallets with computers, etc. Assets, diversification, even though I'm big on heavy concentrated bets. Never, ever, ever have all your eggs in one basket. Never have all your eggs in one asset. Always maybe use multiple ETFs. Have some in Fidelity, have some in BlackRock, have some in Bitwise or Van or whatever else. And maybe have some with Fidelity custody, cold storage, and your old cold storage spread around just in case. I'm seeing signs all the time that, you know, Orwellian acts by government kind of terrify me. What would happen if say some crazy government had a resident that owned IBIT and they said, "You're not allowed to have Bitcoin. We want it." They call Larry Fink. Larry Fink, give me this guy's Bitcoin. I know it's a stretch, but stranger things have happened in the world. So, be careful.

Now, final question, I hope. I think. No, not the final. We got more questions. God, did a lot of questions today. But these are all so important. From DCA Pep. "The DCA is DCA on steroids. I just sold my BMW after leasing a Tesla. Woohoo. With the extra cash on hand, I'm debating whether to put it all into Tesla stock right now. Lump sum or spread it out using DCA? I already have a DCA2S tool set up on neutral, but curious if at this moment where lump sum might be the better play. Uh, how do you weigh lump sum versus DCA for a single stock position like Tesla?"

Brilliant question. Let's tackle it. Very important. So, if uh well, answer with a chart, much easier. DCA during crashes or during very oversold periods or where an asset is very undervalued. Okay? Just jump in and grab it. Lump sum earlier works out better. Okay? However, if you have an asset that's going up and down all over the place, DCA works. The question is, are we on the cusp of something big or not? So, for example, here you can see if you have a the price of an asset around zero, every time it dips to like 20% off, 25% off, you buy. That's like my DCA on steroids for Tesla and how I stack. I wait for it to fall into my trap and then I go bonkers. Okay? But if you can't time those bottoms, then you're better off with DCA, the green action. Okay? That is the reward. If you're good at nailing bottoms, then you just lump sum in as long as you're sure it's a bottom.

Now, there's a couple of things regarding this asset, Tesla, which are very interesting. First of all, this is from Chris K, who mentions Gavin Baker, who said this about eight months ago, maybe nine months ago. "This will be a reality which is objectively humiliating to anyone who is a Tesla FSD skeptic in the next 12 to 18 months." I've had a car with FSD when I bought my Model X over 6 and a half years ago. I bought the full FSD version, probably a little bit early, but I've seen all the iterations. I was a beta user. I said, I know exactly where this thing has come from and where it's going and how good it is today. I trust it more than my own driving, especially in uh abject conditions like heavy snow, whiteouts, rain, darkness, roads I don't know, busy cities merging with traffic lanes. I use FSD, you know, it's I have more confidence now. The other thing about that is FSD will humiliate people because the world doesn't know. And the funniest thing is when you have these so-called experts talking about FSD when they don't even own a Tesla or have FSD, it always cracks me up. But anyway, this is a $10 trillion total addressable market being unlocked at scale before our very eyes. Okay, this is James Dama, one of the top AI gurus on the planet. Shout out to James. V14 from Elon Musk will be better than humans for sure, but I don't know if it'll be 10x better. Maybe two to 3x better. V15, version 15, which comes after version 14, has a shot at 10x. Now, if you drive and you are on the roads, particularly in the US, anywhere in the US, and you see how bad the drivers are, you know, you want to be at least two to three X better than them. And that's the truth. So, drivers are getting worse as time goes on. And FSD couldn't arrive at bread time. But this is coming in September. Two to three times better than the average driver on the road. Forget the anomalies of all the idiots looking at their phones and texting while driving and truck drivers and stuff. Um, this is coming at the right time, just like AI and robots.

But let's look at this uh chart as well. My concern is regarding your question, DCAS versus DCA. We are in this massive, massive compression triangle here. This is the chart. The chart is bullish. The trend is up. Laya model says we could get to $400 before the end of September, maybe even higher, 500 plus by the end of the year. We don't have very much time in the year left. So, you know, 16 weeks to go. Um, and we'll be at 400 probably before the end of September. Not financial advice, just looking at the chart and what the chart tells me. So, that's why if you have cash now, you do the blue thing. You just dump it in. If you can get low 300s, you watch me, watch me on Patreon when I buy. There are the good times to buy.

Last question, I think. Yeah. Yes. Which is also tied to Tesla. And Tesla is the biggest AI AGI play on the planet. And we're big into AI and AGI. If you have Elon derangement syndrome, there's nothing I can do about that. Dark 123. "Hi, James. Love everything you do. Quick challenge. Tesla's 1.04 trillion market cap with 100 billion in revenue. Da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da da