Transcription
Как работает экономическая машина, за 30 минут. Экономика работает как простая машина. Но многие люди не понимают этого — или не согласны с тем, как она работает — и это привело к множеству ненужных экономических страданий. Я чувствую глубокую ответственность за то, чтобы поделиться своим простым, но практичным экономическим шаблоном. Хотя он нетрадиционен, он помог мне предвидеть и обойти глобальный финансовый кризис, и хорошо работает для меня уже более 30 лет. Давайте начнем. Хотя экономика может показаться сложной, она работает простым, механическим образом. Она состоит из нескольких простых частей и множества простых транзакций, которые повторяются снова и снова миллиард раз. Эти транзакции в первую очередь обусловлены человеческой природой, и они создают 3 основные силы, которые движут экономикой. Номер 1: Рост производительности. Номер 2: Краткосрочный долговой цикл. И Номер 3: Долгосрочный долговой цикл. Мы рассмотрим эти три силы и то, как их наложение друг на друга создает хороший шаблон для отслеживания экономических движений и понимания того, что происходит сейчас. Давайте начнем с самой простой части экономики: Транзакций. Экономика — это просто сумма транзакций, которые ее составляют, а транзакция — это очень простая вещь. Вы совершаете транзакции все время. Каждый раз, когда вы что-то покупаете, вы создаете транзакцию. Каждая транзакция состоит из покупателя, обменивающего деньги или кредит с продавцом на товары, услуги или финансовые активы. Кредит тратится так же, как и деньги, поэтому, сложив потраченные деньги и сумму потраченного кредита, вы можете узнать общие расходы. Общая сумма расходов движет экономикой. Если вы разделите потраченную сумму на проданное количество, вы получите цену. И это все. Это транзакция. Это строительный блок экономической машины. Все циклы и все силы в экономике движимы транзакциями. Поэтому, если мы сможем понять транзакции, мы сможем понять всю экономику. Рынок состоит из всех покупателей и всех продавцов, совершающих транзакции по одному и тому же товару. Например, существует рынок пшеницы, рынок автомобилей, рынок акций и рынки для миллионов вещей. Экономика состоит из всех транзакций на всех ее рынках. Если вы сложите общие расходы и общее количество проданного на всех рынках, у вас будет все, что вам нужно знать, чтобы понять экономику. Это так просто. Люди, предприятия, банки и правительства совершают транзакции так, как я только что описал: обменивая деньги и кредит на товары, услуги и финансовые активы. Крупнейшим покупателем и продавцом является правительство, которое состоит из двух важных частей: Центрального правительства, которое собирает налоги и тратит деньги... ...и Центрального банка, который отличается от других покупателей и продавцов, потому что он контролирует количество денег и кредита в экономике. Он делает это, влияя на процентные ставки и печатая новые деньги. По этим причинам, как мы увидим, Центральный банк является важным игроком в потоке кредита. Я хочу, чтобы вы обратили внимание на кредит. Кредит — это самая важная часть экономики, и, вероятно, наименее понятная. Это самая важная часть, потому что она самая большая и самая волатильная. Точно так же, как покупатели и продавцы идут на рынок для совершения транзакций, так и кредиторы и заемщики. Кредиторы обычно хотят, чтобы их деньги приносили больше денег, а заемщики обычно хотят купить что-то, что они не могут себе позволить, например, дом или машину, или они хотят инвестировать во что-то, например, в открытие бизнеса. Кредит может помочь как кредиторам, так и заемщикам получить то, что они хотят. Заемщики обещают погасить сумму, которую они занимают, называемую основной суммой, плюс дополнительную сумму, называемую процентами. Когда процентные ставки высоки, заимствований меньше, потому что это дорого. Когда процентные ставки низки, заимствования увеличиваются, потому что это дешевле. Когда заемщики обещают погасить долг, а кредиторы им верят, создается кредит. Любые два человека могут договориться о создании кредита из воздуха! Это кажется достаточно простым, но кредит — это хитрость, потому что у него разные названия. Как только кредит создан, он немедленно превращается в долг. Долг является одновременно активом для кредитора и обязательством для заемщика. В будущем, когда заемщик погасит кредит плюс проценты, актив и обязательство исчезнут, и транзакция будет урегулирована. Итак, почему кредит так важен? Потому что, когда заемщик получает кредит, он может увеличить свои расходы. И помните, расходы движут экономикой. Это потому, что расходы одного человека — это доход другого человека. Подумайте об этом: каждый доллар, который вы тратите, кто-то другой зарабатывает. И каждый доллар, который вы зарабатываете, кто-то другой потратил. Поэтому, когда вы тратите больше, кто-то другой зарабатывает больше. Когда чей-то доход растет, кредиторы становятся более склонны давать ему деньги, потому что теперь он более кредитоспособен. Кредитоспособный заемщик имеет две вещи: способность погасить долг и залог. Наличие большого дохода по отношению к его долгу дает ему способность погасить долг. В случае, если он не может погасить долг, у него есть ценные активы, которые можно использовать в качестве залога и которые могут быть проданы. Это заставляет кредиторов чувствовать себя комфортно, давая ему деньги. Таким образом, увеличение дохода позволяет увеличить заимствования, что позволяет увеличить расходы. И поскольку расходы одного человека — это доход другого человека, это приводит к увеличению заимствований и так далее. Этот самоподдерживающийся паттерн приводит к экономическому росту, и именно поэтому у нас есть циклы. В транзакции вы должны отдать что-то, чтобы получить что-то, и сколько вы получите, зависит от того, сколько вы произведете. Со временем мы учимся, и эти накопленные знания повышают наш уровень жизни. Мы называем это ростом производительности. Те, кто был изобретателен и трудолюбив, повышают свою производительность и уровень жизни быстрее, чем те, кто самодоволен и ленив, но это не обязательно верно в краткосрочной перспективе. Производительность имеет наибольшее значение в долгосрочной перспективе, но кредит имеет наибольшее значение в краткосрочной перспективе. Это потому, что рост производительности не сильно колеблется, поэтому он не является большим драйвером экономических колебаний. Долг — да, потому что он позволяет нам потреблять больше, чем мы производим, когда мы его приобретаем, и он заставляет нас потреблять меньше, чем мы производим, когда мы его погашаем. Долговые колебания происходят в двух больших циклах. Один занимает около 5-8 лет, а другой — около 75-100 лет. Хотя большинство людей чувствуют колебания, они обычно не видят их как циклы, потому что они видят их слишком близко — день за днем, неделя за неделей. В этой главе мы отступим и рассмотрим эти три большие силы и то, как они взаимодействуют, чтобы сформировать наш опыт. Как упоминалось, колебания вокруг линии не связаны с объемом инноваций или усердной работой, они в основном связаны с объемом кредита. Давайте на секунду представим экономику без кредита. В этой экономике единственный способ увеличить мои расходы — это увеличить мой доход, что требует от меня быть более продуктивным и работать больше. Увеличение производительности — единственный путь к росту. Поскольку мои расходы — это доход другого человека, экономика растет каждый раз, когда я или кто-либо другой становится более продуктивным. Если мы проследим транзакции и разыграем это, мы увидим прогрессию, подобную линии роста производительности. Но поскольку мы берем в долг, у нас есть циклы. Это не связано с какими-либо законами или правилами, это связано с человеческой природой и тем, как работает кредит. Думайте о заимствовании просто как о способе ускорить расходы. Чтобы купить что-то, что вы не можете себе позволить, вам нужно тратить больше, чем вы зарабатываете. Чтобы сделать это, вам, по сути, нужно занять у своего будущего «я». Делая это, вы создаете момент в будущем, когда вам нужно тратить меньше, чем вы зарабатываете, чтобы погасить его. Это очень быстро напоминает цикл. По сути, всякий раз, когда вы берете в долг, вы создаете цикл. Это верно как для отдельного человека, так и для экономики. Вот почему понимание кредита так важно, потому что оно запускает механическую, предсказуемую серию событий, которые произойдут в будущем. Это отличает кредит от денег. Деньги — это то, чем вы рассчитываетесь по транзакциям. Когда вы покупаете пиво у бармена за наличные, транзакция урегулируется немедленно. Но когда вы покупаете пиво в кредит, это похоже на открытие барного счета. Вы говорите, что обещаете заплатить в будущем. Вместе вы и бармен создаете актив и обязательство. Вы только что создали кредит. Из воздуха. Только когда вы позже оплатите барный счет, актив и обязательство исчезнут, долг уйдет, и транзакция будет урегулирована. Реальность такова, что большая часть того, что люди называют деньгами, на самом деле является кредитом. Общая сумма кредита в Соединенных Штатах составляет около 50 триллионов долларов, а общая сумма денег — всего около 3 триллионов долларов. Помните, в экономике без кредита: единственный способ увеличить ваши расходы — это произвести больше. Но в экономике с кредитом вы также можете увеличить свои расходы, занимая. В результате экономика с кредитом имеет больше расходов и позволяет доходам расти быстрее, чем производительность в краткосрочной перспективе, но не в долгосрочной. Теперь, не поймите меня неправильно, кредит — это не обязательно что-то плохое, что просто вызывает циклы. Это плохо, когда он финансирует чрезмерное потребление, которое нельзя погасить. Однако это хорошо, когда он эффективно распределяет ресурсы и приносит доход, чтобы вы могли погасить долг. Например, если вы занимаете деньги, чтобы купить большой телевизор, это не приносит вам дохода для погашения долга. Но если вы занимаете деньги, чтобы купить трактор — и этот трактор позволяет вам собирать больше урожая и зарабатывать больше денег — тогда вы можете погасить свой долг и улучшить свой уровень жизни. В экономике с кредитом мы можем отслеживать транзакции и видеть, как кредит создает рост. Позвольте мне привести вам пример: предположим, вы зарабатываете 100 000 долларов в год и у вас нет долгов. Вы достаточно кредитоспособны, чтобы занять 10 000 долларов — скажем, по кредитной карте — так что вы можете потратить 110 000 долларов, хотя вы зарабатываете только 100 000 долларов. Поскольку ваши расходы — это доход другого человека, кто-то зарабатывает 110 000 долларов. Человек, зарабатывающий 110 000 долларов без долгов, может занять 11 000 долларов, так что он может потратить 121 000 долларов, хотя он заработал только 110 000 долларов. Его расходы — это доход другого человека, и, отслеживая транзакции, мы можем начать видеть, как этот процесс работает в самоподдерживающемся паттерне. Но помните, заимствование создает циклы, и если цикл идет вверх, он в конечном итоге должен пойти вниз. Это подводит нас к краткосрочному долгому циклу. По мере роста экономической активности мы видим расширение — первую фазу краткосрочного долгового цикла. Расходы продолжают расти, и цены начинают расти. Это происходит потому, что увеличение расходов подпитывается кредитом — который может быть создан мгновенно из воздуха. Когда объем расходов и доходов растет быстрее, чем производство товаров: цены растут. Когда цены растут, мы называем это инфляцией. Центральный банк не хочет слишком много инфляции, потому что это вызывает проблемы. Видя рост цен, он повышает процентные ставки. При более высоких процентных ставках меньше людей могут позволить себе занимать деньги. И стоимость существующих долгов растет. Подумайте об этом как о ежемесячных платежах по вашей кредитной карте, которые увеличиваются. Поскольку люди занимают меньше и имеют более высокие выплаты по долгам, у них остается меньше денег для расходов, поэтому расходы замедляются... ...и поскольку расходы одного человека — это доход другого человека, доходы падают... ...и так далее. Когда люди тратят меньше, цены падают. Мы называем это дефляцией. Экономическая активность снижается, и у нас рецессия. Если рецессия становится слишком сильной, а инфляция больше не является проблемой, центральный банк снизит процентные ставки, чтобы все снова оживилось. При низких процентных ставках выплаты по долгам уменьшаются, а заимствования и расходы растут, и мы видим новое расширение. Как вы видите, экономика работает как машина. В краткосрочном долговом цикле расходы ограничены только готовностью кредиторов и заемщиков предоставлять и получать кредит. Когда кредит легко доступен, происходит экономическое расширение. Когда кредит недоступен, происходит рецессия. И обратите внимание, что этот цикл контролируется в основном центральным банком. Краткосрочный долговой цикл обычно длится 5-8 лет и повторяется снова и снова на протяжении десятилетий. Но обратите внимание, что дно и вершина каждого цикла заканчиваются большим ростом, чем предыдущий цикл, и большим долгом. Почему? Потому что люди толкают его — у них есть склонность занимать и тратить больше вместо того, чтобы погашать долг. Это человеческая природа. Из-за этого в течение длительных периодов времени долги растут быстрее, чем доходы, создавая долгосрочный долговой цикл. Несмотря на то, что люди становятся более обремененными долгами, кредиторы еще более свободно предоставляют кредит. Почему? Потому что все думают, что дела идут отлично! Люди просто сосредоточены на том, что происходило в последнее время. И что происходило в последнее время? Доходы растут! Стоимость активов растет! Фондовый рынок ревет! Это бум! Выгодно покупать товары, услуги и финансовые активы на заемные деньги! Когда люди делают много такого, мы называем это пузырем. Таким образом, даже несмотря на накопление большого количества долгов, растущие доходы почти так же быстро компенсируют их. Давайте назовем соотношение долга к доходу — долговой нагрузкой. Пока доходы продолжают расти, долговая нагрузка остается управляемой. В то же время стоимость активов стремительно растет. Люди занимают огромные суммы денег для покупки активов в качестве инвестиций, что приводит к еще более высокому росту их цен. Люди чувствуют себя богатыми. Таким образом, даже при накоплении большого количества долгов, растущие доходы и стоимость активов помогают заемщикам оставаться кредитоспособными в течение длительного времени. Но это, очевидно, не может продолжаться вечно. И это не так. На протяжении десятилетий долговые нагрузки медленно увеличиваются, создавая все большие и большие выплаты по долгам. В какой-то момент выплаты по долгам начинают расти быстрее, чем доходы, вынуждая людей сокращать расходы. И поскольку расходы одного человека — это доход другого человека, доходы начинают падать... ...что делает людей менее кредитоспособными, вызывая снижение заимствований. Выплаты по долгам продолжают расти, что приводит к еще большему падению расходов... ...и цикл обращается вспять. Это пик долгосрочного долга. Долговые нагрузки просто стали слишком большими. Для Соединенных Штатов, Европы и большей части остального мира это произошло в 2008 году. Это произошло по той же причине, что и в Японии в 1989 году и в Соединенных Штатах в 1929 году. Теперь экономика начинает процесс снижения долговой нагрузки. В процессе снижения долговой нагрузки люди сокращают расходы, доходы падают, кредит исчезает, стоимость активов падает, банки испытывают трудности, фондовый рынок рушится, социальная напряженность растет, и все это начинает раскручиваться в обратную сторону. По мере падения доходов и роста выплат по долгам заемщики оказываются в затруднительном положении. Больше не будучи кредитоспособными, кредит иссякает, и заемщики больше не могут занимать достаточно денег для погашения своих долгов. Пытаясь заполнить эту дыру, заемщики вынуждены продавать активы. Ажиотажная продажа активов наводняет рынок. Это когда фондовый рынок рушится, рынок недвижимости падает, и банки попадают в беду. По мере падения стоимости активов снижается стоимость залога, который заемщики могут предоставить. Это делает заемщиков еще менее кредитоспособными. Люди чувствуют себя бедными. Кредит быстро исчезает. Меньше расходов → меньше доходов → меньше богатства → меньше кредита → меньше заимствований и так далее. Это порочный круг. Это похоже на рецессию, но разница в том, что в этом случае процентные ставки не могут быть снижены, чтобы спасти положение. В рецессии снижение процентных ставок стимулирует заимствования. Однако при снижении долговой нагрузки снижение процентных ставок не работает, потому что процентные ставки уже низки и скоро достигнут 0% — поэтому стимуляция заканчивается. Процентные ставки в Соединенных Штатах достигли 0% во время снижения долговой нагрузки в 1930-х годах и снова в 2008 году. Разница между рецессией и снижением долговой нагрузки заключается в том, что при снижении долговой нагрузки долговые нагрузки заемщиков просто стали слишком большими и не могут быть облегчены снижением процентных ставок. Кредиторы понимают, что долги стали слишком большими, чтобы когда-либо быть полностью погашенными. Заемщики потеряли способность погашать долг, а их залог потерял в стоимости. Они чувствуют себя скованными долгом — им даже не нужен новый! Кредиторы перестают кредитовать. Заемщики перестают занимать. Думайте об экономике как о некредитоспособной, как и об отдельном человеке. Так что же делать со снижением долговой нагрузки? Проблема в том, что долговые нагрузки слишком высоки, и они должны снизиться. Есть четыре способа, которыми это может произойти. 1. люди, предприятия и правительства сокращают свои расходы. 2. долги уменьшаются за счет дефолтов и реструктуризации. 3. богатство перераспределяется от «имущих» к «неимущим». и, наконец, 4. центральный банк печатает новые деньги. Эти 4 способа произошли при каждом снижении долговой нагрузки в современной истории. Обычно сначала сокращаются расходы. Как мы только что видели, люди, предприятия, банки и даже правительства затягивают пояса и сокращают расходы, чтобы погасить свой долг. Это часто называют жесткой экономией. Когда заемщики перестают брать новые долги и начинают погашать старые, вы можете ожидать снижения долговой нагрузки. Но происходит обратное! Поскольку расходы сокращаются — а расходы одного человека — это доход другого — это приводит к падению доходов. Они падают быстрее, чем погашаются долги, и долговая нагрузка фактически ухудшается. Как мы видели, это сокращение расходов является дефляционным и болезненным. Предприятия вынуждены сокращать расходы... что означает меньше рабочих мест и более высокую безработицу. Это приводит к следующему шагу: долги должны быть уменьшены! Многие заемщики оказываются не в состоянии погасить свои кредиты — а долги заемщика — это активы кредитора. Когда заемщики не погашают долг банку, люди нервничают, что банк не сможет погасить долг им, поэтому они спешат снять свои деньги с банка. Банки испытывают трудности, а люди, предприятия и банки объявляют дефолт по своим долгам. Это серьезное экономическое сжатие — депрессия. Большая часть депрессии — это то, что люди обнаруживают, что большая часть того, что они считали своим богатством, на самом деле не существует. Вернемся к бару. Когда вы купили пиво и записали его в барный счет, вы пообещали погасить бармену. Ваше обещание стало активом бармена. Но если вы нарушите свое обещание — если вы не погасите его и, по сути, не выполните свой барный счет — тогда «актив», который у него есть, на самом деле ничего не стоит. Он, по сути, исчез. Многие кредиторы не хотят, чтобы их активы исчезали, и соглашаются на реструктуризацию долга. Реструктуризация долга означает, что кредиторы получают меньше или получают оплату в течение более длительного периода времени или по более низкой процентной ставке, чем было первоначально согласовано. Каким-то образом контракт нарушается таким образом, что долг уменьшается. Кредиторы скорее получат немного чего-то, чем ничего. Хотя долг исчезает, реструктуризация долга приводит к более быстрому исчезновению доходов и стоимости активов, поэтому долговая нагрузка продолжает ухудшаться. Как и сокращение расходов, сокращение долга также болезненно и дефляционно. Все это влияет на центральное правительство, потому что более низкие доходы и меньшая занятость означают, что правительство собирает меньше налогов. В то же время ему необходимо увеличить свои расходы, потому что безработица выросла. Многие из безработных имеют недостаточные сбережения и нуждаются в финансовой поддержке со стороны правительства. Кроме того, правительства создают программы стимулирования и увеличивают свои расходы, чтобы компенсировать спад в экономике. Бюджетные дефициты правительств взрываются при снижении долговой нагрузки, потому что они тратят больше, чем зарабатывают на налогах. Это то, что происходит, когда вы слышите о дефиците бюджета в новостях. Для финансирования своих дефицитов правительствам необходимо либо повысить налоги, либо занять деньги. Но при падающих доходах и таком большом количестве безработных, откуда возьмутся деньги? У богатых. Поскольку правительствам нужно больше денег, а богатство сильно сконцентрировано в руках небольшого процента людей, правительства естественным образом повышают налоги на богатых, что способствует перераспределению богатства в экономике — от «имущих» к «неимущим». «Неимущие», которые страдают, начинают ненавидеть богатых «имущих». Богатые «имущие», испытывающие давление со стороны слабой экономики, падающей стоимости активов, более высоких налогов, начинают ненавидеть «неимущих». Если депрессия продолжается, может возникнуть социальный беспорядок. Не только напряженность растет внутри стран, но и между странами — особенно между странами-должниками и кредиторами. Эта ситуация может привести к политическим изменениям, которые иногда могут быть экстремальными. В 1930-х годах это привело к приходу к власти Гитлера, войне в Европе и депрессии в Соединенных Штатах. Усиливается давление, чтобы сделать что-то, чтобы положить конец депрессии. Помните, большая часть того, что люди считали деньгами, на самом деле было кредитом. Поэтому, когда кредит исчезает, у людей не хватает денег. Люди отчаянно нуждаются в деньгах, и вы помните, кто может печатать деньги? Центральный банк может. Уже снизив процентные ставки почти до 0%, он вынужден печатать деньги. В отличие от сокращения расходов, сокращения долга и перераспределения богатства, печать денег является инфляционной и стимулирующей. Неизбежно центральный банк печатает новые деньги — из воздуха — и использует их для покупки финансовых активов и государственных облигаций. Это произошло в Соединенных Штатах во время Великой депрессии и снова в 2008 году, когда центральный банк Соединенных Штатов — Федеральная резервная система — напечатал более двух триллионов долларов. Другие центральные банки по всему миру, которые могли, тоже напечатали много денег. Покупая финансовые активы за эти деньги, он помогает повысить стоимость активов, что делает людей более кредитоспособными. Однако это помогает только тем, кто владеет финансовыми активами. Видите ли, центральный банк может печатать деньги, но он может покупать только финансовые активы. Центральное правительство, с другой стороны, может покупать товары и услуги и вкладывать деньги в руки людей, но оно не может печатать деньги. Поэтому, чтобы стимулировать экономику, эти два должны сотрудничать. Покупая государственные облигации, Центральный банк, по сути, кредитует правительство, позволяя ему иметь дефицит и увеличивать расходы на товары и услуги через свои программы стимулирования и пособия по безработице. Это увеличивает доходы людей, а также долг правительства. Однако это снизит общую долговую нагрузку экономики. Это очень рискованное время. Политики должны сбалансировать четыре способа снижения долговой нагрузки. Дефляционные способы должны быть сбалансированы с инфляционными способами для поддержания стабильности. Если сбалансировать правильно, может произойти «красивое» снижение долговой нагрузки. Видите ли, снижение долговой нагрузки может быть уродливым или красивым. Как может быть красивым снижение долговой нагрузки? Даже если снижение долговой нагрузки — это трудная ситуация, справляться с трудной ситуацией наилучшим образом — это красиво. Гораздо красивее, чем чрезмерные, необоснованные долгами излишества фазы кредитования. При красивом снижении долговой нагрузки долги снижаются по отношению к доходам, реальный экономический рост положительный, и инфляция не является проблемой. Это достигается за счет правильного баланса. Правильный баланс требует определенного сочетания сокращения расходов, уменьшения долга, передачи богатства и печати денег, чтобы можно было поддерживать экономическую и социальную стабильность. Люди спрашивают, приведет ли печать денег к росту инфляции. Нет, если это компенсирует падение кредита. Помните, расходы — это то, что имеет значение. Доллар расходов, оплаченный деньгами, оказывает такое же влияние на цену, как и доллар расходов, оплаченный кредитом. Печатая деньги, Центральный банк может компенсировать исчезновение кредита увеличением количества денег. Чтобы изменить ситуацию, Центральный банк должен не только увеличить рост доходов, но и добиться того, чтобы темпы роста доходов были выше процентной ставки по накопленному долгу. Итак, что я имею в виду под этим? По сути, доход должен расти быстрее, чем растет долг. Например: предположим, что страна, проходящая процесс снижения долговой нагрузки, имеет соотношение долга к доходу 100%. Это означает, что сумма долга, которую она имеет, равна сумме дохода, который зарабатывает вся страна за год. Теперь подумайте о процентной ставке по этому долгу, скажем, 2%. Если долг растет на 2% из-за этой процентной ставки, а доход растет только примерно на 1%, вы никогда не снизите долговую нагрузку. Вам нужно напечатать достаточно денег, чтобы темпы роста доходов превысили процентную ставку. Однако печать денег может быть легко злоупотреблена, потому что это так легко сделать, и люди предпочитают это альтернативам. Ключ в том, чтобы избежать печати слишком большого количества денег и вызвать неприемлемо высокую инфляцию, как это сделала Германия во время снижения долговой нагрузки в 1920-х годах. Если политики достигнут правильного баланса, снижение долговой нагрузки не будет таким драматичным. Рост медленный, но долговые нагрузки снижаются. Это красивое снижение долговой нагрузки. Когда доходы начинают расти, заемщики начинают казаться более кредитоспособными. И когда заемщики кажутся более кредитоспособными, кредиторы снова начинают давать деньги в долг. Долговые нагрузки наконец начинают снижаться. Имея возможность занимать деньги, люди могут тратить больше. В конце концов, экономика снова начинает расти, что приводит к фазе рефляции долгосрочного долгового цикла. Хотя процесс снижения долговой нагрузки может быть ужасным, если им управлять плохо, если им управлять хорошо, он в конечном итоге решит проблему. Требуется примерно десятилетие или более, чтобы долговые нагрузки снизились, а экономическая активность вернулась к норме — отсюда и термин «потерянное десятилетие». Конечно, экономика немного сложнее, чем предполагает этот шаблон. Однако наложение краткосрочного долгового цикла на долгосрочный долговой цикл, а затем наложение обоих на линию роста производительности дает достаточно хороший шаблон для понимания того, где мы были, где мы сейчас и куда, вероятно, направляемся. Итак, подводя итог, есть три практических правила, которые я хотел бы, чтобы вы вынесли из этого: Во-первых: не позволяйте долгу расти быстрее, чем доходу, потому что ваши долговые нагрузки в конечном итоге вас раздавят. Во-вторых: не позволяйте доходу расти быстрее, чем производительности, потому что вы в конечном итоге станете неконкурентоспособными. И в-третьих: делайте все возможное, чтобы повысить свою производительность, потому что в долгосрочной перспективе это самое главное. Это простой совет для вас, и это простой совет для политиков. Вы можете быть удивлены, но большинство людей — включая большинство политиков — не уделяют этому должного внимания. Этот шаблон работал для меня, и я надеюсь, что он будет работать для вас. Спасибо.