1Q 2026 Phison 8299 TT's Online Investor Meeting

杰夫·普维勒，我是麦格理台湾研究主管。我很高兴能与首席执行官 Pua 共同主持慧荣的 26 年第一季度财报电话会议。嗯，内存市场正处于一个有趣的时期。所以，我总是很高兴听到 KS 谈论需求。那么，KS，我把话筒交给你。>> 是的，谢谢杰夫。嗯，下午好，上午好，晚上好，各位女士们，先生们。那么，嗯，让我们召开慧荣的 26 年第一季度财报电话会议。嗯，在第一季度，嗯，嗯，无论如何，我们在这里更改了我们的演示幻灯片，好吗？嗯，我们试图让这张图表突出一些东西。现在，我们试图区分我们的收入组合。我们构建了所谓的 AI 生态系统模块，其中包括 ESSD 模块、自适应解决方案、AI PC、网络（我们现在正在发货）、AI 服务器以及服务器 OEM ODM 的启动驱动器，以及企业级 AI。这占我们第一季度收入的 38%，好吗？所以，我相信在未来几年，AI 生态系统模块将成为我们最大的收入摇钱树，我们相信迟早会超过 50%。嵌入式 ODM，我们有很多移动 ODM、PC ODM 和游戏模块。慧荣，我们在移动控制器和 PC ODM 控制器以及模块方面获得了份额。数据库供应对我来说是工业模块，即使供应紧张，工业模块仍然非常，您可以看到，非常稳定，并且在增长。这可以为我们的业务贡献更多的毛利率。这与慧荣大量的研发投入也不同。我们赢得了 IPC 制造商、汽车制造商以及太空解决方案的广泛信任。控制器方面，10% 的增长并非由于下降。实际上，虽然我们的销量同比增长持平，但主要是因为我们的 AI 生态系统模块和嵌入式模块的收入增长过多。零售方面，我们已经强调，仅占不到 10%，并且我们可以看到在第二季度零售模块可能仍然会下降。因此，凭借我们这样的产品组合，我们很高兴看到慧荣正在从消费类嵌入式产品转型。现在我们进入 AI 生态系统规划者，我们将此命名为慧荣 3.0。稍后我们将为您提供更多信息。财务业绩方面，您可以看到收入为 400 亿新台币，毛利润为 250 亿新台币。好吗？这个第一季度的所有指数都达到了 100% 的历史新高，所有指数。好吗？所以，收入创历史新高。毛利率 61.1%。3% 也创历史新高。我们还更加保守。我们仍然有一些库存减记，约占毛利率的 1.5%。我们采取保守策略，一些材料我们只是长期持有，我们只是进行减记，以确保公司未来有更好的可见性。>> 嗯，收益方面，每股收益为 68.8，再次创历史新高。在这 68.8 中，我们有很多来自投资收益的部分。我们在中国有一个合资企业。这来自投资，但我们的主营业务仍然做得很好。好吗？按库存（清嗓子）减记，我们仍然花费了大约 minus 2.3 左右。好吗？保持保守。>> （清嗓子）>> 嗯，损益表。好吗？我认为我们需要强调的当然是毛利率，我们已经与您分享了季度环比收入和利润的增长。我喜欢的一件事是我们必须强调的是我们的运营费用，这主要是研发费用。第一季度数字大幅增加，只是因为我们必须继续投资于新的节点，我们迁移到 4 纳米。我们有一些掩膜成本。我们只是减记了掩膜成本，并且我们有大量的 AI 存储系统开发和研发费用，研发人才招聘，以及为工程师提供更多激励。这只是因为我们喜欢进行大量的研发投入，以确保我们在未来能够创造更多价值，提高我们的收益。所以，我的意思是，这些是价值创造者。价值创造者主要来自大量的研发投入。所以，我需要再次强调，不要将慧荣与其他模块供应商进行比较。我们致力于持续投资于研发。这确保我们不仅在毛利率和净利润方面获得良好回报，还在行业中拥有影响力。所以，这是慧荣的 DNA。大量投资，我们获得美好的未来。所以，不要一直问慧荣与其他模块供应商的比较，与其他公司的比较，也不要一直问库存问题，好吗？库存良好，我们仍然可以创造价值，因为我们将自己命名为价值创造者。净营业收入的贡献约为 10%，这主要是由于投资和一些合资企业的回报。>> 是的，我们的资产负债表，每个人可能都关心库存。库存环比增长 200%。再次，我需要强调不是因为我们喜欢购买。只是因为我们预见到在即将到来的八月到十二月，我们可能无法获得足够好的晶圆新鲜组件。所以，我们必须，由于我们已经与系统合作伙伴、AI 合作伙伴、自动合作伙伴、PC 合作伙伴建立了设计合作，我们需要确保我们在第四季度能够持续供应。否则，我们需要继续收集组件供将来使用。再次，您可能会问库存成本。我再次强调，我们有信心管理这些库存，无论您所谓的低成本还是市场价格。我们能够利用我们的库存为我们的股东和员工创造足够好的回报。好吗？所以，我们有一些 TIF 和非 TIF 的比较。基本上，没有太大区别。去年八月或九月，我们向员工发行了股票期权。这产生了一些成本。所以，您可以看到 TIF 和非 TIF 之间的差异很小。我们没有发行那么多，所以差异不是很大。我们的苹果，收入为 200 亿。再次，这是历史新高。再次，我们仍然面临着对客户的交付能力，目前约为 30% 到 35%。我们仍然无法实现 100% 的交付。我们仍然需要要求我们的供应商为我们提供更多的支持。我们还尽了最大努力在 AI 系统中获得更多的设计赢单，在许多新应用中。所以，我们仍然需要为我们下半年的业务获得更多的供应。所以，这一章我们想与您分享慧荣如何将自己从慧荣 2.0 转型为慧荣 2.0。我们试图将自己命名为第一个价值创造者。所以，再次，我们不需要花时间解释为什么短缺，如何短缺，短缺多久。我认为我们已经同意这是一个事实。既然这是慧荣收入组合的事实，您已经知道了，我们更侧重于 AI 生态系统。那么，我们在这个 AI 生态系统中的产品线是什么？我们有退休驱动器。我们有用于服务器启动驱动器的 eMMC。我们有很多 AI 软件应用程序。我们有自适应解决方案。我们有企业级 SSD。稍后，我们还想向您披露，我们现在开始构建 AI 数据平台。慧荣专有的 AI 数据平台，用于本地解决方案。这主要是关于 AI 生态系统，主要面向云、服务器、超大规模、近云。所以，我们一个一个来看。这个类别是启动驱动器，好吗？我们已经获得了两个设计赢单，并在第一季度获得了一个新的。然后对于 OEM，我们已经获得了三个设计赢单并开始发货，不幸的是，交付率仍然低于 35%。在超大规模领域，我们获得了三个设计赢单，根据预测，量产将从本季度第三季度和第四季度开始。所以，我们再次需要要求我们提供超过 30% 的供应，以确保我们能够发货。对于 AI 平台，这主要是针对网络。我们已经发货，并且我们继续收集更多材料以满足下半年的需求。这个类别是主要的驱动器。主要驱动器意味着高容量驱动器，高达 122TB 的企业级 SSD。我们获得了两个 OEM 发货，在我们排名前十的客户中，有六家被命名为 AI 生态系统客户。在超大规模基础设施运营商方面，我们获得了两个设计赢单，并且自二月以来一直在发货和供应。在 AI 存储系统方面，我们称之为近云，我们覆盖了七个总共的参与者。我们 100% 覆盖，三个是新的，我们每月发货。这也创造了一些，其中一些已经进入了前十名客户名单。在基础设施软件平台方面，我们也开始与软件平台合作，以确保 AI 自适应能够顺利推向市场。在 AI 企业客户方面，我们获得了两个新的设计赢单和一个新的。最后是密度，我们在第一季度发货，不仅在西方国家，还在亚洲国家。Gen6 控制器，我们已经准备好了第一批硅片。我们将进入量产，第一款 Gen6 企业级 SSD 样品将于八月发布。我们将在 FMS 上展示这一点。Computex，我们将进行一些演示。所以，我们是 Gen6 企业级 SSD 供应商中的早期参与者。在工业物联网方面，我们将把我们的 EMC 发货给一家大型机器人系统公司。我们还将把我们的 UFS 工业部件放入云系统，这将很快投入量产。这只是为了说明慧荣，我们已准备好专注于持续开发新产品，以吸引新的高科技客户，为公司股东和员工带来价值。有一件事是关于太空 SSD。慧荣投资于此已有七年。再次，我们获得了许多设计赢单。当然，收入还不够大。太空是一个非常小的市场，但这表明慧荣有能力，并且我们拥有良好的供应链。不仅是技术，还有供应链和服务。最重要的是，我们赢得了太空生态系统的信任。还有一件事是关于中国新年期间，他们在中国有一个开放的巡演很受欢迎，但最终用户意识到他们面临隐私问题和费用问题。所以，慧荣与我们的 CPU 合作伙伴合作，我们带来了本地桌面、笔记本电脑，能够计算开放云本地，而无需使用云。这已经被证明了。所以在 Computex，我们的许多合作伙伴将展示这款产品，我们相信这将是趋势。我们有信心慧荣的自适应解决方案将在未来的所有本地 PC 解决方案中成为标准产品。所以，用户遭受的是成本，费用。有了慧荣的解决方案，我们提供本地和混合云，我们可以减少 70% 以上的总成本。总成本可以帮助用户更愿意使用混合解决方案的 AI。好吗？所以，慧荣的解决方案是所有新平台，带有 CPU，它们有 IGPU 或 NPU，它们不需要使用高容量的 DRAM。有了慧荣的自适应 SSD，硬件本身没有改变。硬件一切都差不多，只需放入慧荣的自适应缓存和我们的软件，就可以将其转换为 AI PC。实际上，总体成本下降了，对吧？因为您减少了很多 DRAM，而 DRAM 非常昂贵。好吗？所以，在 Computex，我们可以看到这将推向市场。嗯，我们同意很多股东，基金经理，主权基金，您关心 ESG。所以，我们对自适应进行了研究。自适应如何符合联合国可持续发展目标？所以，我们进行了研究，发现自适应符合三个 SDG。如 SDG 四，哦，五。我们有五个。所以，SDG 四是优质教育。您知道，AI 是如此昂贵的 GPU。许多第三世界国家的学生可能无法接触到 AI，因为他们的国家可能无法提供 GPU。但是有了慧荣的自适应解决方案，我们才能够使教育在第三世界国家普及。今天，学生们仍然能够访问这些 AI 系统。清洁能源，SDG 七，SDG 十三，这对气候问题有好处。慧荣的解决方案实际上是分布式计算，而不是要求一个国家提供强大的电力供应来供应数据中心。这有利于匹配 SDG 七和 SDG 十三。其中一个是 SDG 九，即创新以减少双重国家的国家之间的不平等。我们相信 AI 必须平等对待每个人。每个人都有权使用 AI，但再次，它非常昂贵。所以，我们希望与我们的生态系统合作伙伴、CPU 合作伙伴、GPU 合作伙伴、PC 合作伙伴、软件合作伙伴 ISV 合作，提供负担得起的 AI 平台，帮助每个人都能访问 AI 系统。在这个慧荣 3.0 中，慧荣的产品组合在哪里？我们有不同的定义。我们的主营业务从控制器开始。再次，慧荣是一家公司，我们不仅仅是一家单一的模块供应商。慧荣的所有产品都是 100% 自主设计。控制器，所有控制器 IP，除了 CPU，我们许可的大部分 IP 电路都是自主的。所以，慧荣也做 ASIC，我们也为一些超大规模客户以及游戏机和 PC OEM 以及 NAND 行业客户提供设计服务。所以，我们拥有自主的 ASIC 设计服务能力。我们还提供带有固件的全套交钥匙服务。当然，还有完整的系统 PCB 布局仿真。除了系统级控制器，我们还有创新的自适应加解决方案，我们提供企业级 SSD、启动驱动器、软件应用程序退休 EMC，以满足整个 AI 生态系统。在此基础上，我们提供服务，全定制化、高弹性、快速灵活响应以及供应链，我们能够建立供应链，并且我们拥有更健康的财务状况，能够支持从设计、概念到设计、产品、发货的整个工业流程。所以，这是慧荣 2.0。所以，我们有信心，凭借这种大量的研发投入，我们有能力满足这个需要存储、需要 AI 生态系统的行业，并且我们可以发挥作用。最终的回报是我们能够获得良好的收入、更好的利润，以及最终的漂亮每股收益。好吗？这是一个新平台，这是我们第一次向公众披露，首先是向我们的股东、基金经理披露。好吗？我们将其命名为基础设施平台，这是自适应概念。与 GPU 合作伙伴一起，慧荣提供自适应缓存，以利用有限的 GPU 卡，我们能够实现微调以及在推理中获得良好的性能，并结合我们的 KB 缓存解决方案。我们还与 CPU 服务器公司合作，作为超连接，通过我们的 Pascari，顺便说一下，Pascari SSD 是慧荣的企业品牌。最近我们获得了许多奖项，我们在全球市场也获得了许多认可。这款 Pascari SSD 是一个组件。但是，我们与 CPU 合作伙伴、服务器合作伙伴合作，构建我们的 Pascari 成存储服务器。这款存储服务器是为专有应用程序定制的。主要用于 AI 自适应 AI 生态系统以及医疗保健行业。在基础设施平台慧荣之上，我们还提供超融合基础设施。这是软件级别的。这是 100% 自主软件开发。这是 AI 软件接口，用于处理硬件本身。然后在这个 HCI 之上，慧荣将提供 API AI 网关。我们有不同的组件来支持 AI 应用。我们有不同的模块来帮助改进应用程序和性能。好吗？所以，这是 100% 来自慧荣自主开发。我们提供完整的系统产品和服务。我们还开始建立生态系统 ISV 合作伙伴，以引入应用程序。他们已经在我们的基础设施上移植了他们的应用程序。所以，慧荣的未来业务，我们将拥有基础设施即服务，我们拥有平台，平台即服务，然后我们与软件即服务合作，为行业提供完整的解决方案。所以，希望慧荣的大量承诺投资能够尽快将我们新的 AI 存储、AI 自适应以及存储系统推向市场。让我用普通话解释更多。>> 嗯 嗯 嗯 嗯 嗯 嗯>> 所以这表明，尽管我们的收入大幅增加，我们仍然坚持将大约 20% 的费用投入到研发中。再次，这是承诺。所以我一直在重复，不要将慧荣与其他控制器供应商进行比较，也不要将慧荣与其他模块供应商进行比较。他们他们他们无法进行如此大量的研发投入。所以，这张图表向您展示了慧荣的价值创造者。今天，慧荣在台湾拥有约 3,500 名研发工程师。去年的研发费用是 130 亿以上。我可以告诉您，今年的研发费用肯定会超过 200 亿，可能达到 230 亿以上。为什么？您可以看到我们将在新应用上投入大量资金。所以，不要担心慧荣的投资。这些投资将在未来带来回报。我们证明了前几年的投资，现在我们获得了回报。好吗？慧荣还建立了一个庞大的产品经理组合。这个产品经理主要负责与客户需求、产品需求、技术支持沟通。这是我们将其转化为产品经理的优秀工程师。我们还建立了一个名为业务发展（Business Development）的团队。主要负责与 CSP 超大规模 AI 生态系统合作伙伴、OEM 合作伙伴、ODM 合作伙伴进行互动。这个组织帮助慧荣接触、接触更多新业务、更多新应用。全球办事处总部设在台湾，我们在美国有一个很大的团队。很多超大规模云新云 AI 系统都来自美国。我们有很好的互动。我们刚刚开始在欧洲设立办事处。为什么？因为欧洲有很多系统集成商、数据中心参与者，他们不断地在台湾联系我们，询问慧荣如何供应？所以，与此相反，我们决定在德国法兰克福设立办事处。我们开始派遣人员从台湾出发。今天，我们有本地招聘。我们在马来西亚有投资。开始发货 SSD eSSD 以及 AI 服务。希望马来西亚能够帮助慧荣覆盖东盟国家以及中东工业和中东需求。中国合资企业做得很好。我们可以看到未来有良好的回报，并且有助于我们获得市场份额。我们在印度有一个合资企业，开始在印度开展移动业务、汽车和企业级 SSD 业务。因此，通过这些组织，我们的目标是 AI 生态系统解决方案。我们试图从这些 AI 生态系统中获得更多份额、更多回报。所以，慧荣 3.0，我们不依赖于库存、低成本。我们依赖于我们的投资。我们依赖于新项目。我们利用与大公司的更多互动。好吗？这我将快速展示慧荣如何使用我们的自适应服务器应用程序。我们有一个新团队，我们称之为 AI NSUS，用于构建我们的内部 AI 解决方案，以支持内部团队提高性能。我只展示一些结果。去年八月，我开始组建一个团队，为每个业务部门、每个单位提供服务，让他们使用 AI。所以，在八月份的第一个月，您看到工作流程只有三个，但最近工作流程已接近每月 1,000 个。每月用户已达到每月 1,300 个。回报是什么？这张图表将显示。这是慧荣在人力设备上的投资。这是来自 AI 的回报。到三月初，已经接近了。这显示了每月用户数量的增长。输入令牌是输出令牌的 20 倍。这意味着什么？如果您是单个用户，您使用 Gemini 或 ChatGPT，您输入少量令牌，输出大量令牌，因为您只是作为用户使用。但慧荣使用它来阅读文档以解决内部问题。大量输入令牌，获得少量结果。这意味着我们使用它来提高效率，减少人力阅读文档。好吗？我们的收益是什么？经过几个月的投资，到四月份，我们可以减少 49 名员工。这主要是研发人员。顺便说一句，英伟达正在来台湾建立他们的全球总部（除美国总部外），他们将招聘工程师。所以，无论如何，在未来几年，研发成本都将出现拐点。所以，我们需要开始使用 AI 来提高我们的效率。顺便说一句，慧荣不会裁员。我们只是让更多的现有工程师提高效率，缩短周期时间，以获得更多产品，提高我们的利润。好吗？所以，这是我们几个月投资后的收益。这是我们所做的一些小亮点。主要是工程方面。实际上，我也不知道这里是什么，但它只是表明我们能够在这里节省一些人力。好吗？目标，目标。目前我们能够节省 49 个月的人力，并且已经可以看到回报。这是我的硬件成本。这是我的月度投资。现在我们可以看到良好的投资回报率，已经转为正值。目标是在未来 12 个月内，我们将投资更多的 GPU，更多的开发团队。我们希望提高每月的人力节省，提高效率，缩短周期时间，赢得更多项目。最终，我们为股东提供更好的每股收益。好吗？所以，让我们在这里做个总结。再次，AI 驱动的需求无需争论、辩论、解释，好吗？它正在发生。问题是如何才能获利？AI 驱动的人类，您是什么意思？看到如此好的 AI，我需要投资。我可以投入这是控制器。模块，我们可以控制核心声音 AI 系统，从一对一变成一对二。我们不想改变我们在上海的女性。在上海，您不想这样做，您想得到一件白衬衫的夹克，高端。我不知道您刚才说了什么，每股收益如何？我们可以得到一个好的。现在，关于供应，您认为是什么原因？所以，NAND 公司开始投资，但别担心，不会供过于求。别担心，好吗？所以，我不想解释为什么不会供过于求。再次，慧荣开始构建我们的 AI 生态系统，正如我刚才解释的。这是帮助慧荣在未来获得更多影响力、更多利润的东西。好吗？这是大量的研发投入。既然我们有良好的利润，许多第三方控制器供应商、模块供应商，您可以研究他们的研发投入。即使他们有良好的利润，他们也保留利润，他们从不投入那么多，但两年后，我们相信我们可以获得更多业务、更多影响力、更多产品线、更多设计赢单。其余的，慧荣不仅仅是一家单一的控制器公司，我们不是单一的模块公司，我们是一家生态系统公司。我们能够从 IP、芯片、电路板级、模块、服务开始构建。现在我们提供完整的生态系统产品。好吗？我们发行了 8 亿美元的欧洲债券。为什么？因为您可以看到库存已经达到 700 亿新台币。我们仍然需要为第四季度收集更多供应。我们相信第四季度，当 Ruby 上市时，闪存供应将消失。它将主要运往英伟达生态系统。届时，我们仍然需要将我们的产品运往客户，所以我们需要现金来建立库存。您可以看到我们的库存构成，企业级占绝大多数，消费类现在不到 3%。这意味着慧荣开始大幅减少对零售的分配。我们的目标是企业级 AI 生态系统合作伙伴产品，以及嵌入式和工业产品，这些产品可以为公司创造价值。好吗？所以，我们开放在线提问。>> 是的，谢谢 KS。如果您有问题，请举手。我会叫您并为您解除静音。我想我先问几个问题。KS，您能谈谈第一季度 NAND 的 ASP 趋势以及您如何看待第二季度以及今年剩余时间的趋势吗？>> 嗯，根据 NAND 供应商的组件和模块，嗯，持续增长。持续增长，我可以告诉您，三月份，有一天，组件的 ASP 增长了 50%。四月份，增长了 20%。所以，由于供需差距很大且不平衡，ASP 肯定会增长，但我希望 ASP 能够保持平稳或稳定增长，因为这对市场来说并不健康。>> 好的，我知道过去当供需紧张时，您从 NAND 供应商那里获得配额变得更加困难。这次周期有所不同吗？您对您的供应有信心，不仅是今年，还有未来几年吗？>> 是的。嗯，当我问，我如何获得供应时，对吧？这是我的故事，但他们会问 NAND 供应商，为什么他们愿意向我们发货，对吧？为什么？为什么？因为慧荣将证明我们是价值创造者。我们创造了这种价值。最重要的是 AI 正在走向边缘。毫无疑问，AI 正在走向边缘。PC、笔记本电脑、台式机都需要使用 AI，但前端的 AI 需要大量的 DRAM。DRAM 是一个限制因素且价格昂贵。慧荣，我们有这项发明创新，对吧？我们将把我们的解决方案授权给 NAND 供应商。我们已经与两家 NAND 供应商进行了合作。自从我们获得许可，我们与他们一起开发了这项业务，那么慧荣就有更好的地位来要求更多的供应。>> 好的，太好了。是的，我想，显然，正如您在第四季度所说的那样，您在第一季度的 AI 生态系统收入大幅增长。38%。一是这些产品的利润率普遍如何？二是，这个百分比的销售额在未来几个季度应该达到多少？>> 实际上，整体毛利率最高的部分是 AI 生态系统利润率。最高。好吗？因为这是新产品，市场紧张，而且我们有非常灵活的供应能力，客户很满意，所以我们在这个 AI 生态系统模块中享受更高的利润率。>> 好的，也许我还有一个问题，然后我再交给别人。我想查理举了手，我会在他之后问他最后一个问题。所以，您在第四季度的毛利率超过 40%，在第一季度的毛利率超过 60%。我想这会去到哪里？一旦价格稳定下来，一个正常的利润率会是多少？您预计未来几个季度的利润率是多少？>> 好的。慧荣将发行欧洲债券，好吗？所以，我已经让我的银行家无法提供指导，无法提供数字，好吗？所以，我最好遵循他们的要求。我有信心确保我们能够持续提高我们的利润率。我们可以尽力维持毛利率。总体而言，我们有信心提高我们的毛利率。当闪存价格稳定下来时，我总是问自己，慧荣的价值是什么？如果我只是制造一个模块，您可以预期利润率会降至个位数。但是，慧荣，我们提供控制器，我们提供 AI 生态系统服务，我们已经开始拥有软件应用程序业务。我们从两年前就开始了这项投资，因为我们知道这一天终将到来，但我们可以将其作为我们毛利率的补偿。所以，我一直在说我们愿意投资于研发，只是为了创造一些有价值的东西，以便在未来几年获得回报。>> 好的。>> 太好了。查理，您能解除静音并提问吗？>> 嗯，当然。既然杰夫主持这次电话会议，嘿，伙计们。>> 嘿，查理。>> 嗯，祝贺你们，你们给我们留下了非常深刻的印象，数字非常惊人。所以，杰夫已经问了一些问题，但我认为我需要退一步，对吧？您一直在谈论 NAND 或 ASIC 不再是周期性行业。但是，您认为您的商业模式未来可以不那么周期性吗？因为我觉得下半年您刚才谈到了，当 NAND 或模块价格开始稳定时，可能会有一些利润压力。是这样吗？>> 是的。如果慧荣在过去几年里，我们仍然将自己视为控制器供应商或模块供应商，我们享受每年的利润，然后享受生活，那么您的答案是，我对我们未来的业务感到乐观。但是您可以看到，慧荣多年来一直持续大量投资，而且您知道我非常努力工作，对吧？我们相信在谈论慧荣之前，为什么我们不使用历史上的相同例子？台积电，我 30 年前还是学生时，台积电的利润率是多少？但他们每年、每月、每天都在持续大量投资研发。现在他们是王者。所以，如果我告诉您我对未来的毛利率、毛利率有信心，但研发投入很小，那就意味着我在吹牛。好吗？这表明我们正在兑现我们的承诺。我同意当价格最高时，当价格最高时，毛利率肯定会受到挑战。这是简单的数学，但我们需要创造价值。所以，我们正在努力构建新的生态系统。我们正在努力提供所谓的自适应平台。这是新产品。所以，今天如果您去挑战英伟达，十年前，他们在为游戏挖矿，对吧？您问他，“你怎么样？”黄仁勋肯定说我在努力工作，我正在做这个做那个。现在他证明了。好吗？我用同样的措辞，我们正在努力工作。如果您相信我们，那么就支持。如果您仍然有疑问，我的建议是等待，等待，看看。然后祝你好运。因为我尽力告诉您我正在努力工作，非常努力工作。而且我们投入的数字正在发生，对吧？但只有时间会证明一切。好吗？所以，这是我对自己问题的回答，这是我自己的承诺。我们将兑现我们的承诺。>> 太好了。是的，非常感谢。我认为这非常有帮助。我的第二个问题是关于我们在 SSD 方面的进展。我认为您展示了与主要 SSD OEM 的几项设计赢单。再次，祝贺您赢得这些项目。但我很好奇慧荣将如何与 NAND 闪存供应商合作，因为从我谦虚的意见来看，我认为 NAND 晶圆厂仍然是最重要的部分，对吧？如果他们能提供 NAND，您就能做生意，对吧？所以，我不确定慧荣如何与这些 NAND 闪存 OEM 合作来渗透这个 SSD 市场，或者换一种方式问这个问题，为什么 NAND 闪存厂自己做这个生意？>> 好的。实际上，大多数 AV SSD、AV 解决方案提供给 CSP 的用户都是高度定制化的。老实说，它们没有标准件。当然，它们有标准件，但每个客户都需要服务和定制解决方案。好吗？而且 AI 变化如此之快。在过去的 40 年里，半导体行业由英特尔主导。英特尔每年都会给您一个五年的路线图。每个人都知道五年内会发生什么。您可以做好准备。但是，在 AI 领域，英伟达每年都有新一代新平台，您不知道明年会发生什么。所以，慧荣的优势在于我们灵活。我们快速。我们在工程方面很扎实。而这些都是定制化的。您去每个 NAND 公司，问他们他们的控制器团队资源，他们肯定会告诉您他们非常紧张。需求太强劲了，设计太多了，他们无法覆盖。所以，慧荣是一个第三方，能够提供从 IP、ASIC 设计服务、固件、电路板级系统、软件的全方位定制。所以，这就是我们能够赢得这么多超大规模客户项目的原因。我们的能力。而 NAND 公司，无论他们发货驱动器、服务器还是闪存，最终他们都在销售闪存，对吧？如果慧荣能帮助他们将更多的闪存卖到系统中，为什么不呢？他们支持我们。他们非常乐意。所以，这意味着慧荣创造了我们自己的地位和价值。>> 好的。>> 是的。>> 而且，只是最后一个问题。因为杰夫和凯斯，感谢你们的耐心。所以，您的第一季度库存从第四季度翻了一番，对吧？我不确定有多少是由于出货量增加，有多少是由于库存价格上涨，有多少是由于第一季度毛利率的重新评估。顺便说一句，凯斯，因为您对我们的研究非常合理，我非常感谢。>> 好的。首先，我不认为我会“拆解”我们的库存，但我只是告诉您我有信心。这些库存，我们仍然拥有足够好的成本结构。其次，我们仍然获得足够好的供应，来自我们的供应商，但我们可以利用这些组件为产品创造更高的价值。所以，您可以看到慧荣的定位，对吧？您看这张图。慧荣不仅仅销售 SSD，好吗？我们将销售解决方案。就像英伟达不卖给您 GPU 一样。他宁愿不卖给您 GPU，而是卖给您带有软件捆绑的完整服务。好吗？所以，这是慧荣的方法。所以，在这种情况下，我不会太在意我的组件成本。我更关心我是否能获得足够的组件来销售完整的系统。因为这些完整的系统，我们可以获得更高的毛利率。所以，如果您站在我的角度，我仍然将自己视为控制器、模块玩家，是的，您说得对。但我们已经转型了。>> 太好了。谢谢。谢谢 KS。谢谢。谢谢。是的，谢谢查理。西蒙，您呢？您想解除静音并提问吗？>> 是的，非常感谢 KS。祝贺您。非常好的结果。>> 谢谢。>> 所以，第一季度收入非常强劲，但您能否粗略估计一下 ASP 变化对第一季度 80% 的季度收入增长的贡献？>> 绝对是 ASP 的变化。按模块计算，企业级 SSD 的销量大幅增加。当然，ASP 的增长幅度更大，好吗？我们还在 PC OEM 发货中赢得了更多单位。我们现在已成为 PC OEM 和 ODM 的主要第三方模块供应商。所以，目前，我们没有兴趣赢得单位份额，因为供应有限。我们试图利用有限的闪存资源创造更高价值的产品。所以，答案是肯定的，ASP 正在改善，但 ASP 的改善并非来自零售业务。所以，这是不同的。您知道我的意思吗？许多模块供应商都在寻求良好的盈利能力，但您可以看到，慧荣仍然是消费类模块。没问题，这是来自库存，但消费类模块大约占 8%。这意味着我们将更多资源分配到这两个三个类别。AI 生态系统模块、嵌入式和工业。这就是未来。>> 是的，当然。太好了。所以，这里有一个非常快速的跟进问题。这里的表格显示的是企业级模块，这意味着 ESSD，对吧？>> 是的。>> 您自己的品牌 ESSD 还是？>> 是的。是的。我们所有的企业级 SSD 都命名为 Pascari。好吗？我们发货给 CSP、超大规模、近云、基础设施、网络，以及 SI 和零售 Pascari。但有一件事我想与您分享，Pascari 已经得到了工业界的 100% 认可。当他们提到 Pascari 时，他们认为它在工业界很好，是一流的。所以，我们将赋能 ODM 业务。我们将把我们的驱动器去品牌化给我们的紧密合作伙伴，他们可以帮助我们在未来获得更多份额。>> 是的，这是一个很好的观点。这意味着 Pascari 是美国大型科技公司已经使用的 ESSD。>> 是的，意味着已经得到了大公司的信任和批准。>> 在这种情况下，您必须直接与主要的 NAND 制造商竞争。谁供应？>> 不。>> ESSD？>> 还没有。首先，NAND 供应紧张意味着 NAND 供应商无法满足客户，对吧？慧荣主要提供定制驱动器，而不是标准驱动器。好吗？在美国，有很多 AI 数据公司。他们正在寻找定制。NAND 公司说，“嘿，只有 500PB。”他们没有我们的资源。慧荣接受了。>> 是的。是的。>> 是的。>> 好的。哦，抱歉。我们的非常快速的，您的四月收入 200 亿美金。哇，已经相当于去年季度收入或第一季度收入的一半了。所以，如果我们乘以三，第二季度收入 600 亿。所以，您认为 200 亿是看到未来每月 200 亿收入的转折点吗？>> 再次，这有点复杂，好吗？首先，您知道我的库存在这里，对吧？>> 是的。>> 有一部分我必须持有到第四季度，因为我已经获得了设计赢单，并且我担心第四季度无法获得供应。好吗？所以，这意味着我可能无法在第二季度或第三季度发货我的库存。所以，我们需要确保我们有能力满足期望的业务。这意味着我不着急，我不急于，您知道，提高收入。但是，答案是，如果问 200 亿是否可以成为底线，很可能是的。更高，肯定是的，但我们必须将库存携带线性地管理到年底。>> 是的，所以您的观点是基于您与 NAND 芯片供应商的伟大合作关系。同时，您有 720 亿的库存要出售。总的来说，每月 200 亿的收入不是一次性的。它可能是每月收入的起点。>> 是的。是的。>> 抱歉，抱歉，不是我。>> 是的，我知道，我知道。我知道他们会静音您。是的。是的，好的，请。>> 哦，抱歉。然后非常重要的一点是，今天您提到了 KB 缓存内存，这一点也得到了美国大型科技公司的强调。我们刚刚花了可能几分钟时间讨论慧荣如何利用您的解决方案来处理缓存 KB 键值内存区域，它是如何工作的。我认为这是>> 好的，西蒙，我不能披露，因为这受到许多 NDA 的约束。>> （清嗓子）>> 慧荣，慧荣，慧荣的价值，如果我提供简单的 KB 缓存 64TB，与 NAND 公司相同，我将无法生存，因为我不会与他们竞争，对吧？所以，标准的 KB 缓存将来自 NAND 公司，但慧荣使用我们的控制器固件系统。我们进行了大量的定制来改进一些东西。但不幸的是，我不能披露太多。>> 哦。>> 是的。>> 好的。哦，最后一件事。启动驱动器，您的竞争对手非常强调他们的第一季度业绩。所以，您认为启动驱动器对于开启 AI 服务器真的有必要吗？>> 好的，西蒙。我认为我说了我的原则，从现在开始我不会评论我的竞争对手，但我只问您几个问题。您可以去问他们。下半年，无论如何，控制器需求都在下降。收入，如果他们依赖控制器收入是一个大问题。为了维持收入，他们最好制造模块。模块，最容易进入的是什么？启动驱动器。但同样的问题，就像查理问我一样。您有第一季度的好收入，因为您有去年的第二季度库存，对吧？价格上涨了 5 倍。第三季度呢？您按市场价格购买，按市场价格发货。您想获得收入，您的毛利率是多少？简单的问题。>> 嗯。>> 是的。>> 好的。那么，您认为启动驱动器需求将持续强劲，每个季度都会如此吗？>> 启动驱动器需求强劲，但您必须确保您能获得 NAND 供应。其次，您要确保毛利率，再次，查理问我的问题。是的，我们有启动驱动器，当价格上涨时，毛利率肯定会下降，对吧？那么慧荣 H 呢？因为我将开始新的业务。所以，如果我的竞争对手愿意获得收入，他们无法获得闪存。什么会受到影响？毛利率。很简单，对吧？>> 是的。是的。是的。哦，最后一件事。派息率仍然是 63% 左右，即使您的季度每股收益创下历史新高。您的派息政策是什么？>> 不。不。不。这个派息政策在第二季度上半年结束了，对吧？所以，我们还没有决定。所以，这取决于您看到，例如，现在我们开始筹集，您知道 8 亿美元，对吧？我们需要现金。但决定将在六月底做出，取决于市场情况。所以，还没有决定，但我们仍然希望遵循 55% 的原则。我们希望。我们希望。>> 多少？抱歉。>> 55%。>> 55？>> 55。是的。>> 好的。好的。非常感谢 KS。>> 是的。>> 再次祝贺。>> 谢谢。谢谢。>> 好的，塞巴斯蒂安。您想解除静音并提问吗？>> 是的，谢谢杰斯。我们快速一点。我知道时间不多了。嘿，KS。>> 是的。>> 只有几个问题。第一个是，我知道您希望您的期望不是期望。您的愿望或希望是价格不要从现在开始上涨太多以稳定下来。但是，但是有一个反驳，我感觉到您的信息中存在矛盾，因为您基本上是在表明，到第四季度或明年第一季度，当他们开放并运行起来时，制造业将经历更严峻的供需状况，这意味着增长率将进一步扩大。嗯，经济学 101 告诉我们，当这种情况发生时，定价通常很难稳定下来。嗯，所以，只是为了克里斯，我的意思是，试图在您的愿望与行业现实之间取得平衡。>> 是的。>> 所以。>> 好的。在这个世界上，每个国家都有政府。如果供需更大并影响国家安全，影响 GDP 发展，那么政府肯定会做些什么，对吧？但我不是政府官员，所以我不会评论这一点。但我希望价格保持平稳或略有上涨，因为内存公司已经获得了 80% 的毛利率。但我们需要确保工业能够健康增长，每个人都能享受 AI。那么政府需要做些什么。这是我的评论。但我也同意下半年，特别是年底，供需将存在巨大差距。这是一个巨大的差距。那么该怎么办？我的答案是，我不知道。但这是一个愿望。请，不要增加。

不再那么多了。>> 但根据您目前与六大闪存供应商的谈话，您对他们对第三季度定价的态度有何看法？>> 没有。没有。没有指导。他们决定，他们想明天发货，他们今天就决定。>> 所以他们可以，因为他们现在决定，早些时候他们>> 没有。>> 也许几周后他们会后悔。>> 是的。没错。非常正确。>> 好的。嗯，是的，我的第二个问题，我的第二个问题是关于您在中国的合资企业或英伟达的合作投资。似乎鸿海精密工业在年初已向香港证券交易所提交了首次公开募股申请。不确定何时会发生，但似乎有些事情正在进行中。您看看中国的一些其他首次公开募股，比如或者一些NAND存储模块供应商、解决方案供应商。无论他们是在亚洲还是亚洲上市，他们都处于较低的利润或较低的收入规模，但他们的市值远高于群联。那么，您对此有何看法？我们即将在中国上市的子公司，他们与中国其他同行相比具有更高的类似估值，他们将如何使我们受益，例如西部数据或其他公司？>> 好的，首先，我不是香港人，对吧？我没有参与首次公开募股的细节，但他们肯定希望尽快上市。群联会尽最大努力帮助他们上市。所以，希望在下半年，希望如此。在账面上，您可以看到群联将拥有 22% 以上的股份。当然，上市一年后，群联可以行使部分股份以获得回报。所以，我相信这是一个非常好的回报数字。其次，我今天刚读到大普商店，他们的市值是群联的两倍。所以，我问，这是我的问题还是您的问题？如果您给我 50 倍 80 倍的市盈率，对吧？那么我们就应该很好，但不幸的是，我们在不同的市场，所以无可奉告。群联，我们正在准备存储的每一个领域。大普只在企业领域。根据书本，大普在历史上我没有看到他们有任何盈利，但群联每个季度都会交付盈利。所以，如果您必须进行苹果对苹果的比较，对吧？当然，这是不同的市场，但我仍然相信群联的价值远低于市场所给的。所以，这就是为什么我一直在努力工作。我想为我们的股东和我们的市场提供更好的商业模式。我们不仅仅是单一的SSD供应商，我们已经成为全系统解决方案供应商。所以，让我们看看。我最近一直在与所有基金经理交谈，等待，等待。然后，时间会证明谁能创造价值。>> 对。所以，所以基本上您什么都不做，只是持有您的股票，然后以低估值持有您持有的公司，这使得群联自身的估值更加被低估。>> 是的。>> 或者如果您获利并可以套现一些现金来购买更多。>> 不，这取决于，这取决于他们上市之后，毫无疑问，群联的政策是我们必须逐步行使，对吧？这是政策，好的？我们需要获得回报，以投资回群联的研发，以确保我们在行业中处于领先地位。>> 对。那么这可能会帮助缓解您在研发或采购方面的一些现金负担或压力。>> 是的。非常正确。>> 明白了。谢谢。好的，Tess，也许在结束之前还有最后一个问题。我知道聊天框里有两个问题。我认为 Don 的问题是库存，还有>> 第一季度出货了大量 TLC。为什么群联>> 来自 Bruce。他说“群联第一季度向 CSP 出货了大量 TLC。为什么群联现在仍然主要出货 QLC？”>> 我不知道你为什么问我群联只出货 QLC。我们也出货 TLC。我们也出货 TLC，好的？我们向 CSP 和超大规模客户出货 TLC 和 QLC。这取决于客户要求的定制。好的？是的。>> 然后是 Bruce 的最后一个跟进问题。“群联的第六代计划看起来落后于美光。这会影响进入英伟达的 CMX 第 3.5 代供应商名单吗？此外，英伟达在三月份更新了其 DPU 规格，以 Vera CPU 支持第六代。这对群联有影响吗？”>> 群联的第六代领先于美光，这无关紧要。我不是 NAND 制造商。我怎么能为英伟达制造未来的 SSD 驱动器？这不是我的生意，对吧？所以，我们知道我们是谁。我们的控制器主要做定制。当然，我们与 NAND 公司合作，说服他们使用我们的控制器。我们只卖控制器，但我们使用我们的硅来构建模块，定制产品以增加整个产品系统的价值，然后我们可以获得更高端的产品。这就是我们的价值。好的？>> 好的，太好了。我想我们所有的问题都问完了。>> 哦，还有一个。Jeff Lin。>> 一个关于群联库存策略的问题。好的，群联的库存策略很简单。如果我获得设计赢单，我需要准备材料。仅此而已。我不会购买任何我不会使用的组件。我不是交易员。我只买我需要使用的东西。我已经有 700 多亿新台币的收入了。我已经花光了我的现金。我不会花钱购买无用的产品。所以，每一个策略都是我获得设计赢单，我需要保持库存。好的？>> 好的，太好了。您有什么最后的评论吗？>> 好的，所以感谢您的时间。第一季度，我知道你们中的一些人可能会感到惊讶，但我会尽我最大的努力在第二季度再次让你们惊喜。好的？谢谢。>> 太好了，非常感谢。>> 是的。>> 祝您有美好的一天。晚安。再见。>> 谢谢。再见。