Russia Nationalized $120B in European Assets—China Won Everything | Yanis Varoufakis

استولت أوروبا على 105 مليارات دولار من روسيا لتمويل أوكرانيا. قامت روسيا بتأميم أصول شركات أوروبية بقيمة 120 مليار دولار. سيمنز، فولكس فاجن، شل، 30 عامًا من الاستثمار ذهبت سدى. وكانت تلك مجرد الخطوة الافتتاحية. أريد أن أريكم كيف ارتكبت أوروبا واحدة من أكثر الأخطاء الاستراتيجية كارثية في التاريخ الاقتصادي الحديث. ليس لأن الفكرة كانت خاطئة من حيث المبدأ، ولكن لأنهم أساءوا فهم من لديه ما يخسره. اعتقدوا أنهم يلوحون بسلاح مالي. بدلاً من ذلك، قدموا لروسيا خريطة طريق لتدمير المصداقية الاقتصادية الأوروبية. ولم تتبع روسيا خريطة الطريق فحسب، بل حسنتها. دعوني آخذكم إلى فبراير 2024. كانت بروكسل تحت ضغط هائل. كانت الحرب في أوكرانيا تمر بعامها الثالث. كانت أوكرانيا بحاجة إلى المال. كان الناخبون الأوروبيون يملون من كتابة الشيكات. وكان لدى أحدهم في بروكسل ما بدا وكأنه فكرة لامعة. لدى روسيا 105 مليارات دولار من الأصول المجمدة في المؤسسات المالية الأوروبية، واحتياطيات البنك المركزي، وحيازات صناديق الثروة السيادية، وحسابات الاستثمار التي كانت موجودة هناك. لماذا لا نستولي عليها؟ نستخدمها لتمويل أوكرانيا، ومعاقبة روسيا، وحل مشكلة التمويل. لا حاجة لزيادة الضرائب المحلية. كان التبرير القانوني إبداعيًا، للدبلوماسية. تجميد الأصول أثناء النزاع أمر طبيعي. في الواقع، مصادرتها ونقل ملكيتها. هذا غير مسبوق لاحتياطيات سيادية لاقتصاد رئيسي. لكن المحامين الأوروبيين وجدوا مسارًا. جاء الإعلان في مارس 2024. سيتم الاستيلاء على 105 مليارات دولار من الأصول الحكومية الروسية وتحويلها إلى أوكرانيا لإعادة الإعمار. كان رد الفعل الأولي احتفاليًا. وصف القادة الأوروبيون ذلك بأنه براعة اقتصادية مبتكرة. أشادت الصحف المالية بالجرأة. احتفلت أوكرانيا. كانت الرواية بسيطة. ستدفع روسيا ثمن حربها بأموال لا تستطيع الدفاع عنها. ولأسبوعين تقريبًا، بدا الأمر وكأنه ضربة معلم. ثم ردت موسكو، ليس بتصريحات غاضبة أو احتجاجات دبلوماسية، بثلاث خطوات محسوبة للغاية، ومدمرة للغاية لدرجة أن وزراء المالية الأوروبيين ما زالوا يحاولون فهم ما ضربهم. الخطوة الأولى، أعلنت روسيا تأميم جميع أصول الشركات الأوروبية على الأراضي الروسية. ليس تعليق العمليات، وليس مصادرة مؤقتة، بل تأميم دائم. القيمة 120 مليار دولار أكثر مما استولت عليه أوروبا. دعوني أجعل هذا ملموسًا لأن التكلفة البشرية تضيع في الأرقام الإجمالية. كانت فولكس فاجن تعمل في روسيا منذ التسعينيات. بنوا مصانع، طوروا سلاسل توريد، دربوا عمالًا، استثمروا مليارات. في بعض المدن الروسية، كانت مصانع فولكس فاجن أكبر جهات توظيف. 30 عامًا من الاستثمار الصبور، آلاف الوظائف التي تم إنشاؤها، علاقات بنيت، كل ذلك ذهب سدى. استولت الحكومة الروسية على المصانع والمعدات والملكية الفكرية. توقفت شركة فولكس فاجن الفرعية الروسية ببساطة عن الوجود كشركة ألمانية. واجهت سيمنز نفس المصير. قاموا بتركيب البنية التحتية للطاقة في جميع أنحاء روسيا، وبنوا أنظمة سكك حديدية، وزودوا المعدات الصناعية. لم تأخذ روسيا الأصول المادية فحسب. لقد أخذوا عقود الصيانة، ومخزون قطع الغيار، واتفاقيات الخدمة. عقود من المركز السوقي تم القضاء عليها بين عشية وضحاها. كان وضع شل أسوأ. كان لديهم حصص كبيرة في مشاريع الطاقة الروسية. سخالين 2، غازبروم أركتيك إل إن جي، مشاريع مشتركة مع غازبروم بقيمة عشرات المليارات. قامت روسيا بتأميم جميع الأسهم الأجنبية. انتقلت شل من شريك مساهم إلى لا شيء دون الحصول على روبل واحد كتعويض. ولم تكن الأسماء الكبيرة فقط. اكتشفت مئات الشركات الأوروبية من المصنعين متوسطي الحجم إلى مقدمي الخدمات أن عملياتهم الروسية قد تمت مصادرتها. فقدت دانون مصانع الألبان. فقدت كارلسبرغ مصانع الجعة. فقدت أوشان عمليات البيع بالتجزئة. القائمة استمرت. كل شركة أوروبية استثمرت في روسيا على مدى ثلاثة عقود استيقظت لتجد أن أصولها تخص شخصًا آخر. كانت الخسائر الفورية للشركات مذهلة. لكن العواقب الاستراتيجية كانت أسوأ لأن روسيا لم تبقِ تلك الأصول خاملة. لقد باعوها لشركات صينية بخصومات هائلة. فكروا فيما يعنيه ذلك. أمضت الشركات الأوروبية 30 عامًا في بناء حصة سوقية في روسيا، وفهم العملاء المحليين، وتطوير شبكات التوزيع، وتدريب القوى العاملة. تلك المعرفة، هذا المركز السوقي، لا يمكن إعادة بنائه بسرعة. إنه يمثل ميزة تنافسية تم اكتسابها من خلال عقود من الاستثمار الصبور. قدمت روسيا كل ذلك للمنافسين الصينيين مقابل جزء صغير من قيمته الحقيقية. لم تتبخر حصة فولكس فاجن في السوق الروسية. لقد انتقلت إلى صانعي السيارات الصينيين الذين اشتروا المصانع واستمروا في الإنتاج. لم تتوقف مشاريع الطاقة لشركة شل. استمرت تحت ملكية صينية. لم يتم إلغاء عقود سيمنز. تولتها شركات صناعية صينية. خسرت أوروبا 30 عامًا من الاستثمار والمركز السوقي. اكتسبتها الصين في أشهر، لكن انتقام روسيا لم يتوقف عند التأميم. الخطوة الثانية كانت أكثر دقة، ولكنها قد تكون أكثر ضررًا على المدى الطويل. أعلنت روسيا أن جميع صادرات الطاقة، وجميع مبيعات السلع ستتم فقط بالروبل أو اليوان. لا يورو مقبول. نقطة. الآن، قد تعتقد أن هذا سيعزل روسيا عن التجارة العالمية. افترضت أوروبا ذلك. يعمل النظام المالي الغربي بأكمله بالدولار واليورو. إذا رفضت روسيا اليورو، فمن المؤكد أن عملائها سيرفضون التعامل بالروبل. من المؤكد أن الهند والصين وتركيا، المشترين الرئيسيين للطاقة الروسية، سيطالبون بتسويات بالعملة التقليدية. لم يرفضوا. لقد تحولوا بهدوء. أنشأت الهند آليات دفع بالروبية الروبية. كانت الصين تستخدم بالفعل اليوان للمعاملات الروسية ووسعتها. أنشأت تركيا ترتيبات ثنائية مماثلة. في غضون أشهر، كانت روسيا تجري غالبية تجارتها الدولية دون لمس اليورو. التطبيق العملي، العقوبات الاقتصادية الأوروبية، التي اعتمدت على حاجة روسيا للوصول إلى التمويل المقوم باليورو، أصبحت أقل فعالية بكثير. تبخرت القدرة على المساومة، لكن الإشارة إلى العالم كانت أكثر أهمية. إذا كانت روسيا تستطيع التجارة مع الاقتصادات الكبرى دون استخدام العملات الغربية، فماذا يعني ذلك بالنسبة لهيمنة الدولار واليورو؟ ماذا يعني ذلك بالنسبة لضرورة النظام المالي الغربي؟ أصبح الجواب غير مريح. إنه اختياري. ربما ليس مثاليًا، ولكنه اختياري تمامًا للبلدان المستعدة لإنشاء بدائل. ثم جاءت الخطوة الثالثة، وهذه هي التي تبقي محافظي البنوك المركزية الأوروبيين مستيقظين في الليل. أعلنت روسيا بالاشتراك مع شركاء بريكس عن إنشاء صندوق احتياطي بقيمة 150 مليار دولار لبريكس بلس. الغرض الصريح هو توفير حماية ضد المصادرة لاحتياطيات الدول الأعضاء. دعوني أشرح لماذا هذا مهم. تحتفظ البنوك المركزية بالاحتياطيات الأجنبية لتسوية التجارة وإدارة الأزمات. تقليديًا، يتم الاحتفاظ بتلك الاحتياطيات بالدولار واليورو لأنها سائلة ومستقرة ومقبولة في كل مكان. ولكن يتم الاحتفاظ بتلك الاحتياطيات في المؤسسات المالية الغربية، والبنوك في نيويورك، وغرف المقاصة في لندن، والحسابات في فرانكفورت، مما يعني أنه يمكن تجميدها أو مصادرتها إذا قررت الحكومات الغربية القيام بذلك. أظهرت روسيا هذه الثغرة. يومًا ما تكون احتياطياتك متاحة، في اليوم التالي يتم تجميدها. في اليوم التالي يتم مصادرتها وإعطاؤها لشخص آخر. لأي بلد يراقب، كان الدرس مرعبًا. احتياطياتك ملكك فقط حتى يقرر حكومة غربية أنها ليست كذلك. يوفر صندوق احتياطي بريكس بلس بديلاً خارج الولاية القضائية الغربية، مصمم خصيصًا ليكون محميًا من المصادرة، وغير مقوم بالدولار أو اليورو. بالنسبة للبلدان القلقة بشأن التسليح المالي الغربي، هذا هو بالضبط ما يحتاجونه. وفي غضون أسابيع من الإعلان، بدأت عشرات الدول في استكشاف المشاركة بهدوء. استفسرت المملكة العربية السعودية عن الانضمام، ليس لأنهم ضد الغرب، ولكن لأن لديهم 600 مليار دولار من الاحتياطيات، وقد شاهدوا للتو 105 مليارات دولار يتم مصادرتها من مصدر رئيسي آخر للنفط. إذا كان بإمكانه الحدوث لروسيا، فلماذا لا يحدث لهم؟ ماذا لو قررت إدارة أمريكية مستقبلية أن سياسة النفط السعودية لا تتماشى مع المصالح الأمريكية؟ هل يمكنهم الاستيقاظ ذات صباح ليجدوا احتياطياتهم مصادرة؟ بدأت سنغافورة، أحد أكثر المراكز المالية تطوراً في العالم، في طرح نفس الأسئلة. يعتمد نموذج أعمالها بالكامل على كونها ملاذًا آمنًا ومحايدًا لرأس المال الدولي. ولكن إذا قامت الأنظمة المالية الغربية بمصادرة الاحتياطيات السيادية بناءً على قرارات سياسية، فهل هناك أي مكان آمن حقًا؟ بدأوا في التنويع. حتى سويسرا، الملاذ المالي المحايد الأصلي، واجهت أسئلة. احتفظت البنوك السويسرية ببعض الأصول الروسية المجمدة. شاركت الحكومة السويسرية في نظام العقوبات. لقرون، كانت القيمة المقترحة لسويسرا هي الحياد المطلق والسرية. لقد تعرضت تلك السمعة لضربة. إذا قامت سويسرا بتجميد احتياطيات البنك المركزي الروسي، فماذا يعني الحياد السويسري؟ بدأت هروب رؤوس الأموال على الفور تقريبًا. ليس عمليات بيع دراماتيكية تصنع عناوين الأخبار. تعديلات هادئة في المحافظ، مديرو الاحتياطيات في الرياض وأبو ظبي وبكين وسنغافورة. بدأوا في تقليل تخصيصات اليورو ليس إلى الصفر، ولكن من ربما 20٪ من الاحتياطيات إلى 15٪، ومن 15٪ إلى 10٪. مقاسة كنسب مئوية. تبدو صغيرة، مقاسة بالقيمة المطلقة، نتحدث عن مئات المليارات تنتقل من الأصول المقومة باليورو. وعندما تنتقل هذه الكمية من رأس المال، فإن التأثيرات تنتشر عبر النظام. انخفض اليورو على الرغم من تدخل البنك المركزي الأوروبي. زادت تكاليف الاقتراض لحكومات الاتحاد الأوروبي مع ضعف الطلب على سنداتها. اتسعت الفجوة بين السندات الألمانية والخزانة الأمريكية. هذه التحركات دقيقة، لكنها مهمة. إنها تمثل التآكل البطيء لوضع اليورو كعملة احتياطي مفضلة. دعوني أربط ما حققته أوروبا بالفعل من خلال الاستيلاء على 105 مليارات دولار هذه. لقد مولوا أوكرانيا لمدة عام واحد ربما. هذه هي الفائدة. التكاليف. خسرت الشركات الأوروبية 120 مليار دولار في الأصول المادية و 30 عامًا من المركز السوقي في روسيا. تعرضت مصداقية اليورو كعملة احتياطي للضرر. اكتسبت الصين حصة سوقية ضخمة في روسيا بأسعار مخفضة. بدأت عشرات البلدان في البحث بنشاط عن بدائل للأنظمة المالية الغربية. كان الحساب الاستراتيجي كارثيًا. افترضت أوروبا أن روسيا بحاجة إلى الوصول إلى التمويل الأوروبي أكثر من حاجة أوروبا إلى حسن النية الروسي والوصول إلى السوق. لقد كانوا مخطئين. روسيا لديها الصين. روسيا لديها الهند. روسيا لديها صادرات سلع يحتاجها العالم بغض النظر عن العملة. كانت أوروبا لديها شركات ذات تكاليف غارقة ضخمة في روسيا وعملة تعتمد قيمتها على الثقة العالمية. وهذا ما يجعل هذا الأمر محبطًا للغاية من وجهة نظر اقتصادية. الأشخاص الذين اتخذوا القرار لم يكونوا أغبياء. لقد فهموا التمويل. لقد عرفوا المخاطر، لكنهم اتخذوا قرارًا سياسيًا تجاوز المنطق الاقتصادي. كانت السياسة المحلية لرؤية روسيا معاقبة أهم من العواقب طويلة الأجل لتسليح الأنظمة المالية، لأنه بمجرد تسليح التمويل، تقوم كل دولة في العالم بتعديل سلوكها، ولا تثق بضماناتك بأنها كانت حالة خاصة. إنهم لا يصدقونك عندما تقول إن احتياطياتهم آمنة. لقد رأوا ما حدث لروسيا وهم يستعدون. هذا لا يتعلق بالدفاع عن غزو روسيا لأوكرانيا. هذا سؤال أخلاقي وسياسي منفصل. يتعلق الأمر بما إذا كانت الأداة التي استخدمتها أوروبا ذكية، وما إذا كانت التكاليف تستحق الفوائد. والإجابة بالنظر إلى التداعيات الاقتصادية هي بوضوح لا. أريد أن أكون محددًا بشأن الدمار الذي لحق بالشركات لأن هذه الشركات لديها أسماء وتواريخ وأشخاص تأثرت حياتهم. وظفت عمليات فولكس فاجن الروسية 15 ألف شخص بشكل مباشر. أضف الموردين وستتحدث عن عشرات الآلاف من الوظائف. هؤلاء العمال الروس لم يغزووا أوكرانيا. لقد قاموا بتجميع السيارات. عندما فقد صاحب عملهم الألماني الشركة، فقدوا وظائفهم أو تم نقلهم إلى ملكية صينية. التكلفة البشرية لهذه الأسلحة الاقتصادية ليست مجردة. بالنسبة لمساهمي فولكس فاجن، كانت الكتابة عن الخسائر ضخمة. بالنسبة لعمال فولكس فاجن في ألمانيا، عنى ذلك انخفاض الربحية واحتمال عدم الأمان الوظيفي في الوطن. بالنسبة للمركز التنافسي لفولكس فاجن عالميًا، عنى ذلك خسارة سوق رئيسي للمنافسين الصينيين الذين لديهم الآن البنية التحتية التي بنتها فولكس فاجن. كان وضع شل أسوأ بلا شك لأن أصول الطاقة تستغرق عقودًا للتطوير، والعثور على الاحتياطيات، والتفاوض على الاتفاقيات، وبناء البنية التحتية للاستخراج. لا يمكنك استبدال ذلك بسرعة. لم تخسر شل مجرد تدفقات الأرباح. لقد فقدوا الإنتاج المستقبلي الذي كانوا يخططون لاستراتيجية العمل بناءً عليه. ولم تختفِ تلك الاحتياطيات. لا يزال يتم استخراجها فقط من قبل الشركات الصينية. الآن، المفارقة هي أن هذا كان يمكن التنبؤ به تمامًا. عندما تستولي على أصول شخص ما، فإنه يستولي على أصولك. هذه ليست استراتيجية معقدة. إنها معاملة بالمثل أساسية. لكن صانعي القرار الأوروبيين بدا أنهم متفاجئون حقًا برد فعل روسيا، كما لو كانوا يتوقعون من روسيا قبول خسائر بقيمة 105 مليارات دولار دون انتقام. هذا يكشف شيئًا مقلقًا بشأن التفكير الاستراتيجي الأوروبي. لقد اعتادوا كثيرًا على التعامل مع البلدان التي لا تستطيع الانتقام بفعالية لدرجة أنهم نسوا ما يحدث عندما تقاتل شخصًا يمكنه الرد. روسيا ليست اقتصادًا صغيرًا يعتمد على حسن النية الغربية. إنها مصدر رئيسي للسلع مع أصدقاء أقوياء. كان لديها خيارات. يبدو أن أوروبا نسيت ذلك. لا يزال إعادة التشكيل الجيوسياسي الذي أحدثه هذا يتكشف. صندوق احتياطي بريكس بلس ليس مجرد احتياطيات. إنه يتعلق بإنشاء بنية تحتية مالية موازية خارج السيطرة الغربية. أنظمة الدفع، آليات المقاصة، ترتيبات الائتمان. كل قطعة من البنية التحتية تقلل الاعتماد على الأنظمة الغربية. برزت الصين كفائز ضخم في كل هذا. لقد اكتسبت أصولًا للشركات في روسيا بخصومات. لقد وضعت اليوان كعملة تسوية بديلة. إنها تقود مبادرات بريكس بلس التي تنضم إليها الآن عشرات البلدان. مبادرة الحزام والطريق حصلت على دفعة هائلة لأن الصين يمكنها الآن تقديم بدائل مالية للبلدان القلقة بشأن العقوبات الغربية والتوقيت لا يمكن أن يكون أسوأ بالنسبة لأوروبا. أوروبا تكافح بالفعل مع تكاليف الطاقة بعد حرب أوكرانيا. تتراجع القدرة التنافسية الصناعية. تواجه ألمانيا، المحرك الاقتصادي لأوروبا، خطر إزالة التصنيع المحتمل. والآن، فوق كل ذلك، خسرت الشركات الأوروبية للتو سوقًا ضخمًا وفقد التمويل الأوروبي مصداقيته كملاذ آمن. الدرس الذي تعلمه العالم لم يكن الدرس الذي قصدت أوروبا تعليمه. أرادت أوروبا أن تثبت أن غزو الجيران له عواقب اقتصادية. ما تعلمه العالم في الواقع هو أن الاحتفاظ بالاحتياطيات في الأنظمة المالية الغربية يعرضك للمصادرة ذات الدوافع السياسية. هذه دروس مختلفة جدًا. تتفاوض المملكة العربية السعودية الآن على مبيعات النفط باليوان. كان ذلك غير وارد قبل خمس سنوات. نظام البترودولار، حيث كان النفط عالميًا يتم تسعيره بالدولار، كان حجر الزاوية لهيمنة الدولار. إذا انتقلت معاملات النفط إلى عملات أخرى، ينخفض الطلب على الدولار، وتنخفض قيمة الدولار، وتزيد تكاليف الاقتراض الأمريكية. لم يؤدِ الاستيلاء على الأصول الأوروبية إلى الإضرار باليورو فحسب. إنه يساهم في التآكل البطيء للهندسة المالية الغربية بأكملها. الخطأ الاستراتيجي لم يكن الاستيلاء على الأصول الروسية بحد ذاته. كان القيام بذلك دون النظر في الآثار الثانوية، دون السؤال عما ستفعله روسيا ردًا على ذلك، دون نمذجة كيفية تفاعل البلدان الأخرى، دون النظر فيما إذا كانت 15 مليار دولار من التمويل قصير الأجل تستحق ضررًا دائمًا لمصداقية النظام المالي. هذه هي صنع السياسات الاقتصادية مدفوعة بالضرورة السياسية بدلاً من التفكير الاستراتيجي. وتُدفع التكاليف ليس من قبل السياسيين الذين اتخذوا القرار، بل من قبل الشركات الأوروبية والعمال الأوروبيين والمصداقية المالية الأوروبية. لا أعرف ما إذا كان هناك خيار أفضل متاح لأوروبا في دعم أوكرانيا. ربما لم يكن هناك. ربما كان كل خيار سيئًا وبدا هذا الأقل سوءًا سياسيًا. ولكن إذا كان هذا هو الخيار الأفضل، فهذا يخبرك شيئًا مقلقًا عن الوضع الاستراتيجي لأوروبا. أن أفضل ما يمكنهم فعله هو إحداث خسائر ضخمة للشركات وتضرر مصداقية النظام المالي مقابل عام واحد من تمويل أوكرانيا. المأساة الحقيقية هي أن هذا لم يكن ضروريًا. كان بإمكان أوروبا تمويل أوكرانيا من خلال آليات الميزانية التقليدية، وزيادة الضرائب، وخفض الإنفاق، وإصدار السندات، وكلها مؤلمة سياسيًا. لكن لم يكن أي منها سيؤدي إلى انتقام روسي أو فقدان عالمي للثقة في التمويل الأوروبي. لقد اختاروا المسار الذي بدا سهلاً سياسيًا على المدى القصير، وهو يكلفهم بشكل كبير على المدى الطويل. لم تستجب روسيا فقط للحرب الاقتصادية الأوروبية. لقد علموا درسًا رئيسيًا فيها. والدرس ليس لأوروبا وحدها. إنه لكل بلد يراقب. عصر الهيمنة المالية الغربية لا ينتهي بسبب قوة روسيا. إنه ينتهي لأن القوى الغربية تثبت أن النظام لا يمكن الوثوق به. وعشرات البلدان تستخلص الاستنتاج الواضح. بناء بدائل، التنويع، تقليل الاعتماد. هكذا تنتهي الإمبراطوريات، ليس بانهيار دراماتيكي، بل بتآكل مطرد للآليات التي جعلتها مهيمنة. سيتم دراسة الاستيلاء على 105 مليارات دولار لعقود كدراسة حالة في سوء التقدير الاستراتيجي. اعتقدت أوروبا أنها تعاقب روسيا. لقد كانوا يدمرون مصداقيتهم الخاصة في الواقع. دعوني أريكم بالضبط كيف تتطور البنية التحتية المالية البديلة لأن هذا ليس تخطيطًا نظريًا مستقبليًا. هذا يحدث الآن. نظام سويفت، الذي يتعامل مع مراسلات البنوك الدولية ويمكّن المدفوعات عبر الحدود، كان العمود الفقري للتمويل العالمي لمدة 50 عامًا. تم قطع روسيا جزئيًا عن سويفت في عام 2022. في البداية، بدا هذا مدمرًا. كيف تجري التجارة الدولية بدون سويفت؟ كانت لدى روسيا إجابة جاهزة. نظام SPFS المحلي الخاص بهم كان قيد التطوير منذ عام 2014 عندما هددت عقوبات القرم الأولى بالوصول إلى سويفت. بحلول عام 2024، كان لدى SPFS أكثر من 500 مشارك، بما في ذلك بنوك من 20 دولة. اندمج نظام CIS الصيني، وهو بديل لسويفت للمعاملات باليوان، مع SPFS. فجأة، تمكنت روسيا والصين من إجراء التجارة بالكامل خارج البنية التحتية المالية الغربية. حجم المعاملات على هذه الأنظمة البديلة ينمو بشكل كبير. في عام 2022، ربما تم تسوية 10٪ من التجارة الدولية الروسية خارج سويفت. بحلول أواخر عام 2024، تجاوز هذا الرقم 60٪. وليس روسيا فقط هي التي تستخدم هذه البدائل. البنوك التركية متصلة، والبنوك الهندية متصلة، وجمهوريات آسيا الوسطى، ودول الشرق الأوسط، ودول أفريقية تستكشف الاتصال. لماذا هذا مهم إلى جانب روسيا؟ لأن كل بلد يتصل بأنظمة الدفع البديلة يقلل من اعتماده على البنية التحتية التي تسيطر عليها الغرب. وكان هذا الاعتماد هو مصدر القوة المالية الغربية. إذا كنت بحاجة إلى سويفت للتجارة، فأنت بحاجة إلى موافقة غربية. إذا كنت لا تحتاج إلى سويفت، فإن الموافقة الغربية تصبح اختيارية. يدرك البنك المركزي الأوروبي هذا التهديد. تظهر وثائقهم الداخلية سيناريوهات النمذجة الخاصة بهم حيث يفقد اليورو 20-30٪ من حصته كعملة احتياطي على مدى العقد المقبل. انخفاض الطلب على اليورو يعني انخفاض القيمة. انخفاض القيمة يعني ارتفاع تكاليف الاستيراد. ارتفاع التكاليف يعني تضخمًا أو انخفاضًا في الاستهلاك. تنخفض مستويات المعيشة الأوروبية. ولا يوجد رد سياسي سهل. وضع العملة الاحتياطية لا يتعلق بأسعار الفائدة أو السياسة النقدية. إنه يتعلق بالثقة. لقد كسرت أوروبا هذه الثقة. لا يمكنك استعادتها ببيانات صحفية. دعوني أشرح كيف تحدث هروب رؤوس الأموال. أنت مدير احتياطي للبنك المركزي السعودي. 600 مليار دولار من الاحتياطيات، 20٪ باليورو. بعد مشاهدة أوروبا تستولي على الاحتياطيات الروسية، تشعر بعدم الارتياح. لا تبيع كل شيء على الفور. عندما تنتهي صلاحية سندات اليورو، تعيد استثمار 80٪ باليورو، وتحول 20٪ إلى ذهب أو يوان. بهدوء، تدريجيًا. لكن ضاعف هذا عبر عشرات البنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية. تصبح مزادات السندات الأوروبية أقل اكتتابًا. يحتاج الاتحاد الأوروبي إلى عوائد أعلى لجذب المشترين. العوائد الأعلى تعني تكاليف اقتراض أعلى. التكاليف الأعلى تعني إما ضرائب أعلى أو خفض الإنفاق. يتباطأ النمو. هذا مرئي بالفعل. اتسعت عوائد السندات الألمانية مقارنة بالخزانة الأمريكية من 0 تقريبًا إلى 40-50 نقطة أساس على ديون ألمانيا البالغة 2 تريليون دولار، وهذا يعني مليارات، في تكاليف فائدة سنوية إضافية. يخلص القطاع الخاص إلى استنتاجات أيضًا. إذا كان الاستثمار في بلدان معينة يعرضهم لخطر التأميم بناءً على قرارات سياسية أوروبية، فربما لا تستحق هذه الاستثمارات ذلك. تعلن شل علنًا أنها لن تستثمر في روسيا مرة أخرى، لكنها أيضًا حذرة بشأن الصين والبرازيل وأي مكان قد يواجه عقوبات. هذا الحذر يعني انخفاض الاستثمار، وانخفاض الإيرادات المستقبلية، وانخفاض عوائد المساهمين. بالنسبة للعمال الأوروبيين، هذا يعني عدم الأمان الوظيفي. عندما تفقد الشركات أسواقًا رئيسية وتصبح حذرة بشأن التوسع، يتباطأ النمو، ويتباطأ التوظيف، وتتوقف الأجور. البعد الجيوسياسي أكثر إثارة للقلق. اعتمدت استراتيجية أوروبا على فعالية الإكراه الاقتصادي. إذا تضررت هذه الأداة، فما الذي يحل محلها؟ القدرة العسكرية الأوروبية محدودة ومجزأة. الضغط الدبلوماسي يعمل عندما يكون مدعومًا بالرافعة المالية الاقتصادية. بدونها، يتم تجاهل الاحتجاجات. الصين هي الفائز الوحيد الواضح. حصة السوق الروسية، اليوان كعملة بديلة، بنية تحتية مالية بديلة. وأثبتوا للجنوب العالمي أن الشراكة مع الصين توفر الحماية من الإكراه المالي الغربي. حصلت مبادرة الحزام والطريق على حياة جديدة. يمكن للصين الآن أن تقدم للبلدان ليس فقط استثمارات في البنية التحتية ولكن أيضًا استقلالًا ماليًا عن الأنظمة الغربية للدول التي تشعر أن الشروط الغربية متطفلة للغاية. هذا جذاب. كانت حسابات روسيا طوال هذا منطقية من وجهة نظرهم. نعم، لقد خسروا 15 مليار دولار، لكنهم أظهروا القوة، وأضروا بالمصداقية الغربية، وسرعوا تطوير الأنظمة البديلة، وفرضوا تكاليف على الشركات الأوروبية التي فاقت خسائرهم بكثير. من وجهة نظر استراتيجية بحتة، لقد فازوا بالتبادل. وهم لم ينتهوا بعد. بدأت روسيا في التلميح إلى تدابير انتقامية إضافية إذا قامت الدول الأوروبية بمصادرة المزيد من الأصول الروسية. ما قد تكون عليه تلك التدابير غير محدد، لكن التهديد واضح. فتحت أوروبا بابًا للحرب الاقتصادية لا يمكنها التحكم في عواقبها. يعترف بعض صانعي السياسات الأوروبيين سرًا بأن الاستيلاء كان خطأ. ليس علنًا. الاعتراف العلني سيكون انتحارًا سياسيًا. ولكن في الاجتماعات المغلقة، يعترفون بأن التكاليف تجاوزت الفوائد. المشكلة هي أنه لا توجد طريقة لعكس ذلك. الأصول ذهبت. السابقة تم وضعها. الضرر تم. السؤال الوحيد الآن هو إلى أي مدى سيصل تآكل مصداقية اليورو. أفضل سيناريو، سيستقر عند مستوى جديد أقل من الثقة. يظل اليورو عملة احتياطي ولكن أقل قوة. أسوأ سيناريو، هذه بداية دوامة حيث يؤدي انخفاض الثقة إلى هروب رؤوس الأموال إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض إلى ضعف اقتصادي يؤدي إلى مزيد من انخفاض الثقة. تم بناء الاتحاد الأوروبي على التكامل الاقتصادي كمسار للسلام والازدهار. المفارقة هي أن تسليح التكامل المالي نفسه الذي كان من المفترض أن يمنع الصراع قد ينتهي بتدمير الازدهار الذي جعل التكامل ممكنًا. إذا عانت الاقتصادات الأوروبية لأن أنظمتها المالية فقدت مصداقيتها، فإن الضغوط السياسية التي تتبع ذلك قد تهدد الاتحاد نفسه. نحن نشاهد عرضًا في الوقت الفعلي لسبب اعتماد الأنظمة المالية على المصداقية فوق كل شيء آخر. اليورو لا تدعمه الذهب أو السلع. إنه مدعوم بالثقة في أن المؤسسات الأوروبية ستحترم التزاماتها وتحمي أصولك. عندما تتضرر هذه الثقة، ينهار كل شيء آخر. وأوروبا أضرت بهذه الثقة مقابل 105 مليارات دولار وعام واحد من تمويل أوكرانيا. سينظر المؤرخون إلى هذه اللحظة على أنها نقطة تحول، ليس بسبب ما فعلته أوروبا بروسيا، ولكن بسبب ما فعلته أوروبا بنفسها. ولن يضيع الدرس على الأجيال القادمة التي تدرس كيف تتدهور القوى الاقتصادية. سيرون دراسة حالة في قصر النظر الاستراتيجي، في الإنتهازية السياسية التي تتجاوز التفكير طويل الأجل، في تسليح الأنظمة التي تعتمد عليها للمصداقية. علمت روسيا أوروبا درسًا في الحرب الاقتصادية.