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Die Märkte haben gerade einen der irrsten Ausschläge der Preisvolatilität erlebt, die wir seit der Finanzkrise von 2008 gesehen haben.
Um genau 13:30 Uhr Eastern Time am Mittwoch, dem 9. April, erlebte der Markt eine der aggressivsten Intraday-Rallyes seit fast zwei Jahrzehnten. Innerhalb von knapp zwei Stunden stiegen sowohl der S&P 500 als auch der NASDAQ 100 um über 10%. Die Magnificent 7 Tech-Giganten legten um atemberaubende 1,5 Billionen Dollar an Marktkapitalisierung zu. Große Namen wie Apple, Nvidia, AMD und Tesla schossen an einem einzigen Nachmittag um 15 bis 20% nach oben. Und ganz persönlich glaube ich nicht, dass ich jemals einen solchen Kursverlauf in meinem Leben erlebt habe. Aber dies war nicht nur eine technologiegetriebene Rallye; jeder einzelne Sektor beteiligte sich. Von Energie über konsumdiskretionäre Güter bis hin zu traditionell langsameren Dividenden-ETFs wie SCHD und DJRO, die um 6 bis 7% stiegen. Small Caps explodierten um fast 9%, und sichere Sektoren wie Versorgungsunternehmen kletterten um 4 bis 5%, was in so einem kurzen Zeitraum fast beispiellos ist. Der VIX oder der Volatilitätsindex brach um fast 40% ein und bescherte Händlern, die Short-Volatilitätsstrategien oder ETFs einsetzen, massive Gewinne. Prominente, technologieorientierte Covered-Call-ETFs wie JPQ, QDVO und QQQI fingen fast die gesamte Rallye des QQQ ein. Darüber hinaus haben wir heute Morgen frische Inflationsdaten erhalten, und sie fielen besser aus als erwartet. Es gibt jedoch einen großen Haken bei diesem Bericht.
Am Donnerstag, den 10. April, zum Zeitpunkt dieser Aufnahme, kehren die Märkte fast alle ihre Gewinne um. Das ist einfach Wahnsinn. Was genau ist also passiert? Diese gesamte Rallye wurde durch die Ankündigung von Präsident Donald Trump ausgelöst, die gegenseitigen Zölle für 90 Tage auszusetzen. Während er immer noch einen Basiszollaufschlag von 10% für alle Länder beibehält, hat er auch eine massive Erhöhung der Zölle auf chinesische Waren angekündigt und diese auf 125% angehoben. Diese Ankündigung verschaffte den Märkten eine enorme Erleichterung und löste einen scharfen Aufschwung aus. Aber machen Sie keinen Fehler, wir sind noch nicht aus dem Schneider. Es gibt einige entscheidende Details hinter dieser Rallye, auf die Anleger sehr genau achten müssen.
Abgesehen von dem Anstieg der Aktien war eines der größten Ergebnisse dieser Entwicklung die Abkühlung der Anleiherenditen. Und dieser Teil ist extrem wichtig. Anfang dieser Woche stiegen die Renditen von 10-jährigen Staatsanleihen innerhalb von nur zwei Tagen um fast 20% und erreichten ein Hoch von 4,5%, bevor sie sich leicht zurückzogen und bei etwa 4,3% schlossen. Und diese Art von Bewegung in so einem kurzen Zeitraum ist ungewöhnlich, besonders angesichts der derzeitigen rezessiven Aussichten. Persönlich hatte ich erwartet, dass die Renditen weiter fallen würden, denn historisch gesehen sinken die Renditen von Staatsanleihen, wenn der Markt ein langsameres Wachstum oder eine mögliche Rezession einkalkuliert, da Anleger Zinssenkungen der Fed erwarten. Und genau das geschah zu Beginn dieses Marktcrashs. Aber es gab ein entscheidendes Detail, das ich übersehen habe, und es ist wahrscheinlich der Hauptgrund sowohl für den starken Anstieg der Anleiherenditen als auch für den Ausverkauf von Anleihe-ETFs, den wir Anfang dieser Woche gesehen haben. Tatsächlich glaube ich, dass dieser unerwartete Anstieg der Renditen eine wichtige Rolle bei Trumps plötzlicher Entscheidung spielte, die Zölle auszusetzen. Sicher, die Schlagzeilen sind voll von Gesprächen über die Kunst des Deals und dem Umgang mit China, aber ich glaube, dass unter der Oberfläche noch viel mehr passiert. In dem heutigen Video werde ich das alles im Detail aufschlüsseln, einschließlich einiger wichtiger Kommentare von Präsident Trump und der Dip-Signale, auf die meiner Meinung nach jeder Anleger jetzt sehr achten sollte. Beginnen wir also mit der großen Frage: Warum hat Präsident Trump beschlossen, die Zölle jetzt für 90 Tage auszusetzen? Meine wichtigste Quelle für Wirtschaftsdaten, Vergleichstabellen, Fondsdetails, Marktaktualisierungen und die Suche nach einer starken Investition ist Seeking Alpha. Und ich empfehle dringend, diese Plattform zu nutzen. Und jetzt können Sie meinen Link verwenden, um 30 Dollar Rabatt auf ihren Premium-Plan zu erhalten. Nutzen Sie dies, bevor es weg ist.
Um genau 13:30 Uhr Eastern Time wandte sich Präsident Trump an Truth Social und kündigte an, dass er beabsichtigt, gegen China vorzugehen, indem er die Zölle auf chinesische Waren auf 125% anhebt. Dies geschah, nachdem China einen Gegenzoll von 84% auf US-Importe verhängt hatte, nachdem zuvor ein Zoll von 34% angekündigt worden war. Er enthüllte auch, dass mehr als 75 Länder sich an US-Vertreter gewandt haben, um mit den Verhandlungen über Handels- und Währungsmanipulationen zu beginnen. Da diese Länder keine Vergeltungsmaßnahmen gegen die USA ergriffen haben, sagte Trump, er werde eine 90-tägige Aussetzung der breiteren Gegenzölle genehmigen und den Satz auf sofort 10% senken. Dies gibt den Ländern Zeit zu verhandeln. Aber wenn Sie sich an diesen Prozess erinnern, hat Trump erklärt, dass die Zölle bleiben werden und seine oberste Priorität die Behebung des US-Handelsdefizits ist, das derzeit bei 1,2 Billionen Dollar pro Jahr liegt. Warum also die plötzliche Änderung? Das werde ich gleich erklären, aber hier wird es noch interessanter. Ungefähr 3 Stunden vor der Ankündigung, um 9:37 Uhr, im Wesentlichen zu Marktbeginn, twitterte er: "Dies ist ein guter Zeitpunkt zum Kaufen." Und er markierte das Tickersymbol seines eigenen Unternehmens DJT. Nennen Sie es, was Sie wollen, Marktvertrauen oder Marktmanipulation. Die Tatsache, dass er dies kurz vor einer der größten Intraday-Rallyes der jüngeren Geschichte an 9 Millionen Follower twitterte, ist ziemlich verrückt. Jetzt sagen die Schlagzeilen, dass dies der Plan von Anfang an war, um der Welt irgendwie zu beweisen, dass China der böse Handelspartner ist, aber ich persönlich glaube, dass es noch viel mehr dahinter steckt. Wir wissen bereits, dass Präsident Trump versucht hat, die Federal Reserve unter Druck zu setzen, die Zinssätze zu senken, und das liegt daran, dass die USA im Jahr 2025 vor einer Refinanzierungsfrist von 7 Billionen Dollar stehen, und Trump möchte einen niedrigeren Zinssatz sichern, um günstigere Konditionen zu erhalten. Zuerst, als die Zollankündigungen gemacht wurden, schien alles nach Plan zu laufen. Die Renditen von 10-jährigen Staatsanleihen fielen wie ein Stein, der von einem Hoch von 4,5% auf 3,8% fiel. Und genau das wollte Trump. Wie ich bereits erklärt habe, signalisiert ein Rückgang der 10-jährigen Renditen, dass der Markt zukünftige Zinssenkungen einkalkuliert. Infolgedessen begann der Anleihemarkt zu steigen, genau das, was man in einem Umfeld von Zinssenkungen erwarten würde. Aber dann geschah etwas Unerwartetes. Anstatt dass die Renditen weiter fielen, stiegen sie plötzlich an. Einige spekulierten, dass China US-Staatsanleihen abstoss, angeblich etwa 50 Milliarden Dollar verkaufte. Aber realistisch gesehen ist das im grösseren Kontext keine riesige Summe. Zur Perspektive: Die Federal Reserve selbst reduziert ihre Bilanz jeden Monat mit fast dem doppelten Tempo. Was also war die Ursache für den Anstieg? Meiner Meinung nach liegt der wahre Grund in etwas, dem ich zunächst nicht voll und ganz meine Aufmerksamkeit geschenkt habe: einer Strategie namens Basis-Handel. Und ich gebe zu, bis vor kurzem kannte ich sie nicht, aber sie hat meine bärische Sicht auf Anleiherenditen definitiv beeinflusst.
Was genau ist also der Basis-Handel? Im Kern ist ein Basis-Handel eine Strategie, die darauf abzielt, von der Preisdifferenz zwischen zwei ähnlichen Finanzinstrumenten zu profitieren. In diesem Fall sprechen wir von US-Staatsanleihen und Treasury-Futures-Kontrakten. Wir kennen Staatsanleihen, aber es gibt auch einen Futures-Markt für Staatsanleihen, der es Händlern ermöglicht, über Zinssatzbewegungen zu spekulieren oder diese abzusichern, ähnlich wie Optionen für Staatsanleihen. Hier wird es interessant, und ich möchte, dass Sie genau aufpassen. Die Idee hinter dem Basis-Handel ist, dass es oft eine kleine Preisdifferenz zwischen Treasury-Futures und tatsächlichen Staatsanleihen gibt. Futures werden aufgrund verschiedener Marktmechanismen in der Regel etwas höher gehandelt als die Anleihen selbst. Der Handel funktioniert also so: Sie verkaufen den Treasury-Futures-Kontrakt leer, weil er leicht überbewertet ist, und Sie kaufen die tatsächliche Staatsanleihe, die leicht unterbewertet ist. Sie halten beide Positionen, bis die Preise konvergieren, und dann profitieren Sie von dieser Verengung der Spanne. Dies ist eine Art Arbitrage, bei der Händler entgegengesetzte Positionen und verwandte Vermögenswerte einnehmen, um aus Preisineffizienzen Kapital zu schlagen. Das mag harmlos klingen, aber die Gewinnmarge bei diesen Geschäften ist extrem gering. Wenn beispielsweise eine Staatsanleihe bei 100 Dollar gehandelt wird und der Futures-Kontrakt bei 102 Dollar liegt, könnte der Gewinn aus der Konvergenz nur 1 bis 2% betragen. Wie machen Hedgefonds dieses Geschäft also lohnenswert? Sie nutzen eine massive Hebelwirkung, oft bis zum 100-fachen, um diese kleinen Renditen zu verstärken. Und hier beginnt das Problem. Diese Art von Hebelwirkung macht den Handel unglaublich empfindlich gegenüber der Volatilität der Zinssätze. Und Zölle sind eine der schlechtesten Umgebungen für diese Strategie. Warum? Weil Zölle Unsicherheit in den Anleihemarkt bringen. Einerseits kalkulieren Anleger Zinssenkungen aufgrund des schwächeren Wachstums und des Rezisionsrisikos ein. Andererseits erzeugen Zölle auch inflationären Druck, der die Fed zwingen könnte, die Zinssätze länger höher zu halten. Dieses Tauziehen bei den Erwartungen führt dazu, dass die Zinsvolatilität in die Höhe schnellt. Und wenn das passiert, beginnen sich Basis-Trades aufzulösen. Und genau das haben wir in der vergangenen Woche gesehen. Hedgefonds, die massive Hebelpositionen hielten, wurden mit Margin Calls getroffen und mussten ihre Positionen liquidieren. Das bedeutete, dass sie ihre Long-Positionen in Staatsanleihen abstossen mussten, was dazu führte, dass die Anleihekurse fielen und die Renditen mit beispielloser Geschwindigkeit anstiegen. Es gab keinen fundamentalen Grund für den Anstieg der 10-jährigen Renditen um 15% in drei Tagen. Dies war eine mechanische Abwicklung, ähnlich wie bei GameStop im Jahr 2021. Hedgefonds, die auf der Short-Seite hoch gehebelt waren, mussten ihre Positionen decken, was die Preise in die Höhe trieb.
Selbst mit dem jüngsten Abkühlungsdruck auf den Märkten sind wir noch nicht aus dem Schneider. Und das liegt vor allem daran, dass Chinas, Amerikas größter Handelspartner, immer noch mit einigen der härtesten und umfassendsten Zölle konfrontiert ist, die wir je gesehen haben. Diese Grafik zeigt die vorherigen gegenseitigen Zölle für die fünf wichtigsten US-Handelspartner zusammen mit dem Rest der Welt im Vergleich zu den kürzlich von Präsident Trump angekündigten neuen angepassten Zollsätzen. Wie Sie sehen können, gleicht der massive Anstieg der Zölle auf China die reduzierten Sätze für alle anderen Länder mehr als aus. Dies unterstreicht, wie gezielt und aggressiv diese neue Politik ist und warum der Abschluss eines Handelsabkommens zwischen den USA und China für die Zukunft absolut entscheidend ist. Wenn Sie an 2018 zurückdenken, reichte der ursprüngliche Handelskrieg zwischen den USA und China allein aus, um die Märkte um fast 25% fallen zu lassen. Und denken Sie daran, dass es derzeit immer noch einen Basiszollaufschlag von 10% auf alle Importe gibt. Und das ist sehr bedeutsam. Es betrifft jedes einzelne Produkt, das in die Vereinigten Staaten kommt. Das ist eine breite systemische Inflationskraft, die den Preisdruck auf breiter Front erhöht. Aus diesem Grund ist es absolut entscheidend, die Inflation genau im Auge zu behalten. Nicht nur den Headline CPI oder den Core CPI, sondern auch die bevorzugte Inflationskennzahl der Fed, die Core PCE-Daten. Diese beiden Kennzahlen werden oft verwechselt, aber sie verfolgen die Inflation unterschiedlich. Der CPI misst die Preisänderungen in einem festgelegten Warenkorb von Gütern und Dienstleistungen. Der PCE hingegen ist dynamischer. Er passt sich an, je nachdem, wie die Verbraucher ihr Verhalten ändern, und verfolgt Veränderungen in ihren Ausgabegewohnheiten, was den PCE genauer macht. Die jüngsten Inflationsdaten haben die Märkte nicht so stark beeinflusst, wie man erwarten würde, da im vergangenen Monat noch keine Zölle in Kraft getreten waren. Die kommenden Inflationsdaten werden daher eine viel grössere Bedeutung haben. Aber die Quintessenz ist: Wenn wir keine Fortschritte bei den Handelsverhandlungen zwischen den USA und China sehen, könnte die Inflation hartnäckig bleiben, und das würde jede Chance auf Zinssenkungen in naher Zukunft zunichte machen. Und ehrlich gesagt, ich denke, es lohnt sich, Donald Trumps Truth-Social-Account im Auge zu behalten, denn seien wir ehrlich, er könnte jederzeit einen weiteren marktbewegenden Kommentar abgeben.
Und das war's für dieses Mal. Wenn Sie es noch nicht getan haben, abonnieren Sie meinen Kanal und klicken Sie auf den Daumen hoch-Button für den YouTube-Algorithmus. Vielen Dank fürs Zuschauen, und ich sehe Sie in meinem nächsten Video. Tschüss.