Transcription
Hola, bienvenidos de nuevo a este tercer vídeo de esta serie o curso sobre el WACC. Vamos a empezar este tercer vídeo respondiéndonos las siguientes preguntas que dejamos en los anteriores vídeos. La primera, ¿cuál es la deuda? ¿Cuál es el monto de la deuda? Y ¿cuál es el costo de la deuda? Mi nombre es Nicolás Leiva, yo soy magíster en finanzas. Esto es Estudia Empresa. Empecemos.
[Música]
¿Cuál es la deuda? ¿Cuál es el monto de la deuda? Y ¿cuál es el costo de la deuda? Estas son tres preguntas muy importantes que hay que tener la capacidad de responder adecuadamente y con buen criterio. Si ya conocemos cómo calcular el WACC, porque si no tenemos la respuesta para cuáles son los componentes del WACC, pues de nada nos sirve entender la fórmula del WACC. Así que vamos con esto.
Primero, ¿cuál es la deuda? Ok, pues cuando hablábamos de la financiación de los activos, sabíamos que se financiaron a través de pasivos y de equity. Y cuando hablamos de pasivos, hay dos tipos de pasivos. Primero, pasivos sin costo explícito. ¿Y qué son pasivos sin costo explícito? Pues son pasivos como los proveedores, como los anticipos, como las obligaciones laborales, etcétera. Todo este tipo de pasivos que de una u otra manera no tienen un costo explícito. Y hay otro tipo de pasivos que son los pasivos con costo explícito. ¿Y qué son los pasivos con costo explícito? Son las obligaciones financieras y los bonos. Que como te das cuenta, es el tipo de obligaciones o de pasivos que sí tienen un costo, que son aquellas obligaciones por las cuales hay que pagar una tasa de interés. Ok.
Así que entonces, cuando hablamos de la deuda, la respuesta a la primera pregunta es: la deuda no son todos los pasivos. La deuda son las obligaciones financieras y los bonos, si la compañía emite bonos. Ok.
Vamos con la segunda pregunta: ¿cuál es el valor de la deuda? O qué. Cuando se hace esta pregunta, hay diferencia de criterios y hay momentos diferentes de tomar la decisión. Hay quienes dicen, o hay analistas que utilizan como costo, como el valor de la deuda, su valor de mercado. Y hay quienes utilizan el valor en libros. No hay un correcto y tampoco un incorrecto. Lo importante es que comprendas por qué se utiliza el uno y el otro y dependiendo de las circunstancias, pues tengan la capacidad de tener un buen criterio como analista o como empresario, si estás tratando de valorar tu empresa, tu proyecto de emprendimiento, etcétera.
Entonces, la deuda en su valor de mercado, si la deuda se negocia en el mercado, es decir, son bonos, pues hay que ver cuál es el valor de mercado al cual se está negociando esa deuda y ahí ese sería el valor de la deuda. Si es una empresa que no emite bonos, que no tiene deuda pública, es decir, puede ser una PyME, una pequeña empresa, el valor de la deuda es lo que aparece en el balance, lo que está en libros. Ok.
Vamos con la tercer pregunta: ¿cuál es el costo de la deuda? Bien. Pues el costo ocurre lo mismo. El costo puede ser su costo, su valor, su costo de mercado, perdón. Que si estamos hablando de bonos, el costo de mercado es la tasa con la cual se están negociando estos bonos. Normalmente se le llama el YTM, que es la tasa de negociación. Entonces, ahí vamos a estar también a tener que poner algo de criterio y analizar si vamos a utilizar su costo de mercado o el costo con el cual se emitió la deuda, es decir, el costo con el cual se emitieron los bonos o el costo al cual, o la tasa a la cual se se emitió la deuda con un banco. Bien. Es decir, si es con banco, la tasa de interés.
Veamos un ejemplo y veamos esta empresa que tiene emitidos 200 mil dólares de deuda en bonos a una tasa del 6% efectivo anual. Estos bonos hoy se negocian en el mercado a una tasa del 8.5%. Para este ejemplo, vamos a utilizar como costo el precio de mercado de estos bonos hoy. Esos bonos están negociando al 85, aunque su tasa de emisión fue el 6%, pero como vimos, su costo de mercado hoy es 8.5%. Es decir, esta será la tasa que utilizaremos para esos 200 mil dólares.
Esta empresa también tiene deuda con bancos, puntualmente con dos bancos. Con el Banco A tiene 100 mil dólares a una tasa del 10%, y con el Banco B tiene 60 mil dólares a una tasa del 12%. Entonces, ¿cómo calculamos el costo de la deuda de esta empresa? Tiene tres tipos de deudas: los bonos, 200 mil dólares; con el Banco A, 100 mil dólares; y con el Banco B, 60 mil dólares. Pues aquí lo que tenemos que hacer es un promedio ponderado. Es decir, el total de la deuda de esta empresa son 360 mil dólares.
Entonces, ¿cuál es el peso y cuál es la tasa de cada una de estas fuentes de deuda? Los bonos pesan el 55% de los 360 mil dólares que tiene de deuda y están al 8.5%. Los 100 mil dólares con el Banco A están, pesan el 28% y tienen una tasa del 10%. Y los 60 mil dólares con el Banco B tienen un peso dentro de toda esta deuda de 17% y están a una tasa del 12%.
Si hacemos un suma producto en Excel, el promedio ponderado, es decir, multiplicamos cada peso por la tasa y los sumamos, pues nos da que esta deuda tiene un costo total o promedio ponderado de 9.5%. Este es el costo de la deuda en este ejemplo. Bien.
Como nos dimos cuenta, cuando hablamos del costo de la deuda, cuando hablamos de la deuda, es más sencillo. Ya estamos entrando un poco más en sintonía con todo esto del WACC. Así que estamos preparados ahora sí para un tema un poco más desafiante, un tema más exigente, pero mucho más interesante que también vas a disfrutar bastante. Te vas a divertir mucho con nosotros viendo a partir de ahora el CAPM. Y que es CAPM es con lo cual vamos a contestarnos la pregunta de dónde se obtiene el costo del equity, del patrimonio, de dónde sale el costo equity.
Entonces, este es un tema más desafiante. Lo vamos a ver en los siguientes vídeos. Si te interesa ver la respuesta a cómo se calcula el costo del equity, entender y conocer qué es CAPM, quédate con los siguientes vídeos. Si te gusta este vídeo y no te has suscrito, ahora te suscribas, por favor. Danos un like. Muchas gracias por estar con nosotros. Dale click en la descripción para ayudarnos y que podamos seguir subiendo vídeos como estos. Esto es Estudia Empresa. Nos vemos el próximo. Muchas gracias.
[Música]