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好，大家早安，我是游庭皓。
好，我發現現在開始直播，這個投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀。現在是臺北時間2024年10月9號，早上的8點30。美西時間是8號的下午5點半。
好，那因為飯店網速有點不太穩定，暫時無法露出我美貌的容顏，主要我們還是以PPT的畫面來做呈現。先預祝投資朋友們國慶佳節愉快。
那我這個人是很喜歡節日的，不只是讓股票市場錯過了刹車片，自己也能夠有時間做一些反思。這常常在資本市場當中，有人會提問說，為什麼股票市場要休市？或者我們講說，週六周日已經休市了，這個假節日還要再休市？每天工作也不過幾個小時，畢竟現在股票市場交易都已經電子化了，對不對？所以呢，後面的全部都是電腦，那也沒有一定要有有人為的干預或休息。
後來呢，想了想，也許呢，我們之所以不讓股票市場跟比特幣一樣，交易24個小時，最大的目的，就是為了讓市場變得更加理性。就好像造一輛車子，不是說開起來就行，還要能夠刹得住。那作為整個社會的車子，那刹車片就特別重要了。
所以呢，現在我們就仔細去思考，如果國慶日這一天，能夠讓我們靜下來，看待全球資產價格的波動，我們要用什麼樣的角度來做顯示？畢竟全球資產價格的波動度，又再度顯著放大。
我們舉例來說，根據整體中概股的變化，在過去幾天的波動幅度是相當之劇烈。在昨天上證，好不容易在幾天的連假之後開盤，但是呢，上方賣壓卻突然顯著沉重。很明顯是在做過去幾天，不管是港股或者中概股的做多者，大幅的進行手上持股倉位的拋售。
另外一方面，我們看到輝達股價的持續強漲，似乎也暗示著，目前科技股的漲幅即將跟上，似乎準備要挑戰歷史新高。與此同時，臺灣出口整體在9月份的表現，也只要出了相當亮麗的成績。那是否代表著終端商品需求全面歸來？
畢竟，我們從全球資產價格整體來做觀察，你會發現今年表現最為亮麗的指數，基本已經是中國市場的創業板指數了。這一波從年初到現在的漲幅，是高達了三成4。而恒生中國企業指數，今年以來漲幅已經高達兩成9，而且都是在短短個兩到三個禮拜當中，做顯著的飛增。
那當然了，全球資產價格表現第三名的，就是臺灣加權指數了。今年以來漲幅是高達兩成6。如果是以恒生科技指數來看，兩成是滬深300指數，今年漲了兩成，是標普五百指數，今年漲幅大概是一成8到一成9。不過最近已經來到接近兩成的位階。納斯達克綜合指數，漲幅高達一成7，日均漲了一成6。印度股市大概漲了百分之15左右。
那其他我們像道瓊指數漲了1成1。韓國KOSPI指數，是今年表現相當差勁的指數，跌幅大概是3.8%左右。
所以呢，我們看到全球資產價格，連過去最為疲憊的中概股，都已經開始了有顯著帶動的方向，就值得我們多做一些更細節的留意。
第一個留意的方向是，隨著10月份的到來，雖然現在全球資產，似乎又進入了新一波的派對行情，可是我們都很清楚哦，美國總統大選就目前的選情來看，仍然相當的不明朗。而這種不明朗的情況，最終會導致市場的不確定性，大幅度的激增。
我們舉例來說，過往我們過去曾經從民調層面，來做一些觀察和安排，基本上會顯示，不管是川普還是賀錦麗本身，在民調當中仍然並沒有顯著的區分。我們看到在10月1號副總統辯論之後，接下來，就是投票日前的最後一個月的衝刺期。可是如果仔細觀察，賀錦麗，的確在當時拜登7月底退選之後，有一個月左右的蜜月期，民調是快速的拉升，並且在8月24號之前，都顯示高強度的上行。尤其在當時9月10號第二次總統辯論的時候，因為辯論的表現相對強勁，又拉抬了新一波的氣勢。
目前，如果是以real clear politics最近的民調，來做顯示的話，賀錦麗大概領先川普是2.2%左右。所以這個領先，雖然過去幾個月以來是勢如破竹，可是你說領先幅度有道很大，能夠解決美國總統的不確定性嗎？好像也沒有。
如果我們細看一下，在各大主流媒體當中的民調，你像紐約時報，你像是，不管我們講CNN或者華爾街日報，相關民調幾乎都顯示，賀錦利相對於川普，民調領先大概兩到3%。它基本上也在誤差範圍之內。
如果我們具體觀察，在搖擺州的民調區分，像是在Wisconsin、密西根州，或者像是賓州、內華達州等等，基本上賀錦麗，大概保有的領先幅度也不過2%到3%。其他像是喬治亞州、Arizona、北卡羅萊納州，基本上還是川普領先的。說明現在根本就沒有總統政策的不確定性的消失，也就代表著，現在如果是從總統選舉年的麥壓角度來看，應該要持續存在才對，因為你完全不確定誰會當選。
大家要這樣想，這按照過往的經驗，如果川普真的當選了今年的總統大選，那很有可能，過往我們看到美國善用限制貿易對手出口，來逼迫對方增加其國內直接投資的，這種角度，很有可能就會高速的上行。18年就曾演過一次，當時在1980年代的日本，也曾經上演過一次。我們看到當時1980年代，不管是當時的美日半導體協議，還是廣場協議以後，當時美國由日本進口的比重，就開始大幅度的遞換，而且呢，美國來自於日本的外國直接投資，就大幅的激增。
所以必須承認，整個政治的變數最終會影響到，不管是本輪中概股資金的回流，或者影響到當前總統不確定性，而形成的提前賣壓，這些都可能是未來產生的衝擊。但是呢，不管怎麼說，這些衝擊都會在總統大選結束之後，逐步的落幕，不確定性都會消失。
所以其實，我們對10月份行情，並沒有說按照歷史慣性有特別的看好。我們更期待的是在總統選完之後，可能有新一波的市場避險單的回補。
我們舉例來說，按照ViX指數，過去在選情交灼年，選舉年或者非選舉年，通常在當年度的11月份以前都會有非常明顯的提振效果。像最近VIX指數也是因為中東的問題，有顯著拉抬。不過呢，通常在11月份總統大選結束以後，就會做非常顯著的滑落，就代表著市場的信心重新歸來。
另外一方面，市場也普遍預期，不管是賀錦利還是川普當選，相對於拜登，拜登任期內相對比較緊縮的移民政策，應該都會有相對，應該講了，拜登對移民是比較寬鬆了，最近幾個月才開始緊縮，因為快要選舉了。那基本上不管是川普還是賀錦麗哦，相對，相對於拜登的寬鬆政策，應該相對來看都會是比較緊縮的。
如果是川普當選的話，那我們的確可以確定了，失業率會以非常驚人的速度下行。那如果是賀錦麗當選的話，那基本上就是，他的對於移民的包容程度，也不會像拜登時期來的這麼包容他。他最終就會導致不管誰當選，幾乎在11月份以後，移民終究會得到線索。如果是川普的話，那麼勞動供給不足的情況，就會來得更為顯著，這最終導致的就是失業率的大幅下行，因為到時候市場會出現大缺工，回到20年到21年左右的水準了。
另外一方面，我們具體觀察一下美國股市的表現。最近雖然有這種不確定性的條件，但是仍然沒有組織美國股市持續有衝高的條件。前陣子都是傳產股的標普和道瓊在衝高，但最近科技股開始有點舊而復燃的味道。
道瓊指數上漲126點，0.3%，收在42,080點。標普五百指數上漲55點，0.97%，收在5,751點。斯達克綜合指數上漲259點，1.45%，收在18,182點。費城半導體指數上漲69點，1.33%，收在5,266點。
如果我們細看輝達當前的資產價格漲幅，你發現已經走出了接近歷史新高的水準。輝達股價已經衝高到132點。如果我們具體觀察，漲幅已經來到4.05%。現在昨天這是連續三天的極度開高，基本就是直接靜止當時在6月底，輝達的高價140塊。好，那換句話說，輝達現在也逐步要挑戰歷史新高了。
我們如果是從形態角度來做觀察，基本上都很難阻止輝達直接挑戰新高。尤其如果我們最近觀察黃仁勳發表談話，像是BOOKWEAL訂單已經記錄了10萬單位哦，仍然以非常驚人的速度，接近翻倍式的增長。幾乎2025年，好，到時候的營收，有可能在翻一倍到兩倍左右。
我們如果以當前呢，持續加單向回答，下了Breakville晶片相關的領域和數量，你會發現像是Meta的部分呢，從2023年的15萬個增加到2024年的20萬個。特斯拉跟輝達的下單，也從23年的1.5萬個下到7萬個。那其他像是x平臺，好，也從本來下單30萬個，現在已經上行到40萬了。
所以我們看到各大廠區，不管是特斯拉，或者我們看到亞馬遜的AWS、微軟、Meta哦，還是相關領域，基本上我們看到整體市場針對AI伺服器的需求，並沒有因為24年的高基期，就讓25年完全增長，完全出現它的增長乏力。事實上我們看到對於輝達的帶貨潮，仍然在持續衝高當中。
那當然呢，不同科技股，在過去的三角收斂當中，都走出了不太一樣的方向。你像輝達是直接在三角收斂形態當中，直接向上進行突破。那微軟呢，是有一點假跌破的感覺了。雖然昨天又收漲，不過呢，感覺好像也走出了自己的方向。但不管怎麼說，如果是以7大科技股，最近的漲幅來做思考，你會發現基本都已經走出了自己的路。
我們以輝達股價來看，今年漲幅是高達了178%。臉書Meta，今年算是黑馬一隻，今年漲幅已經高達7成了。m中漲幅有兩成6。蘋果漲幅兩成4。Google漲幅兩成。Microsoft漲幅一成2。特斯拉今年雖然股價不好，但今年也漲到2.76%了。
如果我們具體觀察標普五百指數，今年由於已經上漲了兩成一，等於是7大科技巨頭當中，只有4只跑贏了大盤，3只跑輸了大盤。哎，這個就很健康哦。所以這代表的，不是所有錢都是在7大科技巨頭手上。現在有很多的資金仍然往道瓊，往標普來做移送，甚至在國際資金當中，有不少的資金都往中概股來進行移動。全球的資產價格漲幅，已經來得更為健康。這也恰恰印證的，我們過去所提到的終端復甦，基本上是勢不可擋的。
如果我們具體觀察，現在針對彭博社，針對美國股市獲利通道的新預期，幾乎已經完全打開。我們看到在今年三季度左右，由於去年的高基期效果，今年三季度預估EPS增長4.7%。四季度會預估衝高到14.6。明年一、二、三、四季度分別是9.8、14、13.3和14.9。這說明明年的EPS的增幅，會比今年還要快得多。今年其實美國股市標普五百指數的EPS，在七大科技巨頭的帶動底下，已經創下EPS獲利的歷史新高了。那按照明年的年增幅都是雙位數字，明年基本上幾乎100%是一定會再創下獲利新高的。
如果每股價領先，反應基本面兩到三個季度來做觀察，2024年底以前，當然按照這樣的角度，還是有持續挑戰新高的空間存在。不管是我們過去所提到的，從絕對值的年獲利的預期角度，還是我們看到從市場的預估值，跟實值數位當中的財報預估。
你會發現花旗金旗的美國經濟指標，目前也重新回到正值。就代表著好，現在不只是真的獲利好，而且是獲利，還比想像中預期還要來得好。
當然呢，每個人對於AI的理解，到底有多大的突破，每個人的想法其實都不太一樣。好，但是呢，我個人認為說AI的發展呢，它是一個長週期的演變，而資產價格，它最終其實反映的還是庫存循環呢，這是我的想法。而現在不管有沒有AI，庫存循環，都即將帶領著終端商品需求，重新的向上。
這個投資朋友，我做的另外一層思考，其實這幾天哦，我在路上，也稍微看到了幾家，那個Amazon go。就稍微，如果大家看到這個影片直播，有稍微卡頓的話，通常重新更新應該就能夠看到了，因為我們飯店網路最近不是特別好。這個，雖然這個美西有很多科技產業好，但網路我，覺得也不是特別好，至少臺灣感覺好多了。哦，這不是重點呢。
那最近呢，我在那個路上有看到很多家，那個Amazon go，就是亞馬遜的無人超市。老實說我前幾年在歐洲也常看到，就覺得沒什麼了不起。但很多人一直說裡面有很多的AI技術，然後呢，我就手機辦了那個Amazon go的APP，去試試看吧。我想說，它的運營模式，大概跟那個自助的UNIQLO有點像。大家知道UNIQLO都是把一大疊衣服放到櫃檯，然後他就會偵測總共多少錢這樣子。哦，那亞馬遜的那個服務叫做just work out，就拿完就走，就是它也不用特別去結帳。基本上就是說，後續，它會自動在你的手機當中來做擴款。
我想說大概也是同一個技術嘛。但是進去之後我就遇到另外一個問題，就是裡面有很多的麵包甜點，老實說你直接拿走那麵包，也沒有條碼，那他怎麼知道我到底拿了幾個麵包，我到底要付多少錢呢？後來我才知道，威爾要感測顧客拿走的商品呢，那個just work out它是使用鏡頭感測器，然後電腦的視覺深度，等等相關學習系統。一家店裡面可能會有數百顆鏡頭，是對著你，看著你拿什麼東西，然後再經由AI的計算，算出你到底消費多少錢。哎，這的確，就真的有一點AI的影子在裡頭了。
不過那時候很調皮了，我想說，他肯定也不是你拿起來的那一刻，就算錢嘛，他一定要確保你拿出去哦。然後我就很調皮，我就先拿一個麵包，然後就拿給另外一個我的朋友，然後再把他的麵包拋回來給我，然後我再拋回來給他，然後就丟來丟去，這樣子，邊走邊拋，邊走邊拋，想說幫他多一點AI運算呢。後來想不到剛才看那個手機APP，結果我們兩個人都被扣到款哈。這說明不要挑戰極限，不要挑戰極限。對，而且很有趣的一種，這個付費方式，但它其實背後就需要有更多的AI運算。所以AI的確它可以創造，不管是我們講的就業成本的下滑，或者創造更多的產值。對皓哥有點鄉巴佬了。嗯，我如果在臺灣，大概也會做一樣的事情。OK，這只是我的想法。
好，那麼回過頭來看哦，對於陸港股市的變化，它又產生了不同的格局。我們舉例來說，如果根據當前港股的表現，港股幾乎是把10月份的漲幅，全部給回吐掉了。昨天恒生指數是大跌了接近有10%左右，那成交值也很高，有6,200億港元，創下歷史新高紀錄哦。那事上如果我們從整體當日波動度，幾乎已經回到了07年08年的角度。這樣的一個表現呢，基本上就彰顯著，很多人在最近一段時間，十一連假的時候做多港股，決定在上證開盤的時候，決定進行新一輪的換手。所以成交量是有了，股價雖然有跌，但是至少他沒有把本輪寬鬆以來的漲幅，全部給吃掉。我們就要看一下市場，是否有更顯著的樂觀情緒予以帶動。
你像是在上陣的部分在昨天哦，不能說是留上引線哦，而是留了一根蠻明顯的市場賣壓。生存指數是漲了9%，滬指漲了4.59%。但我們首先要觀察的幾個方向，就說當前究竟陸港股市，到底有沒有吸引重量級的外資，進行回補。我們感覺到好像的確，大摩小摩高盛等等資金都開始進行回補。可是真正那些價值型投資者，這一波對於陸港股的抄底，似乎相對而言就比較保守了。
但以前很多人常會問，週期投資，不是應該要尋找低基期市場嗎？怎麼會忽略如陸港股市？難道因為陸港股市這幾年不好，就斷定永遠不會好嗎？難道因為美中貿易戰，所以中國經濟就一定會崩潰嗎？
的確如果你細看這幾年，會覺得投A股跟港股，基期已經變低許多，那我們做週期投資哦，還是有兩個尺度了。第一個呢，就是我們尊重的是景氣週期，而並不是政治週期哦。政治週期可能連串數十年，我們的投資週期也是有尺度的嘛。那第二種是生產力週期，就我們知道，帶動指數創高的一定是科技股。對，就算是能源股極其低，也不代表要大量的資產佈建在這上面。
回過頭來看一下中國股市的看法，陸股本益比現在也不過10倍而已哦。全球價值投資者，我們看到巴菲特過去曾經兩次出手港股，一次呢，是中石油，另外一次是比亞迪。那中石油它持有了大概有10年，賺了10倍。他後面比亞迪他持有了13年，賺了30倍。可是明明陸港股在過去兩年基期持續的壓低，卻沒有導致巴菲特進行陸港股市的全面抄底，這又是什麼原因呢？
我覺得態度已經很明顯了。你看這一波日本股市，都已經漲了這麼一大波，但是巴菲特卻在上周，卻選擇持續發行相關的日元債券，來進行日本股市五大商社的新一輪持倉。基本上巴菲特過去在日元發行債券，主要還是來自於低利率。即便日央已經採取了升息，但現在，他仍然寧願繼續的發行日元債券，來購買日本五大商市的股票，來進行當中的套利。我們都很清楚，五大商社殖利率，大概是4%到5%左右。那日元即便現在升息，發行債券的利率，可能還是在1%以下。這就導致中間的利差，可以直接進行賺取。
所以呢，如果巴菲特都已經在過去一年，這個時機點，日本股市不斷的創高，估值不斷的飛增，而且，甚至他的資金成本還在創高的同時，寧願去回補日本股市部位，也不願意進行新一輪港股，中概股的抄底，基本就彰顯著價值投資者，的確有一點，對於中國股市的政策挪移板塊，產生了一些隱憂。就他也不確定，他買的是不是真的長期的低基期，因為中國股市似乎反映更多的是政策，是而並不是我們提到的單純的景氣週期的高低。
這個投資朋友，做了另外一層思考。
那最後一點，我們看一下臺北股市的變化。台股的部分，在昨天雖然受到了非常明顯的系統單賣壓，但最終只下跌了91點左右。權值三雄在昨天早盤，是走低拖累了大盤走勢，一度跌200點，最後只有跌91點。這說明市場的買盤還是蠻顯著的。
那市上最先觀察的指標，是財政部在昨天所公佈的9月份海關出口值。這一波9月出口是405.7億，比上個月月減了7%。這很好理解，因為9八月份的創高，是當時我們講的7月份的凱米颱風的遞延所導致的。那這一波年增幅是有4.5%，也寫下了連11紅。第三季出口值是高達1,241億，年征服8.1%。
那我們都很清楚了，7月份的景氣信號燈轉到黃紅燈，就是因為年增幅回到個位數。那麼9月8月份回到紅燈，就是因為來到雙位數字的年增幅。那現在又回到個位數，那就說明著接下來的景氣信號燈，大概就是紅燈、黃紅燈，長期的持續交錯下去。
再給投資朋友做的另外一層思考。那當然在出口貨品當中，在整個三季度，主要還是由資通訊產品來做貢獻，整體年增幅是高達了4成5左右。那電子零組件和機體電路的部分，反而還是小幅衰退的2.3-2.6。不過相對於今年1-9月份衰退4.4和4.8，基本上縮減幅度已經在縮小當中。
結果錄到一半的時候，直播居然當掉了。這說明美國的這網路真的很恐怖，真的很恐怖。好了，那沒關係，我們就繼續把它錄完好，再後續再來用整體已經錄製的影片，來做上傳，給大家做更進一步的追蹤。
當然我們剛才聊到的，是關於整個出口值的變化。不過呢，從整體進口值來看，似乎暗示著第四季的帶貨潮沒有停止的跡象。我們舉例來說，根據整體而言，在9月份的進口值是高達了334.5億，基本上年增幅還是保持在17.3%。那臺灣在出口產業當中，很大程度還是依賴於整體進口的半成品。這說明著，進口值如果還保持在雙位數字的年增，對於出口值應該不會有重大的影響。
事實上我們根據在最近電子五哥當中，各大廠區都繳出了相對亮麗的月營收。我們以鴻海9月份月營收來做觀察，是高達了7,330億，月增幅是高達三成。鴻海的年增幅的復甦，其實也不過從今年3月份開始而已。當時的年增幅是11.8%，到目前為止仍然保持在雙維數字。這說明著現在的庫存復甦週期，其實也不過剛剛開始，提升了6-7個月左右。
那另外一方面，如果我們仔細觀察，鴻海這一波在9月份的運營收，之所以表現相當亮麗，還是來自於iPhone的出貨帶貨潮持續的激增。現在在23年到24年呢，即便從總機量來看不一定完全創高，但是呢，從總營收來看幾乎是一定會的。因為iPhone的高階機總的出貨，就目前來看，最近幾年都在不斷的提升。從19年當時占比接近45%，現在已經來到61%。也就是現在就算買iPhone，大部分還是買Pro系列居多。那也推升了整體蘋果的營收價值。
最後我們看到像是緯創的部分，整體月營收整體而言高達969億元，年、月雙增。其他我們看到像是廣達、英業達等等在9月份都繳出了相對今年比較亮麗的成績。
所以給投資朋友做的一些觀察了。我們根據週期投資的觀察，會發現市場就當前來看，基本都還是符合的。過去基本面的慣性上行邏輯，就是基本面還在帶頭衝，那麼市場的領先指標也在帶頭衝。那股價迎來了一個中期回檔，但它不會阻止影響庫存週期的重要關鍵。
如果大家都採取週期投資怎麼辦？然後最近有投資朋友在問嘛，說哎，人人都採取週期投資，那麼週期投資不就失效了？那我的看法是這樣了。這之前曾經就有個段子這樣講說，他講說，有一個專門經營女性婚姻服務的店，好，在市中心當中，全新開張。好，那女生呢，可以直進去，挑選一個心儀的配偶。在店門口呢，他就立了一個告示牌，但一個人只能進去逛一次哦。那店裡面有6層樓，隨著高度的上升，男生的品質也可能越來越高。不過呢，顧客可以在任何一層樓選一個丈夫，或者選擇上樓，但是不能回到以前過往的樓層。好，這好像那個摸稻穗的故事一樣。
一樓就寫著，這裡的男人有工作。那女生看也不看就上了第二層樓。那第二層樓就寫著，這裡的男人有工作，而且熱愛小孩。那女生就趕快爬上第三層樓。三層樓就寫說，這裡的男人有工作，熱愛小孩，還長得帥哇。他就很歎道，想說太好了，太好了，強迫自己往上爬。在第四樓的時候，詩篇寫說，哎，這個男生有工作，而且熱愛小孩，還窒息的帥，而且還會幫忙做家務哇。那女生就叫到，饒了我吧，我快站不住腳了。爬上5樓，發現不止有工作，熱愛小孩，帥，而且做家務，而且還有浪漫情懷。哇，女生簡直就是想要留在這一層，但是呢，還是抱著期待走向最後一層。結果在第一二樓的時候發現呢，哎，你是來我們這個樓層的第1,800個客戶，這裡不存在任何男人。這層樓的存在只能證明你有多難取悅。這樣子OK。
好，那講的其實就是這個女孩子哦，這個對於男生的要求，會隨著看到的條件越來越高，這樣子哦。後來呢，就另外一家專營男性婚姻服務的電腦，在對面開張了嘛。那經營方式就跟前者一模一樣。第一層的女孩子長得很漂亮。那第二層的女孩子長得漂亮，而且又有錢。哎，結果呢，3-6樓的樓層從來沒有男生上去過。這說明男生，只要漂亮有錢就就OK了。這樣子。
這說明什麼？這說明人永遠都不是理性的了。就說我們以為，就說我們會循序漸進的，尋找最適合自己的投資，尋找最為理性的投資。如果週期投資好，這一項投資的哲學被大家知悉以後，大家好像都會去執行。其並沒有如此，人並不是理性的。這給投資朋友做的最後一層思考。
最後一件事情呢，就是觀察一下臺積電。下個禮拜就是法說了。我們看到最近各大投行，都針對台積電目標價，進行新一波的上移。尤其台積電Arizona廠，目前正在如火如荼動工當中。雖然當時預估在24年下半年就要量產，已經1-25年上半年，不過呢，目前由於蘋果是台積電美國新廠的第一個客戶，將在當地生產蘋果的自研處理器。所以呢，現在也傳出超微也即將加入台積電在美國量產的行列當中。
所以如果訂單都已經滿了，那似乎美國新廠的設立，似乎在25年上半年量產的可能性就在大幅提高。事實上我們從內外資，當前針對台積電目標價的平等，凱基已經調升到1,330塊。大摩的部分調高到1,280塊。高盛是1,270塊。那其他金控大部分皆在1,260塊，未來12個月的合理目標價。好，這些數據都足以彰顯的市場的帶貨潮完全沒有停止的跡象。
那我們過去曾經跟投資朋友提過，老實說，就台積電當前在二奈米的展望，以及整體領先的製成，基本已經表明著市場的領先，大概都是5年到10年來做起跳了。我們從當前看待先進製成的romap，來做一些統計，你會發現就目前來看，不管是Intel還是三星，不管是在良率、產能或者自身財報表現上，都已經遇到了一定程度的困擾。
很多人說，對於台積電來說，現在是不是只剩下技術的領先？技術領先當然是有，可是過去我們已經提過了，台積電現在已經不只是純技術領先，而是市場定價力的領先。我們舉例來說，台積電過去在財報熱烈上，通常會把折舊拉的時間相當長，使獲利會因為成本高而下滑，讓損益表比較不好看，讓損益表比較不好看。可是呢，你會發現即便三星已經可以做7奈米、5奈米，具有一定程度的量產能力，市場的單最終還是下給台積電。那是為什麼呢？這是因為當三星趕上製成的節點以後，台積電前一個世代的製成，也剛好折舊完畢。這個時候甚至可以大幅降價，因為成本已經折舊到很低，獲利還是可以很多。而這個時候，競爭對手由於剛開始折舊價格戰，根本就打不贏台積電，最後在獲利上變得慘不忍睹。
所以台積電的領先，他是建立在技術領先之後，提前任列折舊的產品定價權。那幾乎在這個模式下，想要進行突破，三星Intel只有不斷的向外求援，獲得更多的補貼，才能夠獲得銀彈，勉強一戰。現在不管是蘋果的I16，還是輝達的GB 2003奈米的製成，幾乎完全都下給了台積電。就算是舊款的伺服器，僅需要四五奈米的H100、H200，基本上也不會下單給三星，因為台積電的報價實在是太便宜了。三星到目前為止根本就吃不到肉。
給投資朋友做的另外一層思考。
好了，那今天我們的錄影道這邊呢，前半部分直播稍微斷線了，後半部分我們就把它補錄給錄完了。也預祝大家能夠國慶假期愉快了。那當很多人是請了禮拜五的假嘛，好，雖然我的年假已經提前開始了，這幾天在美西到處跑。然後但你會發現，人的好奇心，始終會由於不管是我們節目的推廣，或者對於財經世界的探索，持續的加大。
有些人問我說，哎，這個旅遊能夠改變的是什麼？有的人改變的是他的心情，放鬆對人生的看法。有的人改變的，是時間。那，我真實的感受體悟，我是我覺得旅行會讓時間開始有非常明顯的改變。就說像自己，平常生活的居住地在臺北嘛，你總覺得時間過好快哦。可是呢，後來發現去旅行的時候，時間就變得特別慢。
你比如說我們去旅行，去哪裡規劃，享受只有三天一周的時間，哎，奇怪，到了那邊之後，感覺好像才過3天，過了一周就好像過了一生一樣。哎，這很有意思的一件事情。我自己是覺得有點平行宇宙了。就說人的時間感呢，它是由內容決定的。你比如說你平時朝九晚五，每天上班做的是重複性的工作，好，在臺北每天可能是看新聞，弄直播，去運動露營，然後回來追劇。哎，這一周感覺好像7天，跟過一天沒什麼兩樣，一下就過去了。心裡時間就是一樣的。
可是你到一個陌生的地方，你可能看一下車子，看一下街道，去找東西吃，去適應環境。哎，這個街頭好像很危險，趕快繞走。哎，說不定今天晚上會有豔遇。到最後拜拜告別。哎，這樣子過了之後，你會發現，好像時間才過幾天，但是卻好像過了很久，因為內容都沒有重複。
所以有時候我們講說，什麼是旅行呢？我的想法是，旅行其實就是延長我們的生命。它在延長我們的主觀的時間感受程度。當你對於這個時間，當你對於這個世界充滿好奇心的時候，你就活得越長，你的生命也就變得越慢了。
所以祝大家長命百歲，國慶假期愉快。那，我們直播到這邊，我們就禮拜五早上8點半，早晨財經速解讀再相見。祝各位投資朋友開盤順利，操盤愉快。