Transcription
На прошлой неделе, 24 июня 2026 года, Qualcomm провела день инвестора. После мероприятия акции компании ненадолго выросли примерно на 10%, торгуясь в относительно узком диапазоне от 190 до 200 долларов перед конференцией. Этот всплеск немедленно привлек мое внимание, потому что Qualcomm в значительной степени отставала в течение многих лет, даже во время одного из крупнейших бычьих рынков в истории, обусловленных искусственным интеллектом. Так что же изменилось? Раскрыл ли день инвестора действительно новую информацию, или он просто подкрепил конкретными цифрами историю, которую инвесторы уже слышали раньше? Именно это мы и исследуем в этом видео, сосредоточившись на собственных финансовых целях руководства и бизнес-прогнозах, а не на маркетинговом нарративе, окружающем мероприятие.
Сначала давайте установим некоторый контекст. Почему акции Qualcomm оставались в значительной степени стагнирующими в течение многих лет? Пять основных факторов оказывали давление на бизнес, и ни один из них не был полностью устранен даже после дня инвестора.
Первый — это Apple. Apple разрабатывает собственный модем S1 для замены кремниевых чипов Qualcomm. Доля Qualcomm в бизнесе модемов Apple должна упасть примерно с 70% в 2025 году до около 20% устройств, выпущенных в конце 2026 года, без подтвержденного бизнеса после этого. Аналитики оценивают, что выручка, связанная с Apple, может снизиться до чуть более 2 миллиардов долларов в 2027 финансовом году, по сравнению с пиком в 9,2 миллиарда долларов в 2022 финансовом году, когда на Apple приходилось почти четверть общего дохода Qualcomm.
Вторая проблема — растущая самодостаточность клиентов. Samsung возродила свои собственные процессоры Exynos, ограничивая долю Qualcomm в смартфонах Galaxy. В то же время несколько китайских производителей смартфонов находятся под растущим давлением, чтобы принять отечественные разработанные чипы, что еще больше сокращает возможности долгосрочного роста Qualcomm.
Третий фактор — продолжающийся спад, вызванный памятью. Выручка за второй квартал 2026 финансового года составила 10,66 миллиарда долларов, что примерно на 2% меньше по сравнению с прошлым годом, при этом выручка от продаж телефонов упала до 6 миллиардов долларов, поскольку китайские OEM-производители сократили заказы и распродавали запасы в ответ на резкий рост цен на память. Руководство считает, что прогнозируемая выручка за третий квартал в размере от 9,2 до 10 миллиардов долларов ознаменует дно, а восстановление ожидается с четвертого квартала. Важный момент заключается в том, что это не обязательно отражает слабый потребительский спрос. По данным Qualcomm, спрос оставался относительно здоровым. Вместо этого производители смартфонов отдают приоритет ограниченным поставкам памяти для премиальных устройств, что приводит к сокращению поставок чипов. Независимо от причины, влияние на заявленную выручку Qualcomm было одинаковым.
Четвертая проблема — растущая конкуренция. Флагманские процессоры MediaTek в значительной степени достигли паритета производительности с чипами Qualcomm Snapdragon, предлагая при этом преимущества в ценообразовании, энергоэффективности и тепловых характеристиках. Поскольку производительность смартфонов стала достаточно хорошей для большинства пользователей, конкуренция все больше смещается в сторону цены, оказывая давление на ценовую власть и маржу Qualcomm.
В дополнение к этим проблемам, примерно 46% выручки Qualcomm, более 20 миллиардов долларов, приходится на клиентов, базирующихся в Китае, что подвергает компанию значительному геополитическому риску. Это стало очевидным в мае 2024 года, когда США отозвали экспортную лицензию Qualcomm на поставки Huawei, устранив значительный источник дохода почти в одночасье. Между тем, высокодоходный лицензионный бизнес Qualcomm, который исторически генерировал операционную маржу около 70-75%, продолжает испытывать постепенное давление, поскольку все больше компаний создают свои собственные портфельные патенты 5G, а производители смартфонов продолжают оспаривать выплаты роялти.
В совокупности эти проблемы объясняют, почему Уолл-стрит неохотно присваивала Qualcomm более высокую оценку. Годами инвесторы рассматривали ее в первую очередь как зрелую компанию по производству телефонов с недоказанной стратегией диверсификации. Изменение этого восприятия было центральной целью дня инвестора.
Так о чем же на самом деле был день инвестора? Генеральный директор Криштиану Амон представил видение Qualcomm по преобразованию компании из бизнеса устройств в бизнес устройств и облачных технологий. Это не просто амбициозная цель. За последние 5 лет Qualcomm удвоила свою выручку примерно до 44 миллиардов долларов и утроила свою прибыль на акцию, в основном за счет роста за пределами традиционного бизнеса телефонов. Только выручка от автомобильного сектора растет со среднегодовым темпом роста около 44%. Послание на дне инвестора заключалось в том, что эта трансформация только начинается. Руководство хочет добавить центры обработки данных в качестве четвертого основного двигателя роста наряду с телефонами, автомобильным сектором и IoT, все это поддерживается высокодоходным лицензионным бизнесом.
Объявление, которое привлекло внимание инвесторов, — это пересмотренная цель выручки Qualcomm вне рынка телефонов. Всего 18 месяцев назад Qualcomm планировала получить 22 миллиарда долларов выручки вне рынка телефонов к 2029 финансовому году. На дне инвестора руководство почти удвоило эту цель до 40 миллиардов долларов, что подразумевает годовой темп роста около 40% до 2029 года. Эта амбициозная пересмотр стал одной из ключевых причин первоначального роста акций.
Однако более важный вопрос заключается в том, достижимы ли эти цели. Не все растущие бизнесы Qualcomm обладают одинаковым уровнем достоверности. Итак, давайте рассмотрим их по одному.
Бизнес центров обработки данных является крупнейшим вкладчиком в новые цели роста Qualcomm, но он также наименее проверен. В основе его стратегии лежит платформа Dragonfly, построенная вокруг новой архитектуры памяти под названием HBC, альтернативы Qualcomm стандартной в отрасли HPM. Компания утверждает, что HBC может обеспечить повышение производительности в четыре-восемь раз в зависимости от рабочей нагрузки. Qualcomm также представила свой ЦП для центров обработки данных C1000, который, по ее словам, может работать на тактовых частотах выше 5 ГГц, предлагая более 250 ядер на чип.
Пожалуй, более интересным объявлением стало программное обеспечение. В тот же день Qualcomm объявила о приобретении за 3,9 миллиарда долларов компании Modular, занимающейся разработкой программного обеспечения, которая разрабатывает аппаратную независимую платформу ИИ. Цель состоит в том, чтобы бросить вызов самому большому конкурентному преимуществу Nvidia, не ее чипам, а CUDA, программной экосистеме, которая удерживает разработчиков, привязанных к оборудованию Nvidia. Modular стремится обеспечить работу моделей ИИ на чипах Nvidia, AMD и Qualcomm без необходимости переписывать код разработчиками.
Инвесторы изначально негативно отреагировали на приобретение, снизив акции Qualcomm примерно на 4%, поскольку сделка, оплаченная акциями, размыла доли существующих акционеров. Однако эти потери были впоследствии более чем компенсированы, когда инвесторы положительно отреагировали на более широкие объявления дня инвестора, включая подтвержденное партнерство Qualcomm с Meta по ЦП для проверки клиентов. Qualcomm представила доказательства, выходящие за рамки типичного долгосрочного видения или маркетинга. Meta подтвердила на сцене, что подписала многолетнее соглашение об использовании ЦП Qualcomm в своих центрах обработки данных. Отдельно Qualcomm объявила о партнерстве с Hugging Face для автоматической оптимизации и развертывания моделей ИИ на кремниевых чипах Qualcomm.
Финансовые цели амбициозны. Qualcomm ожидает, что ее бизнес центров обработки данных принесет 5 миллиардов долларов выручки к 2027 финансовому году, при этом как минимум два гипермасштабных клиента будут вносить более 1 миллиарда долларов выручки каждый. Это снижает зависимость от какого-либо одного клиента. К 2029 финансовому году руководство ожидает, что выручка центров обработки данных вырастет до 15 миллиардов долларов. Однако руководство ясно дало понять, что этот рост не будет линейным. Большая часть выручки, ожидаемой к 2027 финансовому году, будет поступать от пользовательских кремниевых чипов и продуктов связи Alpha Wave. Ожидается, что ЦП Qualcomm не внесут значительного вклада в выручку до конца 2028 финансового года. Достижение цели в 15 миллиардов долларов потребует успешной поставки всех четырех продуктовых линеек центров обработки данных Qualcomm: ЦП, ускорителей, пользовательских кремниевых чипов и продуктов связи Alpha Wave. Заглядывая дальше, Qualcomm нацелена на долю более 5% на рынке кремниевых чипов для центров обработки данных ИИ, который, по ее оценкам, составит 1 триллион долларов в течение следующих 5-7 лет. Это подчеркивает, что стратегию центров обработки данных следует рассматривать как долгосрочную инвестиционную возможность, а не как краткосрочный катализатор для акций.
Стоит помнить, что Qualcomm уже пыталась сделать нечто подобное. В 2017 году компания запустила свой серверный процессор Centriq, но отказалась от проекта в течение года, в конечном итоге закрыв подразделение. Примечательно, что тот же руководитель, который руководил подразделением чипов во время той попытки, Криштиану Амон, сегодня является генеральным директором, возглавляющим этот новый толчок в области центров обработки данных. Это одна из основных причин, по которой Уолл-стрит остается скептичной. Инвесторы не отвергают амбиции Qualcomm без оснований. Они уже видели подобную историю. На этот раз, однако, у Qualcomm, похоже, есть более сильные аргументы. Компания объявила известных клиентов, завершила приобретение программного обеспечения для укрепления своей экосистемы ИИ и заявляет, что обеспечила поставки, необходимые для достижения своих целей на 2027 год. Тем не менее, настоящим испытанием будет исполнение. Только фактические поставки продукции и рост выручки в течение следующих двух-трех лет определят, будет ли эта стратегия успешной.
Если центры обработки данных — это «доверительная нога», то автомобильный сектор заслуживает отдельного рассмотрения, именно по этой причине. Автомобильный бизнес Qualcomm уже 23 квартала подряд демонстрирует двузначный рост год к году. Во втором квартале 2026 финансового года выручка от автомобильного сектора достигла 1,3 миллиарда долларов, что на 38% больше, чем годом ранее, — новый рекорд для компании. Руководство также ожидает, что импульс сохранится, прогнозируя рост примерно на 50% год к году в третьем квартале. При таких темпах Qualcomm ожидает завершить 2026 финансовый год с годовой выручкой от автомобильного сектора, превышающей 6 миллиардов долларов.
Самым сильным показателем роста автомобильного бизнеса Qualcomm является ее конвейер выигранных проектов. Совокупная выручка, ожидаемая от контрактов, которые компания уже заключила, а не от бизнеса, который она надеется выиграть в будущем. Этот конвейер вырос с 45 миллиардов долларов всего два года назад до 65 миллиардов долларов сегодня. Он охватывает более 70 автопроизводителей и более 100 поставщиков первого и второго уровня. Руководство неоднократно ускоряло свои прогнозы, совсем недавно повысив свою целевую выручку от автомобильного сектора до 10 миллиардов долларов к 2029 финансовому году. Qualcomm теперь заявляет, что она на пути к тому, чтобы стать крупнейшим в мире поставщиком всех чисто специализированных автомобильных полупроводников в ближайшие годы. Что еще более интересно, так это то, что эта цель еще не включает потенциальную выручку от роботакси, автономного вождения уровня четыре и специализированных ускорителей ИИ для транспортных средств. Другими словами, если эти рынки будут развиваться, как ожидается, они могут обеспечить дополнительный рост сверх текущих прогнозов компании.
Почему автомобильный бизнес Qualcomm более надежен, чем ее амбиции в области центров обработки данных? Потому что автопроизводители редко меняют поставщиков полупроводников после того, как платформа автомобиля была разработана и квалифицирована. Затраты на переключение чрезвычайно высоки, а процесс квалификации может занять годы. Это дает успешным поставщикам гораздо большую предсказуемость выручки, чем на таких рынках, как смартфоны, где производители могут гораздо легче менять поставщиков чипов. В сочетании с 23 последовательными кварталами двузначного роста Qualcomm в автомобильном секторе это делает автомобильный бизнес наиболее надежным и наименее рискованным драйвером роста, представленным на дне инвестора. В отличие от многих других инициатив компании в области ИИ, этот рост уже демонстрируется через фактическую выручку, а не через будущие прогнозы.
Теперь перейдем к IoT, робототехнике и другим долгосрочным возможностям роста Qualcomm. Руководство делит свой бизнес IoT на две широкие категории. Первая — это персональный ИИ и вычисления, который включает ПК, умные очки и носимые устройства. Вторая охватывает промышленный IoT, сетевые технологии и робототехнику. Вместе Qualcomm ожидает, что эти бизнесы принесут более 14 миллиардов долларов годовой выручки к 2029 финансовому году, что представляет собой среднегодовой темп роста около 20% по сравнению с уровнями 2025 года. Однако в настоящее время бизнес все еще значительно меньше. Выручка от IoT в последнем квартале составила 1,7 миллиарда долларов, что на 9% больше по сравнению с прошлым годом. Хотя это здоровый рост, он все еще значительно ниже темпов, необходимых для достижения долгосрочных целей руководства.
В области ПК Qualcomm заявляет, что ее платформы Snapdragon X2 поступят в производство в 2026 году с расширением на Chromebook и планшеты. Компания также отметила независимый обзор PC Mag, в котором было установлено, что Snapdragon X2 превосходит Intel Panther Lake почти на 30% в определенных тестах. Qualcomm считает, что переход к постоянным интеллектуальным ИИ-опытам будет играть на ее сильных сторонах, особенно на ее сосредоточенности на энергоэффективном дизайне ЦП.
В области робототехники Qualcomm заявляет, что ее чипы Dragon Wing IQ8, IQ9 и IQ10 уже поставляются в таких продуктах, как гуманоидные роботы, роботизированные руки и дроны. Компания заявляет, что обслуживает примерно 38 000 уникальных клиентов в этой области и нацелена на годовую выручку около 8 миллиардов долларов в своем более широком подразделении промышленных, сетевых и роботизированных решений к 2029 финансовому году.
Заглядывая еще дальше, руководство считает, что более широкий рынок физического ИИ может вырасти примерно с 300 миллиардов долларов сегодня до более чем 1 триллиона долларов в течение следующего десятилетия, при этом робототехника в конечном итоге станет крупнейшим вкладчиком. Однако важно сохранять эти прогнозы в перспективе. Это собственные оценки рынка Qualcomm. Независимые исследования рисуют более консервативную картину. По оценкам, глобальные поставки гуманоидных роботов в 2025 году составят всего около 13 000-16 000 единиц. Даже оптимистичные прогнозы таких фирм, как Morgan Stanley и Goldman Sachs, оценивают весь мировой рынок гуманоидной робототехники, всех производителей вместе взятых, всего в 15-38 миллиардов долларов к началу-середине 2030-х годов. Это представляет собой общий адресуемый рынок, а не потенциальную долю Qualcomm на нем. Более того, Nvidia уже имеет значительное преимущество в этой области благодаря своей аппаратной платформе Jetson и экосистеме программного обеспечения для робототехники ISAC, которые оба используются разработчиками уже несколько лет.
Умные очки представляют собой аналогичную возможность и аналогичную проблему. Генеральный директор Qualcomm Криштиану Амон обрисовал возможность, сравнив размеры существующих рынков устройств. Около 6 миллиардов смартфонов, 2 миллиарда ПК, 500 миллионов автомобилей и примерно 600 миллионов пар традиционных очков поставляются каждый год. Умные очки по-прежнему имеют менее 1% проникновения на рынок традиционных очков. Долгосрочная возможность, несомненно, значительна, но рынок все еще находится в зачаточном состоянии. Тем не менее, умные очки вряд ли когда-либо достигнут такого же уровня принятия, как смартфоны. Смартфон стал повседневной необходимостью для большинства людей, с глобальным проникновением более 70% взрослых. Очки, напротив, в основном приобретаются по медицинским показаниям, а добавление камер ИИ и других передовых функций превращает их в дискреционный продукт, который несет как более высокую цену, так и большие опасения по поводу конфиденциальности.
Полезным сравнением являются умные часы. Более чем через десятилетие после их появления даже Apple Watch достигли проникновения только около 25-35% на своих самых сильных рынках и примерно 5-8% во всем мире. Если умные очки последуют аналогичной кривой принятия, они все равно могут стать крупным рынком, но таким, который останется намного меньше рынка смартфонов. Пока что современные умные очки остаются сопутствующими устройствами, которые зависят от смартфонов, а не заменяют их, при этом время автономной работы, рассеивание тепла и оптические ограничения продолжают сдерживать более широкое распространение.
Наконец, кратко коснемся 6G. Qualcomm ожидает представить свои первые прототипы и кремниевые чипы 6G примерно в 2028 году, с ранними коммерческими развертываниями, начинающимися в 2029 году, и более широким принятием, ожидаемым к 2030 году. Базовые технологии, включая зондирование спектра и периферийные вычисления, реальны. Однако некоторые из более широких видений, представленных на дне инвестора, такие как совершенно новые модели доходов для телекоммуникационных операторов, остаются гораздо более спекулятивными. Стоит также отметить, что финансовые цели Qualcomm на 2029 финансовый год не полагаются на то, что 6G принесет значительный доход. Другими словами, 6G — это то, за чем инвесторам следует следить в долгосрочной перспективе, а не рассматривать как краткосрочный драйвер роста.
Более общий вывод из амбиций Qualcomm в области IoT, робототехники и 6G заключается в том, что они представляют собой действительно долгосрочные возможности, построенные на основе существующего, но все еще относительно небольшого бизнеса промышленного IoT. Они, безусловно, имеют потенциал стать значимыми бизнесами со временем. Но сами по себе они вряд ли станут крупными вкладчиками в финансовые показатели Qualcomm в ближайшие несколько лет. Это независимо от того, насколько заметно они были представлены во время презентации дня инвестора.
Давайте соберем все финансовые цели Qualcomm, чтобы понять общую картину. И на этот раз давайте также посмотрим, с чего начинает компания. В 2025 финансовом году, который только что закончился, Qualcomm получила общий доход в размере 44,3 миллиарда долларов. Автомобильный сектор внес примерно 4 миллиарда долларов, а IoT — примерно 6,6 миллиарда долларов. Центры обработки данных как раскрытая статья выручки были фактически нулевыми. Это бизнес, который строится с нуля. Теперь посмотрите, где руководство хочет видеть эти цифры к 2029 финансовому году. Автомобильный сектор — примерно 10 миллиардов долларов, что означает, что ему нужно вырасти примерно в два с половиной раза. IoT — более 14 миллиардов долларов, примерно в два раза больше, чем сегодня. И центры обработки данных — 5 миллиардов долларов к 2027 финансовому году, с ростом до 15 миллиардов долларов к 2029 финансовому году, по сути, построенные с нуля менее чем за четыре года. В совокупности выручка вне рынка телефонов должна вырасти с сегодняшнего уровня до 40 миллиардов долларов к 2029 финансовому году, по сравнению с целевым показателем в 22 миллиарда долларов, установленным всего 18 месяцами ранее. Компания также нацелена на прибыль на акцию выше 18 долларов к 2029 финансовому году по сравнению с не-GAAP EPS в 12,03 доллара за весь 2025 финансовый год, плюс более долгосрочная амбиция в 100 миллиардов долларов годовой выручки без привязки к срокам для этой последней цифры в сто миллиардов.
Если Qualcomm достигнет этих целей, структура бизнеса компании кардинально изменится. Руководство ожидает, что к 2027 финансовому году на телефоны будет приходиться менее 50% выручки от бизнеса чипов Qualcomm, а к 2029 финансовому году — примерно треть общей выручки компании. Это будет представлять собой фундаментальную трансформацию для компании, которая исторически полагалась в основном на смартфоны на протяжении всей своей истории как публичной компании.
Qualcomm также подчеркнула свою дисциплину в отношении капитала. За последние 5 лет выручка росла ежегодно примерно на 15%, в то время как операционные расходы увеличивались только примерно на 6% в год. В результате операционные расходы снизились с 31% до 23% от выручки. За тот же 5-летний период компания также вернула акционерам огромные 40 миллиардов долларов, одновременно сократив общее количество акций примерно на 30% за последнее десятилетие за счет агрессивного выкупа акций.
Однако есть один важный момент, который инвесторы должны иметь в виду. Каждая из этих долгосрочных целей по выручке и прибыли является прогнозом руководства. Это цели, а не гарантированные результаты. Это различие между тем, что компания уже достигла, и тем, чего она надеется достичь, — это то, что инвесторы должны помнить на протяжении всего этого анализа.
Qualcomm не выходит на какие-либо из этих рынков без интенсивной конкуренции. На рынке центров обработки данных программная экосистема CUDA от Nvidia остается самым большим препятствием. Это одна из ключевых причин приобретения Modular компанией Qualcomm для укрепления ее программных возможностей и создания более конкурентоспособной платформы для разработки ИИ. В то же время AMD и Broadcom также агрессивно конкурируют, в то время как сами гипермасштабные клиенты, которым Qualcomm надеется поставлять, такие как Meta и Microsoft, одновременно разрабатывают собственные специализированные чипы ИИ.
ARM представляет собой особенно интересную проблему. С одной стороны, это технологический партнер Qualcomm, лицензирующий архитектуру ЦП, лежащую в основе процессоров Qualcomm. С другой стороны, ARM все чаще сигнализирует о своем намерении выйти за рамки лицензирования и продавать полные чипы напрямую, что делает ее потенциальным конкурентом. Фактически, в марте 2026 года ARM выпустила ЦП ARM AGI, процессор для центров обработки данных на 136 ядер, разработанный в партнерстве с Meta, что стало первым полным кремниевым чипом в истории ARM и сделало ее прямым конкурентом.
Существует также более широкая тенденция вертикальной интеграции. Такие компании, как Apple и Samsung, уже снизили свою зависимость от Qualcomm, разрабатывая больше собственных кремниевых чипов. Если гипермасштабные компании и производители автомобилей будут все чаще следовать той же стратегии, Qualcomm может столкнуться с аналогичным конкурентным давлением в центрах обработки данных и автомобильном секторе, которое она уже испытала на рынке смартфонов.
Когда дело доходит до оценки, как быки, так и медведи смотрят на одни и те же цифры, но приходят к очень разным выводам. Аргумент быков заключается в том, что Qualcomm торгуется с форвардным мультипликатором цены к прибыли примерно в 16,5-20 раз, что значительно ниже медианы полупроводникового сектора, составляющей около 24 раз. Сторонники утверждают, что если Qualcomm достигнет своей цели по прибыли на акцию более 18 долларов к 2029 финансовому году, акции все еще могут иметь значительный потенциал роста, даже если рынок не присвоит им более высокую оценку. Простое сохранение текущего форвардного мультипликатора цены к прибыли около 16,5-20 раз, значительно ниже медианы полупроводникового сектора примерно в 24 раза, может подразумевать рост примерно на 50-80% от текущих уровней без учета какого-либо расширения мультипликатора. Сторонники также утверждают, что относительно высокий коэффициент PEG компании, около 6,8-7,6, вводит в заблуждение, поскольку он отражает временное замедление роста прибыли, вызванное слабостью на рынке телефонов и проблемами, связанными с памятью, а не ее долгосрочным потенциалом роста.
Однако медвежий взгляд совершенно иной. Скептики утверждают, что относительно низкая оценка Qualcomm существует не просто так. Консенсусные прогнозы в настоящее время ожидают роста прибыли в будущем только около 1,4%, по сравнению со средним показателем по отрасли около 15% для полупроводниковых компаний. С их точки зрения, Qualcomm не обязательно недооценена. Это может быть просто ловушка стоимости, пока новые растущие бизнесы компании не начнут приносить значительный доход и прибыль, которые отражены в ее финансовых результатах. Они считают, что акции заслуживают торговли со скидкой.
В конечном итоге, как бычьи, так и медвежьи аргументы внутренне последовательны. Разница сводится к одному ключевому вопросу. Сможет ли Qualcomm успешно реализовать свою стратегию диверсификации в ближайшие несколько лет и преобразовать свое долгосрочное видение в измеримый доход, рост прибыли и доходность для акционеров? Это вопрос, который должен быть на первом месте в сознании инвестора.
Вместо того чтобы заканчивать вердиктом, вот структура, которую инвесторы могут использовать для оценки Qualcomm в течение следующих 18-24 месяцев. Уделите пристальное внимание тому, начнется ли восстановление китайского бизнеса телефонов Qualcomm в четвертом квартале или слабость сохранится. Следите за тем, будут ли в конечном итоге названы два гипермасштабных клиента, упомянутых руководством, и начнут ли их доходы вносить вклад, как ожидается, в 2027 финансовом году. Отслеживайте, продлит ли автомобильный бизнес свою серию двузначного роста, продолжая расширять свой конвейер выигранных проектов. Ищите доказательства того, что заявленная база Qualcomm из 38 000 промышленных клиентов превращается в значительный доход, а не остается просто впечатляющим количеством клиентов. Наконец, следите за способностью TSMC предоставлять достаточные производственные мощности на передовых технологических процессах, поскольку Qualcomm конкурирует с Apple, Nvidia, AMD и Broadcom за те же передовые технологические процессы, необходимые для поддержки ее амбиций в области центров обработки данных.
Самый справедливый вывод таков. Qualcomm — технически сильная и надежная полупроводниковая компания, сталкивающаяся с несколькими серьезными проблемами, включая затяжной спад на рынке телефонов, необратимую потерю бизнеса модемов Apple, геополитические риски, связанные с Китаем, и стареющий лицензионный бизнес. В то же время она предпринимает, по-видимому, свою самую сильную попытку диверсифицироваться за пределы смартфонов. Среди своих новых бизнесов автомобильный сектор завоевал доверие инвесторов благодаря последовательному исполнению. Центры обработки данных привлекли внимание, но не доверие. Qualcomm заручилась значительными обязательствами клиентов, но воспоминания о неудачных серверных процессорах Centriq по-прежнему заставляют инвесторов проявлять осторожность. Робототехника, умные очки и 6G представляют собой реальные долгосрочные возможности, но вряд ли станут значимыми драйверами выручки в ближайшее время. В конечном итоге, будет ли Qualcomm успешной, будет зависеть не от будущих презентаций, а от исполнения. В течение следующих 18 месяцев фактические поставки продукции, принятие клиентами и рост выручки определят, оправдает ли долгосрочная стратегия компании свои обещания.
Надеюсь, этот анализ Qualcomm был вам полезен. Если вы дошли до конца и вам понравилось это видео, пожалуйста, нажмите кнопку «Нравится», чтобы видео достигло большего числа зрителей. Увидимся в следующем видео. Спасибо за просмотр. Хорошего дня.