Bloomberg Surveillance 05/08/2025

Hoje, o Comitê de Mercado Aberto decidiu manter nossa taxa de juros de política inalterada. Os riscos de maior desemprego e maior inflação parecem ter surgido.

O Fed não tem certeza se as tarifas vão aumentar, pois não tem certeza das consequências. O limiar de dor para o Fed será elevado. A questão é: o que ele fará a respeito? Existem fatores conhecidos e desconhecidos. A probabilidade de ambos os resultados aumentou.

Apresentadora: Este é o "Bloomberg Surveillance" com Jonathan Ferro, Lisa Abramowicz e Annmarie Hordern. Jonathan: O "Bloomberg Surveillance" começa agora. Na quinta-feira, o presidente Powell não vai a lugar nenhum rapidamente.

Não achamos que precisamos ter pressa, achamos que podemos ser pacientes. Estamos em uma boa posição para esperar e ver. A economia tem sido resiliente e está indo razoavelmente bem. Nossas políticas são opostas. Esperar para ver mais, o custo é bastante baixo.

Jonathan: O presidente Powell entrando no modo de esperar e ver. Esperando para ver se a economia quebra nos EUA e na China. No fim de semana, o presidente provocou um grande anúncio comercial com o Reino Unido para mais tarde esta manhã.

Lisa: Começamos a obter acordos, e será importante entender quais serão os contornos desses em termos de: esse limite de 10% será reduzido quando se tratar de alguns de nossos parceiros comerciais mais próximos? Como prosseguimos depois que Jay Powell disse "esperar e ver" 12 vezes e ponderar por si só outras 13 vezes? Foi a epítome disso, poderia ter sido um e-mail com apenas uma linha de assunto que dizia "esperar e ver".

Jonathan: Ele vai esperar e ver o resultado dessas conversas quando ouvir dos Estados Unidos. Esperar e ver o conteúdo desse chamado acordo comercial. Muitas pessoas estão dizendo isso como um modelo para a nação. Este poderia ser o melhor cenário. Você tem um relacionamento entre dois países que é muito bom. Você tem um balanço comercial que é bastante equilibrado entre os EUA e o Reino Unido, e se forem negociáveis, a tarifa básica de 10%, eu veria qualquer número com que eles chegassem, se eles ajustarem esse número, eu veria isso como um novo piso para as tarifas. Eu não veria isso como a base para todos os outros.

Lisa: É a questão de podermos ir abaixo de 10%, porque o Reino Unido é o único parceiro amigável que teve apenas um piso de 10% imposto a ele. Aqui está a pergunta principal: quais são os objetivos finais, com que rapidez eles podem se mover, isso será um contorno de algum acordo completo e quais são as diretrizes de negociação? Temos alguma ideia disso nessa negociação em particular, dado que foi o mais amigável desde o início?

Futuros de ações em alta, o S&P subiu 1%. Em dezembro, o presidente disse que anunciaria um acordo comercial. Claudia sobre o que ela chamou de oportunidade perdida pelo Fed, e Kelsey Berro com o presidente Powell no modo de esperar e ver. Ações subindo enquanto Donald Trump provoca um grande acordo comercial. Os mercados de ações procurarão resultados concretos neste momento, com o foco mudando gradualmente para o nível final das tarifas.

Bom dia. Bom te ver. Por quanto tempo mais podemos sustentar esta alta do mercado de ações?

Acho que ambos usam os termos corretos. Contornos, estruturas. É nisso que os mercados estão procurando agora, e você pega seus principais parceiros comerciais, faz um acordo com um ou dois deles, o mercado extrapolará isso. Então você tem que lidar com a China como um segundo passo. Um pouco mais lento do que você esperaria com os aliados, mas provavelmente um pouco melhor do que você esperaria com a China. Neste ponto, a borracha precisa encontrar a estrada. Precisamos ver alguns números aqui porque, como o presidente Powell disse, você vai esperar e ver. Mas enquanto você faz isso, você tem uma tremenda incerteza atingindo a economia. Portanto, quanto mais você esperar, pior será o que você verá no final.

Jonathan: O risco à medida que entramos em um buraco de ar. Os fundamentos permanecem ruins, surpresas de atividade negativa podem fazer os ativos de risco caírem rapidamente. Também permanecemos baixos para que a movimentação de política do Fed sozinha mudaria o sentimento do mercado. E se o Fed participar de tudo isso?

Provavelmente volta ao playbook do passado. Se o Fed estiver cortando para tirá-lo de uma crise tarifária, por assim dizer, os mercados estarão significativamente mais baixos quando eles cortarem. Os mercados, por enquanto, estão neste padrão de espera, negociando em uma faixa bastante ampla. Eles estão procurando uma resolução, evidências de como isso acabará acontecendo. Nossa visão há um mês era que você precisava desses acordos comerciais feitos muito rapidamente porque a incerteza atinge a economia e os riscos em ambas as direções são maiores do que foram em muito tempo.

Jonathan: É fascinante que vamos ter essa discussão comercial ou anúncio comercial com os EUA e o Reino Unido. Às 7h02, horário de Nova York, vamos receber um anúncio do Banco da Inglaterra, que espera cortar as taxas em 25 pontos base em resposta à fraqueza, em parte por causa da guerra comercial. Isso apenas levanta esta questão: por que isso é visto como um choque tão desinflacionário em todo o mundo e não da mesma forma nos Estados Unidos?

Parte disso é que somos a maior economia e acho que eles estão esperando que isso nos tire disso. Acho que, francamente, são apenas os dados. Parte disso é apenas o tempo. Os dados de emprego, os dados de inflação parecem muito bons. O Fed está tentando transmitir algo que é bastante amigável. Dois terços das empresas que relataram nesta temporada de resultados deixaram a orientação em vigor. Portanto, a América corporativa também está no modo de esperar e ver. Não tenho certeza se as pessoas estão assumindo que é melhor do que nos EUA, apenas acho que elas não sabem, e é uma tática de atraso neste momento.

Lisa: As pessoas estão subestimando o quanto certas empresas se beneficiariam do regime atual? Estou pensando em empresas como a Carvana, que divulgou uma previsão atualizada. Em que ponto você se sente mais positivo apenas porque as pessoas parecem estar descontando alguns desses ventos favoráveis?

Acho que a área em que fomos mais positivos, francamente, são as ações de crescimento. Um pouco menos impactadas por essas tarifas. O problema ao entrar nisso eram as empresas que poderiam se beneficiar, as ações mais defensivas, tão caras que é meio difícil possuí-las antes de todas essas manchetes de tarifas. Elas não são tão caras quanto eram. O que você está vendo é as pessoas se reengajando em ações menos afetadas pelas tarifas, e que muitas das más notícias já estão descontadas no preço. O problema é que as ações de maior capitalização provavelmente não são as beneficiárias das tarifas, o que o coloca em uma posição ainda mais complicada.

Jonathan: Você está dizendo que podemos nos defender com a Big Tech?

Sim, estamos. A classificação de 25% de fevereiro a março. Depois que você tirou o posicionamento e o risco de avaliação das ações, o que resta são ações que geram uma quantidade tremenda de fluxo de caixa livre, têm balanços excelentes, geram muito crescimento de ganhos. Acreditamos que o crescimento é novamente defensivo após essa classificação. Vemos clientes se engajarem bastante ao lado.

Uma manchete sugerindo que as tarifas vão cair, outra sugerindo que podem. O mercado de ações em vai-vem. Vi uma pessoa questionar se este mercado de ações era investidor agora e acho que sempre é investidor a um preço. É o múltiplo americano superior que quero ver de você, dada a quantidade de vai-vem que estamos tendo. Só manchete a manchete e muita volatilidade política.

Isso provavelmente tem duas coisas a ver com isso. Acho que se você é um investidor de longo prazo e pode se envolver nessas ações 25% abaixo do que você está pagando por elas em fevereiro, quem tem muita confiança. Muitos dos clientes com quem conversamos, provavelmente não parece tão investidor. É uma boa pergunta. A razão pela qual os EUA negociam a um prêmio é porque geramos um retorno sobre o patrimônio muito maior do que qualquer outro mercado no mundo. Na medida em que essa restrição permanecer em vigor, francamente, devemos negociar a um pouco de prêmio. Volte aos ganhos da Walmart. Eles disseram que estão mantendo nossos números em vigor porque achamos que nossa vantagem de preço persiste mesmo em um mundo pós-tarifa. O ponto é que as tarifas são importantes para a avaliação, mas, em termos relativos, os EUA ainda estão melhor posicionados para lidar com isso? Francamente, acho que a Casa Branca acredita nisso. Que somos um importador líquido e que, em última análise, seremos melhores com isso. Essa é a visão deles, mas é isso que o mercado está tentando descontar.

Lisa: Você acha que é exagerado apontar o fato de que as pessoas não estão vendo o mesmo benefício ao investir em ativos denominados em dólares, arriscados ou não, como proteção, porque o dólar tende a subir em tempos de deslocamento? Esse tipo de dinâmica técnica parece um pouco exagerado para você?

Alguns estão vendo isso como uma mudança de regime completa na forma como os mercados globais funcionam. A atratividade do dólar como pagamento defensivo está sob pressão da política tarifária. Acho que isso é significativo e é por isso que você viu o ouro se sair tão bem. Comprando ouro, você está vendendo o dólar. Acho que as pessoas lutaram com essa ideia de que, se o dólar não é o porto seguro, qual outra moeda eu quero possuir? Mas eu tenho toda essa incerteza tarifária e acho que muitos investidores estão dizendo que só vou comprar ouro. Então acho que é uma pergunta razoável. Não sabemos como isso vai acontecer de forma alguma. Essa é a incerteza do prêmio no mercado agora e está beneficiando o ouro sem dúvida.

Lisa: Jon começou o programa com um tema: quanto mais este mercado precisa em torno das tarifas para realmente ter uma ideia de qual é a nova estrutura para uma alta sustentável em vez dessa volatilidade? O que você está procurando para lhe dar uma sensação de que, OK, isso é algo para comprar em vez de algo para talvez negociar, mas caso contrário, apenas fique para trás e espere que isso passe por você?

Honestamente, acho que é apenas muito mais clareza. Estou um pouco desapontado que a América corporativa adiou e disse que dois terços dessa orientação foram deixados em vigor. Daqui a três meses, faremos as mesmas perguntas. Definitivamente, gostaríamos que a América corporativa apertasse sua visão sobre as tarifas. Sem dúvida, acho que isso seria impactante. Como vocês detalharam no início, precisamos de um modelo que possa ser aplicado a uma ampla gama de países para que possamos realmente ter uma ideia de como isso vai impactar o crescimento. Você precisa de acordos com esses parceiros comerciais-chave para chegar lá. Dê-nos alguns números para que a América corporativa possa colocar esses números em seus modelos para que eles possam atualizar suas orientações e possamos ter uma visão realmente honesta do que isso parece. Você pode escolher um nível de avaliação para se envolver com o mercado.

Jonathan: Isso do presidente, ele está começando forte. Aqui está outro cargo para você. O acordo com o Reino Unido é abrangente e cimentará o relacionamento entre os EUA e o Reino Unido por muitos anos, devido à nossa longa história e aliança juntos. É uma grande honra ter o Vaticano como o primeiro anúncio. Muitos dos acordos que estão em estágios sérios de negociação seguirão.

Lisa: Quais destaques precisam ser atendidos, mesmo com esta Casa Branca, para se mover mais rapidamente e obter esses contornos de uma forma que também prepara o cenário para os EUA dizerem potencialmente aos outros parceiros comerciais: OK, você quer fazer um acordo conosco, venha até nós e nós o trataremos bem. Este é realmente um para observar. Embora seja menos contencioso, é um que pode ser realmente importante para dar a você.

Jonathan: Essa é a esperança do mercado de ações esta manhã. Jim, bom dia. O significado do acordo com o Reino Unido se estende além do próprio Reino Unido. Acho que temos que alertar que este é um relacionamento único com o Reino Unido, um balanço comercial que é bastante válido no momento. Quão difícil será para esses outros dominós caírem daqui?

Lisa: Estamos falando sobre muitas outras questões. Outras potenciais reclamações em torno da tecnologia quando você está falando sobre a Europa. Existe essa pergunta real de quanto você pode realmente depender disso como fornecendo essa estrutura, essa rubrica, esse conceito.

Jonathan: Jonathan: Quão mais fácil será quando o primeiro dominó cair, ou você ainda vê muitos pontos de atrito para alguns importantes parceiros comerciais?

Itália positiva para risco, mas o que Lisa mencionou são nossas barreiras comerciais não tarifárias, que são realmente difíceis de negociar. Já é difícil negociar leis trabalhistas. É muito difícil negociar algo como um imposto sobre isso. Vai ser positivo porque o mercado vai extrapolar, mas este é um caso único. O mercado provavelmente reagirá muito positivamente a essas notícias e depois provavelmente dará um passo para trás quando tiver que lidar com todas essas questões.

Jonathan: Mercados de ações agora, máximas da sessão aplicam um pouco mais de 1%. Vamos dar a você uma atualização sobre outras histórias esta manhã. Aqui está sua breve descrição. O presidente Trump fará um anúncio comercial esta manhã. Ele postou no Truth Social. Deverá ser um dia muito grande e emocionante para os Estados Unidos da América e o Reino Unido. Conferência de imprensa no Salão Oval às 10h, horário do leste. A espera pelo próximo papa continuará depois que a fumaça preta saiu da Capela Sistina. Mais duas rodadas de votação acontecerão mais tarde nesta tarde. Finalmente, ações da Arm caindo. A Arm também disse que não forneceria uma meta anual devido à incerteza, aí está seu Boletim Bloomberg. A seguir, um chamado grande acordo comercial.

Vamos ter números muito justos e vamos dizer: aqui está o que este país, o que nós queremos. E parabéns, temos um acordo. E eles vão dizer: ótimo, e eles vão começar a comprar, ou vão dizer: não é bom.

Jonathan: Vamos conversar com Annmarie Hordern em Washington, D.C., e você ouvirá mais de Stu. Bom dia. ♪ Jonathan: Futuros de ações em novas máximas da sessão. Acima de 1% no S&P. Enquanto analisamos os detalhes de um grande acordo comercial entre os EUA e o Reino Unido, sob vigilância esta manhã, um chamado grande acordo comercial.

Trump: Vamos assinar alguns acordos, mas muito maiores do que isso, pois vamos definir o preço que as pessoas terão que pagar para comprar nos Estados Unidos. Pense em nós como uma loja superluxuosa. Vamos definir números muito justos e vamos dizer: aqui está o que este país, o que nós queremos, e parabéns, temos um acordo. E eles vão dizer: ótimo, e eles vão começar a comprar, ou vão dizer: não é bom.

Jonathan: O presidente anunciará um acordo comercial com o Reino Unido às 10h, horário do leste. Provocando o anúncio no Truth Social, chamando-o de importante e dizendo que é o primeiro de muitos. Anne-Marie, vamos aos detalhes. Alguma ideia da substância deste acordo?

Este é apenas um acordo. Acordos comerciais levam meses ou anos. Isso é quase para que isso seja gostado, mesmo que eles queiram chamar isso de acordo. Aqui estão os detalhes que você precisa observar. Mas o que o Reino Unido quer ver dos Estados Unidos é um corte de cotas tarifárias em coisas como aço e indústria automobilística. Isso é incrivelmente importante para o primeiro-ministro e Keir Starmer. Mas o que os EUA gostariam de ver é uma taxa de tarifa mais baixa para carros americanos entrando no Reino Unido e também, potencialmente, podemos ver um corte no imposto sobre serviços digitais, que todos sabemos que tem sido um espinho no lado das empresas de tecnologia do Reino Unido por anos. Esses outros dois parâmetros seriam os que eu estaria procurando ao entrar nesta conferência de imprensa das 10h com o presidente. Mas devemos realmente alertar que este será um esboço, um projeto de intenção de um acordo mais abrangente no futuro.

Lisa: Quanto disso é realmente um modelo para outros acordos com outros tipos de parceiros comerciais versus uma espécie de anomalia, dado o relacionamento especial que o Reino Unido e os EUA têm?

Eu diria duas coisas sobre isso. Uma é que existe esse relacionamento especial e você se lembra, no início de março, quando o primeiro-ministro veio à Casa Branca, ele veio com o que ele chamou de convite de segunda visita sem precedentes, uma visita de Estado do Rei Charles. Ele tocou o presidente Trump no ombro e disse que isso é sem precedentes, isso é muito especial, e vimos o primeiro-ministro realmente tentar fortalecer um relacionamento caloroso com os Estados Unidos. Lembre-se de que o Reino Unido tem tentado concluir esse acordo desde o Brexit em 2016. A segunda coisa que eu diria é que, para os Estados Unidos, é importante por causa da Europa. Eles estão tentando potencialmente dificultar, colocar alguma pressão sobre Bruxelas. Você sai e faz um acordo com seu vizinho ao norte, o Reino Unido, e a secretária do Tesouro também está viajando para a Suíça, e todos estamos falando sobre a pilha de que ele está indo para lá para se encontrar com seus equivalentes chineses. Ele também se envolverá com o presidente da Suíça. Agora o que você vê é chegar aos países da Europa para potencialmente chegar à linha de chegada em um acordo de trabalho comercial sem Bruxelas a bordo ainda.

Jonathan: Agradeço a atualização, mais tarde esta manhã. Acho que isso faz parte da crítica ao presidente Powell, de que ele escolheu enfatizar o risco do pior cenário. Maior inflação, maior desemprego, menor crescimento. Há um melhor cenário aqui, mas talvez as tarifas caiam. Talvez os acordos comecem a fluir. Talvez a economia melhore. E o presidente não considerou isso.

Lisa: Mohamed El-Erian tem falado sobre talvez 50-50, 60/40, então 70/30 de chance. Isso é inflacionário, isso é desinflacionário? Se eles vão dar uma ideia de qual é sua função de resposta, a análise de cenário será fundamental e eles se afastaram disso e disseram que não vamos dizer nada e vamos obstruir com sucesso toda esta reunião.

Jonathan: Isso me deixa louco. Se você receber isso de um banqueiro central, esta é a pergunta de acompanhamento. Se eles disserem que não vamos nos envolver em hipóteses, a pergunta de acompanhamento é como você comunica sua função de reação sem se envolver em hipóteses? Você não pode e seu trabalho como banco central é explicar sua função de reação. Eu não quero fazer previsões, eu realmente não me importo. Quero entender como eles responderão às informações recebidas e ontem, desculpe por ser um pouco duro, ontem acho que eles fizeram um trabalho bastante ruim explicando como responderiam às informações recebidas.

Lisa: Acho que outra pergunta seria: o que faria você aumentar as taxas? Potencialmente, poderia haver inflação com crescimento. E, aliás, você não consegue se ver em um cenário em que as tarifas caem e de repente é essa nirvana de pouso suave de que todos nós temos falado? Como você obtém isso e entende quais dados observar? Em vez disso, eles disseram que olhamos para os modelos, olhamos para os dados, os juntamos, os separamos, os colocamos em uma caixa, os tiramos de uma caixa, ainda estamos conversando.

Jonathan: Ele é como, se o mercado de trabalho voltar, cortamos as taxas de juros rapidamente.

Lisa: Em justiça, existe o desafio de que a inflação é alta, e tem sido alta, eles precisam esperar mais para permitir que a economia quebre para que a inflação baixe para que não se torne um cenário dos anos 70? Esse é o pior cenário e claramente a sombra que parece pairar sobre o Fed.

230 é a estimativa. Como reagiríamos a um número maior de pedidos de seguro-desemprego se, ao mesmo tempo, você estiver recebendo acordos comerciais? Você ignora a fraqueza ou se preocupa que um processo tenha começado?

Neste ponto, acho que os acordos comerciais provavelmente superam os dados econômicos porque, bem, se esses acordos forem resolvidos, qualquer coisa em uma perspectiva de crescimento para o mercado e se for transitório. Para o Fed, o crescimento é mais importante que a inflação agora.

Jonathan: Você está convencido de que eles podem responder a uma queda no crescimento.

Acho que, se eles tiverem que classificar suas prioridades agora, o crescimento é uma prioridade maior. Eles podem responder o suficiente para superar uma guerra comercial global maciça? Isso ainda está para ser visto. Mas a maioria dos investidores estava olhando para os mercados, se o Fed não está oferecendo informações adicionais sobre as probabilidades desses resultados, eles poderiam apresentar três resultados, mas você teria que atribuir probabilidades a cada um deles. Acho que o Fed não quer ser pego nessa ratoeira, então eles decidiram ficar longe de tudo isso.

Lisa: Há algumas perguntas com algumas respostas tangíveis. Quanta dor já foi feita, quanto os países precisam trazer sua lucratividade, bem como vendas e navios que podem não estar vindo do exterior. Você acha que isso é suficiente para o Fed parecer mais preocupado com o início do crescimento ou acha que isso também foi exagerado devido à alta no número de empresas também?

Como mencionei, dois terços das empresas mantiveram a orientação onde estava. 16% cortaram essa orientação. Essas ações foram vendidas quando cortaram a orientação. Acho que o Fed estará muito ciente disso. Eles estão mais ou menos de acordo com isso. Não vimos um grande aumento nas reivindicações ou um aumento maciço na taxa de desemprego. Não vimos uma mudança particularmente grande na inflação. É sentimento. Acho que o presidente Powell ontem tentou dizer que existe uma relação um tanto frouxa entre esses dados fracos realmente se traduzindo em uma desaceleração nos dados concretos, e acho que é por isso que eles estão sendo conservadores. Você pode transformar dados de pesquisa. Se você conseguir esses acordos comerciais, os dados de pesquisa vão subir, e é por isso que acho que eles não querem ficar na frente desse ônibus agora e só querem deixar esse ônibus passar e descobrir. Os dados da pesquisa são com falta de dados concretos e um relacionamento um tanto questionável. E pode ser diferente daqui a duas semanas se você conseguir muitos acordos comerciais.

Jonathan: Bom te ver como sempre. Estamos todos no modo de esperar e ver, esperando para ver o que teremos às 10h, horário do leste. O acordo com o Reino Unido é completo e abrangente e cimentará o relacionamento entre os Estados Unidos e o Reino Unido por muitos anos.

Lisa: A razão pela qual isso é tão importante é que potencialmente é a primeira estrutura desse tipo que pode dar uma ideia de como os futuros acordos podem ser, bem como de que abordagem esta Casa Branca adota nessas negociações.

Jonathan: A seguir, vamos conversar com Claudia Sahm. Positivo em 1%. Ao vivo de Nova York, este é o Bloomberg.

Jonathan: A perspectiva de um acordo comercial abrangente entre os Estados Unidos e o Reino Unido a ser anunciado às 10h, horário do leste, cujos detalhes podem mover o mercado de uma forma ou de outra. A esperança é que mais acordos venham. Futuros de ações positivos em um ponto percentual completo no S&P. O Nasdaq, 1,4%. Com três horas até a abertura em dinheiro, aqui está Dani Burger.

Dani: Outra notícia que elevou os fabricantes de chips continua hoje. A administração Trump planeja revogar as restrições de chips de IA da era Biden e substituí-las por algo. O otimismo continua. A Nvidia se recuperou ontem e subiu 3%. Está em alta 1,8% esta manhã. O projetista de chips do Reino Unido, ações caindo quase 9% após uma previsão decepcionante para o trimestre atual. Este é um mercado que acredita que pode ser mais pernicioso do que isso. Pode ter a ver com a demanda neste ambiente incerto. As ações estão em baixa esta manhã. Lisa, você mencionou a Carvana. O lucro dobrou e os volumes de veículos recordes. Suas vendas de empréstimos aumentaram. Houve um adiantamento. Os carros ficarão mais caros por causa das tarifas, mas o CEO diz que isso pode durar. Mais pessoas estarão recorrendo a mercados como a Carvana para carros usados. As ações estão em alta pouco menos de 6%.

Jonathan: Muito obrigado. No radar, o presidente Trump anuncia que fez o primeiro de muitos acordos comerciais. Ele postou que este deve ser um dia emocionante para os Estados Unidos e o Reino Unido. A coletiva de imprensa no Salão Oval às 10h, horário do leste.

Lisa: Três perguntas principais além de como são os contornos. A linha de base de 10% vai se manter? Isso significa que há um novo piso em termos de - um novo teto para o quão altas serão as tarifas? Com filmes, uma pergunta em torno da tarifa extra sobre filmes vindos do exterior, dado o fato de que o Reino Unido é uma fonte significativa de filmes e onde eles são encontrados. Como isso complica as coisas para o Banco da Inglaterra? Ele tem que agir três horas antes do anúncio, quando há muita incerteza sobre como será o futuro dos acordos comerciais.

Jonathan: Vamos descobrir mais tarde esta manhã. Você disse filmes. Eu estou...

Pensando em automóveis. Não é apenas sobre a linha de base de 10%. Vocês têm tarifas sobre aço e alumínio, sobre automóveis. A parte de automóveis será tão importante para esses países. Japão, Coreia do Sul. Annmarie falou sobre isso. Vai além da linha de 10 por cento na areia.

Lisa: Eu me pergunto, e temos que voltar a isso, o quanto o Reino Unido é um modelo para outros países. Se algumas tarifas setoriais serão dadas para alguns países, mas não para outros. Talvez tenhamos mais clareza.

Jonathan: A China reiterando para os EUA cancelarem as tarifas unilaterais antes das conversas comerciais do fim de semana. O presidente Trump disse que não está disposto a reduzir as taxas para impulsionar as negociações. Ambos estão jogando duro antes da Suíça.

Lisa: É difícil saber quanto é ruído e quanto é sinal sobre ir para a mesa e reduzir as pressões. Estou lutando para entender a regra de difusão de IA da qual o presidente Trump se livrou. As restrições de chips do Biden que impediram empresas como a Nvidia de vender chips não apenas para a China, mas para outros parceiros comerciais acima de um certo nível, porque eles não queriam que os chips chegassem à China. Uma questão real. É um alívio das pressões? Uma falta de clareza sobre quais serão os contornos das restrições.

Jonathan: Tentar administrar os negócios neste ambiente é difícil, especialmente para fabricantes de automóveis. A Toyota prevê lucro. A Ford está aumentando os preços de seus modelos mexicanos em US$ 2.000 depois de esperar um prejuízo de US$ 2,5 bilhões este ano apenas.

Lisa: O CEO da Ford disse que eles não vão necessariamente aumentar os preços imediatamente. Eles têm que observar o que os concorrentes fazem antes de entender o quanto os consumidores estão dispostos a absorver os custos. Em um memorando visto pela Bloomberg, ficou claro que eles estavam aumentando os preços dos carros em até US$ 2.000. O que isso te diz? Esses são feitos no México. Eles têm custos extras. Eles vão provocar o mercado provavelmente com coisas que são veículos de preços mais altos que têm mais presente e você pode ver isso acontecer em um mercado em tempo real, razão pela qual estou observando o IPC na próxima semana e por que a leitura da inflação será tão importante. Pode começar a se infiltrar nas próximas semanas.

Jonathan: O presidente está provocando o presidente Powell no momento: "Jerome Powell é um tolo que não tem ideia. Caso contrário, eu gosto dele. O dinheiro das tarifas está entrando nos EUA. Exatamente o oposto de muito tarde. Aproveite."

Lisa: Esta é uma aprovação direta, considerando os conceitos de rescisão que você teve antes.

Jonathan: Você está dizendo que ele está sendo legal?

Lisa: 100%. Ele está tentando argumentar que a economia está bastante boa. Eu gosto dele. Petróleo, confira.

Jonathan: Tudo é relativo. Este é o presidente sendo legal em relação a demiti-lo.

Lisa: Ele disse um tolo, mas seja lá.

Jonathan: Como Lisa mencionou, a administração planeja substituir as regras de chips de IA da era Biden. Tom Mackenzie se junta a nós agora de Londres para explicar tudo isso. Bem-vindo de volta. Temos que começar com a regra de difusão. Explique o que é e por que o presidente não gosta dela.

Tom: O sistema de semáforo onde você tem aliados dos EUA como o Reino Unido, a Austrália e um grupo. Aqueles no meio, os Emirados Árabes Unidos e a Arábia Saudita. E adversários como a China e a Rússia no grupo inferior, eles não têm acesso. Aqueles no sinal verde para obter acesso gratuito. Aqueles no meio recebem uma lista restrita. Eles recebem um número restrito por ano. Isso entrará em vigor em 15 de maio. Eles estão buscando revogar essa lei. Melhor ainda, eles esperam e a aplicarão. O timing é interessante. Acontece antes da visita de Trump aos Emirados Árabes Unidos e à Arábia Saudita. Esses países ficaram irritados com essa restrição da era Biden. Empresas como a Nvidia. Jensen Huang tem sido claro sobre o impacto da regra, assim como a AMD. Houve pressão corporativa e pressão nacional dos stakeholders em Washington para ajustar as regras. O debate ainda existe. Não se trata de aliviar a pressão sobre a China. O foco está em países terceiros que alguns dizem ter permitido o envio de alguns aceleradores de IA de ponta para a China. Pense em Malásia e Tailândia.

Lisa: Ontem, as ações da Nvidia subiram 3% com base nisso. Aqui está o que o Departamento de Comércio teve a dizer. A regra de IA do Biden é excessivamente complexa, excessivamente burocrática e prejudicaria a inovação americana. Ela será substituída por uma regra mais simples que liberará a inovação americana e garantirá a dominância americana em IA. Isso seria mais preto e branco? Apenas um sinal vermelho e um sinal verde, como Scott Bessent estava dizendo, e mais rigoroso? Alguma ideia de como isso poderia ser?

Tom: Jensen Huang disse que eles deram as boas-vindas a essa mudança. Estamos esperando pelos detalhes. Poderia ser outra ferramenta usando aceleradores de IA no arsenal de Trump quando se trata de negociações bilaterais com países. Se os Emirados Árabes Unidos se comprometerem a gastar mais de US$ 1 trilhão nos EUA, isso não abre a porta? É outra ferramenta no arsenal do presidente Trump. Se é menos complicado é uma questão fundamental. Alguns dizem que será mais complicado e mais difícil para essas empresas contornar isso. Howard Lutnick disse que tomará uma linha dura em termos de aceleradores de IA para o mercado chinês após o DeepSeek. O chip que eles projetaram para contornar as curvas também foi incluído na lista negra pela administração Trump.

Jonathan: Agradeço a atualização. Tom Mackenzie em Londres. Nvidia positiva esta manhã. Estamos todos no modo de esperar e ver, incluindo Jay Powell. Claudia Sahm escrevendo: "Concordo com a decisão de manter as taxas. Foi uma oportunidade perdida até apresentar como a inflação é temporária." Vamos construir sobre isso. O que você gostaria de ouvir especificamente do presidente na coletiva de imprensa?

Claudia: A estrutura. Que tipo de dados eles estão procurando e como isso voltará para algum tipo de previsão. O que é - está claro que o Fed ou Powell - eles não estão abraçando isso. É um caso clássico. Inflação devido a tarifas é temporária. Você ouviu o governador Waller argumentando que precisamos ser corajosos. Precisamos de mais do que isso. O que eles estão procurando nos dados? Olhando mais amplamente, não apenas para o IPC e o relatório de emprego, mas como eles estão usando esses serviços e pesquisas sobre dados suaves que pareciam um tanto mal interpretados? Eu sei que eles devem estar fazendo o trabalho. Compartilhar mais disso antes de chegarmos à posição em que o mandato duplo está em conflito seria útil como um guia.

Lisa: Você concorda que não há um custo tão grande em esperar?

Claudia: As ferramentas do Fed funcionam com atraso. Há custos em esperar. Concordo que no momento é muito fluido. Este é um choque histórico que a economia está enfrentando. Eu entendo por que este é um momento em que a espera faz sentido. No entanto, há custos em esperar. Acho que um dos problemas que levantei, os dados estão bem. A inflação está bem. O desemprego está bem. Os dados não estão bem. Se olharmos para o PIB do primeiro trimestre, essa alta nas importações está nos dizendo que este é um choque realmente grande. As empresas estão apressando as importações para construir estoques. Isso tem um custo. O que pensamos que seria o aumento da tarifa agora é pior. Já está aqui. As pessoas estão mudando de comportamento. Não, ainda não é o IPC e o desemprego, mas está chegando. Você pode esperar, mas precisa estar preparado.

Lisa: Houve outro aspecto que achei particularmente interessante quando Jay Powell disse que os cortes de taxa de 2020 não foram preventivos. Se algo, foi um pouco tarde. Isso se referiu à taxa de desemprego que havia aumentado em meio ponto percentual. Eles responderam. Alguns dados foram revisados para cima, na verdade. O que você achou disso, o comentário de que, se algo, estávamos um pouco atrasados?

Claudia: Eu acho que eles anteciparam subir diretamente com 50 pontos base. Os 50 pontos base foram uma recuperação, mas eles deveriam ter começado uma reunião antes. Foi o atraso. Eles não estavam reagindo à queda do fundo. Não queremos ver um enfraquecimento adicional. O Fed preferiria ter isso mais espalhado e em incrementos de 25 pontos base. Esse é um ponto fino no tempo. Eu entendo por que parece um pouco confuso.

Jonathan: É importante rever isso. Tivemos tantos convidados e o Fed está disposto a se atrasar e estamos lutando para descobrir o quanto. 100 pontos base em um verão?

Lisa: Se isso estiver atrasado, essa é a mensagem mais branda que você pode enviar.

Jonathan: Claudia, você é uma das melhores. Claudia Sahm, da New Century Advisors, sobre a situação da inflação. Os efeitos sobre a inflação podem ser de curta duração. Os efeitos podem ser mais persistentes. Ouvi isso do presidente ontem. Como eles saberão a diferença entre os dois? Quanto tempo leva para descobrir?

Lisa: Quando temos uma ideia de sua função de reação? A palavra transitória parece ter sido aposentada. Pelo menos foi embalada e guardada na prateleira. Não foi repetido ontem. Esperar e ver é a palavra do dia. Eles não estão dispostos a se comprometer a acreditar que será algo que será apenas uma tendência passageira.

Jonathan: De curta duração. Não mais transitório.

Lisa: Acho que é apenas esperar e ver. Volto a este e-mail que li. O impacto da reunião poderia ter sido em um e-mail que é apenas uma linha de assunto que dizia esperar e ver.

Jonathan: Já dissemos isso um milhão de vezes. Vamos buscar histórias em outros lugares com seu Bloomberg Brief. Yahaira: Bom dia. O presidente Trump continua a criticar Jay Powell por não cortar as taxas. Em uma postagem no Truth Social, ele o chamou de muito tarde e disse que ele não tem ideia. Trump disse que, além disso, gosta muito dele. O HSBC está oferecendo um novo produto de empréstimo para empresas americanas que estão lutando para cobrir o custo das tarifas. O banco afirma que está expandindo sua plataforma de pagamento comercial para cobrir diretamente o custo das despesas aumentadas envolvidas no envio de produtos para os EUA. A final da Liga dos Campeões está definida depois que o PSG eliminou o Arsenal. Eles selaram a vitória agregada por 3 a 1 e têm a chance de redenção após o desgosto da final de cinco anos atrás. Eles enfrentarão a Inter de Milão em Munique. A partida da final está marcada para sábado, 31 de maio. Esse é o seu Bloomberg Brief.

Jonathan: Ansioso por isso. Mais de Yahaira na próxima hora. O novo lema do Fed. >> Estamos bem posicionados para esperar por maior clareza. Estamos esperando para ver se temos a capacidade de esperar e ver.

Jonathan: É por isso que eles estão esperando. Kelsey Berro pesa a seguir. Bom dia. ♪ Jonathan: Uma declaração do presidente já nesta manhã dizendo o seguinte: "Envolvendo-se em conversas com o Reino Unido. O acordo com o Reino Unido é um acordo completo e abrangente que cimentará o relacionamento entre os Estados Unidos e o Reino Unido por muitos anos por vir devido à nossa longa história e aliança juntos. É uma grande honra ter o Reino Unido como uma primeira emenda. Muitos outros acordos estão em estágios sérios de negociação para seguir." No S&P 500, acima de um ponto percentual completo. No Nasdaq, 1,4%. Temos que esperar e ver. Sob vigilância está o novo lema do Fed. >> Estamos bem posicionados para esperar por maior clareza. Esperar e ver. Esperando para ver mais. Esperando para ver. Esperando para ver. Simplesmente temos que esperar e ver. Temos a capacidade de esperar e ver.

Jonathan: É por isso que ele está esperando. Jay Powell dizendo que o Federal Reserve está posicionado e comprometido com uma abordagem de esperar e ver. Kelsey Berro escrevendo isso: "Esperamos que o Fed ignore a inflação relacionada a tarifas enquanto for um reajuste único, mas isso levará tempo para ser determinado." Bom dia. Quanto tempo leva para entender se isso é de curta ou longa duração?

Kelsey: É uma pergunta difícil. O presidente Powell foi questionado sobre isso. Ele não deu muita orientação. Não acho que ele descartou um corte em junho. Não acho que ele descartou realmente nada. Ele criou máxima opcionalidade para si mesmo, no qual ele se tornou bom em fazer. Se algo, eu olho para a reação do mercado de títulos à reunião. Acho que é exatamente o que ele queria, muito pouco movimento. Parabéns a ele. Deixe a política e as mudanças na política impulsionarem o mercado de títulos, não o Fed agora. Assim como o mercado, o Fed está esperando por mais orientação sobre o que vem a seguir.

Jonathan: Você foi ao mercado de títulos. O que isso sinaliza? Diferentes maneiras de medir as expectativas de inflação? O que o mercado está sinalizando?

Kelsey: O mercado está sinalizando que isso será de curta duração. A nova precificação no mercado de inflação, TIPS, breakevens, tem sido muito eficiente, significando que o impacto da inflação está concentrado nos próximos 12 a 24 meses. Além disso, você está vendo muito pouco impacto. Se algo, o mercado está precificando uma probabilidade de que a inflação realmente caia abaixo da meta. Em última análise, o que estamos pensando é o que são as tarifas em última análise? Um imposto sobre o consumidor. Eles reduzem a demanda. Isso é algo que enfraquece a economia e os preços, não o contrário.

Lisa: Estou olhando para os cortes que outros bancos centrais fizeram desde o meio do ano passado. O BCE, 175 pontos base. Canadá, 225 pontos base. A expectativa é que o Banco da Inglaterra seja como o Federal Reserve. Existe uma possibilidade em que as tarifas possam ser desinflacionárias para o mundo desenvolvido inteiro, mas não para os Estados Unidos?

Kelsey: A curto prazo, provavelmente. A longo prazo, acho que você verá o impulso negativo da demanda superando o impacto de curto prazo das tarifas. Acho muito interessante o que você disse, destacando que outros bancos centrais estão continuando com sua política de afrouxamento. Eu estava apenas verificando hoje qual é o retorno do índice de títulos globais até o momento. Os EUA estão em cerca de 2,5%, respeitável dada a volatilidade. O atraso global está em 5,5% até o momento. As pessoas subestimam isso. Há muitas oportunidades em termos de mercados de títulos governamentais do mercado de títulos desenvolvidos. Outros bancos centrais, a troca é menos ambígua. É muito mais claro. Tanto o aspecto de crescimento quanto o aspecto de inflação estão dizendo a eles para continuar cortando as taxas, o que é o que esperamos que o BOE faça às 7h.

Lisa: É por isso que a espera e ver de Jay Powell está fazendo com que os investidores procurem em outro lugar. Steve Major disse esta manhã que preferimos assumir exposição de duração nos EUA e manter a neutralidade nos Treasuries dos EUA enquanto esperamos que algumas das incertezas políticas diminuam. É isso que você está pensando?

Kelsey: Os rendimentos de longo prazo estão em alguma faixa aqui. Tivemos uma faixa para o Tesouro de 10 anos de cerca de 3,75 a 4,50. Há alguma assimetria. Se víssemos um aumento nas reivindicações iniciais de desemprego esta manhã, esperaríamos que haja espaço significativo para os rendimentos caírem para o mercado precificar um ciclo de corte mais agressivo do Fed. No curto prazo, o mercado tem sido bastante estável. Tem estado se consolidando em uma faixa mais estreita. O que nos tirará disso será uma indicação sobre a política, seja política fiscal ou política comercial. Até agora, a política comercial, tivemos o aspecto de escalada. Quando a escalada vai parar? Chegamos ao pico de escalada, então estávamos no trem de desescalada. Onde vamos parar? Qual é a taxa de tarifa efetiva em que vamos nos estabelecer? As negociações com o Reino Unido não farão essencialmente nada para mudar essa taxa de tarifa efetiva. Está no caminho para ser extraordinariamente alta. Não tenho tanta certeza de que é um roteiro para o resto do mundo. O que provavelmente estará impulsionando o sentimento no mercado provavelmente serão as negociações com a China no fim de semana.

Jonathan: Agradeço a atualização e a reação. Kelsey Berro, da JP Morgan Asset Management. O primeiro acordo é com o Reino Unido, será o acordo mais fácil em comparação com a China e as negociações no fim de semana.

Lisa: É por isso que, potencialmente, a retórica pode acabar sendo mais importante.

Jonathan: A segunda hora do "Bloomberg Surveillance" está chegando. Kelsey Berro, Annmarie - Gargi Chaudhuri, Annmarie, Nouriel Roubini, Esther George e - e Esther George. Bom dia. >> Os aumentos de tarifas anunciados foram significativamente maiores do que o previsto. Os efeitos na economia permanecem incertos. >> Como eles avaliam qual será o impacto das tarifas na economia se eles não tiverem a taxa de tarifa? >> A probabilidade de recessão aumentou. Não acho que o Fed vai cortar para se adiantar a isso. >> Nosso cenário é de 60%. >> O tema é que não sabemos. Ele não sabe e é uma incerteza maior. >> Este é o "Bloomberg Surveillance".

Jonathan: Mercados de ações, as pontuações são assim. Bom dia. A segunda hora do "Bloomberg Surveillance" começa com futuros de ações mais altos em mais de um ponto percentual completo. Esse é o S&P. O Nasdaq subiu 1,5%. O presidente dos Estados Unidos às 10h, horário do leste, o acordo com o Reino Unido, um acordo completo e abrangente que cimentará o relacionamento entre os EUA e o Reino Unido por muitos anos por vir. A esperança do mercado é que seja o primeiro de muitos.

Lisa: E isso estabelece um modelo para reduzir o piso de 10% para as tarifas. Isso levanta a questão de quanto isso realmente é um modelo, dado que é um bom relacionamento entre os dois. É importante ver o primeiro dos acordos comerciais em um momento em que o presidente Trump diz que muitos virão.

Jonathan: Quero saber o que é negociável e o que não é. A tarifa básica de 10%. Podemos aumentar e diminuir isso? Tarifas sobre aço e alumínio, são negociáveis? Sinais importantes para as pessoas que devem seguir para fazer esses acordos.

Lisa: Isso será mais os contornos de um acordo e levará mais tempo. O quanto isso é significativo, isso está vindo antes das conversas sobre conversas esta semana e com a China? Essa é, em última análise, a verdadeira interrogação para as pessoas, como a tensão comercial será resolvida.

Jonathan: É difícil tomar decisões de política do banco central nessa mistura. Muda dia a dia. Espere 30 minutos e você pode conseguir um acordo comercial. Espere a decisão da taxa do Banco da Inglaterra. Chegando nesta hora, conversamos com Gargi Chaudhuri enquanto o presidente Trump provoca um grande acordo comercial. Vamos conversar com Nouriel Roubini dizendo que não há dor, não há ganho para a economia americana. E a ex-presidente do Fed de Kansas City, Esther George, sobre a abordagem de esperar e ver do Fed. Prometi uma atualização sobre o Banco da Inglaterra. Outra decisão do banco central do BOE. Juntando-se a nós agora está Lizzy Burden. Quais são as últimas notícias?

Lizzy: O Banco da Inglaterra acabou de divulgar a decisão da taxa, cortando as taxas para 4,25%. Isso estava totalmente precificado, esperado unanimemente. Eles precisavam levar em consideração a guerra comercial de Donald Trump. É uma divisão tripla devido ao impacto das tarifas no crescimento. Dois votaram para manter as taxas. Comitê absolutamente dividido aqui. Lembro-me de Tom Keene me dizendo que era pensamento de grupo. Certamente não hoje por causa da disputa sobre como as tarifas de Trump afetarão a economia do Reino Unido. Olhando para a orientação, estávamos nos perguntando se eles iriam abandonar a linguagem de que o caminho certo a seguir seria gradual e cuidadoso. Eles se mantiveram nisso. Eles precisam manter a abordagem. Se eles tivessem abandonado gradual, talvez isso tivesse sido um sinal de que poderia haver um corte em junho na mesa. Esse teria sido o primeiro corte consecutivo desde a Covid e antes disso a crise financeira. Esse não é um sinal que os governadores estão tentando enviar hoje. Eles estão olhando para a inflação em 1,9% no segundo trimestre de 2027. 1,9% no segundo trimestre de 2028. Eles atualizaram a previsão. Crescimento de 1% para 2025. 1,25% para 2026. Eles disseram que os riscos de crescimento argumentam o lado negativo. Para o IPC, o risco é bilateral. Isso está ecoando o BCE no sentido de como a guerra tarifária afetará a economia do Reino Unido.

Lisa: É incrível ver os membros dissidentes e o quão divididos eles estavam. Aqueles que queriam ver um corte de taxa maior dizendo que este é nosso risco de queda sustentada abaixo da meta de inflação. Eu queria apenas manter as coisas em espera, incluindo Catherine Mann, mercado de trabalho resiliente e expectativas de inflação subindo. Estou curioso para saber o quão surpreendente é ver esse tipo de divisão com visões diametralmente opostas sobre quais seriam as ramificações das tarifas.

Lizzy: Catherine Mann sempre é uma pessoa que surpreende. Ela é uma ativista no Comitê de Política Monetária. Ela votou por um corte jumbo na reunião de fevereiro e, em seguida, por uma espera em março. Talvez não seja surpresa que ela esteja indo para isso nesta reunião. Uma verdadeira surpresa é que você obteria uma divisão tripla aqui. Sabíamos que Swati Dhingra enfatizou os riscos ao crescimento. Ouvimos Megan Greene falando sobre como o impacto da tarifa seria desinflacionário. Foi surpreendente ouvir isso de um membro mais conservador. Sabíamos que havia um desacordo no MPC.

Jonathan: Lizzy, obrigado. O governador Bailey tentando transmitir confiança e estabilidade. Eles precisam se manter em uma abordagem gradual e cuidadosa. A mistura de votos é caótica. Cinco cortando para um corte de um quarto de ponto, dois para meio, dois para nenhuma mudança.

Lisa: Jay Powell reflete isso com esperar e ver, esperar e ver. Isso lhe dá uma ideia de o quão caóticas e divididas as coisas são quando você tem uma medida em tempo real de como economistas sérios pensam sobre as coisas de maneira diferente.

Jonathan: Gargi Chaudhuri escrevendo o seguinte: "Não esperamos que o Fed corte as taxas em junho. Julho dependerá de como a disparidade entre os dados rígidos e os dados suaves começa a resultar." Bom dia.

Gargi: Bom dia.

Jonathan: Stuart Kaiser disse que os dados suaves podem mudar rapidamente. Quão rápido isso pode mudar se o presidente sair e disser que um acordo com o Reino Unido e outros seguirá?

Gargi: A ação de preço no Reino Unido é emocionante de ver. Os mercados estão tratando isso como uma boa notícia. Eu não sei necessariamente o quanto isso mudará em termos de dinâmica em torno da confiança do consumidor ou da confiança dos CEOs. Este é um país em que tínhamos um superávit comercial. Na medida em que isso é um sinal em termos da arte do negócio, não sei o quanto isso impulsionará a inflação ou as expectativas de crescimento. Para sua pergunta, ao pensarmos sobre a dicotomia entre dados rígidos e dados suaves, o que se trata é de até que ponto o mercado de trabalho permanece tão forte quanto tem sido. Esse é o ponto que o presidente Powell estava tentando não fazer ontem. Acho que você fez um bom trabalho de esperar e ver 22 vezes. É isso que estamos procurando. O mercado de trabalho começa a mostrar alguns sinais de vacilação ou permanecemos aqui e os dados de inflação realmente aumentam, mas o mercado acredita que é temporário?

Jonathan: Ouvimos de um funcionário do Reino Unido que o acordo Reino Unido-EUA definirá os termos.

Lisa: O detalhe é onde o diabo mora. Teremos certas tarifas setoriais específicas levantadas? Será uma discussão de que nos amamos e será ótimo. Faça a América e a Inglaterra grandes novamente.

Jonathan: Talvez isso seja suficiente para o mercado de ações. Digamos que os dados rígidos comecem a quebrar da maneira errada. As reivindicações continuam a aumentar. Vamos continuar com isso por um momento. O mercado dará mais peso a isso ou aos acordos comerciais?

Gargi: Depende das negociações comerciais. Até que ponto estamos apenas - é apenas manchetes e isso é ótimo? Até que ponto são detalhes? A Índia fechou um acordo comercial, o que é uma boa notícia, mas levou três anos. Alguns dos acordos comerciais não apenas - não obtemos os detalhes. Voltando à sua pergunta, acho que se os dados rígidos começarem a enfraquecer significativamente, onde ele enfraquece é importante. Se for o mercado de trabalho e estivermos vendo uma desaceleração significativa, isso impactará o mercado de ações. Vimos uma dica disso na semana passada quando vimos o PIB do primeiro trimestre olhando para trás. Quando o número saiu, esperava-se que fosse fraco. Foi distorcido pelos dados de importação. Quando saiu fraco, o mercado de ações respondeu. A primeira fraqueza dos dados rígidos que vimos, os mercados responderam a isso. Então, tivemos uma série de outras coisas boas que também - que também responderam. Estamos dizendo a nossos clientes para permanecerem investidos. Vimos como uma recuperação pode ser. Jogue mais na defensiva aqui com estratégias de volatilidade mínima.

Lisa: Você tem um índice que acompanha dados suaves e rígidos. Indica que está tão louco quanto o resto de nós, enquanto tentamos entender quais são os detalhes de qualquer coisa. O que significa ser diversificado neste ambiente em que não está claro sobre o relacionamento entre títulos e ações?

Gargi: Em abril, e acho que Kelsey estava falando sobre isso, os títulos se saíram bem após a oscilação inicial na ponta longa em abril. O atraso lhe deu diversificação. Não a ponta longa, talvez, mas na frente e no meio da curva, você se saiu bem no mês passado. Isso é importante. O que os clientes têm perguntado cada vez mais é, dada a volatilidade na ponta longa que você não esperava ver, dada a volatilidade no dólar que você não esperava ver no mês passado, quais são as outras fontes de diversificação? Concentrar-se na frente e no meio dos mercados de renda fixa é importante. Adicione outras coisas. Títulos, ouro, estratégias alternativas líquidas, como estratégias neutras de mercado de ações globais, que não assumem muito risco beta, são realmente importantes.

Lisa: Quanto isso prejudica a mudança para índices amplos que rastreiam os principais índices, dado que muito disso tem a ver com algo diferente?

Gargi: Sempre dissemos aos investidores, embora nos últimos 10...

ANOS, SE VOCÊ APENAS POSSUÍA SETE AÇÕES, ELE SE SAIU BASTANTE BEM. SEMPRE DISSEMOS AOS INVESTIDORES QUE DEVEM TER UM PORTFÓLIO DIVERSIFICADO. NÃO ACHO QUE A DISCUSSÃO SEJA SOBRE SE VOCÊ O MANTÉM NO PRODUTO DE ÍNDICE OU ATIVAMENTE GERENCIADO. A GESTÃO ATIVA E A AGILIDADE EM TORNO DE FATORES PODEM IMPORTAR MUITO. NÃO ACHO QUE SEJA SOBRE ISSO. ACHO QUE SE TRATA DE RECONHECER OS RISCOS EM SEU PORTFÓLIO E RECONHECER QUE TER APENAS SETE AÇÕES DE GRANDE CAPITALIZAÇÃO EM VEZ DE TER UM POUCO DE EXPOSIÇÃO INTERNACIONAL, TER DIVERSIFICAÇÃO EM TERMOS DE RENDA VARIÁVEL E RENDA FIXA, OU MESMO UM POUCO DE OURO PODE FAZER A DIFERENÇA.

JONATHAN: GARGI CHAUDHURI CONTINUARÁ CONOSCO. MAIS NOTÍCIAS DA RÚSSIA E DA CHINA. PUTIN E XI ASSINANDO UM ACORDO DE COOPERAÇÃO. OS EUA ESTÃO PRESTES A REALIZAR UMA CONFERÊNCIA DE IMPRENSA EM TRÊS HORAS PARA FALAR SOBRE UM ACORDO COM O REINO UNIDO. OLHEM PARA NÓS. UM ACORDO COMERCIAL. OS CHINÊSES SE MOSTRANDO AMIGÁVEIS COM OS RUSSOS. ACABAM DE ASSINAR UMA DECLARAÇÃO SOBRE MAIOR COOPERAÇÃO ANTES DAS CONVERSAS NA SUÍÇA ENTRE AS DUAS NAÇÕES.

LISA: ISSO É O QUE XI JINPING FEZ. A CHINA ASSINOU UM PACTO COM VLADIMIR PUTIN SOBRE ESTABILIDADE E COOPERAÇÃO GLOBAIS. ELES REDUZIRAM AS TAXAS E TENTAM FORTALECER SUA ECONOMIA. ELES DISSERAM QUE SÓ IRÃO NEGOCIAR SE VOCÊ REDUZIR AS TARIFAS. O PRESIDENTE DISSE QUE NÃO REDUZIREMOS AS TARIFAS ANTES DAS NEGOCIAÇÕES. TEMOS UM ACORDO COMERCIAL COM O REINO UNIDO. IREMOS ANUNCIAR. DE REPENTE, A IDEIA DE QUE AS GRANDES EMPRESAS DE TECNOLOGIA ESTÃO SOBRE A MESA COMO FERRAMENTA DE NEGOCIAÇÃO. ESTAS SÃO AS MANEIRAS COMO ELES ESTÃO TENTANDO ALINHAR AS COISAS RUMO AO FIM DE SEMANA.

JONATHAN: ENQUADRAMENTO INTERESSANTE. FUTUROS DE AÇÕES EM MÁXIMAS DA SESSÃO. ESTAMOS MAIS ALTOS EM UM PONTO PERCENTUAL INTEIRO. OUTRAS NOTÍCIAS ESTA MANHÃ COM YAHAIRA.

YAHAIRA: O PAQUISTÃO DIZ QUE SE RESERVA O DIREITO DE RETALIAR DEPOIS DA ÍNDIA LANÇAR ATAQUES ALVOS. A ÍNDIA DIZ QUE REALIZOU UMA RESPOSTA PRECISA E RESTRITA, DESENVOLVIDA PARA SER NÃO-ESCALONADORA POR NATUREZA. O EXÉRCITO DO PAQUISTÃO DISSE QUE 31 CIVIS FORAM MORTOS E CHAMOU A AÇÃO DE UMA GUERRA ATIVA -- ATO DE GUERRA. 70 PESSOAS FORAM PRESAS DEPOIS QUE PESSOAS OCUPARAM A UNIVERSIDADE DA BIBLIOTECA DE COLUMBIA ONTEM. ELAS PENDURARAM BANDAS PALESTINAS NA PAREDE. MERKER RUBIO DISSE QUE O STATUS DE VISTO DOS MANIFESTANTES ESTÁ EM REVISÃO. O GIGANTE NAVIO DA MAERSK REDUZIU SUA PREVISÃO. A MAERSK CONTROLA 14% DA FROTA DE CONTÊINERES DO MUNDO E VÊ DOIS CENÁRIOS PARA O ANO. UM RISCO CRESCENTE DE CONTRAÇÃO DA DEMANDA OU A POSSIBILIDADE DE QUE O COMÉRCIO SE RECUPERE SE AS TARIFAS FOREM REVOGADAS.

JONATHAN: OBRIGADO. AGRADEÇO A ATUALIZAÇÃO. CHEGANDO À MESA DE NEGOCIAÇÃO. -- A SEGUIR, CHEGANDO À MESA DE NEGOCIAÇÃO. >> A CHINA DIZ QUE VOCÊ TEM QUE REDUZIR AS TARIFAS DE 145%. >> NÃO.

JONATHAN: UM SIMPLES NÃO. VOLTAREMOS A ISSO EM UM MOMENTO COM ANNMARIE. AO VIVO DE NOVA YORK, BOM DIA. ♪

JONATHAN: FUTUROS DE AÇÕES SE SAINDO BEM NO S&P 500. MAIS ALTO EM UM PONTO PERCENTUAL APÓS QUEBRAR UMA SEQUÊNCIA DE PERDAS ONTEM. O NASDAQ 100 MAIS ALTO EM 1,3%. SOB VIGILÂNCIA, CHEGANDO À MESA DE NEGOCIAÇÃO. >> A CHINA DISSE QUE OS EUA INICIARAM -- A POSIÇÃO NÃO MUDOU. VOCÊ ESTÁ CONFIANTE DE QUE PODE CHEGAR A UM ACORDO COM A CHINA? PRESIDENTE TRUMP: ELES DISSERAM QUE NÓS INICIAMOS? VOLTEM E ESTUDEM OS ARQUIVOS DELES. >> A CHINA DIZ QUE PARA TER NEGOCIAÇÕES VOCÊ TEM QUE REDUZIR SUAS TARIFAS DE 145%. VOCÊ ESTÁ ABERTO A RETIRAR SUAS TARIFAS? PRESIDENTE TRUMP: NÃO.

JONATHAN: PEQUIM REITERANDO O PEDIDO PARA QUE OS EUA CANCELEM AS TARIFAS UNILATERAIS ANTES DAS CONVERSAS COMERCIAIS. O PRESIDENTE MOSTRANDO POUCO INTERESSE EM FAZER ISSO. ANNMARIE SE JUNTA A NÓS PARA MAIS. VAMOS ENTRAR NISSO. COMO AS COISAS ESTÃO ENQUADRADAS PARA ESSAS NEGOCIAÇÕES DESTE FIM DE SEMANA?

ANNMARIE: VOCÊ ENQUADROU BEM ONTEM. SÃO CONVERSAS SOBRE CONVERSAS. É O PRIMEIRO CONTATO PARA DISCUTIR O COMÉRCIO ENTRE AS MAIORES ECONOMIAS DO MUNDO QUANDO VOCÊ TEM ESSAS TAXAS DE TARIFA QUE O PRESIDENTE, O SECRETÁRIO DO TESOURO E A CHINA CHAMARAM DE INSUSTENTÁVEIS. CLARAMENTE O QUE VOCÊ ESTÁ VENDO NA LEITURA DAS FOLHAS DE CHÁ É POTENCIALMENTE UM ENTREGÁVEL SE AS CONVERSAS CORREREM BEM, POIS SERIA UMA QUEDA QUANDO SE TRATA DAS TAXAS DE TARIFA. O PRESIDENTE FOI PERGUNTADO SOBRE ISSO. É ALGO QUE A CHINA DISSE QUE QUERIA VER REDUZIDO ANTES DE DECIDIREM SE SENTAR À MESA. ELE DISSE NÃO. QUERO VOLTAR AO QUE O TESOURO DISSE NOS ÚLTIMOS DIAS FALANDO À FOX NEWS SOBRE O FATO DE QUE MESMO OS -- OS PARÂMETROS NAS LINHAS VERMELHAS. A QUESTÃO É QUE ELES QUEREM MANTER ESSA INCERTEZA, A TEORIA DOS JOGOS DA INCERTEZA ESTRATÉGICA. POTENCIALMENTE PODERÍAMOS VER AS TAXAS CAÍREM, MAS O PRESIDENTE NÃO IRÁ DIZER ISSO ABERTO ANTES DE ENVIAR SEU EMBAIXADOR DE USTR E O SECRETÁRIO DO TESOURO PARA SENTAR COM PEQUIM.

LISA: ELE LEVANTA A QUESTÃO SOBRE O ENFRAQUECIMENTO DO ESPECTRO ÀS 10H. RECEBEMOS O ANÚNCIO ENTRE O REINO UNIDO E OS EUA, QUANTA CERTEZA SERÁ INCORPORADA NISSO SE A INCERTEZA FOR NECESSÁRIA PARA ESTA ADMINISTRAÇÃO RUMO ÀS CONVERSAS DESTE FIM DE SEMANA.

ANNMARIE: É UM RELACIONAMENTO INTEIRAMENTE DIFERENTE. É UM RELACIONAMENTO ESPECIAL. VOCÊ VIU KEIR STARMER TRABALHANDO NOS TELEFONES. ELE VEIO AQUI PARA UMA VISITA. DEU ESSE CONVITE SEM PRECEDENTES PARA UMA SEGUNDA VISITA DE ESTADO DO REI CHARLES AO PRESIDENTE TRUMP. HOUVE MUITAS DISCUSSÕES NOS ÚLTIMOS DOIS ANOS. DESDE 2016, O REINO UNIDO QUERIA LIDAR COM OS ESTADOS UNIDOS ATÉ O FINAL. EU OLHARIA PARA ESSAS ECONOMIAS DIFERENTES DE FORMA MUITO DIFERENTE QUANDO SE TRATA POTENCIALMENTE DOS ESBOÇOS COMERCIAIS QUE VAMOS VER. A CHINA SERÁ MUITO DIFÍCIL E LEVARÁ MUITO TEMPO. O REINO UNIDO, A ESTRUTURA HOJE, E ENTÃO ELABORANDO OS DETALHES. ESTE PROJETO PROBABILMENTE IRÁ PERMANECER. AS DUAS PRINCIPAIS QUESTÕES ÀS 10H SÃO A TAXA DE 25% EM ALUMÍNIO, AÇO E CARROS DE IMPORTAÇÕES DO REINO UNIDO CHEGANDO AOS ESTADOS UNIDOS. O PRIMEIRO-MINISTRO QUER VER ISSO REDUZIDO. ISSO É CRUCIAL PARA A INDÚSTRIA BRITÂNICA. PARA OS ESTADOS UNIDOS, ELES QUEREM A CAPACIDADE PARA OS FABRICANTES DE AUTOMÓVEIS AMERICANOS TEREM ACESSO AO REINO UNIDO E O IMPOSTO SOBRE SERVIÇOS DIGITAIS, ALGO QUE A ADMINISTRAÇÃO QUER VER O REINO UNIDO E, FRANKAMENTE, OUTROS PAÍSES ABANDONAREM. A QUESTÃO CHEGA A FRANGOS CLORADOS. ESTAS SÃO AS COISAS QUE SÃO DIFÍCEIS DE CHEGAR A UM ACORDO. VOCÊ ACHA QUE PRODUTOS AGRÍCOLAS E ALIMENTÍCIOS FARÃO PARTE DESTE MODELO E ESTRUTURA PARA UM ACORDO?

ANNMARIE: NÃO TENHO CERTEZA SE FARÁ PARTE DO MODELO E PROJETO PARA ESTE ACORDO. POTENCIALMENTE ELES FALARÃO SOBRE ISSO COMO ALGO QUE IRÃO INVESTIGAR E TALVEZ TENTAR OBTER UM POUCO MAIS DE UM APOIO JUSTO. DEVEMOS OBSERVAR QUE HOUVE RELATÓRIOS NAS ÚLTIMAS SEMANAS DE QUE ISSO ERA UMA LINHA VERMELHA PARA O REINO UNIDO. ELES NÃO QUEREM FRANGOS CLORADOS BRITÂNICOS, CARNE COM HORMÔNIOS E ISSO VINDOS DOS ESTADOS UNIDOS PARA O REINO UNIDO. ISSO TORNARÁ DIFÍCIL CHEGAR A UM ACORDO COM A UNIÃO EUROPEIA, QUE BLOQUEIA ESSES PRODUTOS. SE VOCÊ OLHAR OS NÚMEROS DO DEPARTAMENTO DE AGRICULTURA, VOCÊ VIU POR CAUSA DA CHINA QUE REALMENTE HOUVE UMA QUEDA ABISMAL NAS EXPORTAÇÕES AMERICANAS DE SOJA, PORCO, BACON VERMELHO DURANTE O FIM DE SEMANA DE NEBRASKA. O MEIO-OESTE ESTÁ À BEIRA DE UMA POSSÍVEL RECESSÃO. ELES ESPERAM OBTER ALÍVIO DA ADMINISTRAÇÃO. TRUMP 1.0, HOUVE UM RESGATE PARA OS AGRICULTORES E PODERÍAMOS POTENCIALMENTE VER ISSO DESTA VEZ TAMBÉM.

JONATHAN: MAIS SOBRE ESSA HISTÓRIA EM CERCA DE UMA HORA. MUITAS VEZES CHEGA A COISAS BOBAS. ÀS VEZES SÃO COISAS COMO FRANGOS. VOCÊ NÃO CONSEGUE CHEGAR A UM ACORDO SOBRE ALGO ASSIM.

LISA: PODE CHEGAR A COMO OS EUA INDICAM SEUS FRANGOS DIFERENTEMENTE. A LAVAGEM CLORADA É PARA REMOVER BACTÉRIAS. SUPOSTAMENTE É SEGURO. O REINO UNIDO E OUTROS DIZEM QUE ISSO MASCARA PRÁTICAS INSEGURAS E INSALUBRES, COMO TER FRANGOS MUITO PRÓXIMOS UNS DOS OUTROS, O QUE PODE SER A RAZÃO PELA QUAL OS EUA E O REINO UNIDO PODEM PERMANECER DISTANTES EM RELAÇÃO A ISSO.

JONATHAN: ISSO JÁ ACONTECEU UM MILHÃO DE VEZES. VEREMOS O QUE ACONTECE. GARGI CHAUDHURI AINDA CONOSCO. NÃO FALAREMOS SOBRE FRANGOS. HÁ Certas NAÇÕES QUE PODERIAM SE TORNAR UM PARAÍSO PARA O COMÉRCIO E UM MELHOR RELACIONAMENTO COM OS EUA QUE PODEM APRESENTAR UMA OPORTUNIDADE DE INVESTIMENTO NO MOMENTO?

GARGI: FALAMOS SOBRE ISSO NA PERSPECTIVA DA PRIMAVERA QUE PUBLICAMOS EM ABRIL. FALAMOS SOBRE RECONHECER QUE A MAIORIA DOS ASSESSORES NÃO TEM MUITA ALOCAÇÃO INTERNACIONAL. ESPECIALMENTE EM UM MUNDO EM QUE TALVEZ O DÓLAR PERMANEÇA UM POUCO MAIS LIMITADO, TER A ALOCAÇÃO É EXTREMADAMENTE IMPORTANTE. EM SEGUIDA, FOCANDO EM ALGUMAS REGIÕES QUE ACHA QUE PODEM ATÉ SE BENEFICIAR A MÉDIO PRAZO DE ALGUMAS DESSAS REDIRECIONAMENTOS COMERCIAIS E FRAGMENTAÇÃO GEOPOLÍTICA. A AMÉRICA LATINA É UMA REGIÃO QUANDO VOCÊ PENSA NO MÉXICO COMO UMA REGIÃO QUE NÃO TEVE UM AUMENTO DE TARIFAS TÃO GRANDE, DADAS AS NEGOCIAÇÕES QUE ACONTECERAM. O MÉXICO E O BRASIL PODEM ENTÃO, SE FOR O CASO. AMÉRICA LATINA -- PODERIA SE BENEFICIAR. A AMÉRICA LATINA PODERIA SE BENEFICIAR. INTERNACIONAL É UMA ÁREA ONDE A MAIORIA DOS ASSESSORES OLHAM PARA PORTFÓLIOS QUE NÃO TIVERAM ALOCAÇÃO. ELES TIVERAM UM SUBPESO MASSIVO. ESTAMOS DIZENDO AOS INVESTIDORES QUE REPENSE SEU SOBREPESO DE SMALL-CAP. REDIVERSIFIQUE-SE EM MERCADOS INTERNACIONAIS FOCANDO EM REGIÕES ÀS QUAIS VOCÊ TALVEZ NÃO TENHA TIDO ACESSO NO PASSADO.

LISA: ISSO INCLUI A CHINA?

GARGI: POR ENQUANTO, À MEDIDA QUE PASSAMOS PELAS NEGOCIAÇÕES, APRENDEREMOS MUITO SOBRE A CHINA. ACHO QUE VOCÊ NÃO PODE TER UM PORTFÓLIO INTERNACIONAL SEM A CHINA. DIZEMOS AOS INVESTIDORES QUE VÃO PARA EM COM UMA INCLINAÇÃO DE VOLATILIDADE MÍNIMA, QUE TEM A CHINA ALI DENTRO. FAÇA ISSO DE UMA MANEIRA DE VOLATILIDADE MÍNIMA.

JONATHAN: QUAL É UMA ESTRATÉGIA DE VOLATILIDADE MÍNIMA?

GARGI: NOS EUA E EM EM, SUGERIMOS VOLATILIDADE MÍNIMA. ISSO SIGNIFICA QUE VOCÊ TEM A PARTICIPAÇÃO NOS MERCADOS. VOCÊ ESTÁ INVESTIDO. SE O MERCADO SOBE, VOCÊ ESTÁ EXPERIMENTANDO DIAS DE ALTA. EM DIAS DE BAIXA, VOCÊ ESTÁ APENAS OBTENDO UM POUCO DE PROTEÇÃO. SEU LADO NEGATIVO ESTÁ MELHOR PROTEGIDO PORQUE SEU BETA É MENOR QUE UM. SEJA UM POUCO MAIS DEFENSIVO E DISPOSTO TALVEZ USANDO MENOS. O QUE ENCONTRAMOS NESTES PERÍODOS DE VOLATILIDADE, COMO NOS ÚLTIMOS MESES, MUITOS INVESTIDORES SE AGRUPAM EM DINHEIRO. VOCÊ TEM O PROBLEMA DE PERDER ESSES DIAS IMENSOS DE MUDANÇA DE RUMO. AO TER UM CAMINHO MAIS SUAVE COM AS ESTRATÉGIAS QUE ACHA QUE FAZ MUITO SENTIDO.

JONATHAN: VOCÊ TEM UM ETF OU ISSO?

GARGI: TEMOS.

JONATHAN: GARGI CHAUDHURI, ESSA FOI A PROPOSTA. ÓTIMO VÊ-LA COMO SEMPRE. A SEGUIR, NOURIEL ROUBINI DIZENDO SEM DOR, SEM GANHO PARA A ECONOMIA AMERICANA. ESSA CONVERSA É A SEGUIR. ♪

JONATHAN: O S&P 500 PRÓXIMO DAS MÁXIMAS DA SESSÃO, ACIMA DE UM PONTO PERCENTUAL INTEIRO. O PRESIDENTE, UM ACORDO COM O REINO UNIDO. ELES TÊM UM COMPLETO QUE CIMENTARÁ O RELACIONAMENTO POR ANOS. MUITOS OUTROS NEGÓCIOS A SEGUIR. ESSA É A PRINCIPAL NOTÍCIA ESTA MANHÃ. VAMOS OBTER ALGUNS MOVIMENTADORES DA MANHÃ. AQUI ESTÁ DANI BURGER.

DANI: GANHOS DE VERÃO PARA PASSAR ESTA MANHÃ. WARNER BROS. DISCOVERY ABAIXO EM UM E UM TERÇO DE POR CENTO. ELES ERRAM NA RECEITA, UM POUCO MENOS DE US$ 9 BILHÕES. A EXPECTATIVA ERA QUE FOSSE ACIMA DE US$ 9,6 BILHÕES. A WARNER BROS. CULPA OS CUSTOS DIFÍCEIS DOS FILMES. ESSAS COMPARAÇÕES DIFÍCEIS FAZEM AS COISAS PARECEREM UM POUCO PIORES DESTA VEZ. A MOLSON COORS REDUZIU A PREVISÃO PARA CRESCIMENTO DE UM ALGARISMO PARA VENDAS E GANHOS. AÇÕES CAINDO CERCA DE 6%, CULPANDO UM MACROAMBIENTE MAIS FRACO, DEMANDA DE CONSUMIDORES MAIS FRACA. TAMBÉM ANUNCIANDO QUE O CEO IRÁ SAIR NO FINAL DO ANO. FINALIZANDO COM UM PONTO POSITIVO. AÇÕES DA CARLYLE MAIS ALTAS EM 1,5%. SURPREENDENDO PARA CIMA COM OS GANHOS. CONFIANTES DE QUE ESTÃO VOLTANDO AO CRESCIMENTO PARA ESTE GIGANTE DE CAPITAL PRIVADO. EM UM SINAL DOS TEMPOS, AS COISAS EM EQUITY PRIVADO TÊM AUMENTADO EM TERMOS DE PARTICIPAÇÃO NOS LUCROS. SEU BRAÇO DE CRÉDITO E MERCADOS DE CAPITAL À MEDIDA QUE O AMBIENTE DE NEGOCIAÇÕES PERMANECE DESAFIADOR.

JONATHAN: AGRADEÇO A ATUALIZAÇÃO. NO RADAR, O PRESIDENTE TRUMP OU PERRY FARÃO SEU PRIMEIRO ANÚNCIO COMERCIAL ESTA MANHÃ. PUBLICANDO NO TRUTH SOCIAL, "O ACORDO É UM COMPLETO E ABREANGENTE. MAIS DETALHES ESPERADOS EM UMA CONFERÊNCIA DE IMPRENSA DA CASA BRANCA ÀS 10H, HORÁRIO DO LESTE.

LISA: INTERESSANTE VER COM OS CONTOURNOS SÃO À MEDIDA QUE LIDA COM CARSON STEELE E OUTROS LEVIES -- AÇO E OUTROS LEVIES EM CIMA DAQUELA LINHA DE REFERÊNCIA DE 10% EM TODAS AS TARIFAS. TUDO SE RESUME A CARROS? MUITOS FILMES SÃO FEITOS NO REINO UNIDO. SOU CURIOSA, É SÓ SOBRE CARROS E O FATO DE QUE OS EUA NÃO ESTÃO SENDO -- OS EUA NÃO ESTÃO SENDO VENDIDOS NA EUROPA?

JONATHAN: QUERO SABER QUÃO SOB MEDIDA O NEGÓCIO REALMENTE É. SE É ÚNICO PARA O REINO UNIDO OU UM MODELO PARA OUTROS PAÍSES. FALAMOS SOBRE A NATUREZA ESPECIAL DE SEU RELACIONAMENTO COM O REINO UNIDO, NÃO APENAS A HISTÓRIA, MAS O SALDO COMERCIAL É EQUILIBRADO, AO CONTRÁRIO DE OUTRAS NAÇÕES. A AGRICULTURA ESTÁ NA MISTURA. TEMOS UMA ENTREVISTA COM A SECRETÁRIA DE AGRICULTURA. ANNMARIE CONVERSANDO COM A SECRETÁRIA BROOKE ROLLINS. ELA ESTÁ RUMO AO REINO UNIDO NA SEGUNDA-FEIRA.

LISA: À MEDIDA QUE O COMÉRCIO É PARALISADO E AS PESSOAS TENTAM DESCOBRIR QUAIS SÃO OS CONTOURNOS REALMENTE, HÁ A PREOCUPAÇÃO DE UMA RECESSÃO NOS ESTADOS DO MEIO-OESTE QUE ESTÃO FORTEMENTE LIGADOS À AGRICULTURA. ISSO VEM DADOS DE FRANGOS E OVOS? PODEMOS DISCUTIR COMO ELES PARECEM DIFERENTES NO REINO UNIDO EM COMPARAÇÃO COM OS ESTADOS UNIDOS.

JONATHAN: FRANGOS, OVOS E BATATAS FRITAS. FOI UMA SEMANA LONGA. GOVERNOS ESTRANGEIROS. TRUMP NÃO FARÁ CUMPRIR A CHAMADA REGRA DE DIFUSÃO QUANDO ELA OCORRER EM 15 DE MAIO.

LISA: HÁ UMA PERGUNTA SOBRE SE ISSO ESTÁ ALIVIANDO ALGUMAS DAS RESTRIÇÕES ANTES DAS NEGOCIAÇÕES CHINAS OU SIMPLESMENTE TOMANDO OUTRA FERRAMENTA NA NEGOCIAÇÃO QUE VIRÁ NAS CONVERSAS SOBRE CONVERSAS SOBRE QUE TIPO DE RESTRIÇÕES EXISTEM PARA LASCAS DE MADEIRA. ISSO NÃO É NECESSARIAMENTE SOBRE LASCAS SENDO VENDIDAS PARA A CHINA. É SOBRE LASCAS VENDIDAS A ALIADOS QUE PODERIAM POTENCIALMENTE CHEGAR À CHINA. É MAIS SOBRE A VIAGEM AO MEIO-ORIENTE NA SEMANA QUE VEM DO QUE SOBRE A CHINA.

JONATHAN: O PRESIDENTE ESTÁ INDO ONDE? AO MEIO-ORIENTE. O MEIO-ORIENTE ESPERA QUE ISSO SEJA DIRIGIDO A ELES.

LISA: ENTÃO ELES PODEM COMPRAR MAIS LASCAS. ISSO RESTRINGIU SUA CAPACIDADE DE EXPANSÃO NO FLUXO DE IA. ME PERGUNTO QUANTO ISSO SUSTENTA PARTE DA RALI DO MERCADO. VIMOS A NVIDIA SUBIR 3% ONTEM. ELES TÊM SIDO -- ARGUMENTANDO POR UMA REDUÇÃO E DIFUSÃO -- NA DIFUSÃO.

JONATHAN: ESSE É O COMÉRCIO. VAMOS FALAR SOBRE IMPOSTOS SOBRE O DÉFICIT, A DÍVIDA, COISAS DE QUE A LISA GOSTA DE FALAR. SCOTT BESSENT NA CADEIRA QUENTE NO CAPITÓLIO. >> E A DÍVIDA DE LONGO PRAZO? ELA IRÁ SUBIR OU DESCER? >> SECRETÁRIO DUSTIN -- SECRETÁRIO BESSENT: NÃO ESTOU TENDO DIFICULDADE PARA RESPONDER. O QUE É IMPORTANTE É O NÍVEL ABSOLUTO DE DÍVIDA, COMO A SECRETÁRIA YELLEN DISSE, A DÍVIDA PARA O PIB. >> TODO MUNDO ESTÁ FALANDO SOBRE OS US$ 37 BILHÕES SUBINDO OU DESENDO? SECRETÁRIO BESSENT: PROBABILMENTE IRÁ SUBIR, O PIB IRÁ CRESCER MAIS RAPIDAMENTE.

JONATHAN: O SECRETÁRIO BESSENT ARTICULANDO O ARGUMENTO ALI MESMO. NÃO SE TRATA DO NÍVEL DA DÍVIDA. É A DÍVIDA EM RELAÇÃO AO PIB.

LISA: VOCÊ SABE O QUE ELE ESTAVA TENTANDO FAZER.

JONATHAN: ULTIMAMENTE É RIDÍCULO E NÃO SERVE BEM AO PÚBLICO.

LISA: HÁ UMA QUESTÃO DE COMO A MENSAGEM ESTÁ SEGUINDO EM FRENTE QUANDO ELES TÊM QUE FOCAR NO ASPECTO DE CRESCIMENTO DAS COISAS E TENTAR SER DIPLOMÁTICOS. CONCORDO EM FALAR SOBRE O LADO DOS IMPOSTOS E O LADO DA DESREGULAÇÃO PARA COMPENSAR ALGUNS DOS AUMENTOS NO DÉFICIT.

JONATHAN: SE VOCÊ ASSUME US$ 10.000 EM DÍVIDA EM RELAÇÃO À RENDA, O QUE IMPORTA MAIS? O FATO DE ELE TER ASSUMIDO US$ 10.000 EM DÍVIDA?

LISA: EU TERIA ESTADO INTERESSADA SE O LEGISLADOT DISSE: COMO VOCÊ IRÁ FINANCIAR ISSO? NOTAS DE 30 ANOS, 10 ANOS OU 2 ANOS? COMO OS LEILÕES PODERIAM FUNCIONAR.

JONATHAN: CONTINUE SONHANDO. VAMOS VIRAR PARA A POLÍTICA ECONÔMICA. JAY POWELL DESTAQUE O FED ESTÁ NO MODO DE ESPERA. NOURIEL ROUBINI ESTÁ DIZENDO SEM DOR, SEM GANHO. "A DEMOCRACIA AMERICANA SOBREVIVERÁ AO CHOQUE. A ECONOMIA AMERICANA IRÁ PROSPERAR." BOM VÊ-LO. VOCÊ É MUITAS VEZES PINTADO COMO DESTINO E DESESPERO. PASSEI MUITO TEMPO COM VOCÊ E TIVEMOS CONVERSAS EM QUE VOCÊ É CONSTRUTIVO E PARECE QUE ESSE É O MOMENTO. O QUE LEVA A ESSE SEU LADO CONSTRUTIVO?

NOURIEL: EU DISSE QUE A TECNOLOGIA SUPERA AS TARIFAS. OS EUA SÃO NÚMERO UM EM TECNOLOGIAS DO FUTURO. IA, ROBÓTICA, AUTOMAÇÃO, FUSÃO, QUÂNTICA, TECNOLOGIA DE DEFESA, TECNOLOGIA VERDE, FINTECH. ESPERO QUE ELE TENHA CRESCIMENTO POTENCIAL POR CAUSA DISSO, AUMENTANDO DOS ATUAIS 2% PARA 4% ATÉ O FINAL DA DÉCADA. MESMO COM AS TARIFAS, E HAVERÁ ALGUM DESESCALONAMENTO, AUMENTANDO O CRESCIMENTO EM 50 PONTOS BÁSICOS. É POR ISSO QUE A MÉDIO PRAZO O FATO DE OS EUA DIZEREM QUE O QUE TRUMP FAZ NÃO IMPORTA. OS TRADERS O OBRIGARAM A RETROCEDER PARA A DISCIPLINA DE MERCADO. AS PESSOAS MAIS PODEROSAS SÃO OS VIGILANTES DE TÍTULOS. TEREMOS UMA TAXA DE INFLAÇÃO. ESPERO QUE O ACORDO COMERCIAL IMPLIQUE QUE PARA A MAIORIA DO MUNDO VOCÊ TENHA TARIFAS ENTRE 10% E 15%. CHINA, 60%. O PRESIDENTE TRUMP ESTAVA ANUNCIANDO -- VOCÊ TEM UM ENFRAQUECIMENTO DO SENTIMENTO DE CONSUMIDORES E EMPRESAS. VOCÊ TEM UMA RECESSÃO CURTA E SUPERFICIAL NO 4º TRIMESTRE. ENTÃO O FED REDUZIRÁ AS TAXAS JÁ QUE AS EXPECTATIVAS DE INFLAÇÃO -- TEREMOS UMA SESSÃO ENCURTADA ATÉ O FINAL DO ANO.

JONATHAN: POSSO INTERROMPER NESSE PONTO? O QUE LHE DÁ CONFIANÇA DE QUE O FED PODE RESPONDER A ISSO? A INFLAÇÃO PODE AUMENTAR. ISSO PODE RESTRINGIR O VIÉS DOVISH DO FED.

NOURIEL: VOCÊ ESTÁ CERTO. AS PESSOAS DISSERAM QUE ELES DEVERIAM TER REDUZIDO EM MAIO OU JUNHO OU JULHO. NÃO ACHO QUE IRÁ ACONTECER ANTES DE SETEMBRO. COMO POWELL DISSE, A INFLAÇÃO SERÁ MAIOR E O DESEMPREGO SERÁ MAIOR. DA ÚLTIMA VEZ ELES COMETERAM UM ERRO PORQUE PENSARAM QUE A INFLAÇÃO ERA TEMPORÁRIA. DESTA VEZ VOCÊ PODE FAZER O FED ESTÁ COMPROMETIDO, JÁ QUE AS EXPECTATIVAS -- O FED NÃO ESTÁ SE ENFRAQUECENDO OU SENDO OBRIGADO PELA CASA BRANCA A REDUZIR AS TAXAS. SERÁ UM NÍVEL DE FATO EM VEZ DE UMA TAXA DE INFLAÇÃO. SE VOCÊ NÃO TIVER UMA SEGUNDA RODADA DE FATO, UMA VEZ QUE O DESEMPREGO AUMENTAR, O FED SE SENTIRÁ À VONTADE PARA REDUZIR AS TAXAS. AGORA ELES TÊM QUE PERMANECER EM PAUSA PORQUE ELES PRECISAM REDUZIR UMA VEZ QUE A ECONOMIA SE ENFRAQUECER SIGNIFICATIVAMENTE.

LISA: AS PESSOAS TÊM FALADO SOBRE CENÁRIOS ESTAGFLACIONÁRIOS. A INFLAÇÃO PERMANECERIA MAIOR À MEDIDA QUE OS ACORDOS COMERCIAIS FOREM REAJUSTADOS. POR QUE ISSO NÃO É UMA PREOCUPAÇÃO SIGNIFICATIVA PARA VOCÊ EM UM MOMENTO EM QUE ATÉ MESMO O FED PARECE NÃO TER CLAREZA SOBRE SE ESSE SERÁ O TEMA PREDOMINANTE?

NOURIEL: É ESTAGFLACIONÁRIO. A INFLAÇÃO SERÁ MAIOR. A DIFERENÇA ENTRE AGORA E A DÉCADA DE 1970 FOI QUE A INFLAÇÃO JÁ ESTAVA AUMENTANDO. O FED ESTAVA ATRASADO. VOCÊ TEVE A ANCORAGEM DA EXCITAÇÃO DA INFLAÇÃO. DESTA VEZ ELES MOSTRARAM ALGUA FLEXIBILIDADE. VOCÊ NUNCA SABE -- FLEXIBILIDADE. VOCÊ NUNCA SABE. VOCÊ TEM O IMPACTO DAS TARIFAS, O DÓLAR ESTÁ SE ENFRAQUECENDO. O FED TEM QUE ESPERAR ATÉ QUE OS DADOS CONCRETAS MOSTREM SE ELES COMEÇAREM A REDUZIR AS TAXAS ANTES, VOCÊ TEM A ANCORAGEM DA EXPECTATIVA DE INFLAÇÃO E ISSO É UM PROBLEMA.

LISA: QUANTO AS MÃOS DO FED ESTÃO AMARRADAS? NÃO ESTÁ ANCORADO À POLÍTICA DO FED, DADOS AS PREOCUPAÇÕES COM O DÉFICIT. ESSE MEMBRO DO CONGRESSO QUERIA FALAR SOBRE O QUE IRIA ACONTECER COM O MONTANTE TOTAL DA DÍVIDA. ESTOU REALMENTE CURIOSA SOBRE COMO ELES EMITEM ESSA DÍVIDA, O QUE ISSO FAZ PARA O PRÊMIO DE RENDIMENTO NO FUTURO -- E O QUE ISSO FAZ PARA O PRÊMIO DE RENDIMENTO NO FUTURO.

NOURIEL: A ADMINISTRAÇÃO É SENSÍVEL À IDEIA DE QUE SE VOCÊ TEM UM DÉFICIT GRANDE, EVENTUALMENTE OS MERCADOS PODEM SUBIR E ELES PODEM ATRAPALHAR A RECUPERAÇÃO ECONÔMICA. VIMOS OS RESULTADOS DO PLANO FISCAL. ALGUNS DOS ASSUNTOS QUE ELES ESTÃO FAZENDO IRÃO AUMENTAR O DÉFICIT, COMO TARIFAS OU REDUÇÃO DE SUBSÍDIOS COMO O MEDICAID. ACHO QUE ELES SERÃO SENSÍVEIS A NÃO TER UM NÚMERO PRINCIPAL PARA O PRÓXIMO ANO E ENTÃO ELE PODE AUMENTAR MUITO E ISSO IRÁ PROSSEGUIR A ECONOMIA. PORQUE TEMOS UM ARRASTO FISCAL NO PRÓXIMO ANO, O FED ESTÁ CONGELANDO MAIS. -- ESTÁ CONGELANDO MAIS. ESCREVI ESTE TRABALHO CRITICANDO O QUE YELLEN ESTAVA FAZENDO, ALIVIANDO A OFERTA DE DÍVIDA DE LONGO PRAZO E EMITINDO MAIS DE CURTO PRAZO. DESTA VEZ NÃO SE TRATA DA RAZÃO ENTRE OS DOIS. ELES ESTÃO FALANDO EM COMPRAR MAIS A LONGO PRAZO. ELES ESTÃO DOBRANDO A APOSTA NESTA POLÍTICA. FAZENDO MAIS DISSO, NA VERDADE.

JONATHAN: VISUALMENTE UMA PESSOA COM MAIS DO QUE VOCÊ E ESSA É MOHAMED EL-ERIAN. AS ATITUDES EM RELAÇÃO AOS ATIVOS AMERICANOS MUDARAM?

NOURIEL: ELAS MUDARAM, MAS HAVERÁ UMA DIFERENÇA ENTRE OS INVESTIDORES DE RENDA FIXA. MUITOS PODEM SER SOVEREIGNOS COMO BANCOS CENTRAIS OU FUNDOS DE RIQUEZA SOVEREIGNOS. ELES ESTÃO PREOCUPADOS COM O DÉFICIT E COM O PREJUÍZO À CREDIBILIDADE DOS ESTADOS UNIDOS. É POR ISSO QUE TEMOS RENDIMENTOS MAIS ALTOS DE TÍTULOS E UM DÓLAR EM ENFRAQUECIMENTO. ELES TERÃO QUE SAIR. OS RIVAIS DOS EUA TÊM QUE SAIR DOS ATIVOS EM DÓLARES ANTES DE IREM PARA O OURO E COISAS DO TIPO. HAVERÁ UM BOOM DE INVESTIMENTOS. O CAPEX SERÁ MAIOR. OS DÉFICITS FICARÃO MAIORES MESMO COM AS TARIFAS. INVESTIMENTO -- AS ECONOMIAS PERMANECERÃO BAIXAS. O FINANCIAMENTO SERÁ MAIS INVESTIMENTO EM PORTFÓLIO. VOCÊ TEM MAIS SOBREPESO DE ATIVOS DE AÇÕES AMERICANAS.

JONATHAN: ISSO É IMPORTANTE. TEMOS DEBATEDO ISSO POR VÁRIOS MESES, SE ERA UM CHOQUE DE CICLO OU UM CHOQUE DE NÍVEL DE SISTEMA. NOS PERGUNTAMOS SE A HISTÓRIA DE NÍVEL DE SISTEMA SERIA INTERROMPIDA. VOCÊ ESTÁ DIZENDO QUE ISSO PERMANECERÁ O MESMO? UMA ENCHENTE DE DINHEIRO CONTINUARÁ CHEGANDO AOS ATIVOS AMERICANOS?

NOURIEL: EM RENDA FIXA AS PESSOAS TENTARÃO SAIR, ESPECIALMENTE SE O DÉFICIT FOR MAIOR. INVESTIMENTO NOS EUA E AUMENTO DA PRODUTIVIDADE EM UM BOOM SECULAR, PORTANTO, ESTAR SOBREPESADO SERÁ A HISTÓRIA DOS PRÓXIMOS ANOS. ISSO COMPENSARÁ QUALQUER SAÍDA DE ATIVOS DE RENDA FIXA. O DÓLAR ENFRAQUECERÁ GRADUALMENTE. ELE SERÁ AMASSADO, MAS NÃO DANIFICADO EM EXTENSÃO SIGNIFICATIVA. ELE SERÁ IMPULSIONADO POR INVESTIMENTO. O DÓLAR SERÁ FORTE.

JONATHAN: VOCÊ MENCIONOU A DIVERSIFICAÇÃO LONGE DO DÓLAR PARA COISAS COMO O OURO. ALGUM PENSAMENTO SOBRE ONDE O DINHEIRO PODE IR ALÉM DO OURO -- O DINHEIRO PODE IR ALÉM DO OURO?

NOURIEL: CHINA. SE VOCÊ DESCARREGAR SEU TESOURO, VOCÊ PERDERÁ O VALOR DAQUELAS COISAS. SE VOCÊ VENDER O TESOURO E COMPRAR REMNA NIMBI, ISSO É ALGO QUE VOCÊ NÃO QUER FAZER. VOCÊ QUER TER BOAS RELAÇÕES. A MELHOR COISA QUE VOCÊ PODE FAZER É VENDER TESOUROS E COMPRAR OURO E É POR ISSO QUE ELE ESTÁ AUMENTANDO. O OURO É O ÚNICO ATIVO DE RESERVA QUE NÃO PODE SER APREENDIDO. O OURO É O MAIOR VENCEDOR. OS CHINÊSES QUEREM TER UM NOVO SISTEMA DE PAGAMENTO QUE ESTÁ ULTRAPASSANDO O DÓLAR AMERICANO E O SWIFT. COM O TEMPO, ELES PERMITIRÃO QUE ELES FAÇAM ISSO. SERÁ UM PROCESSO MUITO GRADUAL E O DÓLAR PERMANECERÁ SIGNIFICATIVO.

JONATHAN: SUPER PENSATIVO COMO SEMPRE. OBRIGADO POR PASSAR. NOURIEL ROUBINI DA NYU STERN. FUTUROS DE AÇÕES EM ALTA. COM SEU BREVE DA BLOOMBERG, AQUI ESTÁ YAHAIRA.

YAHAIRA: A BOEING ESTÁ PROMETENDO ENTREGAR UMA NOVA VERSÃO DO AIR FORCE ONE EM 2027. O PROJETO FOI ATRASADO DEVIDO A LIMITAÇÕES DE MÃO DE OBRA, PROBLEMAS COM FORNECEDORES E PROBLEMAS DE PROJETO. O PRESIDENTE TRUMP EXIGIU UM NOVO AVIÃO ANTES DO FIM DO SEGUNDO MANDATO E EXPRESSOU FRUSTRAÇÃO COM OS ATRASOS, ATÉ MESMO CONSIDERANDO UMA OPÇÃO ALTERNATIVA. A APPLE ESTÁ CONSIDERANDO REMODULAR O NAVEGADOR WEB SAFARI PARA FOCAR EM MECANISMOS DE BUSCA IMPULSIONADOS POR IA, POTENCIALMENTE ENCERRANDO SUA PARCERIA DE LONGA DATA COM O GOOGLE. A APPLE TEVE DISCUSSÕES COM A PERPLEXITY AI E OUTROS FORNECEDORES DE IA, INCLUINDO OPENAI, DEEPSEEK. A NINTENDO PROJETOU VENDAS INICIAIS MAIS FRACAS DO QUE O ESPERADO PARA SEU SWITCH 2 DEVIDO À INCERTEZA -- SEU SWITCH 2, APESAR DAS EXPECTATIVAS DE QUE SERIA O CONSOLE MAIS VENDIDO DA HISTÓRIA. A NINTENDO AUMENTOU OS PREÇOS DE ALGUNS ACESSÓRIOS E AUMENTOS DE PREÇO EM OUTROS PRODUTOS PODEM ESTAR A CAMINHO TAMBÉM.

JONATHAN: MAIS DE YAHAIRA NA PRÓXIMA HORA. O LIMIAR DE DOR DO FED. >> O FED TEM QUE FAZER ANÁLISE DE PROBABILIDADE E CENÁRIO. PROBABILIDADE DE 60%.

JONATHAN: A SEGUIR, A EX-PRESIDENTE DO FED DE KANSAS CITY, ESTHER GEORGE. É O GUIA DO BANCO CENTRAL,. MA

Inflação relativa à meta do Fed. Certas medidas de excitações de inflação estão se movendo de maneiras que acendem um sinal de alerta. Acho que você não pode saber como essa dinâmica se desdobra com a inflação sem um pouco mais de noção de quando as políticas ficam melhores — ficam mais capazes de serem bem qualificadas. Não se. Este é um Fed que é claro. Estamos no caminho certo. Fizemos uma pausa. É uma questão de quando.

Jonathan: Como você sabe a diferença entre os dois? O comitê lutou com o que estava saindo da pandemia. Como eles saberão a diferença desta vez? A diferença entre a inflação ser de curta duração e mais persistente? Você só tem que esperar muito tempo?

Esther: Você não pode saber a diferença. Essa é a essência da incerteza para um formulador de políticas. Ler isso para saber se você continuará um caminho desinflacionário que sublinha uma sensação de inflação de onde estávamos e realmente observando a expectativa de inflação. Acho que manter um olho nessas expectativas de inflação dirá ao comitê muito sobre o que eles estão lidando em relação a um impacto único versus um impacto mais permanente na inflação.

Jonathan: Você dá mais peso às expectativas baseadas em pesquisas ou às expectativas baseadas no mercado?

Esther: Você tem que olhar para ambos. Você pode dizer que algumas dessas medidas de pesquisa domiciliar e outras coisas não são tão definitivas sobre para onde a inflação está indo. O que chamou minha atenção desta vez é o quão dramaticamente elas estão se movendo. Isso por si só lhe diz que a volatilidade com que você está lidando tem que lhe dar uma pausa. Acho que é certo que o Fed preste atenção aqui em como a dinâmica está se desdobrando.

Jonathan: E isso é certamente o que eles estão fazendo. Ex-presidente do Fed de Kansas City, Esther George.

Lisa: Você não pode descartar totalmente a pesquisa de inflação da Universidade de Michigan. Você pode dizer que não é a magnitude correta, mas está se movendo rapidamente, então preste atenção.

Jonathan: Preste atenção e espere para ver. A seguir, Darrell Cronk, Brooke Rollins, Nela Richardson e Mike Collins. Este é o Bloomberg.

>> Hoje, o Comitê de Mercado Aberto decidiu manter nossa taxa de juros inalterada. Os riscos de maior desemprego e maior inflação parecem ter aumentado.

>> O Fed não tem certeza para onde as tarifas estão indo e não tem certeza quais serão as consequências.

>> O limiar de dor para o Fed será elevado.

>> Estamos tendo um crescimento mais lento. A questão é: o que eles farão a respeito?

>> A probabilidade de ambos os resultados ruins aumentou.

Anunciador: Este é o "Bloomberg Surveillance".

Jonathan: Ao vivo da cidade de Nova York esta manhã, bom dia. A terceira hora do "Bloomberg Surveillance" começa agora. As ações subiram muito por uma segunda sessão. No Nasdaq, alta de 1,2%, já que o presidente dos Estados Unidos provoca a revelação de um acordo, uma estrutura para um acordo entre o Reino Unido e os EUA. Julgamentos a seguir, potencialmente após as 10h00, horário do leste.

Lisa: É por isso que as pessoas estão observando isso de perto para entender o que está em jogo. A questão é: quanto são as tarifas setoriais que potencialmente poderiam definir as regras do jogo não apenas para o comércio, mas também para essas negociações?

Jonathan: Definindo o tom, os Estados Unidos e a China. Ações elevadas em 0,9%. Em breve, vamos conversar com Darrell Cronk, do Wells Fargo, enquanto as negociações comerciais alimentam o otimismo dos investidores. Gil Luria sobre a medida de Trump para reduzir as restrições de chips. E a secretária de Agricultura dos EUA, Brooke Rollins. Algumas notícias de última hora há pouco para a UE, potencialmente, sobre tarifas. Juntando-se a nós para mais informações está Annemarie.

Annemarie: Uma história de dois acordos comerciais esta manhã. O presidente e o Reino Unido buscando fechar um acordo comercial, enquanto a União Europeia está analisando potencialmente como eles poderiam contra-atacar quando essas conversas começarem a sério. As conversas foram escassas entre Russell em Washington. Eles vão começar a acontecer e a União Europeia está começando uma lista sobre o que eles poderiam ir atrás. Coisas como bens industriais. Carros feitos nos EUA. Bourbon, que foi originalmente removido de uma lista anterior. Agora parece estar de volta como alvo. E se 1% do bourbon do mundo é produzido no Kentucky, alguns podem estar indo atrás de um estado no acampamento Trump. Tudo isso precisa ser observado enquanto essas negociações acontecem. Há um item chave de nossos colegas de Bruxelas, que é o fato de que eles querem fazer um acordo. Isso é caso as negociações não funcionem durante, então essa é uma nova data no calendário que precisamos observar quando se trata de como essas negociações vão progredir entre Bruxelas e Washington.

Jonathan: Existe uma hierarquia de prioridades. Vamos percorrer a linha. Aparentemente, na frente da fila está o Reino Unido. Ouvi muito sobre o Japão. Ouvi falar da Índia. Ouvi falar da Coreia. Onde a UE se encaixa?

Annemarie: Eles estão mais perto do fundo do que do topo. Potencialmente porque essas conversas começarão nesta semana. Eles vão subir na lista de prioridades, mas no momento eles não têm sido a prioridade para esta administração. Vimos esta administração ter reclamações de dinheiro quando se trata da União Europeia. Especialmente quando se trata de coisas como automóveis. Quando se trata de coisas como agricultura. Vou falar com Brooke Rollins em cerca de 30 minutos. Produtores agrícolas do Meio-Oeste levando seus produtos para a União Europeia. Eles podem ser um dos últimos estados a fechar um acordo com os Estados Unidos, porque eles não têm sido uma prioridade. O Reino Unido é uma prioridade. Sabemos que Scott Bessent está indo para a Suíça não apenas para essas conversas com os chineses. Ele também se reunirá com o presidente suíço. Índia, Israel, Coreia do Sul, Japão estão todos à frente de Bruxelas.

Jonathan: Mais de Annemarie em breve. A UE não está no topo da lista, e isso não é bom para esses países.

Lisa: Parte do problema, quando vimos isso para as reuniões do FMI, é que a Europa diz que está negociando como um bloco. Está claro que não é exatamente o caso. Para as pessoas que depositam sua fé no euro e na Europa sendo o gerador de crescimento como resultado do estímulo, este é o desafio. São países diferentes com interesses conflitantes que não estão indo para a mesa da mesma maneira para entender quais são as prioridades do outro lado.

Jonathan: Espanha.

Lisa: Eu sabia que você ia chegar lá.

Jonathan: Para onde o primeiro-ministro foi? China. O que eles disseram? Eles disseram diretamente para nós, eles consideram a China uma aliada. Eles usaram a palavra aliada para descrever o relacionamento com a China.

Lisa: Como você consegue que um bloco comercial inteiro chegue a algum tipo de acordo sobre quanto eles vão restringir bens, digamos, para a China ou da China, em um momento em que cada país não consegue chegar a algum tipo de conjunto coeso de regras? Este é o desafio para uma região que tradicionalmente tem sido muito aliada dos Estados Unidos.

Jonathan: O primeiro grande benefício para o Reino Unido, o primeiro grande benefício de estar fora da UE para o Reino Unido, apenas ser capaz de negociar diretamente. E eles jogaram muito bem até agora. Uma estrutura de acordo, mas até agora jogou bem.

Lisa: A música tem sido positiva e Keir Starmer permaneceu fora do bloco de corte quando se trata de alguns dos pontos de discussão. Novamente, volta-se a, quanto de um modelo é isso?

Jonathan: Ações positivas em 0,9%. Quebramos uma queda de dois dias ontem. Darrell Cronk escrevendo isso, vemos potencial para oportunidades de risco mais amplas e preços de ações americanas mais altos até o final de 2025. Daryl se junta a nós agora para mais informações. Converse comigo sobre a confiança. O que o sustenta para você?

Darrell: Se pudermos obter algum alívio tarifário — alívio tarifário. O que você está vendo agora, tivemos um rali de nove dias no S&P por causa da disposição de começar a negociar e reverter as tarifas. Se pudermos mudar essa vontade para uma capacidade real, para cumprir alguns desses acordos, o Reino Unido, talvez a Índia, talvez o Japão, acho que isso pode elevar o nível de confiança e, por extensão, os mercados de ações mais alto. Eu observaria duas coisas. Uma é, obviamente, você sabe e a maioria de nossos espectadores sabe que os ganhos estão vindo muito melhor do que o esperado, certo? A receita está no ritmo de um aumento de 5%. Os ganhos estão acompanhando um aumento de 12% a 13%. Também é digno de nota quando você observa os mercados de ações, no dia da razão, você sabe onde o VIX fechou? Você sabe onde está hoje? Quando ele está em 12,5. Estamos de volta onde estávamos. Embora esse sentimento e confiança tenham diminuído, a realidade é que o posicionamento não mudou. Se você observar os dados, o posicionamento institucional não fugiu dos mercados ou de qualquer outra coisa. Acho que você pode basear isso aqui, mesmo que você possa obter algumas boas notícias relativas.

Jonathan: Você tem sido consistente. Você acha que os ativos americanos podem ter um bom desempenho. Você permaneceu comprometido com essa história em um momento em que muitas pessoas disseram: olhe para a Europa, dê uma olhada na China, no resto do mundo. Que essa história excepcional acabou. Por que você permaneceu comprometido com isso?

Darrell: Algumas coisas. Acho que o crescimento, a tecnologia, os mercados superiores estão aqui e estão há algum tempo. Dois, sejamos honestos, nós erramos no primeiro trimestre. Obviamente, a Europa superou e desenvolveu ações, bem como o EM superou. Mas achamos que é uma janela relativamente curta. Se você observar as sete últimas vezes em que o internacional superou os EUA, ele fez isso por um período de cerca de 180 a 250 dias, e então, consistentemente, ele cai. Há uma espécie de euforia que surge, e todos ficam animados com avaliações baratas ou algumas notícias, como a Alemanha vai gastar mais com defesa, e então temos apenas uma conversa como vocês tiveram na mesa, é um grupo não configurado que não consegue se organizar. Bruxelas vai negociar pelo todo? Então, eu ainda acho que o equilíbrio de poder e comércio permanece aqui. Não estou me afastando do argumento do excepcionalismo americano como qualquer um faz rapidamente. Pode moderar em termos relativos, mas não acho que esteja morto.

Lisa: Houve uma mudança na conversa de que o excepcionalismo americano é expresso no mercado de ações. Não por este investimento de fato em títulos do Tesouro. Que haverá esse fluxo constante para o mercado de ações americano e a ideia de domínio da tecnologia não necessariamente para o mercado de títulos. Isso é o que estamos ouvindo de gestores de investimentos que procuram em outros lugares, seja Major ou Bob Michele. Eles estão procurando duração internacionalmente. Você acha que isso é aplicável apenas ao mercado de ações e que o mercado de títulos assume uma vida própria?

Darrell: Acho que isso provavelmente é verdade. A maneira como eu descreveria é, se você pensar na confluência de coisas que importam, o mercado de títulos e o dólar importam muito mais hoje do que o mercado de ações e a economia, certo? Eu diria claramente isso, porque no momento em que você obtém uma interrupção no mercado de títulos — as taxas ficam desordenadas ou a moeda começa a se desvalorizar muito — as pessoas prestam atenção, certo? O secretário do Tesouro presta atenção. A administração presta atenção. Chame de Trump Put. A realidade é que esses elementos do mercado de títulos e da moeda importam mais hoje e o que o mercado de ações e a economia fazem a curto prazo, certo? Precisamos ver estabilidade lá. Precisamos ver consistência lá. Precisamos ver clareza de para onde estamos indo nesses mercados. Então, acho que eles estão em uma trajetória diferente.

Lisa: Isso meio que coloca a questão, quanto essa ideia de que os ativos de risco americanos podem subir, dada a ideia de que há um apoio para o mercado de ações? A ideia de que ele permanecerá o homem da frente, como vimos até agora?

Darrell: Acho que sim. Estávamos conversando que mesmo a reunião do Fed de ontem e o que está acontecendo, houve um aceno de cabeça e reconhecimento de que o equilíbrio de riscos é mais uniforme hoje entre crescimento e inflação. A realidade é que temos que admitir que a materialidade dos riscos aumentou substancialmente desde alguns meses atrás. Portanto, se o Fed estiver errado sobre isso ou se o mercado de títulos começar a ter, você sabe, comportamento desordenado ou momentos de liquidez, acho que você fará a administração prestar atenção, e acho que é isso que chama a atenção.

Jonathan: O que você acha que é desordenado? O que vimos em abril?

Darrell: O papel provavelmente foi mais desordenado em lugares como o mercado de títulos municipais, onde as diferenças realmente se abriram. Isso tende a ser um mercado de varejo. No mercado do Tesouro, você acaba com backups rápidos e taxas. Então, no início de abril, quando o título de 10 anos passou de basicamente abaixo de 4%, muito rapidamente para quase 4,5%. Não é necessariamente sempre o movimento da taxa em pontos base. É a velocidade com que ele se move.

Jonathan: Foram os movimentos do dólar que acompanharam isso que assustaram as pessoas. Você falou sobre onde estávamos em 2 de abril. Muitas coisas permaneceram as mesmas, com a exceção de talvez o ouro no início desta semana. E o dólar sendo o outro. O que está acontecendo com o FX especificamente e por que isso não foi corrigido da mesma maneira?

Darrell: É revelador que você não está recebendo nenhum tipo de recuperação do dólar aqui de nenhuma materialidade. Você sabe, o dólar, se você observar as duas coisas que são mais sobrevendidas e sobrecompradas, sobrecomprado é ouro, sobrevendido é o dólar. Na nossa opinião. Eu esperaria que o dólar se recuperasse em uma reversão à média. É revelador, volte novamente à conferência do presidente Powell de ontem. O que importa mais, ambos são inflação? Os mercados estão claramente dizendo a você que o crescimento importa mais. Olhe para o Tesouro de 10 anos. Está gritando para o Fed cortar as taxas. Olhe para as small caps continuando a ficar atrás das large caps. Olhe para os preços do petróleo. Os preços do petróleo são simbióticos do crescimento. Os mercados estão dizendo a você que o crescimento é mais uma preocupação deles agora do que a inflação. Isso pode mudar. Os mercados podem ser volúteis, mas hoje não há dúvida de que eles estão batendo na mesa e o dólar também está nessa mistura. Um dólar fraco está dizendo a você que o crescimento é uma preocupação.

Jonathan: Estamos em dois papéis diferentes no momento. Olhe para as expectativas dos consumidores sobre coisas como inflação. Gritando que as coisas são terríveis. As coisas têm sido ruins por um tempo para os consumidores. Particularmente o baixo nível. O mercado de títulos está dizendo algo completamente diferente. Expectativas baseadas na inflação, não realmente um problema.

Lisa: Você pode ver isso com as breakevens também. Dito isso, ainda não vimos a resposta da economia real e estamos ouvindo sobre empresas aumentando os preços. Esta é a dificuldade em uma economia de movimento lento e tweets de movimento rápido e outros tipos de saída de mídia social que fazem nossos sentimentos mudarem a cada momento.

Jonathan: Já tivemos alguns esta manhã, não é? Lisa decidiu que o presidente está sendo legal com o presidente agora.

Lisa: Ele basicamente disse, ele é um cara legal.

Jonathan: É o que aconteceu antes disso.

Lisa: Além disso, Sra. é Lincoln.

Darrell: O Fed é independente da política, mas não é independente da política política. Certo? Comércio, fiscal, regulatório. Tudo isso importa. Existe uma conexão estreita que você não precisa ter. O Fed é independente da política, mas tem que se ajustar à política.

Jonathan: Darrell, é bom ver você. Darrell Cronk, do Wells Fargo. Ações no S&P acima de 5,9%. O toque de abertura a uma hora e 15 minutos de distância. 30 minutos depois, todos os olhos na Sala Oval quando recebermos esse anúncio do Reino Unido e dos EUA. Espesso — com uma atualização, aqui está Yahaira Jacquez.

Yahaira: A UE planeja atingir US$ 108 bilhões em exportações americanas com tarifas adicionais se nenhum progresso for feito nas negociações comerciais. As taxas atingiriam bens industriais, incluindo carros e bourbon fabricados nos EUA. A presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen, disse que a UE continua comprometida em encontrar resultados negociados. Mantendo o foco no comércio, o presidente Trump está se preparando para fazer seu primeiro anúncio comercial esta manhã. O presidente, postando no True Social que um acordo com o Reino Unido é um acordo completo e abrangente. Ou os detalhes são esperados em uma coletiva de imprensa na Casa Branca às 10h00. Uma verificação nas ações da Warner Bros. Discovery. Elas estão caindo 1,5% no pré-mercado depois que a gigante da mídia relatou os lucros do primeiro trimestre. A receita ficou abaixo da estimativa média, mas em um ponto positivo, a empresa disse que tinha 122 milhões de clientes de streaming no primeiro trimestre. Um aumento de mais de 5 milhões em relação ao ano passado.

Jonathan: Ou mais tarde hoje de manhã. A seguir, as chamadas da manhã, além de Gil Luria, enquanto a Apple considera mudar para a pesquisa de IA. Essa conversa, a seguir. ♪

Jonathan: Ações no S&P 500 positivas em 0,9%. Deveria. Isso não tem nada a ver com o Federal Reserve. Uma assistência do presidente. Uma assistência em um relatório de que talvez eles levantem algumas restrições de chips. Além disso, um acordo a ser fechado entre o Reino Unido e os EUA, a ser anunciado em cerca de uma hora e 40 minutos, o que poderia definir o tom para a negociação. No Nasdaq, estamos acima em 1,26%. Essa é a ação do preço. Vamos dar a vocês algumas chamadas matinais. Wedbush elevando New Britain para neutra. Essa ação está alta em 0,5%. Barclays elevando sua meta de preço para Disney em 1,20. Dizendo que a orientação da empresa deve proporcionar conforto aos investidores. Think America cortando sua meta de preço para Arm, esperando que o crescimento das vendas diminua mais do que o consenso. Essa ação está caindo esta manhã em quase 8%. Em outros lugares, a Apple está considerando reformular o navegador da web Safari para se concentrar na pesquisa com tecnologia de IA, encerrando intencionalmente sua parceria de longa data com o Google. Juntando-se a nós agora, Gil Luria. Bem-vindo ao programa, senhor. Quando você ouviu essa declaração ontem, eu só quero sua reação inicial. O que você pensou?

Gil: Que é o começo do fim para a pesquisa do Google. Sabemos que algo assim poderia acontecer. O Departamento de Justiça mencionou especificamente a exclusividade da pesquisa do Google nos navegadores Safari como motivo de preocupação e parte de sua tentativa de desmantelar o monopólio do Google. Portanto, o fato de que a Apple parece estar avançando na eliminação dessa exclusividade significa que o Google perderá sua maior plataforma. Nos iPhones, e em algum momento isso pode acontecer em outras plataformas também. Não nos esqueçamos de que o Departamento de Justiça não terminou. Eles querem que o Google separe o Chrome. Eles querem que o Google separe o Android, então o Google precisa começar a pensar em seu negócio de pesquisa de forma diferente, e embora os investidores estivessem cientes disso, atingiu-os muito forte ontem.

Lisa: Vimos a segunda maior queda não relacionada a lucros nas ações do Alphabet desde 2020. Você está dizendo que há muito mais por vir simplesmente porque, como você disse, é o começo do fim para seu principal modelo de negócios, que é publicidade ligada à pesquisa?

Gil: Sim, porque em termos dos resultados financeiros, ainda não vimos nada na pesquisa. Porque isso ainda não aconteceu. Somente depois que a Apple abrir a pesquisa no Safari, somente quando as pessoas usarem mais o bate-papo em vez da pesquisa, certo? As pessoas estão dizendo "eu perguntei ao ChatGPT isso", não "eu pesquisei isso no Google". À medida que essas coisas acontecem mais, de repente haverá alternativas à pesquisa do Google. Agora, se você é um anunciante digital, a maior parte vai para a pesquisa do Google e você não pensa muito nisso. Há um dia no futuro em que haverá tanta atividade no ChatGPT e o ChatGPT estará aberto a anúncios, onde de repente esse orçamento de pesquisa do Google será cortado de duas maneiras. Naquele momento, quando isso acontecer, e isso ainda está um pouco no futuro, quando isso acontecer, haverá um impacto significativo nos resultados do Google. Até lá, não vamos ver, o que tem sido confuso para os investidores. Mas quando isso acontecer, é um precipício.

Lisa: Também é confuso para os investidores que estão recebendo ruídos sobre acordos comerciais e potenciais restrições às vendas no exterior. Estamos vendo as ações da Nvidia caírem. Novamente, as ações do Google hoje subiram um pouco. Eu me pergunto o quanto está ligado a essa ideia de que a lei de difusão que foi implementada, as restrições de difusão sob o ex-presidente Biden, que reduziram as vendas para outros aliados, não apenas a China, para restringir algumas das exportações de chips complicados, está sendo retirada? Como você entende isso na mistura de tudo isso?

Gil: Isso é separado do terrorismo. Pode estar ficando confuso, mas este é um tópico separado. O que aconteceu foi que os chips da Nvidia foram vendidos para a China pela porta da frente. Os chips mais avançados foram vendidos para a China por revendedores da Nvidia, e assim, a China conseguiu se manter competitiva em IA, apesar do fato de serem um competidor e adversário. Mas em demonstração, decidiu que isso não está certo e sugeriu as regras de difusão, que entrariam em vigor na próxima semana, eram restritivas em uma grande série de países além da China. Incluindo aliados próximos como Índia, Emirados Árabes Unidos e Israel. E agora sabemos, ou temos motivos para acreditar que eles não vão avançar. O que é interessante, mas não resolve o problema principal, que é: qual será a situação com a China? Duas perguntas separadas. Quais chips, se houver, serão permitidos para venda na China? E quais chips, se houver, serão vendidos para empresas chinesas pela Tencent? Não sabemos as respostas para essas perguntas, mas sabemos que a Nvidia acabou de fazer uma redução de valor muito grande nesses chips degradados, então sabemos que algo será anunciado já hoje. Talvez nos próximos dias sobre quais chips podem ser vendidos para a China, e essa é de longe a pergunta mais importante. As vendas para a China são uma ordem de magnitude maior do que as vendas para qualquer outro país combinado fora dos EUA. Essa é a pergunta importante. A Índia compra dezenas de milhares de GPUs. Emirados Árabes Unidos, Israel, provavelmente nessa ordem de magnitude. Milhões de GPUs da Nvidia foram vendidas para a China. Essa é a pergunta que ainda não sabemos a resposta, mas descobriremos em breve.

Jonathan: Agradeço sua opinião. Gil Luria, da DA Davidson. Tenho uma terceira pergunta. Quanto a China precisa desses chips e quanto isso mudou nos últimos 12 meses?

Lisa: Dado o fato de que Jen-Hsun Huang disse que eles estão muito próximos em termos de desenvolvimento tecnológico, eles basicamente conseguiram o que precisavam e mais um pouco?

Jonathan: As coisas parecem ter mudado muito. Em breve, vamos dar a vocês algumas reivindicações de desemprego de última hora. Vamos conversar com Nela Richardson e Mike Collins. Futuros do S&P positivos em 0,9%. Um aumento neste mercado de ações entrando nesses dados em breve. ♪

Jonathan: Dados econômicos em breve. O foco são as reivindicações de desemprego depois que as reivindicações de desemprego chegaram mais altas no mês passado. Essa tendência continuará? Será o início de uma tendência ao longo do verão? Esperamos que não. Futuros de ações no S&P entrando nisso positivos em 0,9%. Uma hora e 30 minutos de distância para ouvir do presidente dos Estados Unidos na Sala Oval. Um acordo comercial entre o Reino Unido e os Estados Unidos. O número de reivindicações da semana passada foi de 241.000. A estimativa desta manhã é de 230.000. A esperança é que continue a diminuir, não aumentar, porque isso seria uma grande bandeira vermelha para muitos de vocês. O número desta manhã, 228.000, o tipo certo de surpresa negativa. Queríamos algo em linha. Este aqui pouco abaixo desse número.

Lisa: Você viu as reivindicações contínuas chegando ligeiramente abaixo das expectativas. Caiu um pouco em relação à semana anterior, 1,88 milhões arredondados. Isso levanta a questão: estamos vendo a deterioração ainda? Se não estivermos, como alguém pode responder a isso? Ela entra no "esperar para ver" que ouvimos ontem cerca de 25 vezes do presidente Jay Powell.

Jonathan: Os rendimentos são mais altos depois disso. Desbloqueamos os rendimentos novamente. Fizemos isso na sexta-feira após um relatório de folha de pagamento melhor do que o esperado. Na parte inicial da curva, os rendimentos são mais altos em cinco pontos base. Teve alguns comentários de Andrew Hall e Horse. Esperando. Qual é o preço da espera? O presidente diz que é um baixo custo. Foi o que Andrew disse. O presidente Powell não forneceu nenhuma orientação, repetindo que a estratégia certa é esperar e ver. Ele descreveu a espera como um baixo custo, mas manter as taxas em níveis restritivos faz com que a economia amoleça, custando empregos que, de outra forma, teriam sido criados. Esperar agora implica rompimentos mais agressivos mais tarde.

Lisa: Eu poderia ouvir — aqui Neil Dutta jogar algo quando ouvi o presidente do Fed, Jay Powell, dizer que o custo de esperar é baixo e eles têm o luxo de fazê-lo. Há uma sensação de que há uma tensão subjacente de fraqueza que já estava na economia no início deste ano, e você está vendo sinais disso, embora em um ritmo mais lento. Este é o grande debate. Como Darrell Cronk disse, todos os resultados potenciais são mais extremos. Portanto, o custo de esperar e ver pode ser realmente grande, mas o custo de fazer qualquer coisa pode ser realmente grande, dado o fato de que a gama de resultados se tornou muito mais dramática.

Jonathan: Custos unitários do trabalho bastante fortes para o primeiro trimestre também. 5,7%. Vamos levar isso.

Lisa: Esse é essencialmente o argumento agora, é que basicamente as pessoas vão receber aumentos salariais, mas serão mais produtivas e

Isso acabará criando uma sociedade melhor, onde podemos comprar muitos brinquedos à vontade.

Jonathan: Nela Richardson, da ADP, se junta a nós para mais informações. Caminhando para o programa. Resiliência é algo sobre o qual conversamos com você inúmeras vezes. Acho que ele viu isso na sexta-feira. Você vê alguma dessa resiliência novamente nos dados do mercado de trabalho?

Nela: Sim. Olá. Bom dia. Há resiliência, e bastante, no mercado de trabalho dos EUA. Você vê isso com os dados mais recentes sobre pedidos de auxílio-desemprego caindo novamente para perto da mínima histórica. Esta é uma economia que ainda gera empregos. Vimos isso na sexta-feira passada, no relatório de empregos. Enquanto o Fed está em espera, a economia certamente não está, e empresas em todo o país continuam a operar e gerar empregos. Os consumidores continuam a gastar. Mas a questão é o que vai acontecer no futuro. Então, isso alimenta essa atitude de esperar para ver que é, você sabe, prejudicial para os mercados, talvez, mas parte do que a Main Street está fazendo para continuar.

Jonathan: Jonathan: Todos querem a visão para o futuro. Existem sinais sutis em todos os lugares. Você mencionou isso. Normalmente, se as empresas estivessem recuando, elas reduziriam a semana de trabalho. Vimos isso na sexta-feira?

Nela: Não, não vimos. As horas estão se mantendo fortes, e não estamos vendo nada nos dados da ADP também. Pagamos um em cada seis trabalhadores nos Estados Unidos. Temos uma forte concentração na indústria manufatureira. Portanto, essas primeiras pistas de um mercado de trabalho que está se desgastando não estão presentes. Na verdade, estamos vendo que para as pessoas que estão mudando de emprego, no último ano, nos últimos três meses, os salários estão aumentando, e elas são mais sensíveis às condições econômicas em tempo real. Portanto, não há nada no mercado de trabalho ainda que sugira que uma desaceleração esteja por vir. O que estamos vendo na macroeconomia são riscos, e é aí que os custos entram em jogo. Sabe, vale a pena falar sobre o que o Fed gostaria de fazer na festa, porque muitas pessoas falam sobre a tigela de ponche e o Fed e seu papel de estímulo de crescimento na economia. Mas o que o Fed prefere ser é uma pessoa tímida. Eles preferem deixar a economia fazer o seu trabalho sem ter que fornecer esse tipo de estímulo. Agora, isso é o que você está vendo no mercado de trabalho.

Lisa: Também vimos os pedidos contínuos diminuírem um pouco. Isso refuta a ideia de que as pessoas estão tendo dificuldades para encontrar um emprego, mesmo com a perspectiva de esperar para ver, ou como ouvimos de Jim Seltzer, paralisia macroeconômica?

Nela: Há um pouco disso. Estou preocupada nos últimos dois anos com a falta de dinamismo que vimos nos dados. Que houve menos rotatividade por empresas, por trabalhadores. Parte disso é a Grande Renúncia. Houve muita rotatividade na época, e talvez as pessoas tenham se acomodado em seus empregos atuais. Elas estão lá há 2, 3 anos. Elas não estão prontas para fazer essa mudança, mas este é um mercado de trabalho que prospera com dinamismo. Se as pessoas estão, em certo sentido, em um modo de esperar para ver, esse dinamismo não poupará o tipo de crescimento de produtividade que, em última análise, mantém a inflação baixa. Portanto, enquanto estamos olhando para um mercado de trabalho saudável, temos que virar a página e olhar para a produtividade e garantir que isso está começando a aumentar também, porque, em geral, a tendência é que o crescimento seja menor agora do que era antes dos anos 2000. Por que isso? Bem, agora parece que é porque algumas empresas estão paradas, esperando por mais clareza.

Lisa: Ao mesmo tempo, continuamos recebendo manchetes. A ideia de demissões em todos os lugares. Esta manhã, o Match Group cortou 13% de sua equipe. Houve vários casos assim, onde vimos alguns cortes de empregos, particularmente no setor de tecnologia, mas também em outros. Como você coloca esses indicadores, essas anedotas, em algum tipo de tema mais amplo que você possa entender?

Nela: Primeiro de tudo, acho que temos que ser adultos sobre o mercado de trabalho. Existem empresas que tomarão decisões para mudar sua forma de operar, mudar seus investimentos. E algumas delas levarão a demissões. Então, essa é a realidade do mercado de trabalho. O que gostaríamos de ver, no entanto, é que isso continue a permanecer em nichos. Não está se espalhando para outras partes da economia real. Agora está em nichos, e o setor de tecnologia é particularmente sensível a isso porque é uma indústria que prospera com produtividade, crescimento, assumindo grandes riscos. O que direi é que a macroeconomia geral não ajuda. Portanto, essa incerteza torna mais difícil manter o curso em um grande investimento, e isso pode ser o que você está vendo. Acho que a narrativa mais ampla seria: sim, a tecnologia sempre foi seu próprio movimento especial, rápido, quebrar coisas, inovar e mudar de direção, então devemos continuar a esperar por isso, mas o que a economia maior está fazendo em resposta à incerteza agora? Parece que está seguindo em frente. Esperemos que continue.

Jonathan: Bom obter sua opinião. Nela Richardson, da ADP. Se você está se juntando a nós, o número que estávamos procurando era 28.000. A estimativa era de 30.000. Essa é uma boa notícia. -- 230.000. Essa é uma boa notícia. Obteremos os detalhes desse acordo em cerca de uma hora e 22 minutos do Escritório Oval com o Presidente. As ações acabaram de perder as máximas da sessão. Um relatório da CNN, nenhuma confirmação aqui na Bloomberg, e como sempre, você deve esperar por isso. Espere para ver o que o Presidente tem a dizer sobre o que está acontecendo. Da CNN desta manhã, o acordo comercial EUA-Reino Unido manterá a tarifa de 10% em vigor. Esta será a coisa que as pessoas tentarão entender. Isso é um modelo para o que vai acontecer em outros lugares? E essa é a nova normalidade?

Lisa: É para onde eu ia. Se isso permanecer em vigor, as pessoas podem precificar tarifas de pelo menos 10% como sendo as regras do jogo daqui para frente? Agora não estou vendo uma grande retração. Apenas um pouco abaixo das máximas da sessão, o que é surpreendente para mim, destaca que as pessoas não acreditam, não viram ou talvez isso já tenha sido incluído. Que as pessoas esperam que 10% seja o piso em todos os lugares.

Jonathan: Existem vários compartimentos aqui. Você tem as tarifas sobre aço e alumínio, as tarifas também sobre automóveis. Se houver um acordo, seria interessante ver o que eles estão dispostos a recuar ou se isso é um modelo para algo maior mais adiante. Fiquem ligados. Juntando-se a nós agora para discutir está Mike Collins. Temos que falar sobre os dados. O Federal Reserve, sua função de reação e a perspectiva de negociação em D.C. Mike, o que você espera ver do Presidente às 10h, horário do leste?

Mike: Estou preocupado que será um anúncio decepcionante, certo? Obviamente, os mercados estão se recuperando em antecipação a esse grande anúncio e a essa grande e bem-sucedida negociação, mas, como o relatório que você acabou de indicar, acho que será um caminho difícil em todo este processo. Provavelmente por grande parte do ano. E isso pode ser, você sabe, algo como a primeira investida, e pode ser decepcionante. Então, apenas sejam cautelosos nesse sentido.

Jonathan: Isso é o que o repórter da CNN tem a dizer. Que o anúncio comercial com o Reino Unido será limitado em escopo, repleto de compromissos futuros e manterá as tarifas universais de 10% em vigor. Agora, se ouvirmos exatamente isso, quase palavra por palavra, como você esperaria que o mercado respondesse?

Mike: Negativamente, certo? É mais uma continuação desse, como eu disse, processo irregular pelo qual passamos. Acho que, em última análise, é ruim para a economia, é ruim para o nível de certeza que as empresas têm, que os consumidores têm em termos de investir e gastar em itens de alto valor na economia. Acho que ainda estamos caminhando em direção a essa velocidade de parada na economia, e esse nível de incerteza não acho que desaparecerá tão cedo.

Jonathan: Se for ruim para a economia, é bom para os títulos?

Mike: Realmente deveria ser. Estamos em um dilema agora, e o Fed fez um bom trabalho ontem explicando o dilema, certo? Você olha para o que está precificado agora. Há cerca de 100 pontos base de cortes de taxa precificados para o próximo ano. Outra maneira de pensar sobre isso, no entanto, é que talvez haja uma chance de 50% de nenhum corte, que é onde o Fed está agora. Eles estão presos. Eles não podem fazer nada, potencialmente por grande parte do ano. E então talvez haja uma chance de 50% de 200 pontos base de cortes de taxa, certo? Parece que esse é o dilema nos mercados. Como Tom Porcelli disse a você ontem, é cara ou coroa se teremos uma moderação suave no crescimento ou um dilema de crescimento mais profundo. Você está vendo muitas demissões anedóticas, e elas parecem estar se acelerando nas últimas semanas e, você sabe, os números de empregos e aquelas reivindicações de desemprego que acabamos de receber são indicadores atrasados, certo? Eles realmente, uma vez que começam a se mover na direção errada, você já está em meio a uma recessão.

Lisa: Na última vez que conversamos após o Dia da Libertação, você falou sobre como há uma mudança na função de reação nos títulos e se essa seria a estratégia de refúgio em algum tipo de queda, e você viu algum tipo de mudança em relação à compra internacional dos EUA, do dólar americano, mas também de títulos do Tesouro em geral. Você sente que, se houver acordos comerciais, isso poderia mudar de volta para simplesmente pesar os riscos econômicos e ver os títulos como um bom investimento diante da fraqueza?

Mike: Sim, com certeza. Rubber Tip, meu colega, me ensinou 35 anos atrás, quando eu estava começando no negócio, que o Tesouro de 30 anos é uma apólice de seguro, certo? Você compra, recebe para possuir e, se as coisas piorarem, você pode ganhar muito dinheiro. Eu realmente acredito que os mercados estão preparados para isso, certo? Powell até indicou que tem muita capacidade para apoiar a economia. Significando aqueles 200 pontos base de cortes de taxa, que talvez haja uma chance de 50% disso ser precificado no mercado. Isso poderia se concretizar facilmente. Eu sei que a conversa agora, a narrativa é que a curva de rendimento iria aumentar muito. A ponta dianteira se sairia bem e a ponta traseira não, e se o Fed estiver cortando 200, trezentos pontos base, toda a curva desaba, certo? Ela aprofunda, mas já aumentou muito. Há uma amplitude de 100 pontos base, e o de 2 anos está bem no meio disso. Então, ela aumenta. Estamos nisso -- estamos prontos para esse tipo de movimento, mas há muitos cortes precificados no curto prazo que provavelmente não se concretizarão. Acho que os títulos serão o lastro em sua carteira.

Jonathan: Fiquem ligados para as 10h no Escritório Oval, quando você ouvir do Presidente, mas temos vários relatórios entrando nisso. Todos estão trabalhando duro para se adiantar a isso. Isso veio da CNN inicialmente, relatando que o acordo comercial manterá a tarifa de 10% dos EUA em vigor. Existem outras tarifas em vigor sobre aço, alumínio e automóveis. O Financial Times relata aqui que autoridades britânicas veem o acordo sobre o aço dos EUA inicialmente focado em automóveis, em aço. Isso é do Financial Times. Não sabemos como será às 10h, horário do leste. Temos que ouvir diretamente do Presidente.

Lisa: Não há necessariamente as complicações das tarifas recíprocas, então, se este for um verdadeiro teste de como as tarifas setoriais podem ser em uma base país a país, isso pode ser um modelo a seguir. Que haverá uma taxa de tarifa do tipo tudo incluído em vez de talvez taxas de tarifa específicas em diferentes setores. Se você está confuso, espere até amanhã, porque tenho certeza de que ficará muito mais claro do que.

Jonathan: Espero que Mike Collins não tenha ido a lugar nenhum. As ações no momento ainda positivas em 0,6%. Quero falar sobre crédito. Em uma base setorial, quantos dos setores são investidos agora? Com base no fato de que o Presidente mudou de ideia e os tornou investidos em qualquer momento?

Mike: O trabalho de um analista de crédito é realmente difícil agora, mas, dito isso, sabemos geralmente os setores que estão em risco. Certo? Muitos daqueles grandes setores industriais, o setor de manufatura. Setores como automóveis, onde eles importam uma porcentagem significativa de suprimentos e veículos. E fizemos um ótimo trabalho. Escuto nossas ligações de crédito todas as manhãs e elas normalmente são assim: estamos realmente preocupados com este setor, suas margens estão caindo, mas estamos abaixo do peso, estamos evitando. Acho que há uma verdadeira vantagem em ter muitas pessoas em campo neste tipo de ambiente, e é difícil prever o resultado final, mas definitivamente existem pistas, quais setores estão mais em risco em comparação com outros.

Jonathan: Mike Collins, agradeço a atualização. Enquanto trabalhamos com essas manchetes para obter uma imagem melhor do que poderemos ver em uma hora e 40 minutos.

Lisa: O que lhe dá uma ideia de quanto as pessoas estão dependendo de um grupo seleto de negociadores para se unirem e fornecer orientação. É interessante que os mercados não estejam negociando mais sobre isso, porque acho que as pessoas não sabem o que fazer se fosse, isso é basicamente o mercado dizendo que eles poderiam viver com tarifas básicas de 10% contanto que haja um nivelamento e queda de potenciais taxas?

Jonathan: Seria uma notícia fantástica para algumas empresas de automóveis no Reino Unido. Como eu disse repetidamente, espere pelo Presidente. O Presidente fala em uma hora e 15 minutos. Vamos dar a você uma atualização com Yahaira.

Yahaira: Recapitulando os dados econômicos mais recentes, os pedidos de auxílio-desemprego dos EUA caíram para 228.000, aproximadamente em linha com as estimativas. A queda ocorre após um aumento de curto prazo no final de abril, coincidindo com as férias de primavera e a Páscoa. Os pedidos contínuos também caíram. A espera pelo próximo Papa continuará depois que a fumaça preta saiu da chaminé da Capela Sistina mais uma vez. Os cardeais não conseguiram chegar a um acordo esta manhã após duas novas rodadas de votação. Mais duas rodadas acontecerão mais tarde hoje. E o anunciará um plano para reformular o sistema de controle de tráfego aéreo dos EUA mais tarde hoje. O secretário de Transportes Sean Duffy deve descrever uma série de melhorias em pessoal, instalações e equipamentos, e reunir um painel de companhias aéreas para discutir a redução de atrasos no Aeroporto de Newark, que foi atingido por uma falha tecnológica de 90 segundos na semana passada, levando a dias de interrupções. Esta é sua breve Bloomberg.

Jonathan: Em seguida, prepararemos você para o dia que se aproxima, e pode ser um dia agitado. Às 10h, horário do leste, o Presidente no Escritório Oval revelará o que pode ser um grande anúncio sobre o comércio entre o Reino Unido e os Estados Unidos. Uma prévia de alguns dos detalhes, a seguir. ♪

Jonathan: O toque de abertura está a 38 minutos de distância e as ações estão positivas em 0,8% no S&P. No Nasdaq, alta de 1,2. Com seus movimentos entrando na abertura em dinheiro, aqui está Dani Burger.

Dani: Ouvimos do Match Group. A coisa em que os mercados estão se concentrando é na capacidade e no esforço deles para mudar as coisas. Eles têm um novo CEO. Eles estão sob pressão da Elliott Management. Eles anunciaram que demitiriam 13% da equipe e cerca de um em cada cinco funcionários. Estamos vendo as ações nesta manhã caindo de um resultado maior. Também recebemos ganhos esta manhã da Peloton, negociando para baixo. Também tem um novo CEO, tentando projetar uma reviravolta. Mas registrou três trimestres consecutivos de prejuízos. Essas ações caíram 8%. Também observou que enfrentaria uma tarifa de 25% sobre o alumínio em suas peças. Algo que você não ouve com frequência de empresas de consumo discricionário. Uma superação e uma corrida para a perspectiva da Tapestry. Resultados iniciais fortes para sua marca Coats. A empresa disse: não temos muita exposição a tarifas. Também observando que das coisas que importa, apenas cerca de 3% vêm da China. Essas ações subiram 9% no pré-mercado.

Jonathan: Três nomes para observar até o toque de abertura. Muito para observar na próxima semana. Às 10h, horário do leste, você ouvirá do Presidente dos Estados Unidos fazendo um anúncio comercial no Escritório Oval. No fim de semana, as conversas comerciais entre EUA e China começaram na Suíça. Na próxima semana, dados do IPC na terça-feira, além do Presidente se dirigindo a Riad para a primeira parada de sua viagem ao Oriente Médio. Vendas no varejo do PPI e outra rodada de reivindicações. Além disso, ganhos do Walmart. Grande relatório de ganhos chegando. Enquanto olhamos para as 10h, horário do leste, juntando-se a nós da Casa Branca está Amory. O que estamos procurando em uma hora?

Annmarie: O que procuramos quando se trata deste acordo comercial é o início de uma negociação completa para um acordo comercial. Dois itens-chave. Um, quando se trata de importações do Reino Unido chegando aos Estados Unidos, o Reino Unido tem pressionado para que esse nível de tarifa de 25% sobre aço, alumínio e carros seja reduzido. É o que vamos ver. Quando se trata de produtos dos EUA chegando ao Reino Unido, como o setor agrícola, os carros são um foco-chave para esta administração. Potencialmente, você veria o Reino Unido reduzir essas taxas de tarifas. Bem como algo que tem sido um espinho no lado das grandes empresas de tecnologia por anos. O imposto sobre serviços digitais. Devemos observar que este é o primeiro de um acordo sobre o qual o Presidente tem falado. É um grande para ele. Devemos dizer que, quando se trata do Reino Unido e dos EUA, o comércio é relativamente equilibrado entre esses países. Na verdade, o Reino Unido tem mais importações para os Estados Unidos. Então, eu diria que esta é uma das negociações mais fáceis que o Presidente conseguiu ter quando se trata de coisas como a União Europeia ou a China.

Jonathan: Você tenta entrar no Escritório Oval e fazer algumas perguntas.

Annmarie: Estarei lá.

Jonathan: Agradeço. A conversa chegando.

Lisa: Em um momento em que muitas pessoas estão tentando se concentrar em antecipar isso e ter uma ideia de quais serão os contornos. O que estamos ouvindo da CNN é que a tarifa básica de 10% permanecerá em vigor e o Financial Times diz que terá a ver com exportações de aço e automóveis do Reino Unido e que tipo de tarifas podem haver sobre elas. Eu me pergunto o quão aberto isso sugere que a administração estaria para potencialmente reduzi-las em uma base mais ampla ou se isso será uma das fichas usadas para possivelmente conseguir um acordo do outro lado para outras pessoas caso a caso?

Jonathan: Foi uma manhã agitada. Mais por vir. O discurso no Oval em cerca de uma hora e cinco minutos. Em um acordo comercial -- seja o que for -- entre os Estados Unidos e o Reino Unido. A seguir, Max Cap e lá, Alicia Levine e Tiffany Wilding, da PIMCO. Obrigado por escolher a Bloomberg TV. Esta foi a Bloomberg Surveillance. ♪