Transcription
إذًا، يبدو أن هناك أزمة ديون سيادية عالمية والبلدان تبيع ديونها الأمريكية وهذا سيء للغاية. >> راقبوا سوق السندات. سوق السندات هو الأساس. إنه العمود الفقري لجميع الأسواق. >> الأسواق تعاني من حالة سيئة من "كآبة السندات" ولا يوجد تخفيف سريع في الأفق. >> سوق السندات في المقدمة والمركز. نشهد عوائد عند أعلى مستوياتها منذ عقود. ومع ذلك، نرى سوق الأسهم يستمر في الارتفاع. في الواقع، هو مرة أخرى في الأموال اليوم. هل يجب أن نكون متوترين أم لا؟ >> يحدث هذا عندما يتوقف المستثمرون عن الثقة في أن الحكومات يمكن أن تسدد أموالهم. لذلك يريدون أسعار فائدة أعلى وأعلى للاستمرار في إقراض أموالهم لهم، مما يجعل المشكلة أسوأ. وكيف نعرف أن هذا يحدث هو لأن سعر الفائدة أو عوائد سوق السندات كلها ترتفع الآن. على سبيل المثال، بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا أكثر من 5٪. أعلى مستوى منذ يوليو 2007، قبل الأزمة المالية مباشرة، وسعر الفائدة، أو العائد على أهم سند في الولايات المتحدة، وهو السند لمدة 10 سنوات، ارتفع أيضًا بمقدار 75 نقطة أساس منذ بدء حرب إيران. الآن، إذا لم تكن تعرف ما يعنيه أي من ذلك، فسأشرحه. لكنني أريد أن أبدأ بتنبؤ يقوم به السوق الآن. كريس واللر، الذي كان من أوائل الأشخاص الذين صوتوا لخفض أسعار الفائدة، يقول الآن إنه مستعد للتصويت لزيادة أسعار الفائدة إذا استمرت الحرب ولم ينخفض التضخم. إليك سطر من خطابه. لم يعد بإمكاني استبعاد زيادات أسعار الفائدة في المستقبل إذا لم ينخفض التضخم قريبًا. وهذا صحيح بشكل خاص إذا أظهرت مقاييس توقعات التضخم، والتي ارتفع بعضها مؤخرًا، علامات على عدم الاستقرار. هذا ما سيحدث لتكلفة اقتراض الأموال. لأنه في الوقت الحالي، يتوقع السوق زيادة في الأسعار بحلول يناير 2027. في الواقع، لدينا أكثر من 70٪ احتمالية لارتفاع أسعار الفائدة، وهو عكس ما كان يعتقده الجميع. قبل عام، كان الجميع في وول ستريت يراهنون على أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الأسعار ثلاث أو أربع أو ربما خمس مرات بحلول الآن. جولدمان ساكس كان يقول هذا. كان سوق السندات يتنبأ بذلك. كان هذا هو السبب المزعوم وراء رغبة ترامب في تعيين كيفن ورش رئيسًا جديدًا للاحتياطي الفيدرالي حتى يتمكن من خفض أسعار الفائدة. لكن هذا لم يحدث. إليك ما حدث بدلاً من ذلك. اثنان من أكبر المشترين الأجانب للديون في أمريكا يبيعان الآن ديون الحكومة الأمريكية. صحيح؟ وهم ليسوا الوحيدين. هناك أيضًا تايوان والمملكة العربية السعودية والهند والإمارات العربية المتحدة والنرويج وسنغافورة. إنهم يبيعون أيضًا. في الوقت نفسه، تجاوز سعر النفط 100 دولار للبرميل لمدة شهرين تقريبًا. هناك أيضًا ما يسمى بتضخم أسعار المنتجين (PPI)، وقد وصل للتو إلى 6٪. وهو أعلى مستوى منذ عام 2023. وهناك ما يسمى بمؤشر أسعار المستهلك (CPI)، وهو مؤشر أسعار المستهلك الذي يقيس التضخم. عاد إلى 3.8٪. للمقارنة، نريد 2٪، وليس 3.8٪. صحيح؟ لذا، فإن مزيج كل هذه الأشياء قد خلق ما يسميه الاقتصاديون "الفخ". صحيح؟ الفخ هو أن الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه خفض أسعار الفائدة لأنه إذا فعل ذلك، فسوف يكسر سوق السندات. وسوق السندات المكسور سيؤثر على الجميع. إنه سعر فائدة الرهن العقاري لدينا. إنه سعر فائدة بطاقتنا الائتمانية. إنها تكلفة كل قرض، كل قرض طالب، كل قرض تجاري في أمريكا. وهو أيضًا قدرة الحكومة الأمريكية على دفع أشياء مثل الضمان الاجتماعي والرعاية الطبية والجيش دون زيادة ضرائبنا أو طباعة المزيد من المال. كما أنه يؤثر على سوق الأسهم. وهذا لا يحدث في الولايات المتحدة فقط. إنه يحدث أيضًا في جميع أنحاء العالم. في الوقت الحالي، تصل عوائد السندات إلى أعلى مستوياتها منذ عقود في بلدان مثل المملكة المتحدة وألمانيا وفرنسا وكندا وأستراليا وإيطاليا. في الواقع، ارتفع عائد سندات الخزانة اليابانية لمدة 10 سنوات بشكل شبه عمودي على هذا الرسم البياني لمدة 20 عامًا. بنك اليابان يخسر السيطرة على سوق السندات الخاص به. وعندما تفقد اليابان السيطرة على سوق السندات الخاص بها، يتعين عليها بيع سندات الخزانة الأمريكية للدفاع عن عملتها، الين، مما يضع المزيد من الضغط على عوائد السندات الأمريكية. هذا يجعل فخ الاحتياطي الفيدرالي أسوأ بكثير. لذا، في هذا الفيديو، أريد أن أشرح بالضبط ما يحدث، ولماذا يحدث، وماذا يعني ذلك لسوق الأسهم، وللذهب، وللبيتكوين. لذا، مع ذلك، دعنا نبدأ. مرحبًا، اسمي أندريه جيك. أتمنى أن تكون بخير. تعال من أجل التمويل وابقى من أجل أزمة الديون السيادية. الآن، قبل أن أشرح سبب حدوث ذلك، أريد فقط أن أعطيك فكرة عن مدى ضخامة سوق السندات في الواقع لأن الأسهم عادة ما تحصل على كل الاهتمام. لكن سوق السندات العالمي تبلغ قيمته 140 تريليون دولار. إنه أكبر سوق مالي على وجه الأرض. لذا، دعني أشرح أساسيات كيفية عمل هذا وما يحدث حتى يكون بقية هذا الفيديو منطقيًا أكثر. حسنًا. إذن، ما هي أزمة الديون السيادية؟ لماذا يطلق عليها هذا الاسم؟ كلمة "سيادي" تعني ببساطة الحكومة. مثلما كان الملك يُطلق عليه سيادي لأنه كان السلطة العليا في البلاد. لذا فإن الديون السيادية تعني ببساطة ديون الحكومة. الأموال التي تقترضها الحكومات لدفع ثمن كل ما تفعله. أشياء مثل الطرق، والجيش، والضمان الاجتماعي، وكل تلك الأشياء، صحيح؟ تقترض الحكومات هذه الأموال لدفع ثمن كل تلك الأشياء. والطريقة التي تقترض بها هي عن طريق بيع شيء يسمى سند. السند هو إيصال دين. تقول الحكومة الأمريكية: "أعطني أموالك اليوم وبعد 10 أو 30 عامًا من الآن، سأعيدها بالإضافة إلى أنني سأدفع لك شيئًا إضافيًا، بعض الفائدة." صحيح؟ الآن، الاعتقاد الخاطئ الشائع هو أن العائد تحدده الحكومة. لكنه ليس كذلك. يحدده أي شخص على استعداد لشراء السند، وهو السوق. ما هو السوق؟ حسنًا، يتكون السوق من العديد من اللاعبين المختلفين. أشياء مثل البلدان الأجنبية، والمستثمرون الخاصون، وصناديق التقاعد، وبشكل أساسي أي شخص لديه أموال للإقراض. وعندما يشعر هؤلاء المستثمرون بالثقة، أي عندما يشعرون بأنهم يستطيعون الوثوق في الحكومة لسداد أموالهم في الوقت المحدد، فإنهم سيقبلون عائدًا منخفضًا، وسعر فائدة أقل. هذا لأنهم يشعرون بالأمان. ولكن عندما يبدأ المستثمرون في الشعور بالتوتر، عندما ينظرون إلى الحكومة ويقولون: "لست متأكدًا من أنك ستتمكن من سداد أموالي هذه المرة أو أعتقد أن التضخم سيرتفع أكثر مما ستدفعه لي." يقولون: "ادفعوا لي أكثر." صحيح؟ هذا الطلب يؤدي إلى أسعار فائدة أعلى، أي عائد أعلى قبل أن يسلموك أموالهم. بنفس الطريقة التي يفرض بها البنك سعر فائدة أعلى على قرض إذا كان سجلك الائتماني سيئًا. صحيح؟ كلما زادت المخاطر، زاد المعدل. الآن، أزمة الديون السيادية هي ما يحدث عندما يصل هذا التوتر إلى نقطة تحول. عندما يطالب المستثمرون في جميع أنحاء العالم بالكثير من العائد والكثير من الفائدة لدرجة أن الحكومة بالكاد تستطيع تحمل الاقتراض. وعندما بالكاد تستطيع تحمل الاقتراض، لا يمكنك دفع فواتيرك. وعندما لا تستطيع دفع فواتيرك، يتعين عليك إما زيادة الضرائب، أو خفض الإنفاق، أو طباعة النقود. وتاريخيًا، في كل مرة حدث فيها ذلك، اختارت الحكومات طباعة النقود لأنها الخيار الوحيد الذي يبدو غير مرئي. لا يتطلب من أي شخص التصويت على شيء لا يريدونه. والسبب في أن هذا مهم جدًا، حتى لو لم تشترِ سندًا في حياتك، هو أن العوائد هي الأساس الذي تستند إليه جميع أسعار الفائدة الأخرى في الاقتصاد. عندما ترتفع عوائد الخزانة، ترتفع أسعار الرهن العقاري، وترتفع أسعار قروض السيارات، صحيح؟ ترتفع أسعار بطاقات الائتمان، وتصبح قروض الأعمال أكثر تكلفة، وترتفع تكلفة تشغيل الحكومة، مما يعني أموالًا أقل لأشياء مثل الضمان الاجتماعي والرعاية الطبية ولكل شيء آخر. لذا، عندما نسمع أن سند الخزانة لمدة 30 عامًا قد وصل إلى أعلى مستوى له منذ عام 2007، فإن ما يعنيه ذلك حقًا هو أن ثقة السوق في قدرة الحكومة الأمريكية على إدارة ديونها في أدنى نقطة لها منذ حوالي 20 عامًا. وعندما ترى أن العوائد تصل إلى أعلى مستوياتها منذ عقود في كل مكان، بما في ذلك المملكة المتحدة وألمانيا وفرنسا واليابان وكندا وأستراليا، فإن ما يخبرك به ذلك هو أن هذه ليست مجرد مشكلة أمريكية. هذه مشكلة عالمية. يفقد المستثمرون الثقة في الحكومات في جميع أنحاء العالم. لذا فإن السؤال هو لماذا يفقدون الثقة؟ وهناك سببان. ولكن قبل أن أدخل في ذلك، يتم تقديم هذا الجزء إليكم بواسطة Kickoff. إليك شيء يستحق التفكير فيه بالنظر إلى كل ما تحدثنا عنه. إذا كانت الحكومات ستخفض قيمة الدولار على مدى العقد المقبل، فإن تكلفة اقتراض الأموال ستكون أكثر أهمية من أي وقت مضى. والعامل الأكبر في سعر الفائدة الذي تحصل عليه على الرهن العقاري أو قرض السيارة هو ائتمانك. وهذا هو المكان الذي يأتي فيه Kickoff. Kickoff هي أداة لبناء الائتمان تساعدك على بناء الائتمان بأمان وسهولة. لا يوجد فحص ائتماني للتقديم، ولا فائدة، ولا رسوم خفية. تبدأ خططهم الشهرية المعقولة بسعر 5 دولارات شهريًا وهي مصممة خصيصًا لتحسين عوامل الائتمان الرئيسية مثل تاريخ الدفع والاستخدام. يتم الإبلاغ عن المدفوعات في الوقت المحدد إلى جميع مكاتب الائتمان الثلاثة تلقائيًا، وهي التطبيق الأول لبناء الائتمان في متجر التطبيقات. المستخدمون الذين بدأوا بائتمان أقل من 600 ودفعوا في الوقت المحدد شهدوا زيادة متوسطة قدرها 25 نقطة في شهرهم الأول وما يصل إلى 86 نقطة بعد عامهم الأول. الآن، يمنح Kickoff جمهوري خصم 80٪ على شهرك الأول، وهو ما يصل إلى دولار واحد للبدء. انقر على الرابط في الوصف أدناه أو انتقل إلى getkickoff.com/andre للبدء. شكرًا Kickoff لرعايتك لهذا الجزء. والآن دعنا نعود إلى الموضوع. لذا إليك سبب فقدان المستثمرين للثقة وارتفاع الأسعار. السبب الأول هو التضخم. تكلفة المعيشة ترتفع. لذا يقول المستثمرون: "ادفعوا لي المزيد من المال." حسنًا. السبب الثاني هو أن البلدان التي كانت أكبر مقرضينا تتراجع. إنهم يبيعون ديوننا. لذا نقول: "لماذا تبيعون؟ ماذا لو دفعنا لكم أكثر بعائد أعلى؟" صحيح؟ حسنًا. السبب الثالث هو أن الرياضيات حول مقدار ما جمعته هذه الحكومات حول العالم بدأت أخيرًا في اللحاق بهم. لذا، دعني أفصل كل نقطة من هذه النقاط. التضخم، صحيح؟ منذ بدء الحرب في إيران، تجاوز سعر النفط 100 دولار للبرميل. الآن، يتم إدارته والتلاعب به من خلال أسواق الورق، لكن السعر الفعلي للنفط يرتفع. وتذكر، النفط هو تكلفة صنع كل شيء. إنه الأسمدة، والشحن، والتصنيع، والطعام. وهذا هو السبب في أنه منذ بداية الحرب، ارتفع النفط الخام بنسبة 60٪. ارتفع وقود الطائرات بنسبة 58٪. ارتفع البنزين بنسبة 52٪. ارتفع الغاز الطبيعي الأوروبي بنسبة 54٪. ارتفعت الأسمدة بنسبة 20٪. صحيح؟ كل هذه التكاليف تتدفق إلى أسعار الأشياء التي نشتريها. وهذا هو السبب أيضًا في أن شيئًا يسمى PPI، وهو مؤشر أسعار المنتجين، أو كم يكلف الشركات صنع الأشياء. لقد وصل للتو إلى 6٪. أعلى مستوى منذ عام 2023. وهو أيضًا سبب عودة شيء يسمى CPI، وهو السعر الذي ندفعه في المتجر، إلى 3.8٪. تذكر، هدفهم المفترض هو 2٪. نحن ضعف ذلك تقريبًا الآن. الآن، قد تفكر، حسنًا، انتظر. إذا ارتفع النفط بنسبة 60٪، والبنزين بنسبة 52٪. كيف يكون مؤشر أسعار المنتجين 6٪ فقط. هل يكذبون؟ يبدو منخفضًا جدًا. إنه سؤال جيد حقًا. والطريقة لفهم ذلك هي أن النفط لا يدخل مباشرة في علب حبوب الإفطار لدينا، صحيح؟ إنه يدخل في الشاحنة التي توصل الأشياء والمصنع الذي يعالجها، والتعبئة البلاستيكية. وبحلول الوقت الذي يمر فيه عبر سلسلة التوريد بأكملها للاقتصاد، يتم تخفيف زيادات الأسعار عبر جميع التكاليف الأخرى مثل العمالة والإيجار والمعدات، والتي بالمقارنة لم تتحرك كثيرًا بعد. لذا فإن زيادة 60٪ في النفط لا تصبح بالضرورة زيادة 60٪ في مؤشر أسعار المنتجين. يتم نشرها. هذا جيد. ومع ذلك، فإن ارتفاع أسعار الأسمدة بنسبة 20٪ لن يظهر في فاتورة البقالة لدينا لمدة 3 إلى 6 أشهر أخرى. سلسلة التوريد لديها تأخير مدمج فيها. ويمكنك رؤية ذلك في هذا الرسم البياني. هذا هو المكان الذي تتأخر فيه السلع عن أسعار الأسمدة. تتحرك الأسمدة أولاً ثم السلع. مما يعني أن قراءة مؤشر أسعار المنتجين البالغة 6٪ التي نراها الآن هي مجرد تحذير مبكر. صحيح؟ التأثير الكامل لما حدث لأسعار السلع منذ فبراير لم يظهر في المتاجر بعد، ولكنه لا يزال قادمًا. الآن، انتظر. لماذا يهتم سوق السندات بالتضخم؟ يهتم لأنه إذا أقرضت أموالك للحكومة الأمريكية بفائدة 4.5٪ لمدة 10 سنوات، ولكن التضخم عند 3.8٪ وهو يرتفع، فإنك بالكاد تكسر التعادل من حيث القيمة الحقيقية. ومعظم الناس لا يصدقون قراءة التضخم على أي حال. هذا هو تقرير التضخم الحكومي. لذا، من المحتمل أن يكون أعلى بكثير. ناهيك عن أنهم يفكرون في 10 أو 20 أو 30 عامًا في المستقبل. لذا، نحن نخاطر بأموالنا، ونقرضها لحكومة تبلغ ديونها 39 تريليون دولار، وعائدنا الحقيقي بعد التضخم يكاد يكون صفرًا. لذا، ماذا تفعل؟ تقول: "ادفعوا لي المزيد من المال أو لن أشتري سنداتكم." هذا هو السبب رقم واحد لارتفاع العوائد الآن. الآن، هناك سبب ثانٍ لرغبة المستثمرين في المزيد من المال والمطالبة بعائد سند أعلى. وذلك لأن سوق السندات يتكون أيضًا من بلدان. البلدان التي كانت أكبر مقرضي أمريكا، أي مشتري سنداتنا. وهي الآن تتراجع، وخاصة الصين واليابان، وهما من أكبر مقرضينا. لذا، دعني أبدأ بالصين. في ذروتها، احتفظت الصين بحوالي 1.3 تريليون دولار في سندات الخزانة الأمريكية. اليوم انخفض هذا الرقم إلى 650 مليار دولار، وهو أدنى مستوى منذ عام 2008. الآن، هذا لا يعني أن الصين تتخلص من سنداتها أو تبيعها بدافع الذعر، ولكنه يعني أن هذا اتجاه لمدة 17 عامًا. يحدث منذ فترة طويلة وهم لا يتخلصون منها دفعة واحدة لأن ذلك من شأنه أن ينهار قيمة سنداتهم ولن يفعلوا ذلك. لهذا السبب يبيعون قليلاً كل عام، لكنه يتسارع. وفي كل مرة يبيعون فيها سند خزانة أمريكي، فهذا يعني مشترٍ أقل في السوق، مما يعني أن الولايات المتحدة يتعين عليها دفع المزيد للعثور على مشترٍ بديل. المزيد من العرض، أقل طلب يعني أسعار اقتراض أعلى. صحيح؟ هذه هي الصين. الآن، اليابان قصة مختلفة. اليابان هي أكبر مالك أجنبي لسندات الخزانة الأمريكية بحوالي 1.1 تريليون دولار. واليابان تبيعها أيضًا. لكن السبب وراء بيع اليابان لسندات الخزانة الأمريكية هو أنها بحاجة ماسة إلى الدولارات. إنها بحاجة إلى الدولارات للدفاع عن عملتها الخاصة، الين. صحيح؟ وهي بحاجة أيضًا لشراء النفط. وهذا هو السبب في أنه منذ عام 2022، أنفقت اليابان أكثر من 200 مليار دولار لشراء الين وبيع الدولارات، أي سندات الخزانة. هذا لوقف انهيار الين الخاص بها. لذا لوضع ذلك في سياق، في الربع الأول من عام 2026، باعت سندات خزانة أمريكية أكثر مما باعت في السنوات الأربع الماضية تقريبًا. لذا بطريقة ما، تُجبر اليابان فعليًا على القيام بذلك لأنه من أجل الدفاع عن قوة عملتها، يتعين عليها بيع سندات الخزانة الأمريكية. وبالطبع، لشراء النفط، تحتاج إلى دولارات. ومن أين تحصل على الدولارات؟ تحصل على الدولارات عن طريق بيع الأصول الأمريكية. لكن بيع سندات الخزانة الأمريكية يدفع أيضًا عوائد الولايات المتحدة إلى الارتفاع. والعوائد الأعلى تجعل الدولار أقوى نسبيًا مقابل الين، مما يعني أن اليابان يتعين عليها بيع المزيد من سندات الخزانة للدفاع عنه. إنها حلقة مفرغة. لذا، كيف تخرج اليابان منها؟ تخرج من الحلقة بنفس الطريقة التي تخرج بها الولايات المتحدة. الطريقة الوحيدة التي يمكن لليابان بها كسر هذه الحلقة المفرغة هي زيادة أسعار الفائدة الخاصة بها. لهذا السبب صوت ثلاثة من أعضاء مجلس إدارتها بالفعل لزيادة أسعارهم في الاجتماع الأخير في مايو. يشير تقرير التوقعات إلى أن بنك اليابان قلق للغاية بشأن المخاطر الصعودية في الأسعار. عارض ثلاثة أعضاء اقتراح المحافظ بالحفاظ على السعر ودعوا إلى رفع السعر. أعتقد أن فرص رفع السعر في اجتماع السياسة القادم في يونيو مرتفعة جدًا ما لم يصبح الوضع في الشرق الأوسط فوضويًا للغاية. لكن هناك مشكلة مع زيادة اليابان لأسعار الفائدة. ولتوضيح ذلك، هناك رسم بياني أريد أن أريك إياه. هذا هنا، هذا الخط البرتقالي، هو الناتج المحلي الإجمالي لليابان، أي حجم اقتصادها بأكمله. إنه عند نفس المستوى تقريبًا الذي كان عليه في عام 1992، صحيح؟ لكن المعروض النقدي لديها، وهو كمية الين المتداولة، هذا الخط الأزرق هنا، تضاعف ثلاث مرات خلال نفس الفترة الزمنية. مما يعني أنهم طبعوا ثلاثة أضعاف الأموال على مدى 34 عامًا واقتصادهم لم يتحرك. هذا ما يحدث عندما تعلق في دورة من الاقتراض والطباعة والاقتراض والطباعة فقط للبقاء على قيد الحياة. وبسبب ذلك، تراكمت لدى اليابان ديون إلى الناتج المحلي الإجمالي تبلغ حوالي 260٪. صحيح؟ هذا يعني أنه مقابل كل دولار من الناتج الاقتصادي الذي تنتجه اليابان، فإنها تدين بـ 260 دولارًا كدين. الولايات المتحدة، للمقارنة، عند حوالي 120٪ من الديون إلى الناتج المحلي الإجمالي. ونحن نعتقد أن هذا سيء. وفقًا لبعض المقاييس، يتجاوز ديننا الوطني 120٪ من الناتج المحلي الإجمالي، والذي وفقًا للمؤرخين، بمجرد أن يتجاوز 100٪، فإنه غير مستدام ولا يمكن استرداده. >> لذا عندما ترفع اليابان أسعار الفائدة، ترتفع تكلفة عبء ديونها البالغ 260٪ بشكل كبير. هذا يعني أنها يتعين عليها دفع المزيد من الفائدة على دين ضخم بالفعل مقارنة باقتصادها. مما يعني أن رفع اليابان لأسعار الفائدة لإنقاذ الين قد يكسر أيضًا سوق السندات الخاص بها. وهذا هو السبب في أن عائد سندات الخزانة اليابانية لمدة 10 سنوات قد ارتفع بشكل شبه عمودي على رسم بياني لمدة 20 عامًا. لذا كل هذا هو في الأساس طريقة معقدة للقول بأن المستثمرين يتوقعون الآن عالمًا لم تعد فيه لليابان خيارات جيدة. لذا هذا هو السبب رقم اثنين لارتفاع الأسعار في جميع أنحاء العالم. الصين تخرج من سندات الخزانة الأمريكية. اليابان مجبرة على البيع للحفاظ على عملتها على قيد الحياة. وكلاهما يبيع يعني أن سندات الحكومة الأمريكية لديها مشترون أقل مما يعني أن الولايات المتحدة يتعين عليها تحفيز المزيد من المشترين بعوائد أعلى. والسؤال هو من سيكون المشترون الجدد؟ سيكون المشترون الجدد أمريكيين أنفسهم من خلال أشياء مثل صناديق التقاعد، وصناديق السوق، وفي النهاية الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يقودنا إلى السبب الثالث. حسنًا، السبب الثالث لارتفاع الأسعار هو أن الحكومة الأمريكية تنفق أموالًا لا تملكها. هذا كل شيء. وقد كان ذلك لفترة طويلة جدًا. الفاتورة كبيرة جدًا الآن ولا توجد طريقة واقعية لسدادها. لذا إليك الرقم الوحيد الذي تحتاج إلى النظر إليه. لدى الحكومة الأمريكية 39 تريليون دولار كدين رسمي. وتضيف حوالي 2.5 إلى هذا الرقم كل عام. ولوضع ذلك في منظور، هذا ما يقرب من نصف كل ما تجنيه الحكومة من ضرائب قبل أن تنفق دولارًا واحدًا على أي شيء مثل الجيش، والضمان الاجتماعي، والطرق، صحيح؟ نصف كل الإيرادات الضريبية يذهب فقط لتغطية هذا الدين الجديد الذي يضاف كل عام. الآن، بالإضافة إلى الدين الرسمي، هناك عشرات التريليونات من الدولارات الإضافية في وعود تم تقديمها بالفعل للمواطنين الأمريكيين لأشياء مثل الرعاية الطبية، والمساعدة الطبية، والضمان الاجتماعي، والمعاشات التقاعدية، وهذا لم يتم احتسابه حتى في هذا الرقم البالغ 39 تريليون دولار بعد. لكن النقطة هي أن الرياضيات لا تعمل. والأشخاص الذين يشترون سندات الحكومة، أولئك الذين يقرضوننا المال، صحيح؟ يمكنهم رؤية الرياضيات ويقولون: "حسنًا، هناك طريقة واحدة فقط لإنهاء هذا، وهي أن الحكومة يتعين عليها طباعة النقود لتغطية ما لا يمكنها دفعه، مما يعني التضخم، مما يعني أن أموالك أقل قيمة، مما يعني أنهم يريدون أن يتم دفع المزيد لهم كفائدة قبل أن يقرضوا تلك الأموال. لهذا السبب ترتفع العوائد." وصدق أو لا تصدق، لقد مرت الولايات المتحدة بهذا من قبل. في عام 1970، كانت الحكومة تنظر إلى نفس الرياضيات المستحيلة. لم يتمكنوا من زيادة الضرائب، صحيح؟ لم يتمكنوا من خفض المزايا دون خسارة انتخاباتهم وإزعاج الناس. لذا، فعلوا ما تفعله الحكومات دائمًا. اختاروا الخيار غير المرئي. لقد تضخموا طريقهم للخروج. لقد خفضوا القوة الشرائية للدولار من خلال التضخم. وما عنى ذلك هو أن الشخص الأكبر سنًا الذي كان يكسب 400 دولار شهريًا كضمان اجتماعي كان لا يزال يكسب 400 دولار شهريًا. لكن هذه الـ 400 دولار اشترت لهم أقل وأقل كل عام. انخفضت القوة الشرائية للدولار الأمريكي بنحو 50٪ من عام 1970 إلى عام 1980. تم فقدان نصف قيمة الدولار في 10 سنوات فقط. وخلال نفس العقد، ارتفع الذهب من 35 دولارًا للأونصة إلى 850 دولارًا للأونصة. لذا عندما ينظر مستثمرو السندات إلى هذه الأرقام ويفكرون في السنوات العشر أو العشرين أو الثلاثين القادمة، فإنهم يرون أن الحكومة ليس لديها خيارات جيدة متبقية سوى طباعة طريقها للخروج. لذا فإن هذا التوقع لطباعة النقود في المستقبل هو سبب ارتفاع أسعار الفائدة هذه. لماذا سيقفل أي شخص أمواله لمدة 30 عامًا بسعر 5٪ إذا كان يعتقد أن قوته الشرائية ستنخفض أسرع من ذلك، صحيح؟ لن يفعلوا ذلك إلا إذا دفعت لهم الحكومة المزيد. هذا ما يطالب به السوق الآن. وهو أيضًا، بالمناسبة، تفسير محتمل آخر لسبب استمرار سوق الأسهم في الأداء الجيد على الرغم من انهيار العالم. لأن سوق الأسهم يتنبأ أيضًا بهذا الافتراض بأن الاحتياطي الفيدرالي سيطبع النقود. وعندما يطبع الاحتياطي الفيدرالي النقود، ترتفع أسعار الأصول. لذا يقول سوق الأسهم: "سأتخطى جزء الانهيار، حسنًا؟ لأنهم سينقذونني على أي حال." لذا، سبب ارتفاع أسعار الفائدة هو أن التضخم موجود بالفعل والمزيد قادم عبر سلسلة التوريد. اثنان من أكبر المشترين الأجانب للديون الأمريكية يتراجعان ويبيعان. وثلاثة، الرياضيات التي تتبعها الحكومات الأمريكية ليس لديها مخرج لا يتضمن طباعة النقود. صحيح؟ كل هذه الأشياء الثلاثة تشير في نفس الاتجاه، وهو ارتفاع العوائد وارتفاع تكاليف الاقتراض. وإليك ما تقوله التاريخ عادةً. في العادة، عندما يتباطأ الاقتصاد أو عندما يحدث شيء سيء في العالم، يمكن للاحتياطي الفيدرالي ببساطة خفض الأسعار لأن أسعار الفائدة المنخفضة تعني أن الناس يقترضون المال، وتقترض الشركات المال، ويوظفون المزيد من الأشخاص، وينفقون أكثر، ويحصل الاقتصاد على دفعة. حسنًا؟ ولكن في الوقت الحالي، هذه الاستراتيجية مكسورة. إنها مكسورة لأنه إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي الأسعار اليوم مع وصول مؤشر أسعار المنتجين إلى 6٪ ومؤشر أسعار المستهلك إلى 3.88٪ والنفط فوق 100 دولار للبرميل. فإنه يرسل رسالة إلى كل مستثمر سندات في العالم. والرسالة هي، مرحبًا، نحن نهتم بالاقتصاد أكثر من حماية أموالك من التضخم، صحيح؟ وعندما يسمع مستثمرو السندات ذلك، يقولون: "حسنًا، أنا أبيع، صحيح؟ لن أحتفظ بسندك لمدة 30 عامًا بسعر 5٪ عندما يكون التضخم أعلى من ذلك." لذا بشكل متناقض، إذا حاول الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد، فقد ترتفع عوائد السندات بالفعل على أي حال لأن سوق السندات سيثور. تخفض الأسعار، ينهار سوق السندات، ترتفع العوائد، وترتفع تكاليف الاقتراض. لذا فإن الشيء الذي تحاول منعه يحدث على أي حال. هذا هو فخ خفض الأسعار بينما يرتفع التضخم كما هو الحال الآن. الآن، على الجانب الآخر من ذلك، إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي رفع الأسعار أو حتى إبقائها كما هي، نحصل على مشكلة مختلفة لأن الحكومة الأمريكية تدفع الآن المزيد كفائدة على هذا الدين البالغ 39 تريليون دولار. وبالسعر الحالي، تجاوزت فاتورة الفائدة السنوية على هذا الدين تريليون دولار سنويًا كفائدة فقط. لذا، في كل مرة ترتفع فيها الأسعار، يرتفع هذا الرقم معها. لذا فإن الاحتياطي الفيدرالي يجلس مع خيار مستحيل. هل نخفض الأسعار ونكسر سوق السندات أم نزيد الأسعار ونكسر الاقتصاد؟ الأثر الجانبي لرفع الأسعار هو أنك تكسر الاقتصاد في وقت تكون فيه متأخرات بطاقات الائتمان بالفعل فوق 12٪. تتزايد حالات التخلف عن سداد قروض السيارات. أسواق الائتمان الخاصة معرضة للخطر. سوق الإسكان تباطأ بشكل كبير. وتقييمات سوق الأسهم مرتفعة للغاية. لذا ماذا ستفعل الحكومة؟ هناك تلميح. سوق الأسهم، تذكر، يحاول دائمًا التنبؤ بالمستقبل. وإليك ما يتنبأ به. يعتقد سوق الأسهم أنه ستكون هناك زيادة في الأسعار بحلول يناير 2027. احتمالات زيادة الأسعار تزيد عن 70٪ وتتزايد. يقول السوق بشكل أساسي أن الاحتياطي الفيدرالي فقد السيطرة على الوضع والشيء الوحيد الذي يمكنه فعله حيال ذلك هو رفع الأسعار حتى يستمر الناس في شراء ديوننا، مما يعني أيضًا فرض رسوم عليك وعلينا المزيد لاقتراض المال. الآن، كيفن ورش، الذي أراد ترامب أن يكون رئيسًا جديدًا للاحتياطي الفيدرالي، خصيصًا لخفض الأسعار، يجد نفسه في وظيفته الجديدة مع وضع مستحيل. لكن أعتقد أن لديه خطة. وهذه هي الخطة التي أريدك أن تنتبه إليها. تحت قيادة كيفن ورش، يقترح الاحتياطي الفيدرالي الآن تغييرًا في كيفية قياس التضخم. سيحاولون الابتعاد عن ما يسمى بـ PCE الأساسي القياسي إلى شيء يسمى PCE المتوسط المقتطع. صحيح؟ هذا مناسب في وقت ارتفع فيه سعر النفط بنسبة 60٪. لأن هذا المقياس الجديد سيستبعد تلك الزيادات المتطرفة في الأسعار. وعلى الورق، سيظهر لنا رقم تضخم أقل. لذا، سأترك لك استخلاص النتائج بنفسك، ولكن هذا هو سبب توقع السوق لزيادة في الأسعار وكل ذلك سيكون له تأثير على محافظنا واستثماراتنا. لذا، دعني أشرح ما يمكن أن يعنيه ذلك لسوق الأسهم، وللذهب، وللبيتكوين. لذا، لنبدأ بسوق الأسهم لأنه على السطح، يبدو سوق الأسهم مذهلاً. إنه في الأساس عند أعلى مستوى له على الإطلاق وهناك في الواقع سبب منطقي لذلك. قد يكون سوق الأسهم يسعر هذا الافتراض بأنه عندما تسوء الأمور بما فيه الكفاية، سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بطباعة النقود. وعندما يفعل ذلك، ترتفع أسعار الأصول. سوق الأسهم يراهن بشكل أساسي على أنني لست بحاجة إلى الانهيار لأنهم سينقذونني في النهاية. سأتخطى هذا الجزء. وتاريخيًا، كان هذا الرهان صحيحًا. لكن الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه فعليًا طباعة النقود بسهولة هذه المرة دون كسر سوق السندات. لذا قد يكون سوق الأسهم يسعر شيئًا قد لا يحدث. نحن لا نعرف. ولكن عندما تنظر إلى القيمة الفعلية لسوق الأسهم الآن، يبدو باهظ الثمن للغاية وفقًا لعدد قليل من المقاييس المختلفة. على سبيل المثال، شيء يسمى نسبة السعر إلى المبيعات عند أعلى مستوى قياسي، صحيح؟ شيء يسمى نسبة السعر إلى القيمة الدفترية عند أعلى مستوى قياسي أيضًا. نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية عند حوالي 24 مرة، وهو مرتفع تاريخيًا جدًا. وعائد التوزيعات قريب من أدنى مستوى قياسي عند 1٪. صحيح؟ مما يعني أنك تدفع أقصى الأسعار مقابل الحد الأدنى من الدخل. هذا ليس مزيجًا جيدًا في أي ظرف من الظروف. ولكنه سيء بشكل خاص عندما يكون سعر الفائدة الخالي من المخاطر، أي ما يمكنك الحصول عليه اليوم من سند حكومي، أعلى من 5٪. من المحتمل أن يرتفع. فكر في الأمر بهذه الطريقة. لماذا تشتري سهمًا يدفع لك 1٪ كتوزيعات عندما يمكنك شراء سند خزانة يدفع لك 5٪ مع مخاطر معدومة تقريبًا؟ صحيح؟ السبب الوحيد الذي قد تفعل ذلك هو إذا كنت تعتقد أن سوق الأسهم سينمو أكثر من ذلك في وقت يكون فيه السوق بالفعل عند قيمة باهظة. في الوقت الحالي، هناك أيضًا شيء آخر بشأن سوق الأسهم يجعله باهظ الثمن تاريخيًا. يُطلق عليه مؤشر بافيت، ولكن مع تعديل لوك جرمان من FFTT. لذا، إذا أخذت القيمة الإجمالية للسوق، أي القيمة السوقية، وقسمتها على ما يسمى بالناتج المحلي الإجمالي، الاقتصاد، ولكنك قمت بتعديلها لمقدار الدين الفيدرالي الذي تم استخدامه لتعزيز هذا الرقم بشكل مصطنع. عندما تقوم بتشغيل هذا الإصدار المعدل، كانت هناك ثلاث لحظات بالضبط في السنوات الـ 70 الماضية حيث تجاوز المؤشر 100٪. ذروة فقاعة الإنترنت في عام 2000، وذروة فقاعة كل شيء في أواخر عام 2021، وبالطبع، الآن. وفي كلتا الحالتين السابقتين، انخفض السوق بنسبة تتراوح بين 25٪ إلى 47٪ من الذروة إلى القاع. واستغرق الأمر ما بين 2 إلى 13 عامًا للتعافي. ونحن عند هذا المستوى مرة أخرى. لذا هذا هو سوق الأسهم. الآن، دعنا نتحدث عن الذهب. بموجب النظرية المالية التقليدية، يجب أن تؤثر أسعار الفائدة المرتفعة سلبًا على الذهب لأن أسعار الفائدة المرتفعة تعني أنه من المنطقي الاحتفاظ بالنقد أو السندات، صحيح؟ لأن الذهب لا يدفع فائدة. لذا يجب أن تتدفق الأموال تقنيًا خارج الذهب إلى الأصول التي تدفع لنا فائدة ومن الممكن جدًا أن نرى هذه المرحلة. لا يزال الذهب أيضًا باهظ الثمن جدًا. وهو باهظ الثمن لأن البنوك المركزية حول العالم اشترت أكثر من ألف طن منه في عام 2024 وحده. وهذا مثير للاهتمام بالنسبة لي أن البنوك تختار الذهب بدلاً من سندات الخزانة لأنها ليست حساسة لأسعار الفائدة كما نحن وعادة ما يعرفون الأشياء مقدمًا. لذا أعتقد أنهم يقومون برهان تنويع جيوسياسي على عملة احتياطية عالمية محتملة أخرى قد تكون مدعومة بالذهب. هذه مجرد نظرية، ولكن يمكنك مشاهدة هذا الفيديو في مكان ما هنا يشرح ذلك. لذا فإن الذهب هو في الأساس بوليصة تأمين. ثم هناك البيتكوين، وهو مختلف بعض الشيء، ولكنه مدفوع بنفس الفكرة. البيتكوين هو في الأساس نفس الحجة وهي أنه في عالم ستطبع فيه كل حكومة النقود وستفقد كل عملة قوتها الشرائية، فأنت تريد شيئًا بإمداد ثابت لا يمكن لأي حكومة أن تضخمه أو تجمده. وكيف نعرف أن البلدان تريد ذلك وتطلبه تم إثباته للتو من قبل إيران. إنهم يطالبون بالبيتكوين مقابل نفطهم كتأمين. وهذا أيضًا فيديو يمكنك مشاهدته في قسم الأعضاء والذي يتحدث أيضًا عن مدى انخفاض سعر البيتكوين الذي أعتقد أنه يمكن أن يصل إليه من هنا وعند أي سعر سيجعلني أشتري المزيد من البيتكوين. الآن، إذا كنت تريد أن ترى كيف أستعد شخصيًا لكل هذا والأصول المحددة التي أحتفظ بها وما أفعله بأموالي الخاصة، فإن تلك الفيديوهات موجودة في قسم الأعضاء. أقوم أيضًا بنشر المزيد من مقاطع الفيديو هناك وستحصل على وصول إلى مقاطع الفيديو مبكرًا مقارنة بالقناة الرئيسية إذا كان ذلك مفيدًا. الرابط في الأسفل. شكرًا على الدعم. يسمح لي ذلك بتولي عدد أقل من الرعاة في المستقبل ومواصلة إنتاج مقاطع فيديو مثل هذا. في غضون ذلك، أود أن أسمع أفكارك حول كل هذا. أتمنى لك بقية يوم رائعة. اضغط على زر الإعجاب. اشترك إذا لم تكن قد فعلت ذلك بالفعل. أود أن أراك هنا مرة أخرى الأسبوع المقبل. أراك قريبًا. وداعًا.