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Pakistan's Horizon está à beira de uma mudança radical, literalmente. Logo ao largo de sua costa, pesquisas geológicas descobriram o que poderia ser uma das maiores reservas de petróleo e gás do mundo. É um portal para riquezas inexploradas. Estimativas iniciais sugerem que as reservas de petróleo e gás poderiam transformar o Paquistão em um produtor de energia de primeira linha, se tudo correr conforme o planejado. Dentro de uma década, as águas paquistanesas estarão salpicadas de plataformas offshore, gerando bilhões de dólares em receita.
A descoberta chega em um momento crucial. O Paquistão está quase falido. Atualmente, importa aproximadamente 85% de seu petróleo bruto e 30% de seu gás natural do exterior, o que lhe custa bilhões de dólares a cada ano em déficits orçamentários. Em resposta, o FMI impôs restrições fiscais rigorosas, que fizeram com que os preços da eletricidade disparassem 155% desde 2021. Como resultado, o racionamento de combustível tornou-se a norma em muitas indústrias paquistanesas, levando a uma queda substancial nos níveis de produtividade. Em seu setor têxtil, os pedidos de exportação caíram mais de um bilhão de dólares devido ao racionamento de combustível. A luta para atender às necessidades de energia deixou o Paquistão em uma situação difícil. O investimento estrangeiro despencou e o custo de vida aumentou dramaticamente nos últimos anos. Em algumas cidades, agora custa mais para alimentar uma casa do que para alugá-la. Enquanto isso, a corrupção, a segurança e a ineficiência burocrática colocaram um limite nas perspectivas do Paquistão.
A descoberta de petróleo e gás, no entanto, poderia mudar as coisas. Ela dá ao país esperança, mesmo que essa esperança esteja no fundo do oceano. Agradecimentos especiais à Uranium Royalty por patrocinar este episódio. Vamos analisar seu modelo de negócios único mais tarde em janeiro de 2023. Milhões de paquistaneses acordaram para descobrir suas casas sem eletricidade, enquanto o país enfrentava sua mais extensa queda de energia na história. A falha foi uma flutuação irregular na rede nacional, mas para muitos paquistaneses, a queda de energia foi um alerta severo. Décadas de políticas ruins, corrupção generalizada, desastres naturais e falta de planejamento de longo prazo prejudicaram a capacidade de Islamabad de equilibrar o orçamento enquanto mantinha as luzes acesas. Mas isso nem sempre foi o caso. Na independência, o Paquistão era um dos países mais ricos do mundo em termos de reservas de energia autóctone, apoiadas por reservas de carvão e gás natural. Islamabad comprometeu fundos significativos à construção de barragens hidrelétricas e usinas nucleares em sua primeira década de independência. No entanto, no período seguinte, a população do Paquistão cresceu cinco vezes, assim como suas necessidades. As circunstâncias se deterioraram a partir da década de 1990. O governo não conseguia acompanhar a rápida urbanização e a infraestrutura existente começou a se deteriorar. Islamabad procurou corretores de energia para evitar um corte de energia, mas, ao fazê-lo, se trancou em um ciclo de dívidas. Desesperado para manter a estabilidade política, o Paquistão prometeu subsidiar empresas de energia para manter os preços ao consumidor em uma taxa fixa. Foi uma promessa que não conseguiu cumprir. Assim, quando o governo deixou de pagar seus subsídios, as empresas de energia locais não conseguiram manter sua infraestrutura e começaram a importar combustível.
Hoje, o Paquistão importa até 30% de seu gás natural e 85% de seu petróleo bruto do exterior, o que custa ao estado US$ 17,5 bilhões anualmente. Esse ônus financeiro ocorreu às custas dos serviços públicos, aumentando a agitação social em todo o país. Para piorar a situação, os conflitos na Ucrânia e em Gaza aumentaram os preços da energia. Quando ajustados pela inflação e pela crescente demanda, os custos anuais de importação de petróleo e gás do Paquistão devem subir de US$ 17,5 bilhões para US$ 31 bilhões nos próximos 7 anos. Esse é um número impressionante. Será três vezes maior do que o orçamento de defesa atual. O Paquistão, incapaz de acompanhar a crescente dívida e os preços altos, agora está com as costas contra a parede. Suas indústrias estão fechando uma a uma. O setor têxtil, por exemplo, que é responsável por 60% de suas exportações, não conseguiu funcionar por dias devido à insegurança energética. Os consumidores paquistaneses agora enfrentam disponibilidade reduzida de energia, mas a custos mais altos. Só nos últimos 3 anos, os preços da energia aumentaram tanto que muitos dos 240 milhões de cidadãos do Paquistão foram forçados a sair de suas casas e para as ruas. Mesmo para os padrões paquistaneses, é o pior que já foi.
A esperança de Islamabad para a recuperação econômica disparou. Uma linha de vida foi lançada em sua direção em um levantamento geológico recente. Prospectores identificaram 240 locais provisórios que podem conter quantidades massivas de petróleo bruto e gás natural, tudo dentro das águas do Paquistão. A pergunta de um milhão de dólares agora é se essa descoberta é uma mudança de jogo. Funcionários paquistaneses certamente pensam assim. Eles estão descrevendo-a como uma economia de águas azuis. Embora a localização precisa e o tamanho da descoberta permaneçam não revelados, estimativas oficiais colocam as reservas de águas azuis como a quarta maior do mundo. Para colocar as coisas em perspectiva, a Administração de Informações de Energia dos EUA classifica as reservas de petróleo do Irã como a terceira maior, com 209 bilhões de barris, e as reservas do Canadá como a quarta maior, com reservas comprovadas totalizando 170 bilhões de barris. Portanto, a produção estimada do Paquistão poderia estar em qualquer lugar entre essas duas. Se for viabilizada comercialmente, a sorte de Islamabad poderia mudar para melhor. Sua conta de importação de energia seria revertida, liberando bilhões de dólares para investir em outros lugares. Isso, por sua vez, permitiria que as reservas cambiais do Paquistão se recuperassem após décadas de esgotamento. A atividade gerada por uma economia emergente de águas azuis se estenderia a outros setores, levando a um boom na construção, logística e serviços de energia. Enquanto isso, a construção da infraestrutura necessária nas províncias de Baluchistão e Sindh fortaleceria a posição de Islamabad na região e traria maior estabilidade.
A China é a mais provável parceira do Paquistão para explorar suas reservas. Ela possui a experiência, o financiamento e a vontade política para perseguir tal empreendimento. A China já investiu dezenas de bilhões de dólares em projetos maciços de transporte, energia e infraestrutura do Paquistão, mais conhecidos como Corredor Econômico China-Paquistão. No entanto, nos últimos anos, Pequim perdeu o interesse no projeto principal e tem pouco a mostrar por isso. Mesmo assim, a descoberta de petróleo e gás do Paquistão poderia renovar os interesses chineses, o que estimularia o crescimento econômico e traria de volta o investimento estrangeiro para o Paquistão. O momento para tudo isso não poderia ter sido mais crucial. Com o Ocidente sancionando empresas de petróleo e gás russas e os houthis redirecionando o tráfego marítimo no Mar Vermelho, as cadeias de suprimentos globais e os mercados de energia estão em fluxo. Além disso, tudo isso está acontecendo enquanto a comunidade internacional se comprometeu a fazer a transição para as energias renováveis, um processo em que o gás natural é primordial. Se o Paquistão desenvolver com sucesso suas reservas, poderá se tornar um ator-chave no mercado mundial de energia, dando mais concorrência aos sauditas e iranianos. Os mercados internacionais estão desesperados por novas cadeias de suprimentos, e os paquistaneses poderiam ajudar a preencher essa lacuna.
O potencial massivo de sua descoberta de petróleo e gás não é ignorado por Islamabad, mas a ampliação de seus hidrocarbonetos não foi universalmente bem-vinda. Na verdade, houve pouca receptividade. A maioria das grandes empresas petrolíferas mal reagiu à notícia. Ao contrário, nos últimos anos, houve um fluxo constante de especialistas e investidores, incluindo gigantes do petróleo como Shell, TotalEnergies e KN. Em junho de 2023, um leilão estatal para 18 blocos de petróleo e gás recebeu uma resposta morna de licitantes internacionais. Apenas duas empresas locais, uma privada e uma estatal, deram lances para três blocos. Os 15 blocos restantes não receberam uma única resposta. O fato de ninguém estar correndo para perfurar petróleo e gás paquistanês se deve à segurança, ou à sua falta. Para muitas empresas, o risco versus recompensa simplesmente não vale a pena no Paquistão. Em áreas onde as empresas fazem negócios, é necessário um financiamento substancial para manter a segurança dos funcionários e dos ativos. A segurança fornecida pelo Ministério da Defesa tem sido inadequada. Isso, então, reduz a lucratividade abaixo do limite aceitável para investimento, e esses riscos de segurança são reais. Em março de 2024, cinco engenheiros chineses foram mortos em um ataque de insurgentes no nordeste do Paquistão. No mesmo mês, forças separatistas atacaram instalações perto de Gwadar, que abriga um porto administrado pela China. Mais recentemente, em outubro, uma explosão perto do aeroporto de Karachi matou dois engenheiros chineses. Mesmo agora, apesar de um número substancial de soldados nas regiões problemáticas, oleodutos e usinas de energia continuam a ser atacados e trabalhadores estrangeiros continuam a ser feitos reféns. São esses tipos de riscos de segurança que continuam afastando potenciais investidores.
Outra complicação encontrada no Paquistão é sua constante mudança política. A cada novo governo eleito ou trazido ao poder por um golpe, decisões políticas anteriores são anuladas sem pensar duas vezes. Por exemplo, apenas alguns meses antes da descoberta, o Turcomenistão, sem acesso ao mar, manifestou interesse em usar o porto de Gwadar do Paquistão para exportar seu gás natural doméstico para os mercados globais. Isso permitiria ao Turcomenistão diversificar-se das rotas russas e iranianas. Uma presunção nas negociações era que o gás natural turcomano subsidiaria a crise energética do Paquistão. Agora, porém, com a recente descoberta de petróleo e gás, o acordo turcomano foi deixado em segundo plano. Portanto, além da corrupção crescente, da infraestrutura precária e dos riscos de segurança, os prospectores potenciais que fazem negócios no Paquistão devem lidar com uma crise política contínua que pode levar à nacionalização de seus ativos da noite para o dia. Para muitos, os riscos simplesmente superam os benefícios.
Dito isso, na perspectiva maior, os recursos iniciais necessários para iniciar a indústria de hidrocarbonetos do Paquistão são administráveis. Os custos iniciais para a fase de exploração, que levará de 5 a 7 anos, ficam próximos de US$ 5 bilhões. É um grande risco, mas viável. A China não é a única investidora em potencial. A Rússia, a Turquia e até mesmo os Estados Unidos poderiam contribuir. A Turquia, em particular, não é estranha a projetos de alto risco e alta recompensa. Recentemente, em outubro, os turcos enviaram sua frota de exploração à costa da Somália para mapear reservas de hidrocarbonetos offshore. Em 5 a 10 anos, o petróleo fluirá lá. A situação do Paquistão é melhor do que a da Somália. Para tornar suas reservas de águas azuis comercialmente viáveis, Islamabad precisa recuperar a confiança dos investidores, negociar termos adequados e cumpri-los. O fato de seus depósitos de petróleo e gás ficarem no mar pode ser um ponto positivo. O Paquistão poderia construir a infraestrutura necessária ao longo de sua costa, confinando a fase inicial de suas operações a pequenos bolsões e, assim, reduzindo a exposição a ameaças de segurança. Ainda seria arriscado, mas seria mais seguro do que construir instalações no interior perigoso. Convencer os investidores disso e restaurar sua confiança será fundamental.
Os próximos anos serão um dos períodos mais contenciosos e voláteis da história do Paquistão. A conta de importação de energia quase dobrará, e Islamabad terá que encontrar maneiras apropriadas de manter as luzes acesas durante esse período. Seus depósitos de petróleo e gás podem ser uma saída, mas apenas se tudo correr perfeitamente. Na geopolítica, é uma tacada e você está fora. Os formuladores de políticas não estão no ramo de segundas chances.
Claro, a crise energética do Paquistão não é única. Mercados em todo o mundo estão correndo para garantir novas vias. Nas décadas seguintes, o petróleo e o gás acabarão perdendo importância à medida que fazemos a transição para fontes de energia renováveis. No entanto, as renováveis não estão produzindo o suficiente. Um problema é a intermitência. Os painéis solares não funcionam à noite, e as turbinas eólicas só giram cerca de 35% do tempo. Os legisladores, porém, nem sempre fazem o que é prático. No ano passado, a Alemanha fechou suas usinas nucleares, apenas para reiniciar suas instalações de carvão um ano depois. Enquanto isso, na Holanda, alguns consumidores de energia estão sendo cobrados pela eletricidade renovável que contribuem para a rede. Isso não é exatamente o futuro que foi prometido. Ao mesmo tempo, inovações como inteligência artificial, veículos elétricos e criptomoedas estão aumentando a demanda por energia. Se todos os carros nos Estados Unidos fossem elétricos, o estado precisaria de 20 a 50% mais eletricidade em todo o país, e isso apenas de veículos elétricos. Portanto, a transição para energia limpa e confiável não pode ser realizada apenas por tecnologias renováveis. O marketing para isso simplesmente não é realista. Devemos ainda buscar renováveis, mas outras tecnologias mais confiáveis também devem ser exploradas. É por isso que metade do mundo agora está construindo, planejando ou interessada em energia nuclear. O que estamos vendo não é nada menos do que um renascimento nuclear. De acordo com os especialistas da Uranium Royalty Corporation, uma pastilha de urânio refinado, do tamanho da sua unha, contém tanta energia quanto 149 galões de petróleo. Claramente, a energia nuclear, com alta capacidade e baixa emissão, poderia ser parte da solução para a crise energética atual. Até gigantes da tecnologia estão entrando nisso. Amazon, Google e Microsoft estão investindo bilhões de dólares em energia nuclear, e têm que fazê-lo. Até 2027, espera-se que a Nvidia envie 1,5 milhão de unidades de servidor de IA anualmente, o que consumirá entre 85 e 134 terawatts-hora por ano. Isso é aproximadamente o consumo de eletricidade de um país como a Bélgica. Portanto, apenas esta empresa sozinha aumentará a demanda de energia em uma Bélgica a cada ano. As renováveis não estão dando conta do recado. Precisamos reconsiderar a energia nuclear.
A Uranium Royalty é a primeira e única empresa de royalties pura de capital aberto no setor de urânio. Veja o ticker na tela. Eles não possuem nem operam minas de urânio, em vez disso, investem nelas e garantem uma porcentagem do que é produzido. Atualmente, eles têm 19 royalties em regiões-chave, incluindo Cigar Lake, no Canadá, um dos maiores e mais ricos depósitos de urânio do mundo. Com a crescente necessidade de energia limpa e confiável, a Uranium Royalty está pronta para o aumento da demanda. E se você quiser fazer parte da solução e talvez fazer um investimento inteligente, clique na descrição para saber mais. Eu fui seu anfitrião, Chivon, do Casi Report. Obrigado pelo seu tempo.