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现在比以往任何时候都更多的人关注加密货币。因此，从你信任的来源获取信息非常重要。这就是为什么我要特别感谢 Bitwise 对今天这一集的赞助。Bitwise 管理着超过 100 亿美元的资产，涉及 30 多种加密货币策略，他们自 2017 年以来一直在这样做。但真正让他们与众不同的是，他们也回馈社会。Bitwise 实际上将比特币和以太坊投资的部分利润捐赠给开源开发者，也就是那些构建和维护我们所依赖的网络的人。所以，当你与 Bitwise 合作时，你不仅仅是获得了专业的加密货币敞口，你还在帮助资助加密货币本身的未来。请访问 bitwiseinvestments.com 或发送电子邮件至 james@bitwiseinvestments.com 了解更多信息，并告诉他们 Ral 推荐的。谢谢。
看，我知道这很无聊，YouTube 的套路。嘿，请点赞并订阅，但这真的很重要。这将影响我能为你带来什么样的嘉宾，为你提供世界上最好的阿尔法。所以，请暂时停下你正在做的事情，点赞并订阅，然后我们继续采访。
大家好，我是 Ral Pal，欢迎来到我的节目《旅人》，在这里我们探索宏观加密货币与指数级技术时代之间的理解交汇点。我刚从一次中东之旅回来，去了迪拜和阿布扎比，那里在加密货币和指数级技术方面都蓬勃发展。那里发生的事情太多了，很难一一说明，但这些国家正处于领先地位，并决定区块链技术加上人工智能及其所有组成部分是未来。这是来自自上而下的授权，遍及这些酋长国，这对于我们所有人来说都非常深刻和积极。
我还参加了 Solana Breakpoint 和其他一些活动。我在迪拜与 Binance 一起参加，还与主权财富基金等机构进行了会面。我能告诉你的是，这一切的设置是多么看涨。我与美国和世界各地的许多行业关键参与者进行了会面，在我看来，大家都看到了采用的趋势，无论是来自稳定币渠道，还是来自代币化现实世界资产，还是来自代币化股票，还是来自投资者，还是来自监管，还是来自流动性，还是来自财政刺激，似乎一切都已就绪。但说实话，2025 年下半年很糟糕。这让我们大多数人都质疑到底发生了什么？这都是关于四年周期吗？我们是不是错过了什么？为什么股市在狂欢而我们没有？为什么黄金在狂欢而我们没有？
所以，我想我应该和某个人谈谈，或者给你一个我发现有点无聊的人的演讲。我听他太多了。我认为他说的话总是千篇一律，但他有长远的眼光，那就是我，Ral Pal。这是我在 Solana 上与我的资产管理公司 E Expan 以及 Bitwise 一起进行的演讲。我们当时在那里主持机构小组讨论。但我认为这能让你非常简单地了解我正在关注什么，正在发生什么，为什么会发生，为什么仍然与流动性有关。我知道这很无聊。我知道我们想要美好的事物。我知道我们都觉得我们无法拥有美好的事物。我知道感觉就像……但老实说，我相信通过我们所做的工作以及与行业内所有参与者的交流，2026 年将与 2025 年截然不同。我们不得不承受一些糟糕的损益波动，无论我们是在比特币领域，还是在风险曲线的更远端，比如 Solana、Sui，等等。这非常困难，我明白。而且，我们这些从事技术工作的人来说，今年对技术来说是好的一年，但也不是一帆风顺的一年。所以，我希望 2026 年会更好。我认为一切都已准备就绪。但让我们听听关于框架和原因的论证。如果不是，祝你有一个美好的假期。新年快乐。好好休息一下。我认为 2026 年将是重要的一年。
加入我，Ral Pal，和我一起踏上探索宏观经济、加密货币和指数时代格局的旅程。在《旅人》中，我与世界上最聪明的人交谈，以便我们都能一起变得更聪明。
大家早上好。今天将是有趣的一天，我们将讨论如何在这一领域进行资产配置，如何思考这一领域，以及如何思考市场和宏观经济的叠加。我将介绍我们在指数时代资产管理公司 XPAM 使用的方法，以叠加我们的对冲基金投资组合，思考宏观经济以及如何使用它。我知道你们中的许多人现在对价格走势有点厌倦，因为它每天都在下跌或波动。但随着时间的推移，我一直说，我们只需要放大。
那么，让我们开始吧。这是我们在 Global Micro Investor 研究服务处所做的工作。
>> 我们在加密货币最高层玩的游戏就是货币贬值，总流动性年化增长率为 8%，这就是货币贬值，它成为我们投资的门槛。在此基础上，我们构建了加密货币的渠道来做我们能做的所有其他事情。但这就是我们开始的地方，至今仍是我们今天所做事情的主要驱动力。
我使用一种叫做“万物代码”的东西。我认为你们大多数人现在都熟悉“万物代码”。这是我对这一切如何从一个非常宏观的视角，到如何与商业周期相结合，再到资产配置的理解。这对我的帮助非常大。我基于“魔术公式”，即 GDP 增长等于人口增长、生产力增长和债务增长。这就是我们理解经济驱动因素的方式。一旦我们理解了这一点，我们就能理解我们开始陷入的困境。
几十年来，也就是 50 年来，GDP 的趋势增长率一直在下降。基本上，随着人口开始老龄化，趋势增长率一直在下降。人口正在老龄化，你可以从图表中看到，趋势是一样的。老年人口的增长往往较低。生产力。老年人的生产力较低。因此，随着时间的推移，我们的生产力也在下降。这导致了整个西方世界的经济放缓，无论是欧洲、美国还是其他地方。
然后我们开始看到债务增长。债务增长是我们几十年来一直面临的重大问题。它在 2008 年爆发了。因此，美国的总债务占 GDP 的比例大致稳定，但这掩盖了真正发生的事情。私营部门一直在去杠杆化。因此，他们承担的债务越来越少，这是一件好事，但这完全被政府不断增加的债务所抵消。因此，这种债务负担是我们今天面临的真正问题。这一切都由人口结构驱动。
所以我说我们要放大。这是关于为什么会发生这种情况以及它对我们有什么意义的真正重要的故事。它将归结为它如何影响我们作为该领域的加密货币配置。这就是总人口的出生率。自婴儿潮一代进入劳动力市场以来，趋势增长率一直在下降。他们一直在缓慢退出劳动力市场。整个趋势率也普遍存在于劳动力参与率中，即美国的劳动人口。我们看到劳动人口一直在下降，并且完全遵循出生死亡率。因此，到 2040 年，我们面前将只有老龄化人口。
所以，如果你仔细想想，这意味着经济增长缓慢，税收困难，政府支出增加，这就是我们面临的困境。这张图表是所有宏观经济中最重要的一张图表，大多数人还没有理解它。我一直提起它，说当人们不理解它时，我就知道，因为它没有在 Twitter 上被复制和转发一整天。这是劳动力参与率，以及政府债务占 GDP 的百分比（反向）。基本上，所有债务都是为了抵消劳动年龄人口的下降而积累的。因此，他们试图通过增加债务来提振增长。而现在，从 2008 年开始，他们就打破了债务增长的模式。债务增长现在只是旧债务的偿还和利息支付的不断累积。
这就是我们所处的整个游戏。这就是为什么我们有这个负债累累的世界，而不是因为政府超支，无论你喜欢或不喜欢哪个政党。都不是那个原因。只是因为我们的人口老龄化了。日本也是如此，它的人口老龄化，所以债务更多。欧洲人口老龄化，所以债务更多。美国的人口稍微年轻一些，但过程完全相同。而且你看到了这些大趋势。
劳动力参与率继续呈现出良好的长期下降趋势，而政府债务占 GDP 的比例则不断上升。当你以这种对数通道来看时，你可以预测我们将走向何方，就像日本一样。如果我们继续按照现在的趋势，到 2030 年，债务将达到 GDP 的 160%。所以它一直在持续，而且你真的无法阻止它，因为我们的人口老龄化了。
那么，我们如何才能提高 GDP 增长呢？嗯，那是另一天的话题。人工智能和机器人取代人口增长的故事。但现在，我们正处于这个“万物代码”周期中。这就是利用流动性来抵消债务的周期。所以，基本上他们正在印钱来偿还债务。这就像用信用卡支付信用卡。这就是我们所处的整个游戏。这就是货币贬值。这就是富人越来越富的游戏，因为他们拥有资产。穷人没有，因为他们有收入。收入只随 GDP 增长，而资产则以至少每年 8% 的贬值率加上通货膨胀率增长。这就是目前所有政府层面都在玩的游戏，我们昨天又看到了，因为美联储又开始使用资产负债表了。这都是同一个故事。在接下来的 12 个月里，仅在美国，我们就需要滚动 10 万亿美元的债务。
我稍后会谈到商业周期以及这一切如何相互作用。但这就是故事。这就是推动“数字增长”和我们所熟知（或者现在可能不那么喜欢，因为它波动太大）的行业采用的动力。
这是另一种看待方式，这是利息支付。利息支付正在被货币化。因此，总流动性紧随利息支付。这张图表告诉你，在接下来的 12 个月里，到 2026 年底，当我们稍微平静一段时间时，我们需要印刷大约七到八万亿美元来支付利息。这就是为什么美联储试图降低利率，或者财政部恳求美联储降低利率的原因，因为他们需要将利率降至 GDP 增长的水平，目前约为 3%，趋势增长率为 2.5%。他们必须将利率降至那个水平，否则那个数字会不断复利，因为 GDP 是支付债务和利息的活动。
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所以，我们认识到这一切的周期性。当我突然意识到商业周期已经从可变长度变为固定长度时，这是一个重要的事情。我作为宏观策略师和投资者的工作是弄清楚商业周期何时会达到顶峰和低谷，这并不容易，因为有些年份我们有七年商业周期，其他年份有四年，它在各地移动，然后突然一切都变了，它突然变成了完美的四年周期，始于 2008 年，经过一些研究，我发现这与债务到期有关。2008 年我们有一个债务禧年，他们免除了世界主要经济体所有债务的所有利息支付。当他们这样做时，他们重组了他们所有的债务。
我先喝点水。他们重组了他们所有的债务，并将它们重组为 3 到 5 年的期限。因此，他们创建了这个债务再融资周期，每隔几年他们就必须再融资所有债务，这需要流动性，而流动性驱动着经济体系。所以，比特币周期恰好是四年周期，这并不奇怪。它只是与经济周期相匹配。因此，纳斯达克，如果你看年增长率等，都是同一个周期。对于每一种资产来说，这都是同一个周期，我稍后会展示。我们有一个完美的四年周期，而现在大家都在挠头，到底发生了什么？周期结束了吗？这是每个人全天都在争论的大问题。对我来说，你可以看到这里发生了什么。曾经有一个完美的四年周期，突然它改变了。那么，这里发生的是我们增加了一年。2022 年初，利率仍为零，他们将债务期限延长了一年，至五年。所以，我们的方程中多了一年。因此，所有需要滚动到期的债务都将在 2026 年而不是 2025 年到期。这就是为什么我们在这一点上的流动性比预期的要少。你知道，周期中的“香蕉区”流动性较少。我直到夏天才真正发现这一点，当时我重新计算了所有这些数据，并意识到，哦，哇，他们实际上改变了这里的流动性结构。
所以，当我们将其更改为新的 5.4 年债务到期时，这就是我们将获得的。所以，这再次给了我们一个想法，我们可能会在 2026 年底达到流动性的顶峰，而不是今年。所以，从概率上讲，这是我思考世界的方式，我们还有更长的路要走，而且还有巨大的流动性爆发即将到来。你可以看到变化正在发生。他们正在改变像 SLR（补充杠杆比率）这样的东西，这允许他们向银行出售更多的国债。我们看到美联储正在降息。我们看到货币市场正在发生变化。我们看到政府正在增加财政刺激。所有这些都表明，大的周期仍然在我们面前。我知道我们大多数人对加密货币感到不耐烦，因为我们希望它快速上涨。但世界并非如此运作。这一切都基于宏观经济。你只需要有耐心，因为我们经历了非常波动的商业周期，因为还没有真正的流动性。流动性一直相对缓慢。但人们没有真正意识到，我认为我们在这方面开创了工作，比特币是一种非常宏观的资产。一旦将其置于宏观框架中，它就非常易于理解。它不是凭空产生的互联网货币，与任何其他东西都不相关。它实际上是高度相关的。
所以，你得到了这个由 Metcalfe 定律驱动的比特币的长期采用趋势，它会上下波动，我们都知道，在对数图上看起来并不吓人。在现实世界中，它会大幅下跌，然后上涨更多。但当你对其进行趋势分析时，它实际上是商业周期。所以，它只是由商业周期驱动的。之所以看起来不像，是因为你必须对其进行趋势分析，是因为比特币具有所有的价格上涨。所以，向上倾斜会改变这一点。但当你对其进行趋势分析时，你就会完全理解它。而比特币现在定价的是一个不正常的差距。它定价的是一个将导致衰退的商业周期。我将向你展示事实并非如此。
所以，我们正在进入一个“鳄鱼嘴”开始收紧的区域。但为了展示商业周期及其重要性，它对每一类资产都很重要。从年增长率来看，一切都是商业周期。人们并不真正理解这些东西。一旦你理解了这一点，就能更容易地理解市场如何移动，何时移动，做什么。当你得知我们有一个可预测的基于债务到期的商业周期时，那就更容易了。所以，如果你明白了这一点，你就知道什么驱动着资产。有些领先，有些滞后。所以，加密货币和技术是领先的。它们实际上是跟随流动性的。其他东西，比如小盘股和周期性股票，它们也符合这一点。
这是罗素 2000 指数，基本上是小盘股，情况相同。如果我们往前看原油，也是一样。如果我们看工业金属，也是一样。世界上几乎所有的投资都由这个周期驱动。甚至像以太币/比特币交叉这样的东西。所以，把这看作是山寨币。山寨币是由商业周期驱动的。所以，随着商业周期目前处于低位，我们还没有经历山寨币季节。每个人都在说，我不敢相信他们剥夺了我们山寨币季节的权利。它永远不会发生。代币太多了。我们无法拥有美好的事物。我们每天都听到这些。事实并非如此。这只是经济愚蠢。因为当收益增加时，当商业周期强劲时，你会有更多的收益，然后你会将这些收益投资于风险曲线的更远端。这真的很基本。它与小盘股、垃圾债券、信贷完全相同。它们都以完全相同的方式运作。
商业周期一直受到抑制。听听 Scott Bessant 的说法。他每天都在告诉你，特朗普也是，明年将是丰收年。为什么？因为他们将向市场注入流动性，并且还将通过财政刺激。你知道，如果你考虑一下，美国是一个服务型经济。他们将取消小费税。这对人们来说是一个巨大的提振。仅凭这一点，从那笔巨额法案中，就有大约 1.5 万亿美元流入银行系统。然后我们对 SLR 进行了修改，这使得银行系统可以进行三到四万亿美元的信贷创造。有大量的这些东西正在排队。为什么？因为他们想赢得选举。你知道，好消息是，我们终于有一位宏观基金经理在财政部任职了，所以我知道他的想法。他曾是全球宏观投资者杂志的长期订阅者。我认识他 20 年了，我们理解他理解这个游戏，那就是在选举前注入商业周期。所以，我们有这个，我们有债务要滚动。它似乎正在堆积起来，这表明你心爱的，或者我们心爱的山寨币季节还在后面。
比特币主导地位也是如此。它由同样的东西驱动。这很像经济缓慢时，人们倾向于持有国债。当经济好转时，他们会进入不同类型的信贷风险曲线的更远端。这都是同一个周期。所以，它是一种非常宏观的资产。这是 ISM 指数与比特币的图表。你可以看到峰值和低谷很好地相关。
那么，我们是否处于顶峰，这是人们整天在 Twitter 上喋喋不休的周期顶峰问题？我们不可能是，因为我们还没有在 ISM 指数中达到顶峰。事实上，我们甚至还没有超过 50。所以，我们还没有经济扩张。普通民众一直在挣扎。他们需要降低利率。他们需要财政刺激。而这一切都还没有到来。所以，从概率上讲，商业周期在我们面前，而且应该会相当快。
所以，当我们开始查看商业周期的预测模型时，这是利率模型。它表明经济在未来 6 到 9 个月内将迅速且显著地走强。这对山寨币季节有利，对加密货币有利，对所有风险资产都有利。
另一种看待方式是央行。有多少央行正在放松货币政策，这显然会领先于商业周期，因为它们正在降息。所以，这告诉我们，我们前面有一个强劲的周期。对我们来说最重要的是我们的金融状况指数。它由利率、美元和商品价格驱动。这张图表在预测一切走向方面非常有用。它告诉我们，九个月后，ISM 指数应为 57。而且我们认为金融状况指数还没有完成。美元进一步走低，利率进一步走低，我们将看到周期延长到九个月之后。所以，这又是一个非常好的指标。
但我们可以通过考虑比特币的流动性来补充这一点。这一切为什么重要？嗯，因为这两件事，总流动性和比特币的相关性非常高。事实上，相关性是 90%。从统计学上讲，这是极其高度相关的。当你看看纳斯达克时，它的相关性甚至更高。它与印钞的相关性高达 97.5%。所以，印钞是驱动这一切的故事。然后网络采用是驱动跑赢大盘的因素。所以，如果你认为门槛是 8%，那么高于这个的都是由技术网络采用驱动的。
流动性，我们现在在哪里？嗯，年化流动性并不令人印象深刻。这种缓慢的增长是我们从底部在加密货币领域经历的。它有点停停顿顿。你知道，事情并没有真正开始。有些东西获得了叙事吸引力，然后又消失了。这是因为流动性没有流经系统。我们的管道已经破裂，而且我们还没有必要这样做，因为我们直到 2026 年才需要滚动债务。
当我们查看金融状况（我们的领先指标）并将其与总流动性进行比较时，我们现在有了三个月的领先优势，它告诉我们流动性即将爆发。我们知道这一点，因为 Scott Besson 告诉我们。他们告诉我们，他们将向系统增加流动性。我们知道这一点，因为他们必须这样做，因为金融市场的管道也正在破裂。所以，我们即将迎来这一切。然后，当我们叠加 ISM 指数时，我们就有了一个完美的经济多米诺骨牌。我们有一个高领先指标，金融状况领先九个月。然后我们有总流动性，比特币和纳斯达克就生活在这里。然后我们有 ISM 指数，石油、商品和周期性事物都生活在这里。所以，我们可以了解市场如何随着时间的推移而运作，并据此进行资产配置。
金融状况的另一个方面是美元。这是特朗普上次执政期间的美元走势与现在相比，令人恐惧地相似。这表明美元可能还会进一步走低，这将使金融状况进一步走低，这意味着周期将延长到 2026 年底，这就是为什么我一直说这个周期比人们预期的要长。
全球 M2 的情况大致相同。上次特朗普执政期间，我们经历了震荡期，现在我们又看到了加速期。所以，这似乎也即将到来。但在过去五个月里，加密货币领域出现了一个奇怪的世界，我们与所有人发生了分歧，现在我们觉得我们无法拥有美好的事物。一切都结束了。大家都讨厌我们。外面是一个可怕的世界。这是因为全球 M2 图表这样的东西。我展示了很长时间的图表。我说，“听着，它不会是完美的。”然后它开始大幅偏离。这里发生的是，由于系统中缺乏流动性，财政部开始增加其一般账户。没有通过反向回购进行抵消，而作为风险曲线最远端的加密货币受到了打击。纳斯达克没有受到打击，因为在去年最后一个季度之前，每个人都低配了纳斯达克，但加密货币受到了打击。而且流动性仍然存在问题，这就是为什么美联储又开始使用资产负债表。这就是我们挣扎的原因。这并不容易，因为系统中没有足够的流动性。
全球 M2 与纳斯达克的表现一直很好。原因再次是，资产配置者低配了纳斯达克。它全年表现良好，他们不得不追逐他们的基准。所以，我们看到了这样的情况。尽管我们在科技股中经历了极度恐惧的恐惧与贪婪指数，但人们不得不追逐市场。他们在加密货币领域没有这样做，因为他们没有以它为基准。但它仍然有效。但纳斯达克与比特币相比却不是这样。这个“鳄鱼嘴”已经张开了。我认为“鳄鱼嘴”会闭合，因为当流动性进入时，加密货币对流动性最敏感。与黄金相比。黄金实际上领先 183 天。黄金存在于金融状况的世界中。而且，我们又与黄金图表出现了分歧。同样的事情，“鳄鱼嘴”。同样的事情是由同一个问题驱动的，那就是系统中没有足够的流动性流向加密货币。我们都困在这里，看着市场波动，而其他人却在狂欢。这有点令人恼火，但事实就是如此。耐心是关键。我们正在玩一场宏观游戏，而不是玩每小时图表。我们正在玩一场周期游戏。我们玩的是五年周期，而不是四年周期。这些事情需要时间和耐心，如果你想获得回报，耐心是重要的。
比特币与 2015-17 年的周期相比，映射得非常好。“鳄鱼嘴”再次出现，原因相同。比特币与 2020-2021 年相比，“鳄鱼嘴”再次出现，原因相同。所以，我们在所有事物中都看到了这种一致性，表明我们出现了一个脱节。我们作为投资者问自己的是，这种脱节是持久的还是暂时的？根据我所做和展示的工作，它很可能是暂时的。如果不是，那么与全球流动性 90% 的相关性将毫无理由地消失。这通常不会发生。
另一个“鳄鱼嘴”与不同的时期相比。所有这些，我们甚至在经济惊喜指数中也看到了。我们看到了比特币中出现的这种过度的恐惧差距。如果你还记得，比特币正在定价一个 ISM 指数为 46，这意味着衰退。是的，由于政府关门和其他事情，我们将经历增长放缓。我们不太可能出现衰退，因为所有前瞻性指标都表明商业周期将变得更加强劲。所以，在 10 月份的洗盘之后，我们变得悲观，认为它永远不会回来了。而且我认为，总的来说，这将让人们措手不及，因为我们所做的宏观工作。
金融状况。同样的事情，过度的恐惧差距或“鳄鱼嘴”。我们看到恐惧与贪婪指数降至 10。这是加密货币历史上最差的读数。那是在下跌 30% 之后。我一直在说“不要搞砸”的论点，30% 的下跌是正常的。但当它发生时，我们却吓得瑟瑟发抖。就像，真的吗，伙计们，我们以前见过这个。
所以，让我们回到这张图表。这是上次政府关门时的图表，我们也大致遵循这条路径。再次，我们在这里开始出现轻微的差距，但很有可能一旦我们度过了年底的银行系统融资以及 SLR 的生效以及其他一切的生效，那么我们就开始走上这条更高的轨迹，并且应该有一个强劲的上涨年。显然，我们会在途中出现回调，总的来说，当我们将其视为资产配置时，加密货币就变成了超级黑洞。它成为我们拥有的最有力的资产，有史以来表现最好的资产。每个人都认为他们太晚了。但请记住，我们是由货币贬值驱动的。正如 Lyn Olden 所说，没有什么能阻止这列火车。在人工智能和机器人取代人口增长之前，没有什么能阻止它。因此，这是一个持续的、持久的长期主题，它持续驱动着市场，这就是为什么市场会无休止地上涨。
纳斯达克是少数跑赢这种贬值的资产之一。它每年跑赢 12.6%。所以，它一直是拥有的好资产，因为明天比今天更数字化。所以，技术跑赢。它往往是网络采用模型，就像我们采用人工智能等新技术一样。所以，它表现良好。另一方面，比特币每年跑赢它 89%。所以，当我们查看这张表格时，这是一个惊人的表现差异，而且你看不到这张表格。但这里有一张来自 XPAM 的表格，显示了所有资产，左边是年化回报率（橙色），没有一种资产能跑赢贬值率，拥有这些资产实际上让你变得更穷。只有在这里，你才拥有美国大盘股，大致与贬值加通胀持平，纳斯达克跑赢，然后你看到了三种加密货币，其中 Solana 自问世以来以每年 166% 的年化回报率位居榜首。这就是它的力量。它不仅避免了贬值，而且如果你有耐心，你还可以致富。
那么，当它与加密货币相比下跌 99.92% 时，为什么还要拥有纳斯达克呢？随着时间的推移，一切都跑输了这个超级黑洞，因为这是一个全球规模的网络采用模型。所以，对我来说，它成为了有史以来最伟大的宏观交易。这就是为什么我如此关心这个领域，因为我们可以在其中赚很多钱。它是一种赋能技术，可以用于各种事情，包括帮助世界各地的人们以他们以前无法做到的方式参与金融体系。所以，它是一个超级黑洞，成为了有史以来最伟大的宏观交易。
这就是大交易。这就是我为什么从投资角度（而不是意识形态角度，尽管我也认同）涉足这个领域的原因。图表有点混乱，但基本上，我们拥有大约 800 万亿美元的全球资产。黄金价值 30 万亿美元。全球 M2 为 80 万亿美元，而比特币，整个数字资产市场约为 3.5 万亿美元。好吧，现在还什么都不是。但当你使用采用的趋势率，即加密货币的总市值时，它处于一个长期对数回归通道中，你可以预测它将走向何方。它告诉我们，到 2032 年或 2034 年左右，这将是一个 100 万亿美元的资产。100 万亿美元的资产意味着我们将创造 97 万亿美元的新财富，这将是经济史上最短时期内最大的财富创造。
换句话说，它创造的财富将超过整个中东、所有俄罗斯亿万富翁、所有美国科技亿万富翁、所有金融亿万富翁、地球上所有房地产亿万富翁的总和。这就是这里的东西。这就是游戏。打个折扣 50%。仍然是 47 万亿美元。所以，我们只走了 3% 的路程，或者如果你接受我的预测，走了 6% 的路程。这就是游戏。这就是为什么在 XPAM，我们配置到这个领域最好的对冲基金，以捕捉这个趋势，这个整体趋势。我们所要做的就是抓住这个趋势，这是有史以来最伟大的宏观交易。
最后一部分是每个人都关心的问题，那就是“香蕉区”。它会发生吗？你看，从 7 月份开始的流动性枯竭非常糟糕。但事情仍然是一样的。我们还没有经历最后阶段。最后阶段是债务再融资周期阶段，那就是 2026 年。所以，是的，并非一切都完美地进行。它不是完全按照时钟进行的。它不会每次都与 M2 一一对应。它不会遵循你认为它会遵循的一切。但总的来说，当你放大时，当你看到大局时，当你全面审视时，这个领域获得超额回报的机会，即使是风险调整后的回报，也是无与伦比的。它是我们作为一种资产类别所见过的最好的东西。
所以，希望这有助于你理解为什么我们配置到这个领域，为什么我们关心这个领域，以及机会集。然后，我认为我们的首席商务官 Pierre 将从 XPAM 过来，谈谈如何思考在这个领域进行配置。你知道，有哪些选择？你如何实际捕捉这个趋势？那么，Pierre，交给你了。
显然，你很喜欢这个视频，以至于你看到了最后。这是一项艰巨的任务。但听着，帮我个忙。请点赞并订阅，并查看下一个视频，因为我认为你会喜欢它。但如果你想要更多，当我说更多时，我指的是会员生成的想法、令人难以置信的阿尔法研究，以及帮助你在旅程中一切所需的东西，请前往 realton.com/join，以获得最好的金融情报和平台内的纯粹阿尔法。